ارتفعت قيمة جمع التبرعات من الاكتتابات العامة الأولية في سوق هونغ كونغ بنسبة 489% في الربع الأول، مقتربة من 110 مليار دولار هونغ كونغ، مع سيطرة أسهم التكنولوجيا على المشهد

في 2 أبريل، قامت 14 شركة مثل كونغزيتيانغ (Chando)، تشاو هونغ جي (Chow Tai Ho) وشركة نَيو هوپ لإنتاج الألبان وغيرها، بإيداع طلبات الطرح الأولي للاكتتاب في بورصة هونغ كونغ وتحديثات لملفات نشرة الإصدار في اليوم ذاته.

هذا مجرد لمحة مصغّرة عن استمرار حماسة الطروحات الأولية في بورصة هونغ كونغ في بداية عام 2026. وتُظهر البيانات أنه حتى 31 مارس 2026، كانت هناك 40 شركة أنهت إدراجها بعد الطرح الأولي في الربع الأول في سوق بورصة هونغ كونغ، بزيادة كبيرة بنسبة 150% على أساس سنوي؛ وبمجموع بلغ التمويل 8B دولار هونغ كونغ، بزيادة حادة بنحو 489% على أساس سنوي. وقد تم تجاوز حاجز 73.5B دولار هونغ كونغ في 78 يومًا فقط، وهو ما يُعد أسرع رقم قياسي تاريخي لتجاوز 1000 مليار، كما أنه يحدّث أعلى مستوى جديد لتمويل الربع الأول منذ عام 2021.

الشركات عالية التقنية الصلبة تصبح القوة الرئيسية المدرِجة

أكثر التغيّرات جوهرية في سوق الطروحات الأولية في بورصة هونغ كونغ في الربع الأول من 2026، يتمثل في ارتفاع ملحوظ في عدد الشركات التي تحمل في نشاطها كلمة “科”، حيث تم حجز أكثر من نصف حصص التمويل بقوة في مجال التكنولوجيا.

تُظهر بيانات Wind أن شركات أشباه الموصلات ومعدات الأجهزة والآلات وخدمات البرمجيات والمعدات الكهربائية وغيرها، مجتمعةً، أدرجت ما مجموعه 24 شركة، بنسبة 60%؛ وبلغت قيمة التمويل 9B دولار هونغ كونغ، بنسبة 66.81%.

ومن زاوية المسارات الفرعية، أصبحت أشباه الموصلات ونماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة والروبوتات الصناعية الروبوتات الصناعية أهم ثلاث مجالات ساخنة. فقد شهدت بورصة هونغ كونغ تدفقًا كثيفًا لشريحة من الشركات الرائدة في قطاعات فرعية تمتلك حواجز تكنولوجية أساسية.

وشهد مسار أشباه الموصلات موجة إدراج، وظهرت شركات مثل شركة بيَرن للأبحاث التقنية (壁仞科技)، وتيانشِو تسيشِن (天数智芯)، ومجموعة هواوي (豪威集团)، وإنتِر-إي إنوفايتشن (兆易创新)، ولانشيكِي (澜起科技) في ظهرت في مجموعات. وتغطي مجالات مثل رقائق شرائح الذكاء الاصطناعي، ورقائق واجهات الذاكرة، وأجهزة استشعار الصور وغيرها من حلقات رئيسية؛ وفي مجال الذكاء الاصطناعي، شهدت بورصة هونغ كونغ تكدّس شركات نجمية للإدراج، إذ تحظى شركتا نموذجَي الذكاء الاصطناعي الكبيرة زهيبو (智谱) وMINIMAX باهتمام شديد من رأس المال؛ وبعد إدراجها، كانت نتائج السوق الثانوي مذهلة للغاية؛ كما لم تنخفض سخونة مسار الروبوتات الصناعية كذلك، حيث واصلت شركات مثل هوا يان للروبوتات (华沿机器人)، وإستون (埃斯顿)، وداتشي كونغ (大族数控) الدخول تباعًا إلى بورصة هونغ كونغ.

وتُؤكد نتائج السوق الثانوي كذلك القوة الاستدعائية لرأس المال لدى الشركات عالية التقنية، وتظهر بصورة متزايدة وتيرة تباين في أداء القطاعات. وقد شهدت أسهم التكنولوجيا الصلبة مثل نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة وأشباه الموصلات احتفالًا حقيقيًا لرأس المال.

بعد إدراج زهيبو، ارتفع سعر السهم بشكل متواصل، وفي 1 أبريل وصل خلال تداول اليوم الواحد إلى نحو 938 دولار هونغ كونغ/للسهم الواحد، مسجّلًا قفزة تتجاوز 7 أضعاف مقارنة بسعر الإصدار، كما تجاوز إجمالي القيمة السوقية في مرحلة ما 8B دولار هونغ كونغ. وبعد إدراج MINIMAX، اندفع أعلى سعر إلى 1330 دولار هونغ كونغ/للسهم الواحد، ما يضع سجلاً جديدًا لأعلى سعر لسهم مفرد في سوق هونغ كونغ. وبلغت الزيادة التراكمية ل兆易创新 في الربع الأول 45.96%، لتصبح المنتجات/الشركات في مجال التكنولوجيا الصلبة هدفًا محوريًا لاهتمام الأموال.

وعلى النقيض الواضح، فإن القطاعات التقليدية مثل التصنيع التقليدي، والأغذية والمشروبات، والمعادن غير الحديدية، ومعدات الأجهزة، شهدت تكدسًا في حالات كسر/انخفاض ما بعد الإدراج (破发). فقد، بعد إدراج شركات مثل يويلي سَي شييَر غونغ ي (优乐赛共享)، وهونغ شينغ لِنغ لين (红星冷链)، وتونغ شِي فو (铜师傅) وغيرها، انخفضت بشكل كبير. وحتى نهاية الربع الأول، كان يويلي سَي شييَر غونغ ي قد انخفض بنسبة 48%، وحتى مع شركات رائدة في القطاع مثل مُيوان يوان جِيه غِ (牧原股份) ودونغ بنغ يِن لياو (东鹏饮料)، لم يتمكنوا من الهروب من مصير كسر/انخفاض ما بعد الإدراج.

توسّع مستمر في أسهم “A+H”

في الوقت الذي تقود فيه التكنولوجيا الصلبة الطريق، يستمر نمط الإدراج في السوقين “A+H” بالتوسع، ليصبح السمة الجوهرية الثانية لسوق الطروحات الأولية في بورصة هونغ كونغ في الربع الأول. كما بات الاتجاه الذي تمضي فيه الشركات القيادية في البر الرئيسي، بالاستعانة بمنصة بورصة هونغ كونغ، لتعزيز تخطيطها لرأس المال عالميًا أكثر وضوحًا.

تُظهر البيانات أنه من بين 40 شركة حديثة الإدراج في الربع الأول، كانت 15 شركة منها شركات مدرجة في منطقتي “A+H”، بنسبة تقارب أربعين في المئة. وفي الوقت نفسه، ومن بين أفضل 10 شركات من حيث حجم التمويل في الربع الأول، كانت 7 منها قد أدرجت بالفعل في سوق A، وهي: مُيوان يوان جِيه غِ (牧原股份)، ودونغ بنغ يِن لياو (东鹏饮料)، ولانشيكِي (澜起科技)، ودات زو كونغ (大族数控)، و兆易创新، ومجموعة هواوي (豪威集团)، وشيانداو ذكي (先导智能). وبلغ إجمالي حجم التمويل لهذه الشركات السبع أكثر من 520 مليار دولار هونغ كونغ، أي ما يقارب نصف إجمالي تمويل الطروحات الأولية في بورصة هونغ كونغ في الربع الأول، لتصبح قوة أساسية ضمن القوى الرئيسية التي تقف وراء التمويل.

أكبر 10 طروحات أولية في بورصة هونغ كونغ في الربع الأول

وعلى عكس السنوات السابقة، تتمتع الشركات في سوق A التي تسعى للإدراج في هونغ كونغ هذا العام بسمات مثل حجم أكبر وجودة أفضل وقدرة تنافسية أساسية أقوى؛ إذ أصبحت الشركات الرائدة ضمن المسارات الفرعية النادرة محور المنافسة على رأس المال.

إن شركتي مُيوان يوان جِيه غِ (牧原股份) ودونغ بنغ يِن لياو (东鹏饮料)، بوصفهما عملاقتي الاستهلاك، بلغ حجم التمويل لكل منهما أكثر من 8B دولار هونغ كونغ، وبإجمالي يزيد على 230 مليار دولار هونغ كونغ، لتصبحا الدعامة الرئيسة لميزان/حجم التمويل في الربع الأول. وفي الوقت نفسه، تُعد شركات مثل 兆易创新 و澜起科技 في مجال أشباه الموصلات، وشركات مثل 华沿机器人 في مجال المعدات الراقية، قد فتحت قنوات التمويل بين الداخل والخارج عبر نمط “A+H”.

ومن منظور صفوف الانتظار، تتواصل قوة احتياطي “A+H” في التضخم ولن تتراجع اتجاهات التوسّع في المستقبل. وحتى 31 مارس 2026، بلغ عدد الشركات قيد الانتظار في بورصة هونغ كونغ 430 شركة، منها 106 شركة مدرجة في سوق A، بنسبة تقارب الثلث. وقد اجتازت 7 شركات مثل 华勤技术 (华勤技术)، وسِييْغِن (思格新能源)، وشركة جُون هي تيك (群核科技)، وسينغ هونغ تيك (胜宏科技)، وتشانغ غوانغ تشين شين (长光辰芯)، وهِوِي هوي غوانغ ديان (和辉光电)، وشانغمي كِي (商米科技)، اجتازت الاستماع من بورصة هونغ كونغ، وهي على وشك الدخول إلى بورصة هونغ كونغ، ومن بينها عدة شركات تُعد أهدافًا/أصولًا من نوع “A+H”.

وبالنظر إلى عام 2026، تتوقع عدة مؤسسات أنه قد يتجاوز تمويل الطروحات الأولية 8B دولار هونغ كونغ.

ووفقًا لبيانات بورصة هونغ كونغ (HKEX)، وحتى 31 مارس 2026، ما زالت الشركات قيد انتظار الإدراج في هونغ كونغ (باستثناء أدوات الاستثمار) تبلغ 430 شركة. ومن بينها توجد 17 شركة تمت الموافقة عليها بانتظار الإدراج، بينما توجد 413 شركة ما تزال قيد المعالجة.

كما قامت بورصة هونغ كونغ بإطلاق إصلاحات على آلية الإدراج. وتُظهر وثائق الاستشارة الصادرة في مارس أنه سيتم تحسين قواعد الإدراج المختلفة ذات حق التصويت، وتسهيل وصول المُصدِرين المقرَّين في الخارج لإدراج أوراقهم في هونغ كونغ. وفي الوقت نفسه سيتم الحد من قيام الوسطاء بتحمّل مسؤولية عدد من مشاريع الطرح الأولي في الوقت ذاته، مع ضبط صارم لجودة الإدراج، بما يزيد من جذب الشركات عالية التقنية عالية الجودة إلى أرض الواقع.

وأشار بنك/شركة سيتيك جولوبال (CICC) إلى أن نشاط الطروحات الأولية وإعادة التمويل في عام 2025 قد مهّد التمهيد لاحتياجات التمويل في عام 2026. وبناءً على عدد الشركات قيد الانتظار للإدراج في بورصة هونغ كونغ حاليًا، وعلى تقدير حجم التمويل المحتمل، فقد يكون حجم تمويل الطروحات الأولية في بورصة هونغ كونغ في عام 2026 قد يرتفع من 23B دولار هونغ كونغ في العام الماضي إلى نحو 300B دولار هونغ كونغ.

وقالت شركة هواي تاي للأوراق المالية (华泰证券) إن الشركات في البر الرئيسي ما زالت بحاجة إلى تمويل، وأن هونغ كونغ تقوم بإصلاحات مستهدفة لذلك. كما أن تسريع إدراج “A+H” ووجود خطوط مخصصة للشركات التقنية (科企专线) قد قلّل من تكاليف الوقت وعدم اليقين المتعلقة بإدراج الشركات في هونغ كونغ إلى جانب عوائق/حدود أخرى. إضافة إلى ذلك، دفعت إلى تعافي رغبة الشركات في إدراج أسهمها عوامل مثل ضعف الدولار الأمريكي وانخفاض أسعار الفائدة وأداء السوق الثانوي.

وتوقعت شركة ديلويت (Deloitte) أنه في عام 2026 كاملًا، سيكون هناك نحو 160 شركة جديدة مدرجة في سوق الأسهم الجديد في هونغ كونغ ستجمع تمويلًا لا يقل عن 285.8B دولار هونغ كونغ. ومن المتوقع أن تشمل هذه الشركات 7 فقط ستقوم كل واحدة منها بتمويل لا يقل عن 100 مليار دولار هونغ كونغ، بما في ذلك شركات قيادية في البر الرئيسي. إضافةً إلى وجود عدد كبير من مقدمي طلبات إدراج أسهم “A+H”، ستصبح مشاريع الإدراج في مجالات التكنولوجيا والإعلام والاتصالات والرعاية الصحية والأدوية والاستهلاك، وكذلك المشاريع المتعلقة بالكيانات الدولية، إضافة إلى مشاريع أسهم “مفهوم الصين/الأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة” محل تركيز السوق.

（المصدر: The Paper）