لحظة الإبداع الجديدة من بنك CITIC

المصدر: شركة ألفا وركشوب

ادفع معالجة المخاطر إلى الواجهة، واجعل الإصلاح يأتي قبل النمو؛ حتى بنك الصين الوسطى (601998.SH/0998.HK) بدأ أيضًا في إعادة ترتيب أولويات التشغيل.

في 20 مارس، وافق مجلس إدارة بنك الصين الوسطى على خطة توزيع أرباح لعام 2025، بإجمالي توزيعات نقدية سنوية قدرها 21.2B يوان، بما يمثل 31.75% من صافي الربح العائد للمساهمين العاديين، بزيادة 1.2 نقطة مئوية مقارنةً بالعام السابق.

بغض النظر إن كان ذلك من زاوية مبلغ التوزيع أو نسبته، فهو أعلى مستوى على الإطلاق لهذه المصرف.

لكن هذا حدث في الوقت الذي انخفضت فيه إيرادات التشغيل على أساس سنوي بنسبة 0.55%.

أي أن لدى الإدارة نية واضحة لتعزيز عوائد المساهمين بتوزيعات مرتفعة واستقرار توقعات السوق.

عند نهاية 2025، انخفضت نسبة كفاية رأس المال الأساسي من المستوى الأول لدى بنك الصين الوسطى إلى 9.48%، بانخفاض سنوي قدره 0.24 نقطة مئوية؛ وهي أعلى من خط الإنذار التنظيمي البالغ 7.5%، لكنها تقع ضمن المراكز المتأخرة بين تسع شركات مساهمة مُدرجة كانت قد نشرت تقاريرها السنوية حتى الآن.

إن التوسع في حجم الأصول يؤدي إلى استهلاك رأس المال، كما أن التوزيعات المرتفعة تقلل احتفاظ الأرباح.

معدل نمو صافي الربح لدى بنك الصين الوسطى البالغ 2.98% يتخلف عن معدل نمو توسع الأصول البالغ 6.28%. قدرة التراكم الرأسمالي الداخلي كانت أصلًا تحت ضغط. تم توزيع 21.2 مليار يوان كتوزيعات نقدية، ما يعني أن الأرباح غير الموزعة لنفس الحجم لا يمكن تحويلها إلى رأس المال الأساسي من المستوى الأول.

رفع نسبة التوزيعات هو، أولًا وقبل كل شيء، حركة سوقية. منذ فترة طويلة، ظلت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لدى الشركات المصرفية المساهمة عند نطاق منخفض تاريخيًا يبلغ 0.6 مرة - 0.8 مرة. منظومة تقييم البنوك تعتمد بشكل متزايد على عوامل مهمة مثل العائد المرتفع على الأرباح النقدية، وانخفاض التذبذب، واستقرار الأداء.

في هذا الوقت، رفع التوزيعات يبدو أقرب إلى إعادة تثبيت منطق التقييم الخاص بها.

ذكر رئيس مجلس الإدارة، فانغ هيه يينغ، في مؤتمر عرض النتائج أنه “مع زيادة التوزيعات، يحصل المساهمون على حصة فعلية من عوائد تطور بنك الصين الوسطى”.

كما أشار أمين صندوق مجلس الإدارة تشانغ تشينغ إلى أن بنك الصين الوسطى أصدر في العام الماضي خطة لتحسين التقييم، وضع خلالها حزمة من الإجراءات لتعزيز إدارة القيمة السوقية، مع وجود ثقة في دفع عودة قيمة بنك الصين الوسطى.

من الواضح أن إدارة بنك الصين الوسطى أدركت أنه لا يمكن الاعتماد فقط على اختراق الحجم وتحسينات جزئية في القوائم المالية للحصول على علاوة سوقية أعلى من الشركات المصرفية المساهمة.

ولكي تثبت توقعات المستثمرين، يجب أيضًا جعل عوائد المساهمين أمرًا ملموسًا.

لكن المشكلة موجودة أيضًا هنا. نسبة كفاية رأس المال الأساسي من المستوى الأول البالغة 9.48% ليست وسادة أمان رأسمالية واسعة جدًا. فكلما تم توزيع المزيد، قل ما يُحتفظ به، وتصبح مساحة رأس المال اللازمة لامتصاص مخاطر العقارات والبيع بالتجزئة في المستقبل أكثر ضيقًا.

في 2025، خفض بنك الصين الوسطى بالفعل نسبة قروض العقارات للشركات لدى مصرفه إلى 9.03% من أعلى مستوياتها، لكن معدل تعثر قطاع العقارات ارتفع عكس الاتجاه بمقدار 0.46 نقطة مئوية إلى 2.67%.

في 19 مارس، كشفت شركة لونغ قوانغ القابضة (03380.HK) أن شركة تابعة لها تم رفع تحكيم ضدها من بنك الصين الوسطى بسبب نزاع بشأن عقد تمويل، ويشمل ذلك رصيد رأس مال التمويل القائم البالغ 3.7B يوان؛ ويطلب بنك الصين الوسطى من لونغ قوانغ القابضة تحمل المسؤولية عن السداد بالتضامن.

كلما طال وقت التعليق، أصبح استهلاك المخصصات غير قابل للتنبؤ. بنك الصين الوسطى بحجم أصول يفوق 10 تريليونات يوان، مع وجود قيود رأسمالية؛ وإذا تأخر ذلك ليصبح ضغطًا تشغيليًا أكبر، فسيصعب التحكم.

عند نهاية 2025، بلغ رصيد القروض العقارية المتعثرة لدى بنك الصين الوسطى 100k يوان، مقارنةً بـ 7.96B يوان في الفترة نفسها من 2024، بزيادة تقارب 17 مليار يوان.

إذا تم اعتبار هذه الديون البالغة نحو 1.7B يوان متعثرة أكثر قدمًا، فسيكون لمعدل تعثر قروض العقارات لدى بنك الصين الوسطى ارتفاع واضح آخر.

تدخل أصول التجزئة أيضًا في مرحلة “هضم” منهجية. ومن بين ذلك، تعتبر أعمال بطاقات الائتمان الأكثر جدارة بالتركيز.

عند نهاية 2025، انخفضت قروض بطاقات الائتمان لدى بنك الصين الوسطى بمقدار 3.7B يوان مقارنةً بالعام السابق، لكن بقيت القروض المتعثرة عند 23.8B يوان، بمعدل تعثر 2.62%، بزيادة 0.12 نقطة مئوية عن نهاية العام السابق.

في ظل الضغط، يسرّع بنك الصين الوسطى عملية الخروج/التصفية على عدة خطوط.

في ديسمبر 2025، قامت شعبة نينغبو بتسليم وبيع حزمة أصول متعثرة من فئة “استهلاك شخصي” على منصة “YinDeng Center”، بقيمة ديون 12.12B يوان، ومتوسط أيام التأخر المرجح داخل الحزمة يصل إلى 1767 يومًا؛ وأكثر من 70% من الأصول داخل الحزمة كانت قد دخلت بالفعل مرحلة تنفيذ القضايا القضائية. وفي الوقت نفسه، أصبح بنك الصين الوسطى أحد البنوك المساهمة ضمن الدفعة الأولى التي أنشأت شركات استثمار في الأصول المالية (AIC)، ما فتح مسارًا جديدًا للتدفقات النقدية وحقوق الملكية لتصفية تعثر بطاقات الائتمان.

في مؤتمر عرض النتائج في 23 مارس، رد نائب رئيس البنك جين شي نيان على أسئلة حول جودة الأصول واستراتيجية معالجة المخاطر، قائلاً إن في عام 2025 سيستخدم البنك أكثر من 70% من موارد الشطب/الخصم في معالجة مخاطر التجزئة، ولا سيما قروض الاستهلاك للأفراد وأعمال بطاقات الائتمان.

يتماشى هذا التصريح مع استراتيجية التشغيل السنوية لبنك الصين الوسطى “تعديل البنية، تثبيت القواعد الطويلة، تعزيز السمات القوية، والتركيز على النقاط الرئيسية”. خلال الأجل القصير، لم تعد أعمال التجزئة مجرد محرّك أرباح بسيط، بل أصبحت قطاعًا للمخاطر يحتاج إلى إصلاح أولًا، وتثبيت الصف أولًا.

وهذا أيضًا يدل على أن بنك الصين الوسطى يطبق ترتيبًا استراتيجيًا يقوم على دفع معالجة المخاطر من “الخلفية” إلى “الواجهة”، ووضع إصلاح الميزانية العمومية فوق تعظيم الربح على المدى القصير.

قصة الإصلاح، بطبيعة الحال، ليست بنفس جاذبية النمو. لكن ما يحتاجه بنك الصين الوسطى الآن ليس من يتحدث عن قصة النمو، بل من يستطيع التوافق مع الإصلاح وحتى تغيير السرعة.

في الآونة الأخيرة، أضاف بنك الصين الوسطى نائبين لرئيس البنك. يجمع جين شي نيان بين خبرة على صعيد الأعمال في الواجهة وخلفية مزدوجة في خط المخاطر؛ فهو على دراية بالأعمال الأساسية مثل الاستثمار المصرفي والأعمال المالية للشركات، ويقوم أيضًا بتنسيق شامل لعمليات الموافقة على الائتمان وإدارة المخاطر. أما تشاو يوان شين فيعمل منذ فترة طويلة في الخط الأول في فروع مثل نانتشينغ وسوتشو وشانغهاي، ويمتلك فهمًا عميقًا لتطبيق أعمال المناطق وتنفيذ انضباط الائتمان، وهو مسؤول تنفيذي نمطي.

ما يسمى بالإصلاح في النهاية يجب أن يترسخ في جوانب محددة مثل: موافقات الفروع، وفحص ما بعد الإقراض، وتوحيد الموافقة على الائتمان، وإدارة الأوراق/الكمبيالات.

من فبراير إلى مارس، تعاقبت فرع ناننينغ، وفرع ينشوان، وفرع تشنغدو، على التوالي بسبب أسباب مثل عدم كفاية الكفاءة في تحقيقات القروض، وعدم كفاية إدارة ما بعد الإقراض، وعدم تطبيق الائتمان الموحد على العملاء من المجموعة، وإجراء أعمال الأوراق/الكمبيالات بشكل غير نظامي، ومخالفة شديدة لقواعد التشغيل الحذرة في منح القروض، وعدم الحذر في إدارة القروض، إلخ؛ وتمت معاقبة كل فرع، وتم توجيه تحذير لعدد من مديري التشغيل الحاليين في ذلك الوقت.

وهذا يوضح من زاوية جانبية أن “الدرس” الذي يحتاج بنك الصين الوسطى إلى تعويضه في الوقت الحالي لا يقتصر على المخصصات والشطب على مستوى القوائم، بل يتعلق أيضًا بتشديد نظام تنفيذ الفروع والهيئات التابعة.

من جهة، رفع التوزيعات لتثبيت توقعات السوق؛ ومن جهة أخرى، تركيز الشطب للتعامل مع مخاطر التجزئة؛ وفي الوقت نفسه تقليل قروض العقارات، ودفع المشكلات المتروكة من الدورة السابقة إلى مرحلة التحصيل؛ ثم رفع المناصب عبر كوادر من نوع “إداري قائم على المخاطر” و”إداري تنفيذي”، مع نقل مركز ثقل التنظيم من “تعمل بحجم أكبر” إلى “تعمل بأمان واستقرار”.

أولًا معالجة الديون القديمة،才能 الحديث عن نمو جديد. وبشكل أدق، إنها إعادة بناء تشغيلية تحمل وعيًا واضحًا بالتكلفة.

لكن ما إذا كان بإمكان توليفة “توزيعات مرتفعة + وسادة رأسمال منخفضة” أن تستمر، يعتمد على خطّين: أولًا، هل ستظهر إشارات إلى احتواء مخاطر التجزئة والعقارات بحلول 2026؟ وثانيًا، هل سيتم عبر قنوات خارجية لاحقة مثل الاكتتاب الإضافي (配股) والسندات الدائمة (永续债) تعويض رأس المال. وحتى ذلك الحين، سيظل بنك الصين الوسطى داخل دورة إصلاح يتعايش فيها “الخروج الاختياري” مع “الضغط غير الاختياري”.

منطق النمو القديم للشركات المصرفية المساهمة يتراجع. وفي المستقبل، من يخلق الفارق الحقيقي ليس من يستطيع زيادة الحجم بسرعة أكبر، بل من يستطيع احتواء خطوط المخاطر في وقت أبكر، ويستطيع أيضًا، في ظل عدم وفرة رأس المال، إعادة تأسيس توازن بين النمو وهوامش الأمان، عبر معالجة آلام الاضطراب بطريقة أقرب إلى الواقع.

يجب على المستثمرين الذين يفضلون البنوك أن يدركوا في الوقت المناسب أن خلف كل هالة سردية، فإن الإصلاح هو الخط الرئيسي لعمليات الشركات المصرفية المساهمة في الوقت الحالي.

أولًا معالجة الديون القديمة، ثم إدخال “الترس الجديد”. بدون تصفية المخاطر، لا يمكن لعمل جديد أن ينطلق بأريحية. وبدون تربية “نقطة نمو جديدة”، ستعود الميزانية العمومية بعد الخروج إلى دورة منخفضة الكفاءة.

إعلان خاص: إن المحتوى أعلاه يمثل فقط آراء ومواقف المؤلف، ولا يمثل آراء أو مواقف “Sina Finance” “Sina Finance Headline”. إذا كانت هناك حاجة للتواصل مع “Sina Finance Headline” بسبب محتوى العمل أو حقوق الطبع والنشر أو غيرها من القضايا، فيرجى القيام بذلك خلال 30 يومًا من تاريخ نشر المحتوى المذكور أعلاه.

كمّ هائل من المعلومات، وتحليل دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance APP