نومورا كو تشاومينغ: "حرب إيران" وقعت بعد بضعة أيام من خسارة ترامب في "حرب الرسوم الجمركية في المحكمة العليا"، وليس ذلك مصادفة

اسأل AI · كيف يحلل غو تشاومين العلاقة بين توقيت الحرب وتعثر الرسوم الجمركية؟

خلال الأسابيع القليلة الماضية، تحوّل اهتمام السوق بسرعة من الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة إلى أزمة أسعار النفط في الشرق الأوسط.

ربط نُمور بين خطّين معًا: حكمت المحكمة العليا الأمريكية بأن “الرسوم الجمركية بالمقابلة” غير قانونية، ما جعل السياسة الجوهرية في السنة الأولى لإدارة ترامب تفشل فجأة؛ وبعد أيام قليلة، اندلعت العملية العسكرية ضد إيران، فدفعت نزاع استرداد الرسوم الجمركية والمساءلة الذي كان سيستمر في التخمّر نحو خارج مركز الأخبار بالقوة—لكن الثمن كان دفع الاقتصاد العالمي إلى صدمة إمداد أكثر نمطية.

وفقًا لرسالة من منصة مطاردة الرياح (اتيرادات التداول)، قال غو تشاومين، كبير الاقتصاديين في معهد نومورا للأبحاث، بصراحة في تقريره المؤرخ في 24، إنه بعد قرار المحكمة العليا، ما زالت إدارة ترامب مستعدة لاستبدال الأساس القانوني لإعادة إشعال هجوم الرسوم الجمركية—“إن هذه الممارسة لا تقلل عدم اليقين، بل على العكس تضخّمه، وهو أسوأ نتيجة محتملة للشركات وللاقتصاد ككل”.

في إطار غو تشاومين، ليست “اللايقين” مجرد كلمة مجردة: لقد انعكس بالفعل على التوظيف والنمو. يصف كتاب البيج (Brown Book) للاحتياطي الفيدرالي أن مناطق متعددة لديها توظيف “ضعيف للغاية”؛ ويبيّن تقرير التوظيف لشهر فبراير أن عدد الوظائف انخفض بنسبة 92 ألفًا على أساس شهري؛ وحتى نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الرابع من 2025 تم تخفيضه من التقدير الأولي 1.4% إلى 0.7% (معادلًا على أساس سنوي). لا تزال المعركة القانونية للرسوم الجمركية دون حسم، وستُعاد جولات التفاوض من جديد، ما يجعل الشركات أكثر صعوبة في اتخاذ قرار التوسع.

ثم تأتي إيران ومضيق هرمز. وضع غو تشاومين توقيت الحرب جنبًا إلى جنب مع تعثر الرسوم الجمركية: بعد اندلاع الحرب، اختفت تقريبًا أخبار قرار المحكمة العليا واسترداد الرسوم الجمركية؛ أما إغلاق المضيق فقد أعاق في الوقت نفسه إمدادات النفط وLNG والأسمدة، ولا يواجه آسيا فقط “ارتفاع أسعار النفط”، بل أيضًا “عدم وصول الشحنات”. وفي النهاية قدّم توليفة تميل إلى التشاؤم: إن الرسوم الجمركية المعلّقة غير محسومة تترافق مع انكماش في إمدادات طاقة الغاز والنفط ومدخلات الزراعة، ما يجعل تراجع زخم الاقتصاد العالمي أمرًا شبه لا مفر منه.

قرار المحكمة العليا صفّر أثر الرسوم الجمركية، وترك فجوة لاسترداد 300 مليار دولار

يرى غو تشاومين أن حكم المحكمة العليا في 20 فبراير كان “ضربة قاتلة” لإدارة ترامب: فباعتبار “الرسوم الجمركية بالمقابلة” غير قانونية، تنهار السياسة التي استثمرت إدارة ترامب أكبر قدر من الموارد السياسية فيها خلال عامها الأول. وما يزيد المشكلة تعقيدًا هو التعامل مع العواقب—قد تحتاج الحكومة إلى إعادة ما يقارب 300 مليار دولار من إيرادات الرسوم الجمركية حتى الآن، وهذا وحده كافٍ لإحداث اضطراب مالي وسياسي.

بعد ذلك، حتى لو حاولت “سنّ قانون جديد لإعادة الضرب”، لا يعتقد غو تشاومين أن ذلك سيكون فعّالًا. كان وزير المالية بييسينجيتين (Bessent) قد ألمح سابقًا إلى أنه سيبحث عن أساس قانوني جديد، لكن القواعد القانونية الجديدة إما أن تكون لها قيود زمنية أو تتطلب تحقيقًا تفصيليًا لكل قطاع/منتج، ما يعني أنها—إجرائيًا—ستكون حتمًا أبطأ وأكثر تطلبًا للموارد البشرية. شدّد غو تشاومين بشكل خاص على متغير يسهل إغفاله: قد يتلقى مسؤولو تنفيذ مفاوضات الرسوم الجمركية ضربة معنوية بعد التعرض لخيبة “نُفيت شرعيتها”، ومن الصعب جدًا إعادة إطلاق قوة الدفع التي كانت قائمة سابقًا عند إعادة بدء المفاوضات.

تراكم “عدم الثقة” لدى أطراف مفاوضات الرسوم الجمركية، وأصبح ما تم الاتفاق عليه سابقًا غير واضح

وجّه غو تشاومين نظره إلى خصوم الولايات المتحدة في المفاوضات: فقد استثمر قادة الدول وممثلو التفاوض خلال العام الماضي قدرًا كبيرًا من رأس المال السياسي من أجل قبول مطالب إدارة ترامب؛ لكن الآن، بعد معرفة أن هذه المطالب تفتقر إلى المشروعية، فمن الصعب ألا ينشأ مقاومة وشك.

المعضلة الأكثر واقعية هي: في مفاوضات الماضي، ما الذي وافقت عليه “المسائل” بالفعل سيظل ساريًا، وما الذي سيتم نقضه في جولة تفاوض جديدة؟ وتقدير غو تشاومين هو أن إرث السنة الأولى لإدارة ترامب ليس شيئًا مثل “نظام جديد”، بل مزيدًا من عدم اليقين الأعلى. بالنسبة للشركات، هذا أصعب في الهضم من الرسوم نفسها، لأن عدم اليقين يجعل التسعير والاستثمار والتوظيف تفقد “مرساة” الاستقرار.

بيانات التوظيف تتحدث عن الشيء نفسه: الشركات تختار “عدم التوظيف أولًا” في مواجهة عدم اليقين

**يراهن غو تشاومين على دليل “تباطؤ الاقتصاد” في التوظيف لا في الناتج المحلي الإجمالي: **يشير كتاب البيج إلى أنه خلال الأشهر الماضية كان التوظيف ثابتًا تقريبًا باستثناء بعض المناطق، بل إن بعض المناطق شهدت هبوطًا؛ ويتوافق انخفاض عدد الوظائف على أساس شهري بمقدار 92 ألفًا في فبراير مع ذلك. ومن جانب الناتج المحلي الإجمالي، تم تخفيض نمو الربع الرابع من 2025 إلى 0.7% (معدلًا على أساس سنوي) على أساس شهري، وهو ما يتطابق مع ضعف جانب التوظيف.

كما استشهد بمقولات باول الصادرة في 28 يناير في مؤتمر صحفي بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة FOMC: غالبًا ما يعكس التوظيف بدرجة أكبر من الناتج المحلي الإجمالي—الذي يمر عبر معالجة إحصائية معقدة—الحرارة الحقيقية للاقتصاد. وبناءً على ذلك، يستنتج غو تشاومين أن احتمال تباطؤ الاقتصاد الأمريكي بشكل ملحوظ مرتفع جدًا، ومن بين الأسباب التي حدّدها كتاب البيج سببٌ هو عدم اليقين الناجم عن سياسات الرسوم الجمركية؛ ومع حكم المحكمة العليا مع اختيار البيت الأبيض “إعادة الضرب”، سيستمر هذا النوع من عدم اليقين في الارتفاع.

الافتراض المحوري لدى غو تشاومين: توقيت حرب إيران قد يكون لخدمة “الانتقال من الدفاع إلى الهجوم”

في ظل خلفية “الحكم بعدم قانونية الرسوم الجمركية، والحصول على استرداد” طرح غو تشاومين تخمينًا شخصيًا واضحًا: اندلاع الحرب في 28 فبراير، ولم يمضِ سوى أيام قليلة على حكم المحكمة العليا، ما يجعل من الصعب تصديق أنها مجرد مصادفة تامة. بالنسبة لترامب، فإن الاسترداد وملاحقة المسؤولية سيدفعانه إلى موقف سلبي؛ بينما هو أكثر مهارة في استخدام تحرّك مفاجئ لاستعادة حق وضع جدول الأعمال.

قدّم غو تشاومين ثلاث إشارات تدعم شكوكه:

• المفاوضات ما زالت مستمرة: حتى يوم اندلاع الحرب، كانت الولايات المتحدة ما تزال تفاوض إيران، ولا يظهر تقريبًا أي أثر لـ “أن الأمور على وشك الانهيار”؛ وعند عدم انهيار المفاوضات، فإن شنّ عمل عسكري سيلحق ضررًا شديدًا بمصداقية الولايات المتحدة الوطنية، بل ويبدو أكثر كونه “يُضيّع الوقت” على عكس ذلك.
• تفسير وزير الخارجية Rubio أطلق انعكاسًا ارتداديًا: قال Rubio إن الولايات المتحدة علمت أن إسرائيل تريد البدء أولًا، وأنها قلِقت من أن تتعرض منشآت القوات الأمريكية للانتقام، لذا اختارت الانضمام إلى الضربة الاستباقية. ويرى غو تشاومين أن ذلك يعادل الاعتراف بأن الولايات المتحدة تتبع وتيرة إسرائيل، مما يثير رد فعل عكسيًا داخل الولايات المتحدة، وقد وصل الأمر إلى أن نتنياهو أعلن رسميًا أن هذا التصريح “سخيف”. ومن ثمّ يستنتج غو تشاومين أن خطط إسرائيل، بالنسبة لترامب الذي استعجل شن الحرب، قد أصبحت “نافذة”.
• علامات على عدم كفاية التحضير: تحدث ترامب عن مقتل “مؤيدين لأمريكا” خطأً ضمن الضربات الجوية بعد مقتل المرشد الأعلى، علي خامنئي، ويستنتج غو تشاومين أنه إذا كانت الولايات المتحدة فعلاً تراهن طويلًا على هؤلاء الأشخاص، فعادة ما تحاول منع ظهورهم ضمن نقاط الاستهداف؛ عدم وجود ترتيبات كهذه بالكامل يشبه قرارًا متعجلًا. وأشار غو تشاومين كذلك إلى أن مدير مركز مكافحة الإرهاب المعارض للحرب، Joe Kent، الذي استقال في 17 مارس، قال إنه يبدو أن هناك اتصالاتًا من الجانب الإسرائيلي تطلب من الولايات المتحدة المشاركة.

ليس من السهل حل مشكلة مضيق هرمز عبر “إرسال أسطول مرافقة” فقط: الطائرات المسيّرة الرخيصة قلبت بنية التكاليف

في سرد غو تشاومين، أحد أخطاء تقييم ترامب لإيران هو التقليل من احتمال أن تقوم إيران بإغلاق مضيق هرمز. ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن كبار قادة القوات الأمريكية أبلغوا ترامب بالمشكلات الناجمة عن الإغلاق، لكنه تجاهل التحذيرات وتقدم نحو الحرب. بعد وقوع الإغلاق، تغيّر موقفه أيضًا: من الادعاء بأنه “لا يحتاج إلى حلفاء مثل بريطانيا” إلى الترحيب بدعم تشكيلات حاملة الطائرات البريطانية، وطلب إرسال سفن حربية من اليابان وكوريا الجنوبية وأوروبا لمرافقة ناقلات النفط.

يرى غو تشاومين أن الصعوبة المحورية ليست “أن السفن غير كافية”، بل عدم التماثل بين التكنولوجيا والتكلفة: قد تستخدم إيران طائرات مسيّرة رخيصة وسهلة الإنتاج بكميات كبيرة، وإذا تم إطلاقها على نطاق واسع، فقد لا تكون أعداد الصواريخ الاعتراضية المكلفة على سفن المرافقة كافية. والأكثر إزعاجًا هو أن محركات الطائرات المسيّرة يمكن تحويلها من محركات دراجات نارية، ولا يصدر الإطلاق إشارات حرارية “تقليدية” مثل تلك الصادرة عن الصواريخ ذات النيران الساخنة؛ كما أن الأقمار الصناعية للاستطلاع قد لا تتمكن من تحديد مواقع منصات الإطلاق في الوقت المناسب. وهذه الأنواع من المخاطر هي بالضبط النقاط التي قد يحاول كبار قادة الجيش الأمريكي تذكير ترامب بالتركيز عليها.

امتدّت صدمة الإمداد إلى وقود الشحن وصيد الأسماك والأسمدة: أشبه بـ “لغز ركود تضخمي”

كتب غو تشاومين العواقب الاقتصادية لإغلاق المضيق بشكل محدد جدًا: يُزعم أن حجم مرور النفط الخام عبر مضيق هرمز يبلغ نحو 20% من إجمالي العالم، وبما أن مرونة أسعار الطلب على الطاقة منخفضة، فقد يؤدي هذا البند وحده إلى دفع الأسعار للأعلى وتضخيم التقلبات.

وقدّم عدة مظاهر لانتشار الآثار الجانبية التي ظهرت بالفعل: في سنغافورة باعتبارها مركز شحن مهم، اقترب سعر وقود السفن لمرحلة من الزيادة نحو الضعف ثم ظل عند مستويات مرتفعة مع تقلبات كبيرة؛ وفي ميناء بانكوك في تايلاند، حُظر تزويد السفن الأجنبية بالوقود بسبب نقص إمدادات وقود مستقرة؛ كما أن مضاعفة أسعار الوقود جعلت العديد من سفن الصيد غير مربحة، وأوقفت بعض شركات الصيد تشغيل السفن التي كانت أداؤها ضعيفًا.

والأكثر حدة هو الجانب الزراعي: يشير غو تشاومين إلى أن ربع الأسمدة المستخدمة في الزراعة العالمية يأتي من هذه المنطقة، وأن الإغلاق أدى إلى توقف الإمدادات. وإذا استمر ذلك، فقد تتعرض مخرجات إنتاج الغذاء العالمي لضربة كبيرة، وترتفع ضغوط التضخم تباعًا. ويقول بصراحة إن مقارنةً بالمرحلة الأولى من صراع روسيا وأوكرانيا التي رفعت أسعار الحبوب، فإن استمرار هذا المسار قد يجعل العالم يواجه أزمة غذاء أكثر خطورة، في النهاية إلى نمط “ركود تضخمي” يتميز بانخفاض في العرض وتسارع في التضخم.

ترامب يستخدم “شراء النفط الروسي” للضغط على أسعار البنزين، وأوروبا ترى انقلاب ترتيب القيمة

بعد أن رفعت عملية الإغلاق أسعار البنزين في الولايات المتحدة، أزال ترامب بسرعة حظر الطاقة على روسيا وسمح بشراء النفط الخام الروسي. بالنسبة لأوروبا، كانت هذه ضربة: إذ توقفت أوروبا فورًا عن شراء النفط والغاز الروسي بعد صراع روسيا وأوكرانيا، وتحمّلت ارتفاع أسعار الطاقة والخسائر الاقتصادية، لكنها ما زالت تضع دعم أوكرانيا—وما يُسمى بالقيم الغربية—في مقدمة الأولويات؛ بينما ترسل خطوات ترامب إشارة عكس ذلك—منع ارتفاع أسعار البنزين الأمريكي على حساب المبادئ الجيوسياسية.

كما قارن غو تشاومين بين عتبتين نفسيتين لسعر البنزين: في فترة بايدن عام 2022، ارتفع سعر البنزين الأمريكي من حوالي 2 دولار/غَالون إلى نحو 4 دولارات في وقت ما؛ أما هذه المرة، فعندما تجاوز سعر البنزين 3 دولارات/غَالون، اختار ترامب شراء النفط الروسي. ومن هنا يحكم غو تشاومين أن تحمّل ترامب لألم الاقتصاد قد يكون أقل من تصور العالم، وأكثر صعوبة في تحمّل “إعادة التضخم الناتجة عن الحرب التي يشنّها هو”.

الطريق الأكثر احتمالًا هو “وحل مستنقع”: ترامب لديه ثمانية أشهر فقط، وإيران ستلغي ميزان حرب الاستنزاف

وبخصوص مسار العمليات العسكرية لاحقًا، يرى غو تشاومين أن الاحتمال الأكبر ليس تحقيق نصر سريع، بل الانغماس في مستنقع مشابه لحرب العراق في حقبة بوش: فإيران أراضيها أكبر وعمرها التاريخي أطول، وهي دولة متعددة القوميات، ومن الصعب إعادة تشكيل نظام الحكم بالضربات الجوية وحدها؛ وإذا كانت هناك حاجة لدفع تغيير النظام، فيجب أن يتم ذلك بتنسيق فعّال مع تيارات إصلاحية داخلية أو قوى معادية للنظام، لكن تصريحات ترامب ذات الصلة توحي بأن “شخصيات موالية لأمريكا” كانت الولايات المتحدة قد راهنت عليها مسبقًا قد ماتت في الضربات الجوية، ما يرفع صعوبة العمليات أكثر. وحتى لو تم دفع قوات برية، فقد ينتهي الأمر إلى تشابك طويل الأمد على طريقة العراق أو أفغانستان.

الوقت غير مناسب لترامب: تفصلنا ثمانية أشهر فقط عن الانتخابات النصفية، وجزء من داعميه كان أصلًا يعارض التدخل الطويل في حكم دول أخرى. ويعتقد غو تشاومين أن ترامب يواجه فعليًا طريقين—إما في غضون ثمانية أشهر المراهنة بكل شيء على تحقيق نصر عسكري (ما يعني تعبئة قوة برية واسعة واحتلال أراضٍ شاسعة، وهو ما يصعب أن يتسع له الوقت)؛ أو الإعلان في أقرب وقت بأن “الأهداف الأولية قد تحققت” والانسحاب. لكن إيران تدرك هذا القيد الزمني جيدًا، ومن المرجح أن تختار حرب الاستنزاف لتأخير نافذة النصر.

حتى لو تم “الإعلان عن النصر والانسحاب”، فقد لا تُعاد فتح المضائق؛ لا تزال صدمات الرسوم الجمركية وأسعار النفط تضغط أكثر إلى أسفل

لا يعتقد غو تشاومين أن المنعطف السريع للسياسات الذي تتقنه إدارة ترامب بالضرورة سيصلح الأمور تمامًا. وقد أشار إلى أن السوق منح إدارة ترامب لقبًا بأنها “تبدّل رأيها بين ليلة وضحاها”، بل وحتى ظهر لها لقب TACO (Trump Always Chickens Out). ففي 2 أبريل 2025، بعد طرح رسوم جمركية مقابلة مرتفعة، حدثت “ثلاثية ضربات” في الأسهم الأمريكية والسندات الأمريكية والدولار، وهدد المانحون الأثرياء من الجمهوريين باتصالهم بترامب بوقف التبرعات؛ ثم غيّر ترامب بسرعة موقفه وأعلن هدنة لمدة 90 يومًا، وعندها تعافت السوق أيضًا.

لكن هذه الخطة لا تشبه تلك الخاصة بإيران: فالانسحاب لا يعني بالضرورة أن إيران ستعيد فتح مضيق هرمز. كتب غو تشاومين أن إيران قد تشترط إصلاح منشآت تالفة مثل جزيرة هارالك والبنية التحتية المحلية قبل الموافقة على إعادة فتح المضيق. وبناءً على ذلك، يطلب ترامب في الوقت نفسه من إسرائيل عدم ضرب منشآت الطاقة الإيرانية (وإلا فلن تكون لإيران دوافع لإعادة فتح المضيق)، ويصدر في المقابل إنذارًا نهائيًا لإيران: يطالب بإعادة فتح المضيق خلال 48 ساعة، ثم يمددها إلى خمسة أيام، وإلا سيتم تدمير البنية التحتية لتوليد الكهرباء في إيران. وهذا يعادل رفع مقام الرهان أكثر: إذا لم تستجب إيران، فسيتعين على القوات الأمريكية ضرب منشآت تؤثر على حياة الناس العاديين، ما سيزيد تدهور العلاقات الثنائية، ويرفع بالمقابل احتمال استمرار إغلاق المضيق لفترة طويلة.

في الختام، وضع غو تشاومين “الحروب الخارجية” جنبًا إلى جنب مع “التعثرات الداخلية”: أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، في سياق نزاعه القانوني مع إدارة ترامب، أنه حتى بعد مغادرته منصب الرئيس سيواصل العمل كعضو في المجلس؛ وفي أحدث مرة لم يتحرك فيها FOMC بسبب مخاطر التضخم، كان هناك عضو واحد فقط يعارض، بينما يقف العضوان الآخران المعيّنان من ترامب إلى جانب باول؛ بل إن بعض أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين ذكروا حتى أنهم لن يدفعوا بالمضي قدما في جلسات التأكيد لمرشح خلافته ووش (Walsh) إذا لم يسحب ترامب الدعوى. لذلك تبدو نتيجة غو تشاومين كإنذار: لا تزال قضية الرسوم الجمركية دون حسم، ونشأت أزمة جديدة في النفط والغاز، و"زخم" إدارة ترامب يتجه إلى الانخفاض، ومن المحتمل أن يتباطأ الاقتصاد العالمي—بما في ذلك الاقتصاد الأمريكي—بشكل أكبر تباعًا.