شركة 微亿智造 تتجه نحو الطرح في سوق الأسهم هونج كونج: خلف زيادة منتجات EIIR بنسبة 138% سنويًا، هناك مخاوف من انخفاض صافي الربح بنسبة 67.8%

العمل الأساسي: رائد الروبوتات الصناعية المتموضعة جسديًا بالذكاء الاصطناعي

تُعدّ ميكرو إير آي مانو فاكتورينغ (Weiyizhi Zao) شركة رائدة في مجال الروبوتات الصناعية المتموضعة جسديًا بالذكاء الاصطناعي (EIIR)، وتتركّز على تقديم منتجات وحلول روبوتات صناعية متموضعة جسديًا بالذكاء الاصطناعي قابلة للاستخدام الفوري وبدرجة عالية من المرونة. وتطوّر الشركة، عبر نظام برمجي-عتادي متكامل تم تطويره ذاتيًا (نظام كامل من طرف إلى طرف)، منتجات EIIR قادرة على الإحساس المستقل والتعلّم واتخاذ القرار وتنفيذ المهام المعقّدة، وقد تم تحقيق تطبيق تجاري واسع النطاق في العديد من الصناعات ذات متطلبات الدقة العالية مثل إلكترونيات 3C، وتصنيع السيارات، والطاقة الجديدة، والسلع الاستهلاكية سريعة الدوران، وأشباه الموصلات.

ووفق بيانات “تشو جي الاستشارية” (Zhuo Jing)، وبحسب إيرادات 2024، تُعدّ ميكرو إير آي مانو فاكتورينغ أكبر مزوّد لمنتجات EIIR في الصين، بحصة سوقية تقارب 31.0%، كما تتصدر أيضًا المرتبة الأولى في سوق تطبيقات الروبوتات الصناعية المدعومة برؤية ذكاء اصطناعي. وتدور نماذج أعمال الشركة حول ثلاث سلاسل منتجات: منتجات EIIR الأساسية، والمنتجات الذكية الممكّنة بالذكاء الاصطناعي، والمنتجات من نوع الوحدات، لتشكّل تخطيطًا شاملًا يمتد من المكوّنات التقنية الأساسية إلى حلول على مستوى خطوط الإنتاج الكاملة.

نمو الإيرادات: معدل نمو مركب لمدة عامين يصل إلى 35%

حققت ميكرو إير آي مانو فاكتورينغ نموًا ملحوظًا في الإيرادات خلال السنوات الأخيرة، إذ ارتفعت من 434 مليون و340 ألف يوان صيني في 2023 إلى 795 مليون و400 ألف يوان صيني في 2025، بمعدل نمو مركب لمدة عامين يقارب 35%. ومن ضمن ذلك، حققت إيرادات 2024 نموًا سنويًا قدره 38.3%، وفي 2025 بلغت الزيادة السنوية 32.5%، مع الحفاظ على اتجاه نمو مستقر.

الأداء الربحي: تحوّل إلى الربحية ثم انخفاض صافي الربح بنسبة 67.8%

يظهر أداء الشركة المالي تذبذبًا كبيرًا. ففي 2023، وبسبب ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير، سُجلت خسارة صافية قدرها 114M يوان صيني. وفي 2024، نجحت الشركة في تحقيق تحول إلى الربحية وسجلت ربحًا صافيًا قدره 15 مليون و739 ألف يوان صيني، لكن في 2025 انخفض الربح الصافي بشكل حاد بنسبة 67.8% إلى 5 مليون و66 ألف يوان صيني. ويُظهر صافي الربح بعد التعديل (قياس غير وفق المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية) أداءً أفضل من ربح وفق المعايير المحاسبية، لكنه أيضًا يعكس تباطؤًا ملحوظًا في وتيرة النمو في 2025.

هامش الربح الإجمالي: الارتفاع الإجمالي إلى 48.4%—منتجات EIIR تساهم بالهامش الرئيسي

ارتفع هامش الربح الإجمالي الإجمالي للشركة من 42.4% في 2023 إلى 48.4% في 2025 بشكل مستمر، وذلك أساسًا بفضل زيادة كبيرة في نسبة إيرادات منتجات EIIR ذات هامش الربح المرتفع. وقد ظل هامش ربح منتجات EIIR عند مستوى لا يقل عن 47.9% طوال الوقت: بلغ 55.1% في 2024، ثم انخفض قليلًا إلى 53.5% في 2025، وما يزال المصدر الرئيسي لأرباح الشركة. أما المنتجات الذكية الممكّنة بالذكاء الاصطناعي، فشهد هامش ربحها تذبذبًا كبيرًا: ارتفع إلى 47.5% في 2024 ثم عاد ليهبط إلى 44.4% في 2025.

هامش صافي الربح: تذبذب مستوى الربحية في وضع منخفض باستمرار

بسبب ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير، ظل هامش صافي الربح لدى الشركة عند مستوى منخفض. ففي 2024 حققت هامش صافي ربح قدره 2.6%، ثم انخفض أكثر إلى 0.6% في 2025، ما يعكس أنه رغم توسّع الشركة بالحجم، فإن قدرة تحويل الأرباح ما زالت بحاجة إلى التحسين. ورغم أن هامش صافي الربح بعد التعديل أظهر أداءً أفضل (بلغ 6.1% في 2025)، إلا أن مستوى الربحية في الأعمال الأساسية ما زال يواجه تحديات.

تكوين الإيرادات: منتجات EIIR—ارتفاع بنسبة 30.7 نقطة مئوية خلال عامين

شهدت بنية منتجات الشركة تغيّرًا واضحًا. إذ قفزت نسبة منتجات EIIR من 26.3% من إجمالي الإيرادات في 2023 إلى 57.0% في 2025، لتصبح المنتج الرئيسي بشكل مطلق. أما نسبة المنتجات الذكية الممكّنة بالذكاء الاصطناعي فانخفضت من 46.9% إلى 26.3%، وتراجعت نسبة المنتجات من نوع الوحدات من 22.2% إلى 16.0%، ما يعكس أن تركيز استراتيجية الشركة يتجه نحو منتجات EIIR ذات هامش ربح مرتفع.

تركيز العملاء: أكبر خمسة عملاء يساهمون بـ 38.1% من الإيرادات

رغم أن تركيز العملاء لدى الشركة شهد تحسنًا، فإنه ما زال عند مستوى مرتفع. ففي 2023 كانت نسبة إيرادات الشركة القادمة من أكبر خمسة عملاء مرتفعة جدًا وبلغت 52.4%، ثم انخفضت إلى 28.3% في 2024، لكنها عادت للارتفاع إلى 38.1% في 2025. ومن ضمن ذلك، تذبذبت نسبة إيرادات أكبر عميل منفرد من 13.5% في 2023 وانخفضت إلى 9.4% في 2025. ويشير ارتفاع تركيز العملاء إلى أن أداء الشركة قد يتأثر بسهولة بتغيرات الأوضاع التشغيلية واستراتيجيات الشراء لدى العملاء الرئيسيين.

تركيز الموردين: أكبر خمسة موردين—نسبة مشتريات 42.4%

يُظهر تركيز الموردين اتجاهًا تنازليًا عامًا بعد عام، لكنه لا يزال عند مستوى مرتفع. ففي 2023 بلغت قيمة المشتريات من أكبر خمسة موردين لدى الشركة 64.1% من إجمالي قيمة المشتريات، ثم انخفضت إلى 46.6% في 2024، وعادت لتنخفض أكثر إلى 42.4% في 2025. كما تراجعت نسبة مشتريات أكبر مورد من 16.4% إلى 12.2%. قد يؤدي ارتفاع تركيز الموردين إلى تعريض الشركة لتحديات تتعلق باستقرار سلسلة التوريد والتحكم في تكاليف الشراء.

الإنفاق على البحث والتطوير: إجمالي 579 مليونًا على مدى ثلاث سنوات

تولي الشركة أهمية كبيرة للبحث والتطوير. بلغت مصروفات البحث والتطوير في 2023-2025 على التوالي 178 مليونًا و330 ألف يوان صيني و164 مليونًا و874 ألف يوان صيني و235 مليونًا و467 ألف يوان صيني، وبلغت نسبتها من إيرادات كل فترة على التوالي 41.1% و27.5% و29.6%. وبحسب إجمالي ثلاث سنوات، وصل الإنفاق التراكمي على البحث والتطوير إلى 579 مليون يوان صيني. وحتى نهاية 2025، يتجاوز حجم فريق البحث والتطوير لدى الشركة 270 شخصًا، بما يمثل أكثر من 55% من إجمالي عدد الموظفين. كما أنه تم الحصول حتى الآن على أكثر من 800 حق ملكية فكرية ذاتية، بما في ذلك 210 براءات اختراع و310 حقوق نشر لبرامج، وقد حظت القوة التقنية باعتراف واسع من السوق.

تحديات مالية: ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير وضغوط تكلفة التمويل

تشمل التحديات المالية الرئيسية التي تواجهها الشركة ما يلي:

ضغوط استمرار الخسائر: رغم تحقيق ربح في 2024، فإن صافي الربح في 2025 انخفض بشكل حاد. وبحسب القياس وفق معايير المحاسبة، لا يتجاوز صافي الربح 5 مليون و66 ألف يوان صيني، وما يزال مستوى الربحية ضعيفًا. وإذا تم استبعاد بنود التعديل غير المتكررة، فإن صافي الخسارة الفعلية على مستوى التشغيل في 2023 كان 28 مليونًا و112 ألف يوان صيني.

تكلفة تمويل مرتفعة: بلغ صافي تكلفة التمويل في 2023-2025 على التوالي 28 مليونًا و863.8 ألف يوان صيني و34 مليونًا و72 ألف يوان صيني و38 مليونًا و56.3 ألف يوان صيني، حيث يؤدي ارتفاع تكلفة التمويل المتواصل إلى تآكل مساحة الأرباح.

ضغوط التدفق النقدي: لم تكشف الشركة عن بيانات تفصيلية للتدفق النقدي، لكن استمرار الإنفاق على البحث والتطوير والذمم المدينة قد يسبب ضغوطًا على رأس المال التشغيلي، ما يتطلب تخفيف احتياجات التمويل عبر تمويل الـ IPO.

عوامل المخاطر: تذبذب الأرباح وتحديات مزدوجة مرتبطة بتحديث التكنولوجيا

تواجه ميكرو إير آي مانو فاكتورينغ عدة عوامل مخاطر، أبرزها ما يلي:

خطر تذبذب الأرباح: انخفض صافي الربح من 15 مليونًا و739 ألف يوان صيني في 2024 بنسبة 67.8% إلى 5 مليون و66 ألف يوان صيني في 2025 بشكل كبير، ما يعكس أن أساس الربحية ما يزال غير مستقر. وفي 2025، زادت مصروفات البحث والتطوير على أساس سنوي بنسبة 42.8% إلى 235 مليونًا و467 ألف يوان صيني، وقد يستمر ارتفاع وتيرة الإنفاق على البحث والتطوير عالي المستوى في التأثير على قدرة الربحية في الأجل القصير.

خطر تحديث التكنولوجيا: يتسم قطاع الروبوتات الصناعية المتموضعة جسديًا بالذكاء الاصطناعي بسرعة تحديث التكنولوجيا. وتحتاج الشركة إلى مواصلة الاستثمار في البحث والتطوير للحفاظ على الريادة التقنية. وعلى الرغم من أن حصة السوق تتصدر حاليًا، فإن تغيّر مسارات التكنولوجيا قد يؤدي إلى إعادة تشكيل المشهد التنافسي.

خطر تركّز العملاء: في 2025، لا تزال حصة إيرادات أكبر خمسة عملاء تصل إلى 38.1%، وقد يؤدي فقدان العملاء الرئيسيين أو انخفاض كميات الشراء إلى تأثير سلبي كبير على الأداء التشغيلي للشركة.

خطر التوسع الدولي: بدأت الشركة في 2025 توسيع أعمالها في الخارج، وتواجه تحديات متعددة مثل المنافسة في الأسواق الدولية، والمسائل الجيوسياسية، والفروقات التنظيمية. وحتى تاريخ آخر تاريخ فعلي ممكن، لا تتجاوز الطلبات المتراكمة في الخارج 11 طلبًا، بقيمة إجمالية للعقود تبلغ 26.6M يوان صيني. ويظل التقدم في عملية التدويل في مرحلة مبكرة حتى الآن.

خطر المنافسة في الصناعة: مع نمو الطلب على الأتمتة الصناعية، سيدخل المزيد من الشركات إلى مجال الروبوتات المتموضعة جسديًا بالذكاء الاصطناعي، وقد تشتد المنافسة في السوق، ما قد يؤدي إلى انخفاض أسعار المنتجات وضغط على هامش الربح الإجمالي.

تُظهر ميكرو إير آي مانو فاكتورينغ، بوصفها رائدة في مجال الروبوتات الصناعية المتموضعة جسديًا بالذكاء الاصطناعي، إمكانات نمو قوية ومزايا تقنية، لكن لا يمكن تجاهل عوامل المخاطر مثل تذبذب الأرباح وتركّز العملاء وضغوط الإنفاق على البحث والتطوير. فعندما يركز المستثمرون على أعمال EIIR ذات النمو المرتفع، يجب عليهم تقييم قدرة الشركة على تحقيق أرباح مستمرة وتغيرات المشهد التنافسي في الصناعة بحذر.

انقر لعرض نص الإعلان الأصلي>>

إقرار: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. يُنشر هذا المقال بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي كبير بناءً على قاعدة بيانات طرف ثالث تلقائيًا، ولا يمثل وجهات نظر Sina Finance. جميع المعلومات الواردة في هذا المقال تُقدَّم فقط كمرجع ولا تشكل نصيحة استثمارية شخصية. إذا وُجد أي اختلاف، فيجب الرجوع إلى الإعلان الفعلي. في حال وجود استفسارات، يُرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn.

كمّ هائل من الأخبار وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: Xiao Lang Express