انخفض صافي الأرباح لأول مرة خلال خمس سنوات، ويمتلك المساهم المسيطر نية لأخذ 1.7 مليار يوان كحصة من الأرباح، ماذا حدث لـ "رائد الأجهزة المنزلية الصغيرة" سوبيور؟

4 أبريل 3 ، كشفت شركة سوبر（002032.SZ）رائدة الأجهزة المنزلية الصغيرة عن تقريرها السنوي لعام 2025.

حققت الشركة خلال العام إيرادات تشغيلية قدرها 2.1B يوان، بزيادة قدرها 1.54% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح 20.97 مليار يوان، بانخفاض قدره 6.58% على أساس سنوي. ومع ثبات الإيرادات تقريبًا، شهدت الأرباح أول تراجع لها خلال خمس سنوات.

ومن زاوية هيكل الأعمال، لا تتضح بشكل كبير تباينات في قوة النمو. بلغت إيرادات أعمال أواني الطبخ نحو 69.66 مليار يوان، بزيادة قدرها 1.89%؛ وبلغت إيرادات أعمال الأجهزة الكهربائية نحو 15.49B يوان، بزيادة قدرها 1.23%. وبحسب التقسيم الجغرافي، بلغت إيرادات المبيعات المحلية 15.17B يوان، بزيادة قدرها 2.77%، وهي ما تزال الدعامة الرئيسية؛ أما إيرادات الصادرات الخارجية فبلغت 7.34B يوان، بانخفاض قدره 0.98%، وقد ظهرت بوادر ضعف.

وتعزو سوبر في تقريرها السنوي نمو المبيعات المحلية إلى “الابتكار المستمر” وميزة القنوات، وتذكر أن حصة السوق في الفئات الأساسية تتصدر في الأسواق عبر الإنترنت وخارجها؛ لكن من جانب التصدير الخارجي، وبسبب تأثير انخفاض طلبات العملاء الرئيسيين من الخارج، انخفضت إيرادات التشغيل بشكل طفيف مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

ومن الجدير بالانتباه أن سوبر، في الوقت الذي تؤكد فيه “الابتكار المستمر”، تقول إن شدة الإنفاق على البحث والتطوير لم تتحسن بشكل واضح. بلغت نسبة الإنفاق على البحث والتطوير من إيرادات التشغيل في 2025 إلى 2.09%، وظلَّت لفترة طويلة عند مستوى منخفض نسبيًا.

وبالإضافة إلى إصدار التقرير السنوي، تم الكشف أيضًا عن اقتراح أرباح نقدية مثير للجدل. قالت سوبر في تقريرها السنوي إنه من المقرر توزيع أرباح نقدية على جميع المساهمين بمقدار 26.30 يوان لكل 10 أسهم (مع ضريبة)، ليصل إجمالي ما سيتم توزيعه من الأرباح النقدية إلى 2.1B يوان. ويُعتبر ذلك قريبًا جدًا من صافي أرباح 2025.

وحتى نهاية مارس من هذا العام، بلغ عدد حسابات مساهمي سوبر المدرجة في أسهم A 24.4k حساب. ومع ذلك، وباعتبارها المساهم المسيطر، فإن مجموعة SEB الفرنسية تمتلك ما يصل إلى 83.16% من أسهم سوبر، ووفقًا لخطة توزيع الأرباح، ستحصل على توزيعات تزيد عن 1.7 مليار يوان. ومن المقرر أن تعقد سوبر اجتماع المساهمين في 23 أبريل للنظر في مسودات مثل توزيع الأرباح.

وتتواجد معًا عدة عوامل: تباطؤ نمو الإيرادات، وضعف الطلب الخارجي، وتقييد الإنفاق على البحث والتطوير؛ وهذه الشركة التقليدية الرائدة في الأجهزة المنزلية الصغيرة، تعمل تدريجيًا على الانتقال من نموذج النمو الذي كان يعتمد في الماضي على الحجم ودوافع القنوات، إلى مرحلة تحتاج فيها إلى إعادة إثبات جودة النمو.

في 3 أبريل، اتصل مراسل صحيفة شيداي ويكلي الاقتصادية بالتلفون مع سوبر بشأن القضايا ذات الصلة، لكنه لم يتمكن من التواصل في جميع المحاولات. بعد ذلك، أرسل المراسل خطاب مقابلة إلى البريد الإلكتروني العام للشركة، وحتى وقت إعداد الخبر لم يتم تلقي رد.

معدل نمو الإيرادات أقل من مستوى الصناعة

تواصل صناعة الأجهزة المنزلية الصغيرة للمطبخ النمو، لكن طريقة النمو قد تغيرت بالفعل.

تُظهر بيانات “سحب وتسويق القنوات الشاملة” من شركة أوفي يونغوانغ (AVC) أن إجمالي مبيعات التجزئة للأجهزة المنزلية الصغيرة للمطبخ في 2025 بلغ 114M يوان، بزيادة قدرها 3.8% على أساس سنوي، وبلغ متوسط السعر 242 يوان، بزيادة قدرها 11.4% على أساس سنوي. وترى أوفي يونغوانغ أن النمو مستقبلاً سيعتمد على تعميق الاستخراج الدقيق للاحتياجات المتخصصة وتحقيق اختراقات جوهرية في قيمة المنتجات.

وفي هذا السياق، يتسع تباين الأداء بين الشركات بسرعة.

في 2025، حققت شركة Beiding (北鼎股份) إيرادات تشغيلية قدرها 110M يوان، بزيادة قدرها 26.13%؛ وبلغت أرباحها الصافية المنسوبة إلى المساهمين الأم 1.14 مليار يوان، بزيادة قدرها 63.35%؛ وبلغت الأرباح الصافية المنسوبة بعد خصم البنود غير المتكررة 1.10 مليار يوان، بزيادة قدرها 74.59%. كما تشير البيانات التمهيدية لأداء شركة Bear Electric (小熊电器) إلى أنه في 2025 بلغ إجمالي إيرادات التشغيل 450M يوان، بزيادة قدرها 10.02%؛ وبلغت الأرباح الصافية المنسوبة إلى المساهمين الأم 416M يوان، بزيادة قدرها 39.17%.

وبالمقارنة، فإن نمو إيرادات سوبر أقل من مستوى الصناعة ككل، كما تراجعت الأرباح. ويرى المحلل الأول لدى GKURC Think Tank، دينغ شاوشيانغ (丁少将)، أن هذا الأداء لا يتمتع بصفة عامة. “لقد شهد قطاع الأجهزة المنزلية الصغيرة في 2025 بشكل أساسي تباينًا على شكل حرف K، حيث حققت بعض الشركات الرائدة والشركات الجديدة نموًا مزدوجًا في الإيرادات والأرباح، بينما واجهت الشركات التي تعتمد على التصدير الخارجي أو على التصنيع منخفض الهامش ضغطًا على الأداء. وتعود الأسباب بشكل رئيسي إلى مشكلات هيكلية، مع كون التقلبات الدورية عاملاً مساعدًا فقط؛ فضعف الصادرات الخارجية يتداخل مع ارتفاع تكاليف المبيعات والإعلانات، ما ينتمي إلى مشكلات في هيكل الطلب واستراتيجية التكاليف؛ أما ضعف التكاليف والطلب فيقع ضمن تأثيرات دورية.”

كما تعترف سوبر في تقريرها السنوي بأن سوق الأجهزة المنزلية المحلية في الصين انتقل من “عصر الزيادة” البحت إلى “عصر يجتمع فيه الزيادة مع الاستنزاف/التشبع”، مع اتجاه نحو تباين طرفين في السوق.

وعلى نحو محدد، مع حدوث تباين بين طرفي الاستهلاك في سوق أواني الطبخ والأجهزة المنزلية، من جهة، تواصل العلامات التجارية الراقية النزول إلى قنوات أعمق وتعديل استراتيجيات المنتجات والأسعار للاستحواذ على حصص السوق؛ ومن جهة أخرى، أدى اشتداد المنافسة السعرية إلى صدمة في المبيعات، ومن المتوقع أن تصبح منافسة “القيمة مقابل السعر” أكثر حدة في المستقبل.

“سردية الابتكار” تحتاج إلى اختبار

تشير أبحاث سينغيي (兴业研究) إلى أن قطاع الأجهزة المنزلية الصغيرة المحلي دخل مرحلة تطوير مستقرة. ورغم افتقاره إلى إمكانات نمو انفجارية، فإنه يتمتع بخصائص جيدة لمقاومة الدورات وبنية سوق مستقرة نسبيًا، كما يتيح أيضًا فرصًا هيكلية لترقية الصناعات المحلية والتوسع في الأسواق العالمية. وفي الوقت نفسه، تتجه الفئات الفرعية في السوق المحلية نحو ترقية مختلفة. يتطور قطاع الأجهزة المنزلية الصغيرة للمطبخ نحو الصحة والتكامل؛ وتتغير الاحتياجات من الطبخ الأساسي إلى طهي عالي الجودة.

وفي الوقت نفسه، تغير المتغيرات التقنية مداخل الاستهلاك. وترى أوفي يونغوانغ أن تقنية الذكاء الاصطناعي تقلب أنماط اتخاذ قرارات الاستهلاك التقليدية؛ إذ ينتقل المستخدم من البحث الدقيق عن منتج واحد (مثل القدر/الفرن للقلي بالهواء) إلى طرح أسئلة أوسع مثل “اقتراح أجهزة تساعد على تقليل الدهون” للحصول على إلهام للاختيار؛ كما ينتقل الذكاء الاصطناعي من دور أداة مساعدة إلى أن يصبح المحتوى الأساسي ومدخلًا لاتخاذ القرار ونقطة البداية لإعادة تشكيل قواعد توزيع حركة المرور في الصناعة.

وفي ظل هذه التحولات في القطاع، كررت سوبر في تقريرها السنوي التأكيد على “الابتكار”. وتقول سوبر إن الشركة تتعاون بشكل كامل مع موارد الابتكار داخلية وخارجية، وتواصل بناء منصة ابتكار مفتوحة، وتلتقط في الوقت المناسب اتجاهات التطور في التقنيات والمنتجات الجديدة داخل الصناعة وخارجها، وتواصل إدخال عمليات إنتاج جديدة ومواد جديدة.

وفي مجال البحث والتطوير، تقول سوبر إنه وبناءً على احتياجات المستهلكين، تقوم بتطوير منتجات مميزة تلبي متطلبات المطبخ وتتوافق مع عادات الأكل والحياة المحلية. وتولي سوبر أهمية لاستثمارات البحث والتطوير، وتعمل بنشاط على دفع الابتكار التقني، ما يساعد على توسيع فئات المنتجات وزيادة القيمة المضافة للمنتجات.

لكن من منظور هيكل الاستثمار، لا تزال سردية “الابتكار” هذه تميل إلى الانفصال عن توزيع الموارد بدرجة معينة.

من 2021 إلى 2025، بلغت نفقات البحث والتطوير لدى سوبر على التوالي 431M يوان، و470M يوان، و476M يوان، و4.70 مليار يوان، و4.76 مليار يوان؛ وفي الفترة نفسها، كانت نسب نفقات البحث والتطوير إلى إيرادات التشغيل على التوالي 2.09%، و2.06%، و2.02%، و2.09%، و2.09%، وظلت إجمالاً عند مستوى يقارب 2% مع تغير محدود.

وبالمقارنة، تستمر تكاليف المبيعات في الارتفاع. من 2021 إلى 2025، كانت تكاليف المبيعات لدى الشركة على التوالي 2.16B يوان، و2.08B يوان، و2.41B يوان، و21.82 مليار يوان، و227M يوان. وحتى في 2025 فقط، ارتفعت تكاليف المبيعات بمقدار 2.27 مليار يوان على أساس سنوي، بينما زادت نفقات البحث والتطوير بمقدار 6M يوان فقط على أساس سنوي؛ إذ إن الزيادة في تكاليف المبيعات تمثل أكثر من 30 ضعف الزيادة في نفقات البحث والتطوير.

ويمكن أن يعكس هذا الميل في توزيع الموارد منطق نمو مماثل: الاعتماد بدرجة أكبر على القنوات ووضع الإعلانات والوصول عبر العلامة التجارية بدلًا من اختراقات تقودها التكنولوجيا.

“يُعد البحث والتطوير التقني أحد أهم نقاط التنافس الأساسية لشركات الأجهزة المنزلية؛ وستحدد الاستثمارات في البحث والتطوير وكفاءة البحث والتطوير وغيرها من العوامل على المدى المتوسط والطويل مستوى تطور الشركة.” يرى دينغ شاوشيانغ أن تجاهل البحث والتطوير التقني قد يؤدي إلى زيادة تجانس المنتجات، على سبيل المثال تباطؤ في التكرار لمنتجات الأتمتة/الذكاء والمنتجات الصحية؛ مما قد يؤدي إلى التخلف في منافسة AIoT والمنافسة القائمة على السيناريوهات، والتسبب في فقدان المستخدمين الشباب. إضافةً إلى ذلك، قد تؤدي قلة البحث والتطوير أيضًا إلى صعوبة رفع علاوة السعر للمنتجات؛ وفي معارك الأسعار، يصبح هامش الربح تحت ضغط، وتصبح الأرباح عرضة للتقلّبات في التكاليف والمصروفات وما إلى ذلك.

في 3 أبريل، أغلقت سوبر عند 45.96 يوان/سهم، بارتفاع قدره 2.11%، وبقيمة سوقية إجمالية قدرها 36.85B يوان.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، وكل شيء في تطبيق Sina Finance