105B، وها هو ملياردير آخر يُحقق معه ويُحقق في أمره

اسأل AI · ظهور الروبوتات البشرية، ما هي التحديات التي تواجه تحول قطاع الهيدروليك؟

ملاحظة تمهيدية

THECAPITAL

احتجاز ملياردير ثروة تقدر بمليار، كيف يتجه عملاق الهيدروليك؟

يتضمن هذا المقال 3798 كلمة، قرابة 5.6 دقائق

المؤلف | لü جينغزهي المحرر | وورين

المصدر | #رونغتشونغ للإقتصاد

(الهوية: thecapital)

أغنى رجل في مقاطعة تشانغتشو، تم احتجازه.

خلال الأيام الأخيرة، أعلنت شركة هينغلي هيدروليك أن الشخص المسيطر الفعلي على الشركة ورئيس مجلس الإدارة وانغ ليبين تم احتجازه من قبل لجنة الإشراف التابعة لمقاطعة جيانغسو وتمت إحالته إلى التحقيق. ولم تكشف الإعلان عن السبب التفصيلي وراء عملية الاحتجاز. وفي الوقت نفسه، ذكرت شركة هينغلي هيدروليك أنها قد قامت بترتيبات مناسبة للأعمال ذات الصلة، وأن إدارة التشغيل والإدارة اليومية تتولاها فرق الإدارة العليا، وأن باقي أعضاء مجلس الإدارة وكبار المدراء يؤدون مهامهم بشكل طبيعي، وأن وضع الإنتاج والتشغيل طبيعي.

أما مناقشة عائلة وانغ ليبين آخر مرة فكانت بسبب وصوله إلى منصب أغنى رجل.

خلال هذا الشهر، أصدرت قائمة هورونغ العالمية للأثرياء. إذ احتلت عائلة وانغ ليبين المرتبة رقم 194 بثروة قدرها 105B يوان، لتحتفظ بلقب أغنى رجل في مدينة تشانغتشو بمقاطعة جيانغسو. وبالمقارنة مع العام الماضي، ارتفعت هذه الأرقام بنحو الضعف، وهو ما يلفت الأنظار للغاية ضمن القائمة. خلف الانفجار في الثروة، كان الأداء القوي لشركة هينغلي هيدروليك في سوق رأس المال في عام 2025: إذ ارتفع سعر السهم من نحو 68 يوان/سهم في نهاية 2024 إلى 125 يوان/سهم، لتقريب القيمة السوقية من الضعف.

وبعد أن وصل سعر سهم هينغلي هيدروليك إلى مستويات مرتفعة، أكمل وانغ ليبين عملية تخفيض حصة أخرى.

وفقًا للإعلان الذي كشفته هينغلي هيدروليك العام الماضي، فإن المساهم الثاني الأكبر، شركة شيننو للتكنولوجيا (هونغ كونغ) المحدودة، منذ 1 سبتمبر 2025 وحتى تاريخ الإعلان، قام بإجمالي تخفيض ما يقارب 2.39% من أسهم الشركة، وكان نطاق سعر التخفيض بين 84 يوان و104.82 يوان/سهم، بإجمالي مبلغ تخفيض يقارب 29.26 مليار يوان. وهذه شركة شيننو للتكنولوجيا (هونغ كونغ) المحدودة هي شركة تُسيطر عليها وانغ ليبين وزوجته تشيان بينشين وابنه وانغ تشي معًا. وهذا يعني أن عائلة وانغ قامت بسيولة كبيرة عند مستويات مرتفعة تقارب 2.93B يوان؛ وهو ما أثار في حينه اهتمامًا واسعًا في السوق.

بعد صدور الإعلان عن احتجاز رئيس مجلس الإدارة، استجاب السوق الثانوي بسرعة أيضًا؛ إذ انخفض السعر من نحو 100 يوان/سهم في حوالي يوم 20 إلى نحو 91 يوان/سهم صباح يوم 24، لتصل نسبة الانخفاض تقريبًا إلى 10%.

ومن زاوية النتائج المالية، حققت هينغلي هيدروليك خلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025 إيرادات قدرها 7.79 مليار يوان، وصافي ربح ينسب إلى المساهمين 3B يوان، بزيادة سنوية بلغت 12.31% و16.49% على التوالي، وهو ما يشكل إجابة مُرضية.

لكن تحت هذه القوائم المالية، لا تزال توجد مخاوف كامنة. ففي الربعين الثلاثة الأوائل من العام الماضي، انخفض صافي التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل لدى الشركة مقارنةً بالعام السابق بنحو الثلثين، كما زادت كل من حسابات العملاء المستحقين والمخزون بأكثر من 20% مقارنة بنهاية العام الماضي؛ ما يشير من ناحية جانبية إلى أن إشارات توقيت التحصيل وتراكم الضغط على المخزون كانت موجودة بالفعل.

ولمعالجة ذلك، تُعد توسيع الأعمال أحد حلول الشركة: فقد تطورت سلسلة المنتجات من أسطوانة زيت واحدة إلى قيادة مزدوجة بالمضخات والصمامات، كما يتم تعزيز اتجاه التشغيل الخطي والكهربنة باستمرار. وخلال النصف الأول من عام 2025، جرى تطوير أكثر من 50 منتجًا جديدًا وتم إنجاز تحويلها إلى الإنتاج على نطاق فعلي. كما تم إدراج/تسجيل ما يقرب من 300 عميل جديد في السجلات. لكن ما إذا كان يمكن للشركة أن تحقق فعليًا التوقعات من الأعمال الجديدة يبقى تحديًا.

إن منافسة مسارات التشغيل الخطي والكهربنة ليست سهلة بطبيعتها؛ فالمنافسون كثيرون، وفترة تحقق العملاء طويلة. ومن “العملاء المدرجين في السجل” إلى تكوين إيرادات مستقرة، لا يزال هناك طريق طويل يتعين قطعه. والأهم من ذلك، تتطلب مثل هذه الأعمال الجديدة معدلات عالية جدًا لتطور التكنولوجيا وقدرة على التسليم على نطاق واسع؛ ومع ضغط التدفقات النقدية للشركة من النشاط الرئيسي، فإن دفع عدة خطوط أعمال جديدة بالتوازي يتطلب بذل جهد كبير في إدارة وتوزيع الموارد بحد ذاته، وهو اختبار.

احتجاز ملياردير ثروة تقدر بمليار

بالنظر إلى قصة بدء وانغ ليبين، فإنها تمثل نموذجًا نموذجيًا لشخص نشأ في الصين وبدأ من الصفر في صناعة التصنيع.

ولد في الريف بمدينة ووشي بمقاطعة جيانغسو، وفي سنواته الأولى عمل فنيًا في مصنع للهوائيات تابع لبلدة. وقد منحت تجربة العمل على مستوى القاعدة هذه له فهمًا قريبًا لمنطق إنتاج مكونات الهوائيات والهيدروليك، كما أطلعته على أوجه الضعف في الإمدادات المحلية داخل هذا القطاع. في أوائل تسعينيات القرن الماضي، ومع ادخار 50 ألف يوان فقط، أسس وانغ ليبين مصنعًا صغيرًا لا يضم سوى عدد قليل من الموظفين: هينغلي للهوائيات، وتركز أساسًا على إنتاج أسطوانات هوائية وصمامات تحكم هوائية وغيرها من المنتجات. في ذلك الوقت، لم يكن هذا سوى أحد المصانع الصغيرة العديدة في البلد.

أما التحول الحقيقي، فقد حدث في أواسط إلى أواخر تسعينيات القرن الماضي.

حوالي 1996، دخل سوق الحفارات في الصين فترة توسع سريع، ما أدى إلى تضخم الطلب بشكل حاد، لكن إمدادات أسطوانات الزيت الهيدروليكية اللازمة لم تلحق بالركب. كانت جودة أسطوانات الزيت الهيدروليكية المحلية غير مستقرة، وكانت شركات المعدات الرئيسية تعتمد بكثرة على الواردات، ما جعل تكاليف المشتريات مرتفعة للغاية. رأى وانغ ليبين هذه الفجوة، وقرر تحويل اتجاه العمل من الهوائيات إلى الهيدروليك، مع التركيز على أسطوانات الزيت الهيدروليكية للحفارات، وهي مجال فرعي كانت آنذاك تهيمن عليه الشركات الأجنبية تقريبًا.

لم يكن هذا القرار حينها مقامرة سهلة. فالقطع الهيدروليكية تتطلب دقة عالية جدًا. وفي ذلك الوقت، كانت الصين تفتقر إلى تراكمات عمليات ناضجة، كما كانت تفتقر إلى مسارات تقنية يمكن الاستناد إليها. أجرى وانغ ليبين وفريقه تجارب متكررة، ومرّوا بفترة طويلة من البحث والتطوير التقني. وفي أواخر تسعينيات القرن الماضي، نجحت هينغلي هيدروليك في تطوير الجيل الأول من أسطوانات الزيت الهيدروليكية المخصصة للحفارات، لتكسر الاحتكار التقني الطويل الذي كانت تمارسه الشركات الأجنبية في هذا المجال. بعد طرح المنتج، وبفضل تلبية الأداء للمواصفات وسعر أقل بكثير من المنتجات المستوردة، انفتح السوق بسرعة، وبدأت سمعة هينغلي هيدروليك تنتشر داخل الصناعة.

ومع دخول القرن الجديد، لم يتوقف وانغ ليبين عند فئة أسطوانات الزيت فقط.

في عام 2005، طورت هينغلي هيدروليك بنجاح مضخات الضغط العالي والمحركات للحفارات، لتملأ مرة أخرى الفراغ في الداخل. وصل أداء هذا المنتج إلى مستوى متقدم عالميًا، لكنه كان بسعر حوالي نصف سعر المنتجات المماثلة في الخارج. أدت ميزة السعر هذه إلى تكوين هينغلي هيدروليك بسرعة نطاقًا واسعًا في السوق المحلية، وبدأت في التوسع إلى الخارج. لقد وضعت اختراقات تقنية من المرتين أساس موقع هينغلي هيدروليك في صدارة صناعة الهيدروليك المحلية، كما ساعدت وانغ ليبين على بناء سمعة يصعب تقليدها داخل الصناعة.

في عام 2011، تم إدراج هينغلي هيدروليك في بورصة شنغهاي للأوراق المالية. أدت إضافة رأس المال إلى تسريع وتيرة توسع الشركة بشكل واضح. في البداية، بلغت نسبة إيرادات أسطوانات الزيت 99% تقريبًا، وكان هيكل المنتجات شديد التركّز. بعد ذلك، وعلى مدار أكثر من عقد من الزمن، زادت هينغلي هيدروليك باستمرار الإنفاق على البحث والتطوير، وقامت بتوسيع خط منتجاتها تدريجيًا إلى مجالات ذات عتبة تقنية أعلى مثل مضخات الهيدروليك وصمامات الهيدروليك والأنظمة الهيدروليكية. وبحلول عام 2024، بلغت نسبة إيرادات المضخات والصمامات 38%، بينما انخفضت نسبة أسطوانات الزيت إلى 51%؛ وقد تغيّر تنوع هيكل المنتجات تغيرًا كبيرًا عما كان عليه في السابق.

جرى أيضًا دفع الترتيبات الخاصة بالتوسع في الخارج بالتوازي. فقد قامت هينغلي هيدروليك، على التوالي، بالاستحواذ على شركات مثل شركة إينلاي الألمانية، وأنشأت شركات جديدة في شيكاغو بالولايات المتحدة وطوكيو باليابان، لتوسيع وجودها إلى أسواق صناعية ناضجة في أوروبا وأمريكا واليابان وغيرها. وبالنسبة لشركة بدأت كمعمل هيدروليك انطلاقًا من ووشي في منطقة ريفية/بلدية، لم تكن هذه الخطوة سهلة؛ إذ إن دورة تحقق العملاء في السوق الخارجية طويلة، وتكلفة التشغيل المحلي مرتفعة، كما توجد فروقات في المعايير التقنية مقارنة بالداخل. لكن بالضبط بسبب هذه الترتيبات الخارجية، تحولت هينغلي هيدروليك تدريجيًا من مجرد شركة تمثل بديلًا محليًا إلى مورد لأنظمة هيدروليكية يتمتع بقدرة تنافسية دولية معينة.

ومن البيانات المالية، تبدو نتائج مسار النمو هذه واضحة جدًا. بين عامي 2016 و2024 (باستثناء عام 2022)، ارتفعت إيرادات هينغلي هيدروليك من 1.37 مليار يوان إلى 9.39 مليار يوان، وزاد صافي الربح العائد للمساهمين من 0.7 مليار يوان إلى 50k يوان، أي ما يقارب ثلاثين ضعفًا. و"سهم/وسم الهيدروليك ماو" في السوق لم يأتِ من فراغ؛ ففي الخلف تكمن تراكمات تقنية ومحصصات سوقية بُنيت قطعة قطعة على مدار ثلاثين عامًا.

ولهذا السبب، فإن خبر احتجاز وانغ ليبين أثار اهتزازًا داخل الصناعة، ولا يقتصر على مستوى سوق رأس المال. بالنسبة للعاملين في صناعة الهيدروليك والمراقبين لها، تمثل هينغلي هيدروليك إلى حد كبير دليلًا على أن مسار الاستبدال المحلي لصناعة التصنيع المتقدم في الصين قابل للتحقق. أما ما ستفعله الشركة بعد ذلك، وكيف ستحافظ على إيقاع التشغيل في ظل غياب المساهم المسيطر الفعلي، ويدفع أعمالها الجديدة للإنزال على أرض الواقع، فهذا سؤال واقعي مطروح أمام فريق الإدارة.

المكونات التقليدية، تقف عند باب المسار الجديد

بالنسبة لشركات المكونات التقليدية، لم يكن هناك في العقود الثلاثة الماضية سوى قضية أساسية واحدة: الاستبدال المحلي. تقديم منتجات بسعر أقل وجودة مستقرة بما يكفي لإزاحة العلامات التجارية الأجنبية عن السوق المحلية. لقد سارت هينغلي هيدروليك على هذا المسار بنجاح كبير. لكن في الوقت الحالي، صار هذا الادعاء (المحرك) نفسه يغيّر عنوانه خفية.

يتشكل جانب الطلب الجديد. إن الدفع السريع للروبوتات البشرية يجعل مكونات النقل/الانتقال الدقيقة—وهي في السابق مجال فرعي نسبيًا—تظهر فجأة تحت الأضواء. فكل مفصل في الروبوت البشري يحتاج إلى مُشغِّل عالي الدقة لتوليد الحركة، والمُشغِّل الأساسي يعتمد على مكونات نقل دقيقة مثل اللولب الكروي/اللولب اللولبي (丝杠)، والمخفضات/مخفضات السرعة (减速器)، والمحركات. إن متطلبات هذه المكونات من حيث الدقة والمتانة والاستقرار أعلى بكثير من مكونات التجهيز المرافقة لمعدات الهندسة التقليدية. والأهم من ذلك، ما تزال هذه الاحتياجات تعتمد حتى الآن بشكل كبير على الواردات، إذ لا تزال نسبة اختراق التصنيع المحلي منخفضة إجمالًا. وحتى الآن، ما زال سوق المكونات الأساسية مثل لولب الأسطوانة الكوكبية والمدحرجة (行星滚柱丝杠) تحت سيطرة شركات أوروبية. وهذا يعني أن ساحة الجولة المقبلة من الاستبدال المحلي قد انتقلت بالفعل بشكل هادئ.

الفرصة التي تملكها شركات المكونات التقليدية تكمن بالضبط في هذا الانتقال. فالموجود لديها—من قدرات تصنيع دقيقة تراكمت لسنوات، وخبرات في إدارة سلسلة التوريد، وعلاقات الثقة التي بُنيت مع مصنعي المعدات النهائية (الشركات المستهلكة في أسفل السلسلة) بعد مواءمة عميقة—لا تصبح بلا قيمة في المسار الجديد. بل إنها حتى تشكل ورقة رابحة أساسية للدخول. كما أن هينغلي هيدروليك تفعل الشيء نفسه: فالتوجه نحو أنظمة التشغيل الخطي والكهربنة، جوهريًا، هو استخدام القدرات القديمة لتلبية طلب جديد. مثل هذه التحركات ليست غير شائعة في الصناعة؛ فهناك شركات نشأت من مكونات السيارات تقوم أيضًا في الآونة الأخيرة بالدخول إلى مجال لولب دقيق والمحركات التنفيذية، محاولـة نقل قدرات التصنيع الدقيق التي تم تدريبها داخل سلسلة صناعة السيارات إلى مسار جديد للروبوتات. بل إن بعض الشركات قامت بتغيير اتجاه مشاريع التمويل المخصص/المقترح (募投项目) مباشرة؛ إذ حوّلت الأموال التي كانت ستُستخدم لتوسيع أعمال النشاط التقليدي إلى البحث والتطوير وإنتاج المكونات الأساسية للروبوتات البشرية. والمنطق خلف ذلك مباشر: مساحة الزيادة في المسار القديم محدودة، وباب المسار الجديد ما زال مفتوحًا—وإذا لم تشغل المكان الآن، فسيصبح الدخول أصعب لاحقًا.

لكن التحول ليس بهذه البساطة مثل مجرد نقل المسار.

إن متطلبات الروبوتات البشرية على المكونات تختلف تمامًا عن معدات الهندسة (الهندسية/الإنشائية). فمعدات الهندسة تبحث عن المتانة في ظروف تشغيل قاسية، بينما يحتاج مفصل الروبوت إلى تحقيق تحكم حركي عالي الدقة واستجابة عالية داخل مساحة ضيقة جدًا. إن الفروقات في اختيار المواد وعمليات التصنيع ومعايير الفحص ليست شيئًا يمكن سدّه بسرعة بمجرد ضخ الأموال. فتصنيع لولب دقيق يتطلب متطلبات عالية جدًا لدقة أدوات الماكينة، وعمليات المعالجة الحرارية، وقدرات الفحص؛ وأي انحراف بسيط قد يؤدي إلى تآكل سريع وعطل في المنتج عند الحركة عالية التردد. إن جدار العمليات هذا ليس شيئًا يمكن نسخه بسهولة عبر استثمار قصير الأجل؛ بل هو نتاج سنوات من التراكم.

المشكلة الأكثر واقعية هي أن الروبوتات البشرية ما تزال حاليًا في مرحلة مبكرة من صعود الإنتاج الكمي؛ إذ إن تكوينات الأجهزة لدى مصنعي الأنظمة/المتكاملين لا تزال في طور التطوير والتحسين، كما أن مسارات التقنية لم تتقارب بعد. وبالنسبة للموردين، يعني ذلك أن عينات اليوم قد لا تعيش حتى يوم الشراء على دفعات. ولأن دورة تحقق العملاء طويلة، ولأن مسار التقنية يحمل متغيرات، ولأن الاستثمار في البحث والتطوير في المرحلة المبكرة كبير—فإن هذه الضغوط الثلاثة تتراكم معًا، ما يختبر مدى تحمل الشركة ماليًا وصلابة استراتيجيتها. وإذا كانت التدفقات النقدية من النشاط الرئيسي أصلاً تحت الضغط، ثم كان عليها أيضًا أن تراهن على اتجاه جديد تكون دورة عائده طويلة—فإن إيجاد توازن ليس أمرًا سهلاً.

وبالطبع، صعب هو الصعب، لكن لا توجد شكوك كبيرة حول الاتجاه العام. فهناك خطوط صناعية تُدفع بالتوازي مثل السيارات الكهربائية الجديدة والروبوتات البشرية والاقتصاد منخفض الارتفاع: وكل واحدة من هذه الخطوط لديها طلب أساسي مشترك—التوطين (التصنيع المحلي) لمكونات عالية الدقة. إنها ليست مسألة يمكن اختيار ما إذا كان يجب فعلها أم لا، بل طريق لا بد منه لترقية الصناعة التحويلية. كما أن دعم السياسات يتزايد أيضًا باستمرار؛ ومن المستوى الوطني إلى المستوى المحلي، تُنفذ خطط صناعية حول توطين المكونات الأساسية تباعًا. وهذا يقلل بدرجة ما من تكلفة التجربة والخطأ للتحول لدى الشركات.

ومن منظور أوسع، فإن ترقية وتحول الصناعة التحويلية التقليدية في هذه الجولة هي في جوهرها عملية انتقال في القدرة من “يكفي” إلى “دقيق”. فالاستبدال المحلي في الماضي كان يراهن على ورقة القيمة مقابل السعر (الفعالية من حيث التكلفة)؛ أما المنافسة القادمة فسوف تراهن على ما إذا كانت الشركة ستثبت أقدامها عند عتبات تقنية أعلى. وهذا يطرح متطلبات أعلى على الشركات من حيث الإنفاق على البحث والتطوير، وبنية المواهب، وسرعة الاستجابة التنظيمية.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

تعاون إعلامي: 010-84464881