تتمتع Nvidia و Alphabet بإمكانات مذهلة في عصر الذكاء الاصطناعي. لكن أي سهم هو الأفضل شراؤه الآن؟

من الصعب العثور على شركتين استفادتا أكثر من طفرة الذكاء الاصطناعي (AI) من Nvidia (NVDA +0.87%) وAlphabet (GOOG 0.15%)(GOOGL 0.57%). وقد حققت الشركتان التقنيتان العملاقتان عوائد مذهلة خلال السنوات القليلة الماضية، بينما يتهافت المستثمرون على الحصول على تعرض للعصر القادم من الحوسبة.

لكن هل يمكن للسهمين الاستمرار في تحقيق الفوز على المدى الطويل؟ والأهم من ذلك، هل يعد أحد سهمي الذكاء الاصطناعي هذين خيارًا أفضل للشراء؟

تعد Nvidia نموذج “الأدوات والاحتياجات” النهائي، إذ تبيع العتاد الذي يجعل الذكاء الاصطناعي ممكنًا. ومن ناحية أخرى، تقوم Alphabet بدمج هذه التقنية داخل منظومة برمجيات وبحث وبث وحوسبة سحابية قوية بالفعل ومتنوعة بشكل كبير.

مصدر الصورة: Getty Images.

Nvidia: زخم لا مثيل له، لكن مخاطر العتاد الدورية

لم يكن أداء Nvidia الأساسي خلال العام الماضي أقل من كونه استثنائيًا. ففي الربع الرابع من السنة المالية 2026، قفزت الإيرادات 73% على أساس سنوي إلى 68.1 مليار دولار. ومن دون مفاجأة، لا يزال قطاع مراكز البيانات هو المحرك الرئيسي، إذ يولّد 62.3 مليار دولار من هذا الإجمالي، بينما يواصل مقدمو الخدمات السحابية شراء وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) المهيأة للذكاء الاصطناعي بوتيرة مذهلة.

وسع

NASDAQ: NVDA

Nvidia

التغيير اليومي

(0.87%) $1.53

السعر الحالي

$177.28

أهم نقاط البيانات

القيمة السوقية

$4.3T

نطاق اليوم

$171.38 - $177.48

نطاق 52 أسبوعًا

$86.62 - $212.19

الحجم

4.9M

متوسط الحجم

181M

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد التوزيعات

0.02%

وبالإشارة إلى الشهية التي لا تُشبع لشرائح الشركة في آخر مكالمة أرباح، أوضح كبير المسؤولين الماليين في Nvidia، كوليت كريس، تفاصيل ديناميكيات العرض.

“مع ارتفاع الطلب على بنية Nvidia التحتية، يتم بيع حتى منتجات Hopper ومعظم المنتجات القائمة على Ampere والتي مضى عليها ست سنوات في السحابة،” قالت كريس.

لكن هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا بالنسبة للسهم.

ترتبط أعمال Nvidia إلى حد كبير بدورات الإنفاق الرأسمالي الضخمة لدى أكبر عملائها. فإذا ما عادت ميزانيات البنية التحتية السحابية في النهاية إلى وضعها الطبيعي، أو إذا نجحت الشركات التقنية الكبيرة في نشر المزيد من شرائحها المصممة داخليًا لتوفير المال، فقد تشهد Nvidia انخفاضًا في كل من الأسعار ومعدلات نمو الإيرادات في الوقت نفسه.

وبمعدل سعر إلى أرباح يبلغ نحو 36 اعتبارًا من كتابة هذا التقرير، تترك أسهم Nvidia مساحة محدودة جدًا لخطأ. ويبدو أن التقييم لا يفترض فقط استمرار النمو السريع المستمر والقدرة القوية على التسعير، بل أيضًا ألا تواجه شركة تصنيع الشرائح أي هبوط دوري في العتاد في أي وقت قريب.

Alphabet: نظام بيئي متين مدعوم بالذكاء الاصطناعي

تبدو صورة نمو Alphabet أبطأ، لكنها أكثر متانة.

ارتفعت إيرادات الشركة الأم لدى Google في الربع الرابع بنسبة 18% على أساس سنوي إلى 113.8 مليار دولار.

وفي حين أن أعمال الإعلان لدى الشركة شكلت 72% من هذه الإيرادات ونمت بمعدل سنوي قوي بلغ 14%، فإن أعمال الحوسبة السحابية لدى الشركة – Google Cloud – تُعد على الأرجح العنصر المركزي في حالة التفاؤل بشأن سهم Alphabet.

وسع

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

التغيير اليومي

(-0.57%) $-1.69

السعر الحالي

$295.70

أهم نقاط البيانات

القيمة السوقية

$3.6T

نطاق اليوم

$289.47 - $298.08

نطاق 52 أسبوعًا

$140.53 - $349.00

الحجم

839K

متوسط الحجم

34M

الهامش الإجمالي

59.68%

عائد التوزيعات

0.28%

قفزت إيرادات Google Cloud بنسبة 48% على أساس سنوي إلى 17.7 مليار دولار في الربع الرابع. ومع توسع وحدة السحابة، باتت محركًا مهمًا للأرباح بالنسبة للأعمال ككل. كما تحسن هامش التشغيل في Google Cloud بشكل ملحوظ إلى 30.1% في الربع – مقارنةً بـ 17.5% فقط في الفترة نفسها من العام الماضي.

وتشير اتجاهات الطلب إلى وجود نمو مذهل إضافي لهذا القطاع.

أشار الرئيس التنفيذي لـAlphabet، سوندار بيتشاي، إلى أن Alphabet “توقع التزامات أكبر من العملاء”، وذلك خلال مكالمة أرباح الربع الرابع للشركة عند الحديث عن زخم أعمالها في Google Cloud. “فقد تجاوز عدد الصفقات في 2025 مليار دولار مجمل الأعوام الثلاثة السابقة.”

ما إجمالي رصيد طلبات Google Cloud لدى Alphabet؟ إنه يبلغ 240 مليار دولار، بزيادة 55% على أساس تسلسلي.

“لقد نتجت الزيادة في رصيد الطلبات عن الطلب القوي على منتجاتنا السحابية، مدفوعة بعروض الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسة من عدة عملاء،” أوضح كبير المسؤولين الماليين في Alphabet، أنات أشكنازي، خلال مكالمة أرباح الربع الرابع للشركة.

وبما أن Alphabet تولد تدفقات نقدية حرة كبيرة – 73.3 مليار دولار في 2025 – بشكل أساسي من أعمالها الأساسية المرتبطة بإعلانات البحث، وفي الوقت نفسه تنمي قسم سحابي للشركات عالي الهامش، فإن الشركة ليست شديدة الاعتماد على دورة عتاد واحدة. لذلك، إذا خفت وتيرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تظل لدى Alphabet مليارات المستخدمين الذين ينخرطون بنشاط مع YouTube وGoogle Search للعودة إليهم.

أي سهم هو الأفضل للشراء؟

ينحصر اتخاذ القرار بين السهمين في قابلية التنبؤ والمتانة.

الحقيقة هي أن تقييم الشركتين يبدو منصفًا بالنظر إلى معدلات نموهما الأساسية. تتداول Alphabet عند 27 مرة من الأرباح بينما تفرض Nvidia نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 36. لكن بالطبع، تنمو Nvidia بوتيرة أسرع بكثير من Alphabet.

ترتبط القضية بما يتوقعه المستثمرون أن يحدث على المدى الطويل. مع Nvidia، توجد على الأرجح حالة أكبر من عدم اليقين. إذ بينما قد تواصل الشركة مواصلة تحقيق نتائج أفضل من التوقعات في الأجل القريب، فإن شراء أعمال عتاد دورية بمضاعف أعلى يخلق مخاطر كبيرة إذا ما لحقت قدرة الصناعة بالطلب، أو إذا اكتسبت المنافسة حصصًا سوقية كبيرة مع نضوج دورة الاستثمار الحالية.

كلتا الشركتين مشغّلتان استثنائيتان مع مستقبل واعد. لكن بالنسبة للمستثمرين الذين يضعون رأس مال جديدًا للعمل اليوم، تبدو Alphabet خيارًا أفضل للشراء. فمخارج إيراداتها المتنوعة، وتسارع أعمالها السحابية، ونموذج أعمالها الأقل دورية يجعلها رهانا أكثر أمانًا على المدى الطويل.

وبطبيعة الحال، لدى Alphabet مخاطر أيضًا. فعلى سبيل المثال، تخطط الشركة لإنفاق نحو 175 مليار دولار إلى 185 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام – إلى حد كبير على الاستثمارات المتعلقة بسعات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي والطلب على السحابة. وسيتعين على المستثمرين متابعة تعليقات الإدارة حول ما إذا كان العائد على الاستثمار عن هذا الإنفاق الكبير يحقق نتائج إيجابية.

في نهاية المطاف، من المؤكد أن Nvidia تستحق المتابعة، لكن السهم الذي أرغب في امتلاكه الآن هو Alphabet.