تحتاج التمويل اللامركزي إلى مقياس لرأس المال المحمي

اجعل CryptoSlate هو الخيار المفضل لدى

النص التالي عبارة عن منشور ضيف وتحليل من Vincent Maliepaard، مدير التسويق في Sentora.

أصبحت العملات المستقرة طبقة تسوية ذات معنى، وتواصل أسواق الإقراض التوسع، كما تستمر الأصول المالية الممثلة برموز في النمو. قالت Visa إن حجم معاملات العملات المستقرة العالمية ارتفع من أكثر من $3.5 تريليون في 2023 إلى أكثر من $5.5 تريليون في 2024. وهذا ليس نمط تجربة متخصصة. بل هو نمط بنية تحتية تعثر على طلب حقيقي.

المشكلة هي أن DeFi ما تزال تقيس نفسها بمؤشر تمهيدي.

TVL لوحة نتائج غير متوافقة

لأغلب الدورة السابقة، أصبح إجمالي القيمة المقفلة Total Value Locked هو لوحة النتائج الافتراضية. كان TVL مفيدًا في البداية لأنه كان بسيطًا. فقد أظهر أن المستخدمين كانوا على استعداد لنقل رأس المال على السلسلة. كما ساعد السوق على تتبع التبني خلال مرحلة كانت فيها القضية الرئيسية هي ما إذا كان الناس سيثقون أصلًا بالبنية التحتية اللامركزية أم لا. لكن بمجرد أن يتحول الهدف من النمو إلى المتانة، يبدأ TVL في إخفاء بقدر ما يكشف. فهو يقيس مقدار رأس المال الذي دخل إلى بروتوكول، لا مدى حماية ذلك رأس المال بمجرد وصوله.

هذه المفارقة مهمة لأن التعرض ليس الشيء نفسه مثل القوة.

DeFi TVL – DeFillama

يمكن لبروتوكول أن يحوي مئات الملايين في الإيداعات ومع ذلك يظل هشًا بنيويًا. إذا كانت تلك الإيداعات فوق تبعيات ضعيفة، أو تصميم أوراكل غير جيد، أو حوكمة مركزة، أو ضوابط حماية محدودة، فإن ارتفاع TVL لا يجعل النظام متينًا. إنه يعني فقط أن المزيد من رأس المال يكون مكشوفًا. وبهذا المعنى، يكون TVL أقرب إلى قياس إجمالي للنشاط منه إلى قياس حقيقي للقيمة. فهو يخبرك بمكان تموضع رأس المال. ولا يخبرك ما إذا كان ذلك رأس المال آمنًا.

لقد رأى السوق بالفعل كيف يبدو ذلك في الواقع.

عندما يتم استغلال بروتوكول رئيسي، يمكن لـ TVL أن ينهار تقريبًا فورًا لأن الرقم لم يكن أصلًا يقيس رأس مالًا مُدافعًا. انخفض TVL لدى Ronin’s من نحو $1.2 مليار قبل استغلال الجسر في 2022 إلى حوالي $15 مليون اليوم، وفقًا لبيانات DeFiLlama.

Ronin TVL – DeFiLlama

ليست هذه حالات هامشية. بل تُظهر أن الإيداعات وحدها لا تصنع الثقة والقيمة. يمكن أن تختفي موازنة كبيرة بسرعة كبيرة عندما يدرك السوق أن الحماية الموجودة تحتها كانت رقيقة أو غير موجودة.

تزداد أهمية ذلك مع تحرك DeFi نحو توزيع مالي سائد بشكل أقرب.

دعم مرحلة النمو التالية لـ DeFi

الموجة التالية من التبني لن تأتي من تحويل كل مستخدم إلى خبير في مخاطر المخاطر على السلسلة. بل ستأتي من البنوك وشركات التكنولوجيا المالية والِتّبادلات وتطبيقات المستهلك التي تقوم بتغليف DeFi خلف منتجات أبسط. يمكن أن يصبح نمط تجربة المستخدم أسهل. إيداع واحد. رصيد واحد. رقم عائد واحد. لكن هذه البساطة لا تقضي على مخاطر الواجهة الخلفية. إنها تخفيها فقط. إذا كان رأس المال الأساسي ما يزال مكشوفًا لفشل العقود الذكية، ومشكلات الأوراكل، ومخاطر قابلية التركيب (composability) دون حماية واضحة، فإن الواجهة الأكثر نظافة لا تجعل المنتج جاهزًا للمؤسسات. إنها فقط تجعل المخاطر أقل وضوحًا.

CryptoSlate Daily Brief

إشارات يومية، بلا ضجيج.

عناوين تتحرك بها السوق والسياق يتم تسليمها كل صباح في قراءة مركزة واحدة.

5-minute digest 100k+ readers

عنوان البريد الإلكتروني

Get the brief

مجاني. لا رسائل مزعجة. يمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، يبدو أن هناك مشكلة. يرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد اشتركت. أهلاً وسهلًا.

لهذا السبب يحتاج DeFi إلى مقياس ثانٍ: Total Value Covered.

TVC يقيس مقدار رأس المال الذي تتم حمايته بشكل صريح بواسطة آلية محددة لتحويل المخاطر. إذا أخبرك TVL بكمية المال الموجودة، فإن TVC يخبرك بكمية المال التي يكون النظام مستعدًا للدفاع عنها. وهذا بديل أفضل بكثير لجهوزية المؤسسات لأن الموزعين الجادين لا يسألون فقط عن مقدار رأس المال الموجود في سوق ما. بل يسألون عن مقدار رأس المال الذي يمكن نشره مع وجود مخاطر سلبية معروفة. إنهم يريدون فهم القدرة على رأس مال محمي، لا مجرد شهية المخاطر.

يغيّر إطار TVC الحوافز في الاتجاه الصحيح.

تحت نموذج يتقدم فيه TVL أولًا، تتنافس البروتوكولات على تعظيم الإيداعات. غالبًا ما تكون أسهل طريقة لتحقيق ذلك هي رفع العوائد، أو زيادة الحوافز، أو تبسيط التوزيع. تحت نموذج واعٍ بـ TVC، يتعين على البروتوكولات زيادة مقدار رأس المال التي يمكنها دعمه بأمان. تبدأ الأمور مثل الحوكمة الأفضل، والتبعيات الأكثر نظافة، والضوابط الأقوى، والمراقبة الأفضل، وبنية أكثر مرونة بأخذ أهمية اقتصادية لأنها تزيد قدرة التغطية وتخفض تكلفة الحماية. تتحول المنافسة من جذب أكبر قدر من رأس المال إلى الدفاع عن أكبر قدر من رأس المال.

إن هذا التحول سيجعل DeFi أكثر صحة.

سيمنح المستخدمين والشركاء والموزعين رؤية أوضح حول أي البروتوكولات مبنية فعليًا لتستمر. كما سيخلق معيارًا أكثر فائدة لجيل المنتجات القادمة على السلسلة، خاصة تلك المصممة للمؤسسات وللمستخدمين السائدين. وفي سوق أكثر نضجًا، لا ينبغي أن يكون السؤال فقط عن مقدار رأس المال الذي يمكن لبروتوكول ما تجميعه. بل ينبغي أن يكون عن مقدار رأس المال الذي يمكنه حمايته خلال ضغوط التوتر.

هذا هو المسار الحقيقي من النمو الأصلي للـ crypto إلى نطاق المؤسسات.

مذكور في هذا المقال

Ronin Visa

تم النشر في

Analysis DeFi Guest Post

السياق

التغطية ذات الصلة

بدّل الفئات للتعمق أكثر أو للحصول على سياق أوسع.

Guest Post Top Category      Press Releases Newswire  

DeFi

صناديق العملات المشفرة السائلة لديها مشكلة في DeFi لا يتحدث عنها أحد

يواجه مديرو الصناديق الذين يتعاملون مع استراتيجيات DeFi تحديات تشغيلية، وغالبًا ما يعتمدون على عمليات مرهقة مثل جداول البيانات والمطابقة اليدوية لإدارة مراكز معقدة وديناميكية.

منذ 4 أسابيع

Tokenization

الأسهم المرمزة تقترب من 1B دولار مع ظهور بنى سكك مؤسسية

ثلاث منصات تهيمن على 93% من سوق الأسهم المرمزة، ما يعكس طلب المستثمرين على تعرض الأسهم المُسَوّى عبر بلوكتشين والوصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

منذ 2 أشهر

كيف ستغيّر مدفوعات العملات المشفرة 2026

Contributor Guest Post · 2 months ago

الحفظ الذاتي لم يعد مجرد هواية لدى التجزئة. إنه يصبح بنية تحتية مؤسسية

Contributor Guest Post · 2 months ago

رهانات العملات المشفرة على الحرب تدخل التيار الرئيسي

Contributor Crypto · 2 months ago

هل ستنتهي تبنّي DeFi رسميًا في 2026؟

Contributor DeFi · 3 months ago

ADI Chain تعلن عن ADI Predictstreet كشريك في سوق التوقعات لبطولة كأس العالم FIFA 2026

بدعم من ADI Chain، ستظهر ADI Predictstreet لأول مرة في أكبر مسرح لكرة القدم بوصفها الشريك الرسمي لسوق التوقعات لبطولة كأس العالم FIFA 2026.

منذ 11 ساعة

تم تسمية بورصة BTCC كشريك إقليمي رسمي للمنتخب الأرجنتيني

تعاونت BTCC مع اتحاد كرة القدم الأرجنتيني عبر كأس العالم FIFA 2026، رابطًا بين حضور البورصة التشفيري الطويل مع واحدة من أكثر فرق كرة القدم الوطنية إنجازًا.

منذ 1 يوم

Encrypt قادمة إلى Solana لتشغيل أسواق رأس مال مشفرة

PR · 3 days ago

Ika قادمة إلى Solana لتشغيل أسواق رأس مال بلا جسور (Bridgeless)

PR · 3 days ago

إطلاق الشبكة الرئيسية TxFlow L1 يميز مرحلة جديدة للتمويل على السلسلة متعدد التطبيقات

PR · 3 days ago

BYDFi تحتفل بالذكرى السنوية السادسة عبر احتفال يمتد لشهر، ومصممة للموثوقية

PR · 4 days ago

إخلاء المسؤولية

آراء كتابنا هي آراءهم وحدهم ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، كما لا تدعم CryptoSlate أي مشروع قد تتم الإشارة إليه أو الربط به في هذا المقال. يجب اعتبار شراء و تداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يرجى إجراء العناية الواجبة بنفسك قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى داخل هذا المقال. أخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية في حال خسرت أموالًا عند تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، راجع إخلاءات مسؤوليتنا الخاصة بالشركة.