أرباح أدوبي: ربع سنة جيد بشكل عام؛ المدير التنفيذي الذي طالما كان في المنصب يتقاعد

الملخصات الصباحية الرئيسية لمؤشرات مورنينجستار الخاصة بـ Adobe

• تقدير القيمة العادلة

  : $380

• تصنيف Morningstar

  : ★★★★

• تصنيف الخندق الاقتصادي لـ Morningstar

  : ضيق

• تصنيف عدم اليقين لدى Morningstar

  : مرتفع

ما الذي اعتقدناه بشأن أرباح Adobe

نما إيراد الربع الأول المالي لشركة Adobe، وفقًا لتقاريرها، بنسبة 12.0% على أساس سنوي إلى 6.40 مليار دولار، بينما بلغ هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ GAAP 47.4%، وقد تجاوز كلاهما التوجيهات.

لماذا يهم: كان توجيه الربع الثاني أفضل قليلًا من نموذجنا القريب من الإجماع الذي توقعته على مستوى السطور العليا والسفلى. هذا هو الربع السابع على التوالي الذي تحقق فيه نمو السطر العلوي مكاسب مقارنة بنموذجنا. على الرغم من اعتبار الشركة كأنها تُركت للموت، تسارع النمو في إجمالي الإيرادات وإيرادات الاشتراكات والتزام الأداء المتبقي الحالي، أو CRPO، كما تضاعفت ثلاث مرات على أساس سنوي الإيرادات السنوية المتكررة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لتتجاوز 400 مليون دولار.

• في المقابل، كان هناك ضغط على نمو ARR ناجم عن عروض freemium ومبيعات أضعف للصور الفوتوغرافية المخزنة. تباطأ نمو ARR إلى 10.9% على أساس سنوي، بما يتماشى مع نمو الإيرادات بالعملة الثابتة. يتوقع فريق الإدارة إعادة تسارع في النصف الثاني من العام.
• وبعيدًا عن البيانات المالية والتشغيلية، أعلن الرئيس التنفيذي شانتانو نارايين، البالغ من العمر 62 عامًا، أنه سيتنحى بعد 18 عامًا في موقع القيادة، لكنه سيبقى حتى يتم تعيين خلف. وسيشمل البحث مرشحين من خارج الشركة ومن داخلها.

الخلاصة: نحافظ على تقديرنا للقيمة العادلة البالغ 380 دولارًا للسهم لشركة Adobe ذات الخندق الضيق، ونرى أن السهم مُقيّم بشكل جذاب للمستثمرين الصبورين وقابلين لتحمل المخاطر. ورغم أننا أجرينا تعديلات طفيفة لتعكس التوجيهات قصيرة الأجل، فإن افتراضاتنا طويلة الأجل تظل ثابتة.

• ندرك المشاعر المحيطة بقطاع البرمجيات، لكننا لا نرى أي علامات على أن السيناريو السلبي يتكشف للصناعة من حيث اضطراب الذكاء الاصطناعي. تؤكد عدة مسارات لتسارع الأداء لدى Adobe على هذه النقطة. ومع ذلك، دفعت حدة عدم اليقين الناجمة عن تهديد الذكاء الاصطناعي إلى خفض تقييمنا للخندق مؤخرًا.

ما الذي سيأتي: جاء توجيه الربع الثاني أعلى من توقعاتنا، بما في ذلك مبيعات بين 6.43 مليار دولار و6.48 مليار دولار، وربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ GAAP بين 5.80 و5.85 دولار. أكدت Adobe مجددًا أهداف السنة الكاملة، بما في ذلك نمو ARR بنسبة 10.2%. وبالنظر إلى وجود جانب إيجابي في الربع، نعتقد أن الشركة تسير على الطريق لتجاوز توجيه السنة المالية 2026.