سيتيك للأوراق المالية: الذكاء الاصطناعي يغير سرد الإنترنت في سوق الأسهم الأمريكية، وتفسير مبالغ فيه على المدى القصير

ذكرت شركة Citi Securities في تقرير أبحاث أن سردية إنترنت سوق الأسهم الأمريكية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي يتم تضخيمها بشكل زائد على المدى القصير، إذ إن الزيادة في تجربة المستخدم في سيناريوهات الاستهلاك محدودة، ووجود قيود على التكلفة عند الاستعاضة بالذكاء الاصطناعي، كما أن لدى شركات النماذج نفسها حدودًا للقدرة؛ لذلك فمن الأرجح أن يكون الذكاء الاصطناعي أقرب إلى علاقة تعاون مع منصات الإنترنت القائمة أكثر من كونه علاقة إحلال، وقد تم إعدام تقييم بعض الشركات الممتازة بشكل واضح. وتوصي شركة Citi Securities بالتركيز على الشركات التي تمتلك حواجز تنافسية في عصر الذكاء الاصطناعي مثل الربط بالعالم المادي، وتأثيرات الشبكة القوية، وتراكم البيانات والخوارزميات، وملكية محتوى IP عالية الجودة، كما تقترح البحث عن اتجاهات تتمدد فيها الطلبات مع التغلغل المتزايد للذكاء الاصطناعي.

النص الكامل كما يلي

تمهيد | منطق الاستثمار في إنترنت سوق الأسهم الأمريكية في ظل خلفية AI Agent

إن سردية إنترنت سوق الأسهم الأمريكية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي يتم تضخيمها بشكل زائد على المدى القصير؛ ففي سيناريوهات الاستهلاك تكون الزيادة في تجربة المستخدم محدودة، كما توجد قيود على التكلفة عند الاستعاضة بالذكاء الاصطناعي، ولدى شركات النماذج نفسها حدود للقدرة؛ لذلك فمن الأرجح أن يكون الذكاء الاصطناعي أقرب إلى علاقة تعاون مع منصات الإنترنت القائمة أكثر من كونه علاقة إحلال، وقد تم إعدام تقييم بعض الشركات الممتازة بشكل واضح. نقترح التركيز على الشركات التي تمتلك حواجز تنافسية في عصر الذكاء الاصطناعي مثل الربط بالعالم المادي، وتأثيرات الشبكة القوية، وتراكم البيانات والخوارزميات، وملكية محتوى IP عالي الجودة، مع البحث أيضًا عن اتجاهات تتوسع فيها الطلبات مع انتشار الذكاء الاصطناعي.

▍ تتقدم التطورات في مجال الذكاء الاصطناعي بسرعة، لكن ليست إلى حد لا يقدر معه على شيء.

خلال السنتين الماضيتين، حدثت اختراقات جوهرية في ثلاث نقاط عالقة كانت تقيد تطبيق Agent على نطاق واسع: موثوقية نماذج التطبيقات، وتكاليف الاستدلال، وتكامل النظم/التوافق البيئي؛ ما دفع إلى نشر أعمق للذكاء الاصطناعي في سيناريوهات إنترنت مركزية مثل التجارة الإلكترونية والإعلانات والمحتوى عبر تحويله إلى منتجات بشكل أعمق. لكن في الوقت نفسه، يزداد تدريجيًا القلق في السوق بشأن احتمال أن يتم الإطاحة بالمنصات الحالية للإنترنت. نعتقد أن التأثير الفعلي للذكاء الاصطناعي أهدأ من توقعات السوق، وأن عوامل التقييد تأتي من ثلاث مستويات:

1） يتم المبالغة في تقدير الزيادة في تجربة المستخدم للذكاء الاصطناعي في سيناريوهات الإنترنت الاستهلاكي؛ وبخلاف الشركات (B端)، فإن الأعمال المتكررة القابلة لرفع الكفاءة بشكل كبير بواسطة الذكاء الاصطناعي داخل سلاسل اتخاذ القرار لدى المستهلكين (C端) مثل التسوق والتنقل والمطاعم محدودة أصلًا، كما أن القضايا الأساسية مثل اكتمال المعلومات وأمان الدفع وموثوقية المنصة لم يتم حلها بفعالية ضمن أطر الذكاء الاصطناعي الحالية؛

2） تقود قيود التكلفة الشاملة للاستعاضة بالذكاء الاصطناعي إلى فرض قيود، ما يحدد صعوبة إعادة بناء المنصات الحالية بالكامل؛ إذ بعد تراكم التكاليف الضمنية مثل رسوم الاشتراك ونفقات الصيانة وربط الواجهات، تصبح القيمة مقابل السعر أسوأ بشكل واضح من الإتاحة المباشرة عبر منظومة ناضجة؛

3） ظاهرة حدود القدرة لدى شركات النماذج نفسها وعدم اقتصادية الحجم، ما يجعل احتمال تعاون شركات النماذج مع منصات متخصصة بدلًا من الإحلال أعلى؛ كما أن ضغط تحقيق الأرباح بعد الإدراج في السوق سيجبرها أيضًا على التركيز على القدرات الأساسية. لذلك، نقترح نظرة موضوعية وهادئة إلى تأثير الذكاء الاصطناعي على قطاع الإنترنت؛ إذ إن ما يقدمه الذكاء الاصطناعي هو تمايز هيكلي وليس إحلالًا شاملًا.

▍ ابحث عن اليقين الأعلى بالمدى في عصر الذكاء الاصطناعي، واعتبر الزيادات الهيكلية.

على مستوى التأثيرات، من جهة، يوفّر الذكاء الاصطناعي زيادات أعمال قابلة للقياس عبر ثلاث مسارات: تحسين تجربة المستخدم، وتحسين كفاءة التشغيل، وفتح سيناريوهات أعمال جديدة، ما يمنح منصات الإنترنت زيادات يمكن تحويلها إلى أرقام؛ ومن جهة أخرى، تظهر بالفعل آثار الاستبدال لمنتجات أصلية للذكاء الاصطناعي على منافذ تدفق الزيارات التقليدية مثل البحث وتوزيع المحتوى.

على مستوى الحواجز، في ظل الخلفية المختلطة التي سبق ذكرها، فإن ما إذا كانت المنصات قادرة على الحفاظ على خندقها التنافسي في عصر الذكاء الاصطناعي هو مفتاح الحكم على قيمة الاستثمار. ونعتقد أن الشركات التي تمتلك الربط بالعالم المادي، وتأثيرات الشبكة القوية، وتراكم البيانات والخوارزميات، وملكية محتوى IP عالي الجودة ستبرز في موجة الذكاء الاصطناعي.

على مستوى الفرص، من خلال تحويل مسار حركة المرور وتقليص دور الوسطاء، يستحوذ جزء كبير من القيمة التجارية على مستوى طبقة النماذج بدلًا من تدفقها إلى المنصات الحالية؛ لكن لا يزال لدى بعض منصات الإنترنت فرصة للمشاركة في عوائد/أرباح الذكاء الاصطناعي. وخصائصها المشتركة أنها تقع خارج نطاق الاستبدال المباشر الذي يطالها الذكاء الاصطناعي، ولكن الطلبات على خدماتها ستمتد توسعًا بشكل منهجي مع زيادة نسبة تغلغل الذكاء الاصطناعي، ومن الأمثلة النموذجية منصات الإعلانات والبثّ عبر الإنترنت والحوسبة السحابية. وبحسب عنصرَي حاجز المنافسة وفرص الذكاء الاصطناعي، ومع تحليل كمي ونوعي شامل، نقسم شركات الإنترنت الأمريكية التي سنغطيها إلى أربع مساحات/مربعات: المستفيدون، نقاط الخلاف، الملاذات الآمنة، والمتضررون؛ ومن بين بعض الشركات، من المرجح أكثر أن تستفيد في موجة الذكاء الاصطناعي الحالية.

▍ عوامل المخاطر:

خطر أن تتسبب التطورات في مجال الذكاء الاصطناعي بما يفوق التوقعات بكثير في زيادة شدة الصدمة؛ خطر أن تكون استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مفرطة والعودة/العائد غير مؤكد؛ خطر أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى اضطراب منظومة المحتوى؛ خطر اشتداد المنافسة في السوق؛ وخطر تشديد سياسات الرقابة المتعلقة بالبيانات وتشغيل المنصات.

▍ استراتيجية الاستثمار:

نعتقد أنه على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي يحقق اختراقات في نقاط الاختناق الرئيسية ويُسرّع عملية التطبيق، إلا أن التشاؤم بشأن الإطاحة بسردية الإنترنت مبالغ فيه. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الزيادة في تجربة المستخدم في سيناريوهات الاستهلاك محدودة، وأن الاستعاضة بالذكاء الاصطناعي تفرض قيودًا على التكلفة، وأن لدى شركات النماذج حدودًا للقدرة. نقترح التركيز على الشركات التي تمتلك حواجز تنافسية في عصر الذكاء الاصطناعي مثل الربط بالعالم المادي، وتأثيرات الشبكة القوية، وتراكم البيانات والخوارزميات، وملكية محتوى IP عالي الجودة، مع البحث أيضًا عن اتجاهات تتمدد فيها الطلبات مع تغلغل الذكاء الاصطناعي.

（المصدر: جريدة Jiemian News）