3 أسباب قد تؤدي إلى انهيار الأسهم تحت إدارة ترامب في عام 2026

أدى فوز الرئيس دونالد ترامب في الانتخابات في نوفمبر 2024 إلى حالة من التفاؤل الواسع في أسواق العملات الرقمية والأسواق المالية. شجّع المستثمرون موقف الرئيس المؤيد للأعمال، والذي شمل ضرائب أقل وتنظيمًا أقل. كما ساعد نمو مدفوع بالذكاء الاصطناعي على ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 17.9% في عام 2025، متفوقًا على متوسطه خلال 100 عام والذي يبلغ قرابة 10%.

لكن فترة شهر العسل انتهت. وقد يكون عام 2026 لحظة الحسم بالنسبة لاقتصاد ترامب. دعنا نناقش ثلاثة أسباب قد تجعل انخفاضًا كبيرًا في تقييمات الأسهم وشيكًا.

يمكن أن تترك حرب إيران أثرًا طويل الأمد

في فبراير، بدأت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات عسكرية على إيران، وهي دولة مسؤولة عن 4% من نفط العالم. والأهم من ذلك، أن النزاع استقطب منتجين آخرين كبارًا للنفط في الشرق الأوسط، حيث تم استهداف منشآتهم أو واجهوا صعوبة في نقل شحناتهم إلى المستهلكين بسبب انسداد مضيق هرمز.

ارتفعت العقود الآجلة لخام النفط بالفعل بنسبة 74% منذ بداية العام إلى نحو $100. ورغم أن هذا التحدي قد بدا في البداية أنه قصير الأمد، تظهر علامات متزايدة على أزمة طويلة الأمد في أسواق الطاقة.

وبحسب الحكومة الفرنسية، تضرر أو دُمّر ما بين 30% و40% من طاقة تكرير النفط في الخليج خلال النزاع، ما يخلق نقصًا قدره 11 مليون برميل يوميًا. وقد تستغرق الإصلاحات سنوات (بافتراض عدم تنفيذ ضربات إضافية). والأدهى من ذلك، قد تبدأ المنطقة بأكملها في احتساب علاوة مخاطرة تؤدي إلى إبطاء الاستثمار ورفع التكاليف، إذ سيكون لدى الشركات رغبة أقل في المخاطرة بأموالها في مشاريع قد تصبح أهدافًا في صراعات عسكرية مستقبلية.

مصدر الصورة: Getty Images.

قد تعود موجة التضخم بسرعة

ترفع تكاليف الطاقة المرتفعة التضخم بشكل هيكلي لأن الوقود الأحفوري ضروري لكل شيء بدءًا من الخدمات اللوجستية وصولًا إلى شبكات الكهرباء. يتوقع محللون لدى Goldman Sachs أن يؤدي اندلاع الحرب إلى دفع التضخم في الولايات المتحدة إلى أعلى بمقدار 0.2 نقطة مئوية ليصل إلى 3.1% بحلول نهاية 2026. قد لا يبدو ذلك كبيرًا على السطح. لكن ثقة المستهلكين تتراجع بالفعل، وأي زيادة أخرى في تكلفة المعيشة قد تدفع الاقتصاد إلى ركود.

علاوة على ذلك، يؤدي التضخم المرتفع إلى تعقيد مهمة الاحتياطي الفيدرالي. يريد البنك المركزي دعم سوق العمل عبر خفض أسعار الفائدة، لكن القيام بذلك محفوف بالمخاطر عندما يكون التضخم أيضًا في طريقه للارتفاع، لأن انخفاض الأسعار يمكن أن يزيد التضخم سوءًا. ينبغي للمستثمرين توقع بقاء أسعار الفائدة أعلى لمدة أطول. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى تراجع أداء الأسهم لأن ارتفاع تكلفة رأس المال التي تحتاجها الشركات لتمويل عملياتها.

تكاليف الطاقة الأعلى تضر باقتصاديات الذكاء الاصطناعي

خلال السنوات الثلاث الماضية، ساعدت المبالغ المصروفة على الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI) في دعم اقتصاد كان ضعيفًا بخلاف ذلك. ولا توجد أي علامات على أن هذا سيتوقف قريبًا، إذ يُتوقع أن يصل توسع مراكز بيانات كبرى شركات التقنية إلى 700 مليار دولار هذا العام وحده.

ومع ذلك، فإن ارتفاع تكاليف الطاقة يعقّد الوضع بشكل كبير. نماذج اللغات الكبيرة (LLMs) مثل ChatGPT لدى OpenAI وClaude لدى Anthropic تستهلك طاقة بشكل استثنائي؛ إذ قدرت إحدى الاستعلامات بتكلفة $0.36 وتطلب طاقة أكثر بواقع 10 مرات من بحث Google، وفقًا لبيانات منشورة من قبل الوكالة الدولية للطاقة. ورغم أن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لا تعمل على النفط، فإنها غالبًا تعتمد على أنواع أخرى من الوقود الأحفوري، مثل الغاز الطبيعي، الذي شهد أيضًا ارتفاعًا في الأسعار خلال حرب إيران.

وفي الوقت نفسه، فإن كثيرًا من مشاريع الذكاء الاصطناعي غير مربحة بالفعل بعمق وتُظهر علامات على تقليص نطاقها. هذا الشهر، ألغت OpenAI منصة توليد الفيديو لديها Sora، على الأرجح بسبب ارتفاع تكاليف الحوسبة وعدم وضوح المسار نحو تحقيق الربحية. وقد يكون هذا أحد أوائل قطع الدومينو المتساقطة في اقتصاد ترامب الذي أصبح غير مؤكد بشكل متزايد.