تفسير تقرير شركة ميديراي للرعاية الصحية: توزيع أرباح بنسبة عالية يظهر الثقة، والاستراتيجيات الثلاثة للرقمنة، والتدفق، والعولمة تعيد تشكيل القدرة التنافسية العالمية

شراء الأسهم فقط انظر إلى تقارير المحللين لدى Golden Qilin، موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، شاملة، لتساعدك على استكشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

在 سياق التعديل العميق في قطاع الأجهزة الطبية، تُظهر البيانات المالية لعام 2025 التي قدمتها شركة ميديَر—(Mindray)—مرونة وإمكانات مميزة. ويمثل عائد المستثمرين من خلال التوزيع النقدي المرتفع بنسبة كبيرة والمتواصل لسبع سنوات متتالية، إلى جانب نمو الأعمال الدولية عكس اتجاه السوق، والتخطيط العميق لاستراتيجياتها الثلاث: الرقمنة والذَكاء (numerical-smart) وأتمتة تدفقات العمل (flow automation) والعولمة، أن شركة ميديَر لا تكتفي بالوقوف بثبات خلال فترة تعديل القطاع فحسب، بل تعيد أيضاً تشكيل القدرة التنافسية لعلامة صينية في السوق العالمية للأجهزة الطبية. وهذه هي الأسباب التي تمنحها الثقة في الاستمرار في مكافأة المساهمين بعطاءات كبيرة.

**　توزيعات نقدية تراكمية لسبع سنوات تتجاوز 6 أضعاف التمويل من الاكتتاب العام الأولي (IPO) ردّ عائد قوي يبرز قوة التشغيل**

باعتبارها “أفضل متعلم” في سوق رأس المال من حيث التوزيعات، لم تغب ميديَر عن رد الجميل للمستثمرين، كما أنها تواصل زيادة قوة التوزيع، وهو ما يعكس بشكل مباشر متانتها التشغيلية. توضح الشركة في “خطة عوائد المساهمين للسنوات الثلاث المقبلة (2025—2027)” هدفاً صلباً يتمثل في: “أن يكون الحد الأدنى للأرباح الموزعة نقداً سنوياً مساويًا لـ 65% على الأقل من أرباح العام القابلة للتوزيع”.

في عام 2025، طبقت الشركة ثلاث توزيعات نقدية نصف سنوية، وتوزيعاً سنوياً واحداً، بإجمالي أرباح موزعة نقداً يبلغ 5.31B يوان (شاملة الضريبة)، لتصل نسبة التوزيع النقدي إلى 65.27%، وبذلك تفي بالكامل بالتزامها تجاه المساهمين.

منذ إدراجها في عام 2018، حققت ميديَر أيضاً إنجازاً لافتاً يتمثل في عدم إجراء أي تمويل إضافي واستمرار التوزيع النقدي لسبع سنوات متتالية. وبعد تنفيذ توزيع الأرباح السنوي لعام 2025، سيصل إجمالي التوزيعات التراكمية إلى 37.71B يوان (بما في ذلك 2.0 مليار يوان لإعادة شراء الأسهم)، أي أكثر من 6 أضعاف التمويل من الاكتتاب العام الأولي (IPO) البالغ 17.65B يوان. بالإضافة إلى ذلك، وفي أنشطة التواصل مع المستثمرين حول الأداء، ذكرت ميديَر أنها ستنظر إلى تقدم اكتتاب هونغ كونغ (IPO)، ولا تستبعد توزيع دفعة واحدة كتوزيع نقدي خاص على المساهمين الحاليين قبل إدراجها في هونغ كونغ، بهدف زيادة قوة رد الجميل للمساهمين الحاليين. إن تعدد مرات التوزيع لا يجعل عوائد المستثمرين أكثر توقيتاً واستقراراً فحسب، بل يعكس أيضاً ثقتها في التدفقات النقدية التشغيلية لديها، فضلاً عن منهجها في الموازنة بين مصالح المساهمين والتنمية طويلة الأجل.

خلف استمرار التوزيع بنسبة مرتفعة، تكمن القاعدة الأساسية الصلبة للأداء التشغيلي لدى ميديَر وتَألق كل قسم من أقسام الأعمال. ورغم أن تأثيرات تعديل القطاع وغيرها أدت إلى تراجع إجمالي الإيرادات والأرباح لدى الشركة، فإن الاختراقات في بنية السوق، وترتيب الأعمال، والابتكار التقني تُرسّخ أساساً قوياً لتطور الشركة، كما تُظهر قدرتها القوية على مقاومة المخاطر وإمكانات النمو.

من زاوية بنية السوق، أصبحت الأعمال الدولية محرك النمو الأساسي للشركة، ونجحت في تعويض ضغط تعديل السوق المحلي. في عام 2025، حققت الأعمال الدولية للشركة إيرادات قدرها 700M يوان، بزيادة قدرها 7.40%، وارتفعت مساهمة الإيرادات إلى 53%، لتصبح لأول مرة أكثر من نصف الإيرادات وتحتل بذلك المرتبة الأولى كلُك سوق للشركة.

ومن بينها، حقق سوق أوروبا نمواً إضافياً بنسبة 17% على أساس النمو العالي في 2024، كما سجلت الأعمال الدولية الناشئة نمواً سنوياً يقارب 30%. وفي ظل بيئة اقتصادية كلية غير مواتية مثل ارتفاع الفائدة وتباطؤ التضخم مع ركود (滞胀) والصراعات الجيوسياسية، تعد هذه النتائج نادرة القيمة. وعلى الرغم من أن حجم إيرادات السوق المحلي شهد انخفاضاً سنوياً، فإن أصعب لحظات القطاع قد ولّت، وتتوقع الشركة أن تحقق الأعمال المحلية نمواً إيجابياً في عام 2026.

وبالترابط مع الأعمال، حققت كل القطاعات اختراقات أثناء مرحلة التعديل، مع تسارع عملية استبدال الواردات والتوجه نحو المنتجات عالية المستوى. وتواصل أعمال التشخيص خارج الجسم (In Vitro Diagnostics) كونها خط الإنتاج الأكبر للشركة للسنة الثانية على التوالي، مع تجاوز نسبة مساهمة الإيرادات 36%. ومن بين ذلك، تصل نسبة الإيرادات المحلية إلى 48%. وتُعد خط الإنتاج الذكي المتكامل بالكامل للمعمل (MT8000 Full Laboratory Smart Production Line) قد أضاف طلبات جديدة في السوق المحلي تتجاوز 360 مجموعة، وتركيب ما يقرب من 270 مجموعة. كما حقق سوقها الدولي أيضاً انتشاراً أولياً بتركيب أكثر من 20 مجموعة. وتخطط الشركة خلال 3 سنوات لرفع الحصة السوقية لقطاعاتها الأساسية مثل المناعة (Immune)، والكيمياء الحيوية (Biochemistry)، والتخثر (Coagulation) من 10% إلى 20%؛ ما يعني أن مساحة استبدال الواردات ضخمة.

وفي مجال المعلومات الحيوية والدعم (Life Information & Support)، وصلت نسبة الحصة السوقية لمنتجات مثل أجهزة المراقبة (Monitors) وأجهزة إزالة الرجفان (Defibrillators) إلى المراكز الثلاثة الأولى عالمياً، وتصل نسبة الإيرادات الدولية إلى 74%. وقد نجحت حلولها الرقمية والذكية (数智化) في دخول مستشفيات عالية المستوى في أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ وأمريكا اللاتينية والشرق الأوسط وغيرها؛ وفي قطاع التصوير الطبي، تجاوزت إيرادات منتجاتها من الفئة فائقة الفخامة في السونار (Ultrasound) حاجز 7 مليارات يوان في السنة الثانية لإطلاقها، وبزيادة تفوق 70%. ومن بين ذلك، تقترب مساهمة إيرادات النماذج عالية ومتناهية في الفخامة داخل السوق المحلي من سبعين بالمئة. ومع الحفاظ على المركز الأول في الحصة السوقية داخل السوق المحلي، نجحت منتجات الفئة فائقة الفخامة أيضاً في اختراق مستشفيات رائدة في دول متعددة مثل ألمانيا والمملكة المتحدة، لتبدأ رحلة اختراق السوق الخارجي عالي المستوى.

كما يستحق صعود الأعمال الناشئة بسرعة الترقب. في عام 2025، حققت الشركة إيرادات من الأعمال الناشئة بلغت 5.38B يوان، بزيادة قدرها 38.85%، وارتفعت مساهمة الإيرادات إلى 16%، وفيها بلغت مساهمة إيرادات الأعمال الناشئة في الداخل أكثر من 20%. إن التخطيط المنهجي في مجالات مثل الجراحة قليلة التوغل (Micro-invasive Surgery) والتدخلات قليلة التوغل (Micro-invasive Intervention) والطب البيطري للحيوانات (Animal Medical)، بالاستناد إلى مزايا الشركة في البحث والتطوير والتصنيع في مجال الأجهزة الطبية للاستخدام البشري، سيشكل في المستقبل محور نمو مهم لتطور الشركة على المدى الطويل.

**　ثلاث عربات استراتيجية تعمل بتناغم لتمكين 迈瑞医疗—(Mindray)—إعادة تشكيل منطق المنافسة العالمية الأساسية**

إذا كانت متانة الأساسيات هي ما يجعل شركة ميديَر قادرة على الاستمرار في توزيع الأرباح بنسبة مرتفعة على المدى القصير، فإن التخطيط العميق لاستراتيجيات أتمتة التدفقات (流水化) والعولمة (国际化) — إضافة إلى الرقمنة والذَكاء (数智化)—هو مصدر ثقتها في تقديم توزيعات أرباح بنسبة مرتفعة على المدى الطويل وإعادة تشكيل قدرتها التنافسية العالمية.

ومن بينها، تُعد الرقمنة والذَكاء (数智化) المحرك التقني الأساسي لإعادة تشكيل القدرة التنافسية العالمية لدى ميديَر. وجوهرها يتمثل في تكامل أصلي بين البرمجيات والأجهزة من خلال نهج “جهاز + IT + AI” (Soft & Hardware Native Integration)، بما يكسر نمط الربح التقليدي القائم على بيع جهاز واحد فقط في صناعة الأجهزة الطبية، ويُنشئ حواجز بيئية عالية الالتصاق وعالية القيمة المضافة؛ وهذه هي المفتاح الذي يمكّن ميديَر من منافسة شركات عملاقة دولياً في الأسواق الراقية عالمياً على نفس الساحة.

وعلى عكس التعديلات الذكية الجزئية الشائعة في شركات الأجهزة الطبية، انطلقت ميديَر من سيناريوهات الاستخدام السريرية لتطوير “Ruijian Ecology” و“Ruizhi Ecology” و“Ruiying Ecology” في المجالات الثلاثة: التشخيص خارج الجسم، المعلومات الحيوية والدعم، والتصوير الطبي. كما أطلقت سلسلة من أنظمة خبراء AI المتخصصة لبناء سيناريوهات سريرية مثل نموذج فحوصات “启元检验” (Qiyuan Testing)، ونموذج الطب الحرج “启元重症医学” (Qiyuan Critical Care Medicine)، ونموذج أمراض النساء والولادة “启元妇产” (Qiyuan Obstetrics & Gynecology)، وغيرها من النماذج التي صُممت خصيصاً لسيناريوهات السريرية، محققة ذكاءً على مستوى سلسلة كاملة في تشغيل الأجهزة، ومسارات التشخيص والعلاج، وإدارة المستشفيات.

ومن حيث نتائج الاستخدام الفعلية، تعمل حلول ميديَر الذكية على حل المشكلات ونقاط الصعوبة في الممارسة السريرية، مثل مستشفى Renji التابع لكلية الطب في جامعة جياوتونغ شانغهاي، حيث استُخدم نموذج ميديَر للطب الحرج “启元” ونماذج الفترة حول العملية (perioperative) لمراقبة حالة المريض لحظياً، وتوليد تنبيهات مبكرة للأزمات، وتوليد توصيات علاج سريري مخصص تلقائياً. ونتيجة لذلك، انخفض وقت إدخال السجلات المرضية لدى الأطباء بشكل كبير، وتم تحسين دقة التشخيص والعلاج بشكل واضح، وتعزيز سلامة العمليات الجراحية، كما تم تخفيف عبء العمل لدى العاملين الطبيين والتمريضييين بشكل فعال.

حتى نهاية عام 2025، تم تركيب “Ruijian Ecology” في نحو 1100 مستشفى في جميع أنحاء البلاد، منها 80% من فئة المستشفيات من المستوى الثالث؛ وبلغ عدد المستشفيات المثبتة لـ “Ruizhi Ecology” في الداخل أكثر من ألف مستشفى. وخلال عام 2025، تجاوز عدد المشاريع الجديدة 170 مشروعاً، منها نحو 40 مشروعاً لمستشفيات من فئة “ثلاثي القمة” (3A). أما “Ruiying Ecology” فتغطي 31 مقاطعة ومدينة ومنطقة ذاتية الحكم في جميع أنحاء البلاد، مع تجاوز عدد التركيبات 20.1k مجموعة، وعدد المستخدمين المهنيين أكثر من 61 ألف مستخدم.

وتتمثل استراتيجية أتمتة التدفقات (流水化) في أن ميديَر تحقق من خلالها في مسار التشخيص خارج الجسم—وهو المسار الأساسي في صناعة الأجهزة الطبية—استبدالاً للواردات، و”شفرة” لفتح السوق العالمية. إذ يُعد التشخيص خارج الجسم أكبر مسار من حيث حجم سوق الأجهزة الطبية عالمياً، وهو أيضاً المجال الذي تمتلك فيه الشركات العملاقة الدولية أعمق تخطيط وأعلى حواجز؛ بينما تُعد خطوط الإنتاج الذكية المتكاملة بالكامل للمختبر الطلب الأساسي لترقية قدرات فحوصات المستشفيات، بل تُعد أيضاً علامة مهمة لقياس القوة الشاملة للشركة.

وتستند استراتيجية أتمتة التدفقات لدى ميديَر إلى خط MT8000، لكنها ليست مجرد تجميع لأجهزة. بل إن الشركة تُدمج تقنيات الرقمنة والذَكاء بعمق في العملية الكاملة لمعالجة العينات، وضبط الجودة، وإدارة البيانات، لتشكيل ميزة منتج فريدة تتميز بالكفاءة والذكاء والتكامل.

وبفضل هذه الميزة، أضاف MT8000 خلال فترة التقرير في السوق المحلي نحو 270 مجموعة جديدة، كما تم تحقيق اختراق في السوق الدولي أيضاً. علاوة على ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه مع انتشار منتجات خطوط الإنتاج، سيتم أيضاً دفع نمو الأعمال المرتبطة مثل الكواشف (Reagents) والمواد الاستهلاكية (Consumables) لدى الشركة بشكل متزامن، ما يشكل نموذج ربح مستمر قائم على “جهاز + مواد استهلاكية”.

حالياً، تبلغ نسبة الحصة السوقية لأعمال التشخيص خارج الجسم الأساسية في الداخل نحو 10% فقط. وباعتبار أن الخطوط تُعد الطلب الأساسي لترقية قدرات الفحوصات لدى المؤسسات الطبية، فإن مساحة السوق المستقبلية ضخمة. وتخطط الشركة لرفع الحصة السوقية لعملها الأساسي إلى 20% خلال 3 سنوات، وستصبح الزيادة المستمرة في طرح منتجات أتمتة التدفقات على نطاق واسع هي المفتاح لتحقيق هذا الهدف، كما ستوفر استمرار النمو في الإيرادات.

أما استراتيجية العولمة، فهي المسار الرئيسي لتحقيق إخراج القيمة العالمية لبيئة الرقمنة والذَكاء لدى ميديَر ومنتجات أتمتة التدفقات. تعتمد استراتيجية العولمة لدى ميديَر على بيئة الرقمنة والذَكاء ومنتجات أتمتة التدفقات، مدعومةً بتخطيط ثلاثي الأبعاد يتمثل في اختراق الأسواق الراقية، والتشغيل المحلي، وبناء منظومة بيئية عالمية، لتحقيق اندماج عميق مع المنظومة الطبية العالمية.

خلال فترة التقرير، كانت نتائج استراتيجية العولمة لدى الشركة لافتة. ففي الأسواق الراقية، اخترقت ميديَر 17 من بين أفضل 100 مستشفى عالمياً. كما تم إطلاق سونار الفئة فائقة الارتفاع Resona A20 في أسواق أمريكا الشمالية وأوروبا، وبفضل أدائها الممتاز، نجحت في دخول مستشفيات رائدة مثل مستشفى إدنبرة الملكي (Edinburgh Royal Hospital) ومستشفى جامعة ريجنسبورغ (Regensburg University Hospital) وغيرها.

وفي جانب التشغيل المحلي، بنت ميديَر منصة محلية قوية استناداً إلى شبكة الكيانات الخارجية، بما يضمن التشغيل الفعال لأعمالها عالمياً. على سبيل المثال، حققت ميديَر في الولايات المتحدة ما يقرب من 100% من التشغيل المحلي، ما يمكن الشركة من إقامة شراكات عميقة مع منظمة شراء كبرى من بين ثلاث منظمات رئيسية في الولايات المتحدة للشراء (GPO)، ومع نحو 80% من شبكات المستشفيات الكبيرة (IDN)، بحيث تندمج فعلياً في السوق السائدة وتخدمها.

وفي إطار التخطيط لمنظومة بيئية عالمية، تم تطبيق “Ruijian Ecology” و“Ruiying Ecology” لدى ميديَر في دول مثل السعودية وكينيا وإندونيسيا وغيرها. لا تقوم الشركة بتصدير الأجهزة والحلول فحسب، بل تساعد أيضاً على الترقية الرقمية للمنظومة الطبية المحلية، مثل المساعدة في إنشاء أول مستشفى على الإنترنت في الشرق الأوسط في السعودية. وفي كينيا، تم تنفيذ منظومة على نطاق قومي، لتغطي 98 مستشفى ضمن 47 مقاطعة في جميع أنحاء البلاد.

إن مسار العولمة لبناء منظومة طبية مشتركة جعل شركة ميديَر لم تعد “وافداً خارجياً” في الأسواق الطبية العالمية، بل أصبحت شريكاً استراتيجياً في بناء المنظومات الطبية في مختلف الدول. وقد حققت اختراقاً واسعاً في حجم الأعمال الدولية، وفي الوقت نفسه بنت في السوق العالمية إدراكاً وتأثيراً لعلامة الأجهزة الطبية الصينية، وحققت الانتقال من المشاركة في المنافسة العالمية إلى إعادة تشكيل المشهد التنافسي العالمي.

الخاتمة

在 ظل التعديل العميق في قطاع الأجهزة الطبية، وتعقيد البيئة في السوق العالمية وتغيرها المستمر، فإن استمرار ميديَر في توزيع الأرباح بنسبة مرتفعة ليس فقط رداً صادقاً على المستثمرين، بل أيضاً تجسيد مباشر لقوة تشغيلها وثقتها في التنمية طويلة الأجل. إن كسر متانة الأساسيات، والتطبيق المتزامن لاستراتيجيات الرقمنة والذَكاء، وأتمتة التدفقات، والعولمة، كلها تشير إلى أن شركة ميديَر تُكمل تدريجياً التحول والترقية من شركة تبيع الأجهزة إلى مزود حلول بيئية. ومع المضي قدماً المستمر في استبدال الواردات واختراق الأسواق الراقية العالمية، تواصل الشركة التقدم.

بالنسبة إلى شركة ميديَر، فإن عام 2025 هو عام حاسم لاختراق مرحلة تعديل القطاع، بل وأيضاً العام الأساسي الذي تتجسد فيه تدريجياً ترتيباتها الاستراتيجية. ومع استعادة السوق المحلي تدريجياً، واستمرار اختراق السوق الدولي، وتطبيق كامل لبيئة الرقمنة والذَكاء، تتوقع الشركة أن تشهد في عام 2026 نمواً إيجابياً في أعمالها المحلية، وأن تحقق في المستقبل نمواً مستمراً وأكثر استقراراً وسرعة. وهذه الإمكانية للنمو، لن تواصل فقط دعم الشركة لتقديم رد مستمر على المستثمرين، بل ستدفع أيضاً شركة ميديَر في سوق الأجهزة الطبية العالمية إلى أن تصبح علامة صينية تمتلك قدرة تنافسية جوهرية.

كم هائل من المعلومات والتحليل الدقيق، كل ذلك متاح على تطبيق Sina Finance

المسؤولية: شركة الملاحظة