مراقبة جديدة لعرض الاكتتاب العام الأولي | مطالبة بقيمة 25 مليون يوان خلال فترة الاكتتاب: إلى أين ستتجه شركة تاوشينغ تكنولوجي؟

هل تريد الصعود إلى لوحة 科创板؟ تعويض مسبقًا بقيمة 25 مليون يوان!

في 31 مارس، تعرضت شركة 韬盛科技 المُورِّدة لأدوات/خدمات اختبار أشباه الموصلات، أثناء عملية طرحها الأولي للاكتتاب العام (IPO)، إلى دعوى قضائية “تقنية” بشكل مفاجئ—حيث اتهمتها شركة 被强一股份 (Beiqiang Yishares) بأن شركة تابعة لها قامت بتوظيف موظفين يملكون معلومات سرية تتعلق بالسرية التجارية، وطالبت بتعويضات تزيد عن 25M يوان.

قدّمت 被强一股份 طلبات قضائية، تقضي بإصدار حكم بوقف أفعال انتهاك الأسرار التجارية التقنية محل القضية، وبإلزام 韬盛科技 وشركتها التابعة المملوكة بالكامل 苏州晶晟 بالتضامن والتكافل تعويض المدّعي عن خسائر التعدّي بمبلغ 25.08M يوان. ويأتي مبلغ التعويض استنادًا إلى تقدير معقول مبني على إيرادات أعمال MEMS probe card (بطاقة مجسّ/مسبار MEMS) لعام 2024 وإيرادات الفترة من يناير إلى يونيو 2025 الواردة في نشرة/ملف الاكتتاب (نشرة الاكتتاب) الخاصة بـ 韬盛科技.

تجدر الإشارة إلى أنه في النصف الأول من هذا العام، انخفض هامش الربح الإجمالي لعمل بطاقة المجسّات (probe card) لدى 韬盛科技 إلى أقل من 1%. وفي الوقت نفسه، يستمر قطاع اختبار الرقائق (أي تطوير وتصنيع وبيع بطاقة المجسّات) في تحقيق خسائر مستمرة، ومع ذلك تذكر في نشرة الاكتتاب أنها “حققت نتائج/إنجازات اختراقية”.

ما هو تحديدًا السرّ التجاري التقني الذي اتهمت به 被强一股份 韬盛科技 و苏州晶晟 بالاعتداء عليه؟ وما المقصود بـ “النتائج الاختراقية” التي أشارت إليها 韬盛科技؟ تواصل مراسل “贝壳财经” عبر الهاتف والبريد الإلكتروني مع الشركتين على التوالي، وحتى وقت إعداد هذا التقرير لم يتم استلام أي رد.

موظفون يأتون من التوظيف مع أسرار؟ 被强一股份 تقاضي

في 31 مارس، قالت 被强一股份 إنه، بسبب تعرضها لانتهاك الأسرار التجارية التقنية، بادرت الشركة بنفسها برفع دعوى قضائية، مستهدفة شركة Shanghai 韬盛电子科技股份有限公司 (المشار إليها فيما بعد بـ “韬盛科技”) وشركتها التابعة المملوكة بالكامل 苏州晶晟微纳半导体科技有限公司 (المشار إليها فيما بعد بـ “苏州晶晟”).

وفقًا للإعلان، تُعد 被强一股份 من الشركات التي تتمتع بمكانة سوقية رائدة، وتمتلك تقنيات تصنيع مستقلة لـ MEMS probe cards وقادرة على إنتاجها بكميات، ما يكسر احتكار الشركات الأجنبية في مجال MEMS probe cards. وقد قامت 苏州晶晟 بتوظيف موظفين كانوا يعملون لدى 被强一股份 سابقًا ويمتلكون أسرارًا تجارية تقنية محل نزاع 被强一股份 ولديهم التزام بالسرية.

وبحسب التحقيق، فإن عدة تقنيات أساسية لدى 韬盛科技 و苏州晶晟 تتشابه بشكل جوهري مع الأسرار التجارية التقنية التي تدّعي 被强一股份 حمايتها، ما يشتبه في ارتكاب انتهاك لأسرار 被强一股份 التجارية التقنية وفي مخالفة أحكام “قانون مكافحة المنافسة غير العادلة في جمهورية الصين الشعبية”.

“في الوقت الحالي، لم تُعقد الجلسة في هذه القضية بعد. كما أن التأثيرات المحددة لهذه الدعوى على أرباح الشركة خلال هذه الفترة أو أرباح الفترات اللاحقة ما زالت غير مؤكدة، وسيُحدد الأثر الفعلي في النهاية وفقًا لقرار المحكمة وحالة التنفيذ.” قالت 被强一股份 إن هذه الدعوى هي دعوى مبادرة منها لأن الشركة ترى أن هناك أسرارًا تجارية تقنية تم التعدّي عليها؛ وهي إجراء مشروع اتخذته الشركة لحماية حقوقها ومصالحها القانونية.

تأسست 韬盛科技 في عام 2007، ورأس مالها المسجل 32.8M يوان، والمتحكم الفعلي هو 殷岚勇. وتُركز الشركة على مجال واجهات اختبار أشباه الموصلات. أمّا 苏州晶晟 فهي شركة تابعة مملوكة بالكامل لـ 韬盛科技، تأسست في عام 2021، ويشغل 殷岚勇 منصب الممثل القانوني لها.

تأسست 被强一股份 في عام 2015، ورأس مالها المسجل 129.56M يوان، والمتحكم الفعلي هو 周明، وتعمل في البحث والتطوير وإنتاج بطاقات مجسّات/مسبارات اختبار شرائح أشباه الموصلات.

في 30 ديسمبر 2025، نجحت 被强一股份 في الإدراج على 科创板. وفي اليوم نفسه تم قبول مواد تقديم إدراج 韬盛科技 من قبل بورصة شنغهاي للأوراق المالية (上交所)، ودخلت مرحلة “الاستفسارات” في 21 يناير من هذا العام.

ذكرت 被强一股份 في نشرة الاكتتاب أن أنواع أعمالها تتمثل في بطاقات المجسّات (probe cards)، وأن العملاء هم في الأساس المشاركون في سلسلة صناعة أشباه الموصلات داخل الصين، وتتولى منافسة مباشرة مع الشركات الأجنبية FormFactor وTechnoprobe وMJC وJEM و旺矽科技 و中华精测 وغيرها. وتبلغ نسبة حصتها في السوق العالمية أكثر من 3%.

تذكر نشرة الاكتتاب المذكورة أن أنواع أعمال 韬盛科技 تتمثل في بطاقات المجسّات ومقابس/واجهات الاختبار، وهي أعمال شاملة نسبيًا تعتمد بشكل أساسي على مقابس/واجهات الاختبار، مع التوسع تدريجيًا في الأعمال المرتبطة ببطاقات المجسّات، وتبلغ نسبة حصتها في السوق العالمية أقل من 被强一股份.

هل تحقيق بحث وتطوير بطاقات مجسّات MEMS نتائج اختراقية؟ هامش ربح بطاقات المجسّات أقل من 1% في النصف الأول من العام الماضي

تُركز 韬盛科技 على مجال واجهات اختبار أشباه الموصلات، وتشمل منتجاتها الرئيسية واجهات اختبار الشرائح وبطاقات المجسّات (probe cards) وغيرها، وتوفر حلولًا/عتادًا رئيسيًا للاختبار عبر جميع حلقات سلسلة الموردين في المنبع إلى أسفل، مثل العملاء في تصميم الشرائح، وتصنيع الرقائق (الويفر)، واختبار التغليف.

تُظهر نشرة الاكتتاب أن إيرادات أعمال واجهات اختبار الشرائح لدى 韬盛科技 في أعوام 2022-2024 وفي النصف الأول من 2025 جميعها تزيد عن 80%. ويبلغ حصة إيرادات أعمال بطاقات المجسّات من 6% إلى 11%، بينما تبلغ حصة إيرادات أعمال معدات الاختبار من 3% إلى 10%.

نِسب إيرادات مختلف الأعمال لدى 韬盛科技. لقطة شاشة من نشرة الاكتتاب

حققـت إيرادات 韬盛科技 خلال السنوات الأربع الماضية نموًا مطردًا، لكن صافي الربح شهد تقلبات. ففي 2022-2024، حققت الشركة إيرادات قدرها 209M يوان و8.13M يوان و12.14M يوان على التوالي، غير أنها في 2023 سجلت خسارة صافية قدرها 8.4M يوان. وفي 2024 تحولت من الخسارة إلى الربح، محققة صافي ربح عائد للمساهمين 16.13M يوان، إلا أنه ما يزال أقل من مستوى 2022. وفي النصف الأول من 2025، حققت 韬盛科技 إيرادات قدرها 32.07M يوان، وصافي ربح عائد للمساهمين قدره 40.75M يوان.

لاحظ مراسل “贝壳财经” أن صافي خسائر أعمال اختبار الرقائق (أي البحث والتطوير والإنتاج والبيع لبطاقات المجسّات) يتوسع سنويًا. وتُظهر القوائم المالية أن هذه الأعمال حققت صافي خسائر قدرها 21.97M يوان و1.79M يوان و1.79M يوان في أعوام 2022-2024 على التوالي، بينما بلغت صافي الخسائر في النصف الأول من 2025 مبلغ 17.34M يوان.

حالة أداء 韬盛科技. لقطة شاشة من نشرة الاكتتاب

تقول 韬盛科技 إن الشركة تحافظ على مستوى مرتفع من الإنفاق على البحث والتطوير في مجال بطاقات المجسّات، وبموازاة تحقيق نتائج البحث والتطوير تدريجيًا في التطبيق الصناعي، تتزايد بسرعة إيرادات المبيعات الناشئة عن أعمال بطاقات المجسّات، وبالخصوص أعمال بطاقات مجسّات MEMS، إذ ارتفعت إيرادات مبيعات بطاقات MEMS probe cards من 178.95 مليون يوان في عام 2022 إلى 63.9k يوان في عام 2024، لتصبح نقطة نمو جديدة لإيرادات الشركة.

خلال الفترة 2022-2024، زادت تدريجيًا الكمية المباعة من بطاقات مجسّات MEMS probe cards، كما ارتفعت إيرادات المبيعات من 178.95 مليون يوان إلى 194.8k يوان، وارتفع سعر البيع للوحدة من 6.39 مليون يوان/قطعة إلى 19.48 مليون يوان/قطعة. وفي النصف الأول من 2025، بلغت إيرادات مبيعات بطاقات مجسّات MEMS 387.06 مليون يوان، بينما انخفض سعر البيع إلى 49.6k يوان/قطعة.

“خلال فترة التقرير، حققت الشركة نتائج اختراقية في البحث والتطوير لبطاقات مجسّات MEMS، كما نجحت في الحصول على اعتراف من عملاء مشهورين في صناعة أشباه الموصلات مثل 长江存储 وعميل Z و翱捷股份 وغيرها، وتحقيق نمو كبير في إيرادات المبيعات.” قالت 韬盛科技 إنه في عامي 2023 و2024 كانت أسعار بطاقات مجسّات MEMS التي باعتها الشركة مرتفعة نسبيًا، وذلك بشكل رئيسي لأن متطلبات اختبار الرقائق لدى عملاء مثل عميل Z و翱捷股份 كانت معقدة نسبيًا، وعدد الإبر/المسامير المركبة في بطاقة مجسّ/مسبار واحدة كان كبيرًا، مما أدى إلى أن سعر بيع بطاقة المجسّ كانت أعلى مقارنة بأوامر أخرى.

حالات هامش الربح الإجمالي لأعمال 韬盛科技. لقطة شاشة من نشرة الاكتتاب

ومن منظور هامش الربح الإجمالي، فإن هامش ربح أعمال واجهات اختبار الشرائح كان أعلى من 40% في أعوام 2022 و2024 وفي النصف الأول من 2025، في حين أن هامش الربح الإجمالي لأعمال بطاقات المجسّات يتقلص سنويًا. ففي 2022-2024 وفي النصف الأول من 2025، كانت النسب على التوالي 21.20% و7.55% و1.23% و0.66%.

وبالمقارنة، فإن أعمال بطاقات المجسّات تُعد النشاط الرئيسي لـ 被强一股份. وتُظهر نشرة الاكتتاب أنه خلال الفترة 2022-2024 وفي النصف الأول من 2025، كانت إيرادات بطاقات مجسّات MEMS probe cards تبلغ 136M يوان و235M يوان و510M يوان و326M يوان على التوالي، وتشكل نسبة من إجمالي إيرادات التشغيل قدرها 53.51% و66.23% و79.49% و87.01% على التوالي، ما ساهم في نمو سريع لإيرادات التشغيل للشركة.

“بسبب عوامل مثل تسريع عملية استبدال بطاقات المجسّات محليًا، وارتفاع نسبة إيرادات بطاقات مجسّات MEMS التي يكون هامش ربحها الإجمالي مرتفعًا نسبيًا… (2022-2024 وفي النصف الأول من 2025) كان هامش ربح الشركة الإجمالي 40.78% و46.39% و61.66% و68.99% على التوالي.” قالت 被强一股份.

المتحكم الفعلي من خلفية مهندس، وتم توقيع “اتفاقية تعهد/رهان” قبل IPO

يُعد 殷岚勇 من مواليد “جيل السبعينيات”، وتُظهر السيرة الذاتية أنه درس في جامعة 东南 وجامعة 西安大略 الكندية (University of Western Ontario) على التوالي، وحصل على درجة البكالوريوس ودرجة الماجستير في إدارة الأعمال (MBA) على التوالي. وقد عمل سابقًا في Motorola Systems (China) Co., Ltd.، وتولى مناصب كمهندس اختبار في قسم أشباه الموصلات، ومهندس تكامل الأنظمة، ومهندس اختبار الرقائق (الويفر)، كما عمل مديرًا للمبيعات في Electroglas International Inc.

ومن منظور هيكل المساهمين، فإن أكبر مساهم في 韬盛科技، وهو المتحكم الفعلي 殷岚勇، يتحكم إجمالًا في 44.83% من أسهم الشركة. وتبلغ حصته مباشرة 28.40%، كما يتحكم عبر 苏州厚积 في 14.42% من الأسهم، وعبر 昊日长晶 في 2.01% من الأسهم.

يشغل 殷岚勇 منصب رئيس مجلس الإدارة والمدير العام وChief Operating Officer (المدير التنفيذي للعمليات)، كما يشغل 高凯 منصب نائب المدير العام في 香港韬盛.

تُظهر نشرة الاكتتاب أن إجمالي عدد الأسهم قبل إصدار هذه المرة لدى 韬盛科技 يبلغ 32.8M سهم. ومن المتوقع أن تقوم الشركة بإصدار أسهم عامة لا تتجاوز 10.93M سهم، ولا تقل عن 25% من إجمالي الأسهم بعد الإصدار.

ستستثمر الأموال المُجمّعة هذه في مشاريع مثل إنشاء قاعدة إنتاج واجهات اختبار أشباه الموصلات وبطاقات مجسات/مسبارات اختبار في 苏州韬盛، ومشروع إنشاء قاعدة إنتاج وبحث وتطوير بطاقات مجسات/مسبارات اختبار ولفائف/ويفرات في 苏州晶晟 (晶圆测试探针研发及晶圆测试探针卡生产基地建设项目)، ومشروع إنشاء مقرّ الشركة الرئيسي ومركز البحث والتطوير في شنغهاي، ومشروع مركز البحث والتطوير في 天津韬盛، وإكمال رأس المال العامل.

منذ تأسيسها، أنهت 韬盛科技 جولات تمويل حتى جولة C، ويشمل المستثمرون: 毅达资本، و安徽铁路投资، و江苏高投، و昆山国科投资، و苏州战新基金، و复旦科创投، و尚颀资本، و君信资本 وغيرها.

في 18 مارس 2025، وقع بعض مساهمي 韬盛科技 “اتفاقية المساهمين”《股东协议》، وتنص بنود التعهد/الرهان على أنه يتعين على 韬盛科技 إنهاء IPO مؤهل قبل 31 ديسمبر 2028، وإلا سيتم تفعيل استرداد/إعادة شراء الأسهم (回购)؛ ويشمل أطراف إعادة الشراء: 殷岚勇 و高凯 و苏州厚积 و昊日长晶.

مراسل جديد-صحيفة “贝壳财经”: 徐雨婷 | المُحرّر: 陈莉 | المُراجع: 穆祥桐

كمّ هائل من المعلومات، وتحليلات دقيقة، وكل شيء موجود على تطبيق 新浪财经APP