سهم شركة رائدة في فوسفات الحديد الليثيوم كانت تفتقر للتمويل مباشرة قبل الاكتتاب العام تنفّذ أخيرًا زيادة رأس المال، فكيف ستكون عوائد شركة هونان يو نينغ بعد انتعاش صناعة البطاريات؟

استغرق الأمر عامين ونصف العام، من الـ320k يوان في البداية إلى خفضها إلى قرابة 75k يوان؛ وخلال تلك الفترة جرت جولتـان من التأجيل، واستجواب استمر سبعة أشهر، مع ضغط طويل على سعر السهم. وقد تم أخيرًا إنجاز زيادة رأس المال (التخصيص لجهات محددة) للشركة هونان يو نينغ للمواد المصرفية للبطاريات المحدودة (شركة مواد بطاريات) المحدودة، وهي أكبر مُنتِج عالمي لمواد كاثود فوسفات، وهي شركة هونان يو نينغ إنيرجي ماتيريالز كومباني ليمتد (المشار إليها فيما يلي بـ“هونان يو نينغ”، 301358.SZ).

في مساء 3 أبريل، أعلنت هونان يو نينغ رسميًا وثيقة إعلان الإدراج الخاصة بإصدار أسهم إلى جهات محددة. ووفقًا للإعلان، فإن إجراءات الإدراج الخاصة بإصدار أسهم الشركة إلى جهات محددة قد اكتملت، ما يشير إلى أن أعمال التمويل المُعاد التي بدأت في أغسطس 2023 قد وصلت أخيرًا إلى نهايتها. ويُشار إلى أن زيادة رأس المال هذه بدأت بعد فترة قصيرة من إدراج الشركة في لوحة تشياباتو (创业板)؛ ففي ذلك الوقت كان مبلغ التمويل الذي تم جمعه عبر الطرح الأولي (IPO) قد بلغ آنذاك قرابة 100k يوان.

وبحسب تقرير حالة الإصدار، فقد تم تحديد إجمالي 18 جهة إصدار لهذه الجولة. بلغ عدد الأسهم الصادرة 82537493 سهمًا، وسعر الإصدار 58.01 يوان/للسهم. بلغ إجمالي الأموال المجمعة 4787999968.93 يوان. وبعد خصم مصاريف الإصدار، بلغ صافي الأموال المجمعة 4732189703.85 يوان. وكانت فترات الحجز (القيود على التداول) جميعها 6 أشهر. وكان المُنظم/المُكتتب الرئيسي لهذه الجولة هو شركة سيتيك جيان تونغ للاستثمارات (中信建投证券)، وكان المُكتتب الرئيسي المشترك كل من شركة سيتيك للأوراق المالية (中信证券) وشركة كاي فاي للأوراق المالية (财信证券).

ستُستخدم الأموال المجمعة بالكامل في مشروع إنتاج سنوي قدره 320 ألف طن من مشروع فوسفات المنغنيز الحديد الليثيومي (磷酸锰铁锂)، ومشروع إنتاج سنوي قدره 75 ألف طن من فوسفات الحديد الليثيومي طويل الدورة (超长循环磷酸铁锂)، ومشروع إنتاج سنوي قدره 100 ألف طن من فوسفات الحديد الليثيومي (磷酸铁锂)، إضافة إلى استكمال رأس المال العامل.

هونان يو نينغ هي مورد رئيسي محلي لمواد كاثود لبطاريات الليثيوم-أيون. تأسست في 2016، وفي فبراير 2023 تم إدراجها رسميًا في لوحة تشياباتو (创业板). وفي ذلك الوقت كان سعر الافتتاح 63.2 يوان، وبلغت زيادة سعر السهم في أول يوم 165.88%. منذ ديسمبر 2020، قامت هونان يو نينغ بزيادة رأس المال وتوسيع نطاقه وإدخال العملاء الرئيسيين نينغده تايمز (300750.SZ/03750.HK) وبيا دي (002594.SZ/01211.HK) كمستثمرين استراتيجيين. واعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغت نسبة ملكية نينغده تايمز 7.87%، ونسبة ملكية بيا دي 2.94%.

تحدد خصائص مواد الكاثود إلى حد كبير كثافة طاقة البطارية، والعمر الافتراضي، والسلامة، ومجالات الاستخدام، وغيرها. وتعد كلفة مواد الكاثود في بطاريات الليثيوم-أيون هي الأعلى من حيث النسبة ضمن التكاليف. وبوصفها موردًا لمواد الكاثود الفوسفاتية، فقد حققت هونان يو نينغ ست سنوات متتالية من الصدارة في حجم الشحن السنوي.

وبحسب إحصاءات مؤسسة أبحاث EVTank، بلغ إجمالي الشحنات من مواد الكاثود في الصين في عام 2025 حوالي 4.987 مليون طن، بزيادة سنوية قدرها 51.5%. ومن بينها، بلغ حجم شحنات مواد الكاثود فوسفات الحديد الليثيومي 3.944 مليون طن، بزيادة سنوية قدرها 62.5%، وارتفعت حصتها إلى 79.1%. ولم تتفوّق هونان يو نينغ وحدها فحسب، بل تتقدم بفارق كبير عبر شحن يتجاوز 1 مليون طن، لتصبح القائد المطلق.

ومع ذلك، وبسبب التأثير الدوري في القطاع، أطلق على هونان يو نينغ بعد إدراجها المستثمرون لقب “تبدّل أداء الأرباح” (业绩变脸). فقد بلغ صافي الربح العائد للمساهمين في الشركة في عام 2022 قبل الإدراج ذروته عند 3.01 مليار يوان. ثم انخفض بشكل حاد في سنة الإدراج الأولى بنسبة 47.4% إلى 1.58 مليار يوان. وفي عام 2024 حدث انخفاض جديد بنسبة 62.5% إلى 4.99M يوان فقط. وخلال السنتين، تقلص إجمالي صافي الربح بأكثر من 80%.

انخفضت نتائج أعمال مواد الكاثود بشكل حاد لدى أغلب الشركات في القطاع، بما في ذلك هونان يو نينغ، ويرجع ذلك بالأساس إلى هبوط حاد في سعر كربونات الليثيوم، وإلى اندلاع حرب أسعار نتيجة زيادة الطاقة الإنتاجية في الصناعة، وغيرها من العوامل. وخلال السنوات السابقة، شهد سعر كربونات الليثيوم المخصص للبطاريات (مع الضريبة) “صعودًا وهبوطًا” (过山车)، من أدنى نقطة في 2020 عند نحو 40 ألف يوان/طن، ثم واصل الارتفاع بشكل كبير حتى تجاوز 60 ألف يوان/طن في نوفمبر 2022. وفي الوقت نفسه، وبسبب عوامل مثل التخلص من المخزون الزائد في القطاع ومزاج السوق، انخفض بسرعة إلى أدنى نقطة في ديسمبر 2023 عند نحو 100 ألف يوان/طن. وفي 2024، عاد إلى التذبذب تدريجيًا والعودة إلى نطاق 70 ألف—80 ألف يوان/طن. وفي 2025 أيضًا، انخفض مؤقتًا إلى نحو 60 ألف يوان/طن.

وبسبب الانفجار في الطلب على تخزين الطاقة، شهد قطاع صناعة بطاريات الليثيوم في النصف الثاني من 2025 نهاية لمرحلة التعديل العميق وبدء التعافي، إذ تجاوز سعر كربونات الليثيوم في نهاية العام 120 ألف يوان/طن، وبلغ متوسط سعره السنوي نحو 80 ألف يوان/طن. وتُظهر توقعات الأرباح التي كانت هونان يو نينغ قد كشفت عنها سابقًا أن الشركة تتوقع أن يبلغ صافي الربح المنسوب إلى مساهمي الشركة المدرجة في 2025 حوالي 1.15 مليار—1.40 مليار يوان، بزيادة قدرها 93.75%—135.87%.

وبالنظر إلى التحسن الكبير في الأداء، قالت هونان يو نينغ إن التطور السريع لسوق السيارات الجديدة التي تعمل بالطاقة وتخزين الطاقة أدى إلى نمو الطلب على مواد كاثود لبطاريات الليثيوم، كما ظهرت فجوات مزمنة/نقص هيكلي في الإمدادات. وبناءً على ذلك، زادت المبيعات من منتجات الشركة لمواد كاثود الفوسفات بشكل كبير، ولا سيما أن المنتجات الجديدة للشركة تتوافق بدقة مع متطلبات الأسواق النهائية لتحسينات في بطاريات الليثيوم، مثل كثافة طاقة أعلى، وقدرات شحن سريع أقوى، وسعة أكبر للخلايا (电芯).

استنادًا إلى البيانات التي كشفت عنها الشركة، واعتبارًا من سبتمبر 2025، تبلغ طاقتها الإنتاجية 6.821 مليون طن، وإنتاجها 3.94M طن، وهي في حالة طاقة إنتاج كاملة ومبيعات كاملة.

ومع ذلك، تجدر الملاحظة أنه منذ العام الماضي، وبسبب تعافي القطاع، ظهرت “صفقات كبيرة” متكررة في سلسلة التوريد. فعلى سبيل المثال، حصلت شركة رونغباي تكنولوجيا (المطالبة بحقوق) (688005.SH) وشركة فو لين جينغونغ (300432.SZ) وغيرها على التوالي على عقود طويلة ضخمة بمستويات عدة مئات من آلاف الأطنان من نينغده تايمز. وفي السنوات القليلة الماضية، كانت إيرادات هونان يو نينغ تعتمد بدرجة عالية على نينغده تايمز وبيا دي، لذا كانت الشركة هادئة نسبيًا. وحتى اليوم في 2025، لم تُعلن أي عقود جديدة مهمة على مستوى كبير، وهو ما جعل مكانتها داخل سلسلة إمداد العملاء الرئيسيين موضع تساؤل من السوق.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل ذلك متوفر في تطبيق Sina Finance APP