شركة الصين باو وُي تتدخل لمساعدة شركة تشونغتشينغ للصلب في زيادة رأس المال بمقدار 1 مليار يوان لـ"تعويض الدم"

منقول عن: صحيفة الصين لإدارة الأعمال

مراسل: تشن جيايون — بكين، تقرير

في ظل فترة تعديل عميقة يمر بها قطاع الصلب، تعمل شركة تشونغتشينغ للحديد والصلب (601005.SH)، وهي من الشركات العريقة في الصناعة، على تخفيف ضغوط التمويل عبر زيادة رأس المال غير العامة.

وفي الآونة الأخيرة، أصدرت تشونغتشينغ للحديد والصلب إعلانًا، تعتزم فيه إصدار أسهم موجهة إلى هوا باو للاستثمار التابعة للمساهم المسيطر الفعلي، وهي شركة مجموعة الصين باو وو للتنمية (وتُعرف لاحقًا باسم «الصين باو وو»)، وذلك عبر إصدار أسهم موجهة لرفع تمويل لا يتجاوز 10 مليارات يوان، وتُستخدم الأموال بالكامل لتعزيز رأس المال العامل وسداد القروض البنكية.

وفيما يخص مشكلة السيولة، قال مسؤولون من تشونغتشينغ للحديد والصلب لمراسل صحيفة الصين لإدارة الأعمال إنَّه، وفقًا للتقارير المالية الأحدث التي كشفت عنها الشركة، فإن الأموال الموجودة في الحسابات وافية، وحالة التدفق النقدي جيدة، ولا توجد مشكلة في توتر السيولة. وبخصوص النسبة التفصيلية لاستخدام أموال زيادة رأس المال غير العامة في سداد الديون البنكية، ذكر المسؤول أنه ولعدم حلول موعد الإفصاح بعد، لم تُعلن تفاصيل محددة، إلا أنه توجد بالفعل ترتيبات وخطط لتخصيص تلك الأموال.

قال غي شين، نائب مدير مركز الأبحاث في شبكة لانغ لصناعة الصلب، في مقابلة مع المراسل، إن الزيادة الحالية من شركة الصين باو وو ليست مجرد عملية مالية رأسمالية بحتة، بل هي اختيار استراتيجي مبني على تخطيط الصناعة على مستوى البلاد والتنمية في منطقة «تشوان-يو» (تشوانتشينغ ويونغتشينغ). فقد تم إدراج تشونغتشينغ للحديد والصلب سابقًا ضمن منظومة الصين باو وو عبر عمليات الاندماج والاستحواذ الرأسمالي، وتعزيز حق السيطرة للمساهم الأكبر؛ وهو إجراء حتمي لتحقيق تشغيلها الخاضع للسيطرة وتعميق التآزر الصناعي لشركة الصين باو وو.

زيادة رأس مال غير عامة بـ 10 مليارات يوان

وفقًا لـ «نشرة وصف الاكتتاب بإصدار أسهم الفئة A الموجهة إلى جهات محددة لعام 2025 (مسودة الإخطار)»، الصادرة عن تشونغتشينغ للحديد والصلب، فإن سعر إصدار هذه الزيادة غير العامة لراس المال يبلغ 1.32 يوان/للسهم، ومن المقرر إصدار ما لا يزيد عن 7.58 مليار سهم، ويبلغ الحد الأقصى لمبلغ التمويل المجمّع 10 مليارات يوان. وبعد خصم مصاريف الإصدار، سيتم استخدام الأموال بالكامل لتعزيز رأس المال العامل وسداد الديون البنكية، دون أي إدراج لمشروعات جديدة لتوسعة القدرة الإنتاجية.

ذكرت تشونغتشينغ للحديد والصلب أنَّ الشركة، وبسبب الخصائص التي تميز قطاع الصلب الذي تعمل فيه من حيث كونه قطاعًا كثيفًا في متطلبات التمويل، وبسبب تأثير تحديث وتبديل متطلبات المعدات التقنية والبيئة، لديها متطلبات أعلى من رأس المال العامل. وبخاصة في ظل خلفية ضعف دورة قطاع الصلب، تحتاج الشركة إلى تمويلٍ كافٍ نسبيًا لتعزيز استقرار التشغيل.

قال جيو كاي، باحث في «معهد نِيلينغ بورواي»، لمراسل إن التمويل في هذه العملية يُستخدم بالكامل لتعزيز رأس المال العامل وسداد القروض البنكية، وهو ترتيب نموذجي لإنقاذ السيولة وتخفيف عبء الديون. ومع كون المساهم المسيطر يكتتب بالكامل، فإن جوهره يتمثل في «ضخ الدماء» للشركة لتواصل البقاء. ولا يوجَّه هذا التمويل مباشرة إلى مشاريع التحول أو ترقية التكنولوجيا أو غير ذلك من ترتيبات استراتيجية، لذلك لا يحمل خصائص تحول استراتيجي جوهرية.

أشارت تشونغتشينغ للحديد والصلب في إعلانها إلى أن زيادة رأس المال غير العامة ستساعد على تحسين مستوى سيولة الشركة المدرجة، وتحسين هيكل رأس المال، ورفع حجم إجمالي الأصول وصافي الأصول لدى الشركة المدرجة، وخفض نسبة الأصول إلى الخصوم وتكاليف التمويل، وتعزيز قدرة الشركة على مقاومة المخاطر. وفي الوقت نفسه، يتوافق ذلك أيضًا مع التوجيهات السياسية الوطنية الرامية إلى زيادة حصة التمويل المباشر، وتعزيز قدرة الخدمات المالية على دعم الاقتصاد الحقيقي، وخفض معدل مديونية الشركات المملوكة للدولة.

تُعد هذه الزيادة غير العامة معاملة مرتبطة. ويتمثل مُصدر الزيادة غير العامة في هوا باو للاستثمار، وهي منصة استثمار مالي مملوكة بالكامل لمجموعة الصين باو وو التابعة للمساهم المسيطر الفعلي. وحتى تاريخ إعلان خطة زيادة رأس المال غير العامة، فإن مجموعة الصين باو وو وأشخاصها ذوو الإجراءات المتوافقة معها يملكون مجتمعة 29.51% من أسهم تشونغتشينغ للحديد والصلب. وبعد إتمام هذه الزيادة غير العامة، سترتفع نسبة ملكيتهم إلى 35.07%. وفي الوقت الحالي، تمت الموافقة على خطة زيادة رأس المال غير العامة من قبل مجلس إدارة تشونغتشينغ للحديد والصلب ومن اجتماع المساهمين، وكذلك حصلت على رد من الصين باو وو؛ ولا يزال يلزم موافقة بورصة شنغهاي للأوراق المالية، ومن ثم تتم إتمامها رسميًا بعد التسجيل والموافقة من لجنة تنظيم الأوراق المالية في الصين.

وأضاف مسؤولون من تشونغتشينغ للحديد والصلب لمراسلين أنه بعد إتمام هذه الزيادة غير العامة، ستتجاوز نسبة ملكية الصين باو وو لأول مرة حاجز 30%، ما يعزز كذلك سيطرة المساهم الأكبر على الشركة. وهذا يضع أساسًا أكثر صلابة لخطوات لاحقة في مجالات تحسين الحوكمة وتخطيط الصناعة وغيرها.

وبخصوص ذلك، قال غي شين إن الزيادة الحالية من شركة الصين باو وو ليست مجرد عملية مالية رأسمالية بحتة، بل هي اختيار استراتيجي مبني على تخطيط الصناعة على مستوى البلاد والتنمية في منطقة «تشوان-يو». فقد تم إدراج تشونغتشينغ للحديد والصلب سابقًا ضمن منظومة الصين باو وو عبر الدمج والاستحواذ الرأسمالي، وتعزيز حق السيطرة للمساهم الأكبر؛ وهو إجراء حتمي لتحقيق تشغيل الصين باو وو الخاضع للسيطرة وتعميق التآزر الصناعي.

وأوضح غي شين أن تعزيز الصين باو وو لحصة السيطرة يحمل معاني استراتيجية مزدوجة من حيث التخطيط الإقليمي وترقية المنتجات. ومن منظور إقليمي، احتلت منطقة «تشوان-يو» في السنوات الأخيرة مراتب متقدمة في تطور قطاعات البنية التحتية وتصنيع السيارات، وبخاصة لأن صناعة السيارات الكهربائية الجديدة أصبحت رائدة في هذا المجال، فقد أدى ذلك إلى نشوء طلب ضخم ومتعدد الأنواع على الصلب. وتقع تشونغتشينغ في عقدة نقل رئيسية في جنوب غرب الصين، وبعد ربط مسارات النقل ذات الصلة وقناة «بينغلو» الواقعة في اتجاه الأراضي المنخفضة، يمكن الاتجاه جنوبًا لربط «طريق الحرير البحري» المؤدي إلى جنوب شرق آسيا، والاتجاه شمالًا عبر شيآن لربط «الحزام والطريق» من خلال الشبكة البرية التي تمتد إلى شينجيانغ؛ وتبرز بذلك ميزة موقعها الاستراتيجية بشكل واضح. إن تعزيز الصين باو وو لحصة السيطرة على تشونغتشينغ للحديد والصلب يهدف تحديدًا إلى تعزيز القدرة على التحكم في السوق داخل هذه المنطقة الأساسية، والمبادرة لاغتنام عوائد التطور الاقتصادي الإقليمي.

ومن منظور المنتجات وتطور الصناعة، أشار غي شين إلى أنه كانت لدى تشونغتشينغ للحديد والصلب سابقًا بالفعل مشكلة تتمثل في أحادية هيكل المنتجات. غير أنه في السنوات الأخيرة، وبالاستناد إلى الدعم التقني من معهد أبحاث الصين باو وو، واصلت الشركة دفع ترقية خطوط المنتجات باستمرار، وتحقيق اختراقات متواصلة في مجالات الصلب المقاوم للتآكل والصدأ، والصفائح، و«صفائح السيارات» وغيرها من المنتجات الفولاذية عالية المستوى، لتتخلص تدريجيًا من الاعتماد على منتج واحد. وستوفر الزيادة الحالية من الصين باو وو مزيدًا من الدعم الشامل لتشونغتشينغ للحديد والصلب من حيث التكنولوجيا والبحث والتطوير والتمويل، بما يساعدها على التكيف مع احتياجات ترقية البنية التحتية في منطقة «تشوان-يو» وتحول متطلبات التصنيع في المنطقة.

وقال مسؤولون من تشونغتشينغ للحديد والصلب: «على صعيد التطور في المستقبل، ومع استمرار تثبيت السيطرة بشكل أكبر، ستقدم الصين باو وو لتشونغتشينغ للحديد والصلب دعمًا أقوى في مجالات التمويل والتكنولوجيا والبحث والتطوير وغيرها، بما يساعد تشونغتشينغ للحديد والصلب على تجاوز عنق الزجاجة التنموي الحالي».

خسائر متواصلة لأربع سنوات

تقع هذه الزيادة الكبيرة في رأس المال في خلفية استمرار الخسائر التشغيلية لدى تشونغتشينغ للحديد والصلب في السنوات الأخيرة.

تُظهر البيانات المالية أنه خلال الفترة 2022—2025، سجلت تشونغتشينغ للحديد والصلب خسارة في صافي الربح العائد للمساهمين خلال 4 سنوات متتالية، وبلغت الخسائر التراكمية خلال 4 سنوات أكثر من 84 مليار يوان.

في عام 2022، حققت تشونغتشينغ للحديد والصلب إيرادات تشغيل قدرها 365.62 مليار يوان، وتكبدت خسارة في صافي الربح العائد للمساهمين بلغت 10.19 مليار يوان. وفي عام 2023، اتسع نطاق الخسائر أكثر، فرغم ارتفاع إيرادات التشغيل السنوية إلى 393.18 مليار يوان، إلا أن خسارة صافي الربح العائد للمساهمين وصلت إلى 14.94 مليار يوان. وفي عام 2024، انخفضت إيرادات التشغيل السنوية إلى 272.44 مليار يوان، بينما بلغت خسارة صافي الربح العائد للمساهمين 31.96 مليار يوان. وفي عام 2025، وعلى الرغم من تضييق نطاق الخسائر نسبيًا، إلا أنها لم تزل تعاني من معضلة الخسائر؛ إذ حققت الشركة إيرادات تشغيل سنوية قدرها 240.02 مليار يوان، وخسارة في صافي الربح العائد للمساهمين بلغت 27.22 مليار يوان.

وبخصوص ذلك، قال جيو كاي إن الخسائر المتواصلة لتشونغتشينغ للحديد والصلب ترجع أساسًا إلى ضغط تراجع دورة القطاع وإلى أوجه القصور في التشغيل الذاتي للشركة. يُظهر قطاع الصلب نمط «ثلاثة مرتفعات وثلاثة منخفضات»، إذ يؤدي هبوط أسعار الصلب واستمرار ارتفاع أسعار خام الحديد إلى ضغط هوامش الربح. وبصفتها مصنع صلب طويل السلسلة في جنوب غرب الصين، فإن تشونغتشينغ للحديد والصلب بعيدة عن جانب المواد الخام على الساحل ومن أسواق الاستهلاك الرئيسية في شرق الصين، كما أن تكاليف الخدمات اللوجستية مرتفعة بشكل كبير، وقدرة نقل التكلفة ضعيفة. ويتركز هيكل المنتجات على صفائح متوسطة ومنخفضة الفئة، وتكون نسبة الأصناف ذات القيمة المضافة المرتفعة منخفضة، كما تظهر أوجه ضعف واضحة في المنافسة الإقليمية.

وقال غي شين أيضًا إن أحد الأسباب الأساسية لخسائر تشونغتشينغ للحديد والصلب يتمثل في ارتفاع تكاليف الإنتاج، وهو ما يشكل كذلك القصور الرئيسي الذي يحد من أرباحها. وفي الوقت نفسه، كانت بنية المنتجات في السنوات الأولى أحادية، مما يجعلها غير قادرة على تلبية احتياجات السوق المتنوعة، الأمر الذي يزيد من حدة الضغط التشغيلي. ومن منظور البيئة العامة في القطاع، فإن قطاع الصلب يقع في قاع دوري، كما أن اختلال العرض والطلب في السوق وتقلب الأسعار يفرضان أيضًا ضغطًا خارجيًا على تشغيل الشركات.

لكن غي شين أكد في الوقت نفسه أن لدى تشونغتشينغ للحديد والصلب مزايا تنموية فريدة يمكنها تدريجيًا معالجة مشاكل التكلفة والتشغيل. فإقليم «تشوان-يو» غني بالموارد المعدنية غير الحديدية، وبالمقارنة مع مشكلة ارتفاع تكلفة منتجات «الحديديات/الصلب» من فئة الحديد، فإن ميزة تكلفة الموارد غير الحديدية في المنطقة واضحة. كما أن إنتاج الصفائح عالية الجودة والصلب عالي الجودة يعتمد بدرجة أكبر على الموارد غير الحديدية، ما يمنح تشونغتشينغ للحديد والصلب ميزة طبيعية من حيث الموارد المعدنية والجغرافيا لتطوير منتجات الصلب عالية المستوى. إضافةً إلى ذلك، فإن منطقة «تشوان-يو» تُعد منطقة صافية لاستيراد الصلب؛ إذ لا يمكن للاحتياطي المحلي من الصلب تلبية احتياجات السوق بالكامل، ويحتاج جزء كبير من الصلب إلى شرائه من مناطق أخرى، ما يعني أن إمكانات السوق داخل المنطقة كبيرة جدًا. ومع تحسين هيكل المنتجات لدى الشركات، يُتوقع استغلال احتياجات السوق المحلية بشكل كامل، والانقلاب من وضع الخسائر.

وعند الحديث عن التطور المستقبلي لتشونغتشينغ للحديد والصلب، يرى غي شين أنه في ظل التمكين الشامل من الصين باو وو، ومع تزامن الفرص الاستراتيجية للتنمية السريعة للاقتصاد في منطقة «تشوان-يو»، و«عقدة الفرص» في قطاع النقل ضمن «الحزام والطريق»، تبدو آفاق تطور الشركة واعدة. فمن ناحية، ومع استقرار السيطرة، ستقدم الصين باو وو مزيدًا من الدعم في مجالات الإدارة والتكنولوجيا والتآزر عبر سلسلة الصناعة، بما يساعد الشركة على خفض التكاليف وتحسين الكفاءة واستكمال مصفوفة المنتجات. ومن ناحية أخرى، وبالاعتماد على عوائد نمو قطاعات مثل البنية التحتية الإقليمية والسيارات الكهربائية الجديدة وتصنيع المعدات، يمكن لتشونغتشينغ للحديد والصلب أن تتصل بدقة باحتياجات استخدام الصلب عالي الجودة، وأن تحقق تدريجيًا تحولًا من منتج واحد إلى منتجات متعددة وعالية المستوى، بما يكسر عنق الزجاجة الحالي في التشغيل، وصولًا إلى تنمية عالية الجودة.

يرى جيو كاي أن اختراق تشونغتشينغ للحديد والصلب يتطلب «ثلاثة مسارات في وقت واحد». أولًا، بالاعتماد على التآزر مع الصين باو وو، ودمج موارد خام الفاناديوم والتيتانيوم الحديدي من شي شيانغ، وفتح قناة لمواد خام منخفضة التكلفة، وتحسين تخطيط الخدمات اللوجستية؛ ثانيًا، ترقية هيكل المنتجات، والتركيز على احتياجات البنية التحتية في جنوب غرب الصين والسيارات وتصنيع المعدات، ورفع نسبة الصفائح عالية القيمة المضافة والصلب الخاص، بما يعزز حق التسعير الإقليمي؛ ثالثًا، خفض التكاليف وزيادة الكفاءة، ورفع نسبة توليد الكهرباء الذاتية، وتقليص دورة الصهر.

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل ذلك متاح على تطبيق Sina Finance APP