تصاعد الصراع بين إيران والولايات المتحدة إلى الأسبوع الخامس! ارتفاع تاريخي في أسعار النفط، وبيع نادر للأسهم والسندات والمعادن الثمينة

مع دخول الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران أسبوعه الخامس، ارتفعت أسعار النفط العالمية إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022، وهو ما يُرجّح أن يسجّل أعلى زيادة تاريخية على الإطلاق. وفي الوقت نفسه، تعيش الأسواق الأخرى حول العالم حالة من “نارٍ وجليد”، إذ تم البيع على نحو نادر عبر الأسهم والسندات والمعادن النفيسة في آنٍ واحد، ودفعت احتياجات السيولة الدولار إلى الظهور من جديد كـ”الملك العائد”.

حالة سوقية ملحمية لخام النفط

اعتبارًا من إغلاق يوم الاثنين، بلغ سعر عقود برنت الخام الآجلة تسليم مايو للشهر القريب 113.39 دولارًا للبرميل. تُظهر بيانات سوق داو جونز أن هذا العقد قد ارتفع بنسبة 59% منذ بداية هذا الشهر، وهو ما يُرجّح أن يحقق أكبر ارتفاع شهري في التاريخ من حيث الدولار والنسبة المئوية. وفي الوقت نفسه، ارتفع عقد خام غرب تكساس الوسيط (WTI) تسليم مايو بنحو 52%، وهو ما يُرجّح أن يحقق أكبر ارتفاع شهري في التاريخ من حيث الدولار.

ارتدّت أسعار النفط العالمية مجددًا، ويعود ذلك إلى تهديد الرئيس الأمريكي ترامب يوم الاثنين بأنه إذا تعذر التوصل إلى اتفاق بسرعة لإنهاء الحرب وإعادة فتح ممرات التجارة عبر مضيق هرمز، فإن الولايات المتحدة ستُفجّر محطة توليد الكهرباء ومواقع آبار النفط ومركز صادرات النفط في جزيرة خارك التابعة لإيران.

منذ اندلاع الصراع، وجّهت إيران عدة تهديدات بالهجوم على السفن التي تعبر مضيق هرمز دون الحصول على إذن منها. ويُعد هذا الممر الضيق الواقع بين إيران وشبه الجزيرة العربية، عادةً مسؤولًا عن نقل نحو خمس إجمالي شحنات النفط عالميًا. وتُظهر بيانات شركة كبلر (Kpler) لأبحاث الشحن أنه بعد بدء الصراع، انخفض معدل العبور اليومي عبر مضيق هرمز بنحو 90% إلى 95%، ولا تزال مئات ناقلات النفط عالقة في الخليج الفارسي.

كما ارتفعت تكاليف التأمين البحري داخل مضيق هرمز بشكل كبير. ورغم أن مسؤولين في حكومة ترامب ناقشوا إمكانية توفير مرافقة عسكرية، إلا أن موعد التنفيذ وطريقة ذلك لا تزال غير واضحة.

قال مدير التحليل المالي في AJ Bell، دانَني هيوسون: “تُجعل تصريحات ترامب بشأن الاستيلاء على نفط إيران وعلى مركز صادرات جزيرة خارك في تلك الدولة، وزيادة القوات الأمريكية في المنطقة، ودخول جماعة الحوثيين المدعومة من إيران في الحرب، المرء يشعر بأن الصراع يتصاعد وليس أنه يمضي نحو النهاية.” وأضافت أنه “وبالنظر إلى أن طرق الشحن خارج مضيق هرمز تواجه أيضًا مخاطر التعطّل، فإن أسعار خام برنت لا تزال ‘راسخة في نطاق الإنذار’”.

كتب محللون بقيادة ناتاشا كا نِيفا في بنك مورغان ستانلي في تقريرهم اليومي الأسبوع الماضي أن هذا يعني أن رقعة القتال قد امتدت خارج مضيق هرمز، لتدخل أيضًا البحر الأحمر ومضيق ماندِب — وهما ممريان حاسمان في التجارة النفطية العالمية — ضمن دائرة المخاطر. وذكرت الورقة: “عمليًا، فإن اثنين من أهم الممرات الرئيسة للتجارة العالمية في الطاقة يتعرضان للخطر في الوقت نفسه، ويتم تضييق خيارات المسارات البديلة، وترتفع مخاطر سلسلة التوريد على مستوى النظام بأكمله.”

لا يكاد يوجد ملاذ للمستثمرين

مع دخول الصراع أسبوعه الخامس، بدأت تظهر على أسواق المال العالمية علامات واضحة على ضغط شديد. فقد تم بيع الأسهم والسندات والذهب بالكامل، ولا يملك المستثمرون — باستثناء الاحتفاظ بالنقد — تقريبًا خيارات أخرى جاذبة للمساعدة في تجاوز عاصفة هذه الجولة.

لمدة مرة واحدة الأسبوع الماضي، اقتربت عائدات سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات من مستوى 4.43%. وخلال الشهر الأخير، ارتفع إجماليها بنحو 50 نقطة أساس. وبالمقابل، تتم تدريجيًا “بلع” توقعات خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة.

وقعت تقلبات كبيرة في العائدات في سياق غير معتاد جدًا. إذ في الآونة الأخيرة، قفزت المؤشرات التي تعكس توقعات تذبذب سوق السندات إلى أعلى مستوى منذ أبريل من العام الماضي. ويتمثل القلق الأساسي في أن سعر النفط قد يظل لفترة طويلة ضمن نطاق “ثلاثي الأرقام”. وفي الواقع، ازدادت ضغوط الأسواق العالمية في مارس بشكل متزايد، وأدرك المستثمرون أن صراع أمريكا وإيران وما يترتب عليه من اضطرابات في سلسلة الإمداد قد يستمران، وأن المشترين في كل أنحاء العالم يواجهون مخاطر تقييد إمدادات السلع الأساسية مثل النفط والغاز الطبيعي والأسمدة.

كما لم تنجُ المعادن النفيسة من عمليات البيع. فمنذ بداية هذا الشهر، انخفضت العقود الآجلة للذهب في بورصة نيويورك التجارية COMEX بأكثر من 15% على أساس إجمالي، بينما وصل انخفاض عقود الفضة الآجلة في COMEX في الفترة نفسها إلى 21%.

انتقلت حالة الذعر إلى الأصول ذات المخاطر. فقد تراجعت مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في أوروبا منذ مارس بأكثر من 6%، وهبط مؤشر نيكاي 225 في اليابان بأكثر من 12%، كما أن مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة أنهت الأسبوع الخامس على التوالي على انخفاض، مسجلة أطول سلسلة هبوط متتالية منذ مايو 2022. وأغلق مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو للخيارات (VIX) فوق 30، وهو ما يُنظر إليه عادةً بوصفه مستوى ذعر. ويستند هذا المؤشر إلى نشاط تداول سوق الخيارات، ويعكس توقعات المستثمرين لتقلبات مؤشر S&P 500 خلال نحو شهر واحد في المستقبل.

قال تشارلي مَكإيليغوت، محلل الاستراتيجيات متعددة الأصول في نومورا: مع ارتفاع التقلبات الضمنية بشكل حاد، فإن المستثمرين الناضجين — مثل صناديق التحوط وصناديق الثروة السيادية التي كانت قد راكمت الأصول بثبات خلال السنوات الماضية — بدأوا بالفعل في تقليل ممتلكاتهم. وفي الآونة الأخيرة، لم يعد المتداولون يواجهون صدمة مفاجئة كما حدث عندما ساد ذعر التعريفات في أبريل الماضي، بل بدأوا يدركون “أنه لا توجد مخرج تحوّط مثالي من نوع ‘TACO’”.

ومع ارتفاع أسعار النفط، يواصل الدولار مساره الصاعد. ووفقًا لبيانات FactSet، فقد ارتفع مؤشر الدولار لدى بورصة إنتركونتيننتال (ICE) — والذي يعكس أداء الدولار مقابل سلة من العملات — بنسبة 2.6% منذ بداية هذا الشهر حتى الآن، ومن المتوقع أن يسجل أكبر ارتفاع شهري منذ يوليو من العام الماضي.

ومن الجدير بالذكر أن تزامن الهبوط في سوق الأسهم وسوق السندات والمعادن النفيسة في الوقت نفسه ليس أمرًا شائعًا. لكن كبير استراتيجيي الدخل الثابت في شركة Janney Montgomery Scott، غاي لِيباس، قدّم تفسيرًا أبسط نسبيًا. خلال صدمة النفط، يحتاج المستثمرون إلى بيع جميع الأصول القابلة للبيع لتوفير التمويل. “عندما يحتاج الجميع إلى الدولار، غالبًا ما تنشأ الفوضى. فدول مستوردي الطاقة تحتاج الدولار للمنافسة على موارد الطاقة النادرة والمكلفة.”

وفي تعليق منه، قال مدير محفظة استثماري مخضرم، جورج سيبو لوني: “حقًا لا يوجد مكان للهروب هذا الشهر. لا يمكن شراء الأسهم، ولا يمكن لمس السندات، وحتى فارق الائتمان بدأ يتّسع.” وأضاف: “بعض أسهم شركات الطاقة والكيماويات قد أداؤها لا يزال مقبولًا، لكن ذلك لا يمكنه تعويض الانخفاض الإجمالي في محافظ المستثمرين. إن وضع إيران يقلب العالم رأسًا على عقب. وإذا استمرت أزمة الطاقة لفترة أطول، فستظهر عواقب شديدة السوء.”

وقال مَكإيليغوت إن الأسواق خلال الأسبوعين الماضيين بدأت تتشكل لديها قناعة: إن تضرر إمدادات الطاقة العالمية لا يمكن إصلاحه بسرعة. ويعود ذلك أساسًا إلى هجمات إيران على البنية التحتية للطاقة في المنطقة. والقلق الكبير الآخر في السوق يتمثل في احتمال أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة في ظل صدمة إمدادات الطاقة. ومع بدء ارتفاع التقلب الفعلي في سوق الأسهم، فقد يستمر ذلك في كبح أسعار الأصول لبعض الوقت.

(يأتي هذا المقال من يي تشاي جينغ)