تحت الحصار، حجر الظل يطلق العنان لـ «الانطلاق»

اسأل AI · لماذا تتفوق «خط الهامش المرتفع» ولا تنهار في المنافسة؟

مصدر الغلاف** | **صورة مقدمة من الشركة

في الآونة الأخيرة، دفعت دعوى قضائية بشأن براءة اختراع من جديد شركة InfiRay (إنفراي) للابتكار إلى دائرة الاهتمام على حافة العاصفة.

وفقًا لما ورد، في 23 مارس، رفعت شركة DJI رسميًا دعوى في محكمة مدينة شنتشن ضد InfiRay (إنفراي)، تتعلق بمنازعات حول ملكية 6 براءات اختراع، واتُّهم عدد من كبار مهندسي البحث والتطوير لدى DJI بالمشاركة فيها، وقد قامت المحكمة رسميًا بتسجيل القضية.

بعد نشر الخبر، ردّت InfiRay (إنفراي) بسرعة، وأعلن المؤسس ليو جينغكانغ بوضوح: «لقد قامت الشركة بمراجعة شاملة للبراءات الاختراع المعنية، وتوجد لدينا أدلة كافية تُظهر أن الأفكار الإبداعية للبراءات المتنازع عليها نشأت داخل InfiRay (إنفراي)، وهي إنجازات ابتكار ذاتية للشركة ولا علاقة لها بـ DJI، ويمكننا تمامًا فهم عقلية العمالقة عندما يغتصبون السوق». وفي الوقت نفسه، ذكر المسؤول عن InfiRay China: «سبق أن أشارت عدة وسائل إعلام إلى أن وظائف التصميم المبتكر لدى InfiRay (إنفراي) تم نسخها على نطاق واسع من الخارج».

ومع تصاعد حروب الشركتين كبرى شركات التصوير، تحولت المنافسة تدريجيًا من مستوى المنتجات إلى مجال البراءات. ومن الجدير بالاهتمام أن تقريرًا حديثًا من IDC يبرز «ثبات» نمو InfiRay (إنفراي) في الابتكار عالي التوسع، كما يؤكد قوتها في الابتكار الذاتي ضمن المجالات التقنية الأساسية وقدرتها التنافسية في الصناعة.

تُظهر بيانات تقرير IDC «تقرير تتبع الكاميرات الذكية المحمولة باليد على مستوى العالم» أن سوق كاميرات الحركة العريضة (broad motion cameras) في العالم شهد توسعًا ملحوظًا في 2025، حيث حقق الحجم نموًا سنويًا بنسبة 72%. ومن بين ذلك، تجاوز حجم سوق الكاميرات البانورامية 1.21B دولار أمريكي، مع نمو سنوي بنسبة 88%، أي قريبًا من الضعف.

وباعتبارها لاعبًا رئيسيًا في الصناعة، رسخت InfiRay (إنفراي) مكانتها الرائدة عالميًا؛ إذ حافظت على الصدارة في فئة الكاميرات البانورامية بنسبة حصة سوقية بلغت 66%، وهو ما يعادل: في كل 3 كاميرات بانورامية تُباع عالميًا، تأتي اثنتان من InfiRay (إنفراي). إضافةً إلى ذلك، وباحتساب المبيعات، حققت InfiRay (إنفراي) في سوق كاميرات الإبهام وكاميرات الحركة العريضة حصصًا بلغت 57% و37% على التوالي، لتحتل المرتبة الأولى والثانية عالميًا.

وفي الوقت نفسه، تكمن حقيقة غالبًا ما يتم تجاهلها في أنه حتى في قلب دوامة التنافس المباشر «اللاصق»، تحافظ InfiRay (إنفراي) على مستويات ربح مرتفعة للغاية. ومن بيانات التقارير المالية، ظل هامش الربح الإجمالي لديها على المدى الطويل ثابتًا عند نطاق يقارب 50%، بل ويظهر أيضًا في جودة الربحية قدرة تنافسية تقارن بمستوى Apple.

فما الذي يجعل InfiRay (إنفراي) قادرة على الحفاظ على «خط هامش مرتفع» في ظل ضغط حملة الملاحقة من قبل العمالقة؟ وأين تنبع القلق في السوق تجاه InfiRay (إنفراي) في الوقت الحالي؟

من أين يأتي الهامش المرتفع؟

من بيانات التقارير المالية يمكن ملاحظة أن هامش ربح InfiRay (إنفراي) الإجمالي ظل لفترة طويلة عند مستوى مرتفع يقارب 50%، بل إنه أكثر ربحية حتى من Apple؛ ما يمنحها تنافسية عالية جدًا ضمن صناعة الإلكترونيات الاستهلاكية. وبشكل أساسي، فإن سبب الهامش المرتفع ليس شيئًا واحدًا، بل نتيجة لاقتران عميق بين «سلطة تسعير عالية بعلاوة سعرية» و«شحنات على نطاق واسع».

وبخلاف الشركات المصنعة للأجهزة التقليدية التي تعتمد على بيع منتجات بسعر منخفض لتحقيق حجم، ركزت InfiRay (إنفراي) منذ تأسيسها على طرفي «منحنى الابتسامة» في الإلكترونيات الاستهلاكية، عبر دفع تكرارات المنتج بالتطوير البحثي والابتكار المفرط واكتشاف عميق لاحتياجات المستخدمين، لتضرب مباشرةً صلب نقاط الألم في الصناعة وتقود تحولها.

وبدلاً من مسار «زيادة المكونات» فقط، تكمن الميزة الأساسية لدى InfiRay (إنفراي) في بناء منتجات مختلفة عبر ابتكار منهجي يقوده «البرمجيات + الذكاء الاصطناعي»، وإعادة تشكيل تجربة التصوير. من خلال قدرات مثل خوارزمية تركيب بانورامي، وAI للتأشير التلقائي على المشهد، و«بنقرة واحدة لتشكيل فيديو كامل»، وفيديوهات إبداعية، انخفض بشكل كبير عتبة التصوير والتحرير، بحيث تتحول أجهزة التصوير من أدوات احترافية معقدة إلى أداة سهلة الاستخدام حتى للمستخدمين العاديين لتمكينهم من الإبداع.

يسمح هذا الفارق التقني غير المتماثل لها بالاستحواذ على وعي المستهلك بسرعة وبناء قوة سيطرة على السوق، ومعه، وبالاقتران مع تماسك المستخدمين العالي الناتج عن النظام البيئي للبرمجيات، فإن InfiRay (إنفراي) لم تتخلص فقط من قيود أساليب تسعير التكلفة لدى قطاع التصنيع التقليدي، بل حصلت أيضًا على سلطة تسعير أكبر بكثير من متوسط الصناعة؛ كما أنها راكمت ثقة العملاء، لتشكل «علاوة العلامة التجارية».

وبعد الحصول على سلطة تسعير عالية، قامت InfiRay (إنفراي) كذلك بحل مشكلة تقادم التكاليف الصعبة التي تتواجد بصورة شائعة في قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية، من خلال إيقاع فعّال لتكرار المنتجات ومصفوفة منتجات متنوعة.

ومن خلال تعمق تقني عمودي وتوسع أفقي في فئات المنتجات، طرحت InfiRay (إنفراي) منتجات مختلفة لشرائح استهلاك مختلفة، مثل X5 الموجه للمستهلكين الباحثين عن جودة صورة قصوى، وX4 Air وهو أخف كاميرا بانورامية 8K في السوق. وبالترافق بين مصفوفة منتجات متنوعة وتكرار عالٍ لتكرار المنتجات، تتشكل «منظومة ديناميكية لتنظيم الأرباح»: من ناحية، يضمن التطوير السريع أن تكون المنتجات الجديدة دائمًا في فترة الاستفادة من المزايا التقنية، وقد تم تعويض خسائر الأرباح الناتجة عن العروض الترويجية للمنتجات القديمة بدقة عبر طرح المنتجات الجديدة بكميات كبيرة؛ ومن ناحية أخرى، يؤدي تعدد شرائح الأسعار إلى رفع اختراق المنتجات، ويدفع الزيادة الحادة في حجم الشحنات، ما يخلق تأثيرًا ملحوظًا على نطاق واسع؛ وبذلك يتم تخفيف تكاليف المواد الخام وتكاليف التقادم بشكل كبير، مما يوفر دعمًا مستقرًا لمساحة هامش الربح المرتفع.

في ظل التنافس المباشر «اللاصق»، تتغلب InfiRay (إنفراي) عبر التمايز

طالما أن القدرة على تحقيق الأرباح مستقرة، فمِن أين تنبع المخاوف في السوق؟ حاليًا، تتمثل نقطة الألم الأكثر مباشرةً في أن السوق يقلق من أن InfiRay (إنفراي) وشركات منافسة أخرى عندما تنتقل من «منافسة متمايزة» إلى «تنافس لصيق»، قد يؤدي اشتداد المنافسة في الصناعة إلى إضعاف القدرة التنافسية الأساسية لـ InfiRay (إنفراي) والتأثير على الأداء المستقبلي.

لكن من زاوية «لون التشغيل» الفعلي، يتضح عمليًا أن صدمة المشاعر تجاه InfiRay (إنفراي) في المنافسة أعلى من صدمة الأداء. ووفقًا لبيانات IDC، في 2025 ما يزال لدى InfiRay (إنفراي) زخم نمو قوي. بلغت مبيعات الكاميرات واسعة الزاوية عالميًا نموًا سنويًا بنسبة 321%، ومبيعات الكاميرات البانورامية نموًا سنويًا بنسبة 61%، ومبيعات كاميرات الإبهام نموًا بنسبة 89%، كما حقق إجمالي مبيعات كاميرات الحركة العريضة نموًا سنويًا بنسبة 97.5%.

ولماذا ظهرت هذه النتائج؟ يُعزى ذلك أساسًا إلى «عائدات القطاع» الناتجة عن التوسع السريع. ووفقًا للتقرير، بلغ حجم سوق كاميرات الحركة العريضة في العالم في 2025 3.865 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 72%. ومن بين ذلك، كانت معدلات النمو السنوي لكل من الكاميرات البانورامية وكاميرات الإبهام والكاميرات واسعة الزاوية وكاميرات الإبهام+واسعة الزاوية على التوالي 88% و228% و50.8% و66.1%، ما يجعل السوق في مرحلة توسع عالي السرعة بشكل عام. وبوصفه أحد مسارات النمو الأسرع في قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية، توفر «عائدات نمو الصناعة» مساحة تخيل كافية للشركات الرائدة.

وفي الوقت نفسه، خلال السنوات الماضية، أعيد تشكيل المشهد التنافسي للأجهزة الذكية المحمولة للتصوير بالكامل. فمن خلال مزايا التقنية والمنتجات وسلسلة التوريد، تعمل العلامات التجارية الصينية باستمرار على تآكل حصص GoPro وRICOH في السوق. ووفقًا لبيانات التقرير، وبحساب حجم الشحنات، شهدت مبيعات GoPro في 2025 انخفاضًا بنحو 30% تقريبًا، وفي الفترة نفسها حافظت InfiRay (إنفراي) على توسع سريع، مع استمرار ارتفاع حصة السوق.

بالإضافة إلى عائدات الصناعة، تكمن الأسباب الأعمق في اختلاف «جين التوسع» لدى InfiRay (إنفراي). بوصفها شركة أجهزة تقنية مزدهرة بسرعة في السنوات القليلة الماضية، تنطلق InfiRay (إنفراي) من احتياجات السوق كنقطة بداية، وتتعامل مع نقاط الألم في الصناعة من خلال الابتكار التقني المستمر وتكرارات المنتج، وتخلق مجالًا جديدًا من خلال ترقية المنتجات، ثم تستخدم مزايا البرمجيات والنظام البيئي لتعزيز تماسك المستخدمين.

ومن هذا المنظور، فإن InfiRay (إنفراي) «تخوض المنافسة» في تجربة المستخدم ضمن النظام البيئي للبرمجيات؛ فهي تكمل الحلقة المغلقة للمنظومة البيئية للمشهد التصويري عبر أجهزة مبتكرة، بينما تكون الأجهزة مجرد حامل للمشهد.

اختلاف مسارات تطور الصناعة يؤدي إلى تداخل ملفات المستخدمين بين المشاركين، لكنه يخلق انحرافًا شديدًا في الاحتياجات الجوهرية. وهذا يجعل المنافسة في المدى القصير لا تنزلق إلى حرب أسعار متجانسة وغير فعالة؛ بل بالعكس، مع استمرار استكشاف الطلبات المتخصصة، ترتفع «سقف» الصناعة المشترك. وهذه العلاقة التنافسية التي تحقق الفوز للجميع تشبه Canon وSony؛ فالأولى تتعمق في «علم الألوان» و«تحمل الإحساس بالضوء»، والثانية تركّز على «خوارزميات التركيز» و«قدرات الفيديو». ورغم وجود تصادم بينهما، فقد تحقق كلاهما نموًا، كما أن كليهما أسهم في جعل «كعكة» السوق أعمق وأكبر.

ما حقيقة انكماش الأرباح؟

يقلق السوق أيضًا من أمر آخر: مع توسع إيرادات InfiRay (إنفراي)، فإن الأرباح تتقلص باستمرار. ووفقًا لبيانات إعلان النتائج السريعة، في 2025 حققت الشركة إيرادات بلغت 9.86 مليار يوان صيني. وبلغ حجم الإيرادات مستوى قياسيًا جديدًا، بزيادة سنوية قدرها 76.9%، لكن في الفترة نفسها انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 3.08% على أساس سنوي، لتقابل هامش صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 9.8%.

وعند التفصيل، ظل هامش الربح الإجمالي للشركة خلال السنوات الثلاث الماضية ثابتًا تقريبًا قرب مستوى 50%، لكن في الوقت نفسه ارتفع معدل مصاريف البحث والتطوير من نحو 12% إلى 16.7% في 2025. لذلك، فإن انكماش أرباح الشركة لا ينبع من تراجع القدرة على تحقيق أرباح، بل من أن الشركة قامت عمدًا بزيادة استثمارات البحث والتطوير مثل تخصيص الرقائق ومشاريع استراتيجية، ما أدى إلى ضغط مساحة الربح. على المدى الطويل، فإن تراجع الأرباح الناتج عن استثمارات بحثية استباقية لا يُعد تهديدًا بحد ذاته، بل هو اختيار حتمي للحفاظ على ريادة ميزات الإلكترونيات الاستهلاكية.

كما هو معروف للجميع، فإن ابتكار منتجات الإلكترونيات الاستهلاكية تحكمه دورة أشباه الموصلات وقانون مور. ومع نفس الأداء، يتم تقليص تكلفة الأجهزة إلى النصف تقريبًا كل 18-24 شهرًا. وهذا يعني أن دورة حياة منتجات الإلكترونيات الاستهلاكية قصيرة جدًا؛ وبالنسبة للشركات كي تعيش، أمامها خياران: إما عبر استمرار الابتكار التقني لإعادة ضبط سقف الأداء باستمرار، لتعويض الانكماش في تكاليف الأجهزة عبر علاوة تقنية؛ أو عبر ابتكار فئات المنتجات لتعريف «أنواع جديدة» وفتح مجال إضافي قبل وصول «البحر الأحمر».

والأكثر قسوة هو أن العلاقة بين استثمارات البحث والتطوير وإنتاجيته في الإلكترونيات الاستهلاكية ليست خطية، بل توجد «تأثير رافعة استباقية». تحتاج الشركات الرائدة إلى سداد استثمارات بحث وتطوير ضخمة مبكرًا لتثبيت الميزة التقنية، وإكمال «تثبيت موضع المنتج» قبل أن يلتحق المنافسون بالسوق، ورفع عتبات الدخول باستمرار، والمقاومة من مخاطر المنافسة.

وبسبب هذه الخاصية الخاصة لـ «استثمار مرتفع واهتراء سريع»، فإن مسار الإلكترونيات الاستهلاكية يميل بسهولة إلى توليد تأثير ماتيو (mathew effect). فمثالًا على ذلك، في الهواتف الذكية، تمكنت Apple من الاستحواذ على نحو 80% من مساحة أرباح الصناعة بحصة سوقية قدرها 20%. والمنطق الأساسي يتمثل في أن Apple تقود باستمرار تحول صناعة الهواتف الذكية عبر الابتكار التقني وترقيات منتجات مغيرة جذريًا، ثم تجمع أرباحًا فائقة عبر تأثيرات النطاق والفارق التقني، وبعدها تستبق الأرباح وتستثمرها في تطوير تقنيات الجيل التالي، لتكوين حلقة إيجابية: تكرار المنتج——أرباح فائقة——تغذية راجعة للبحث والتطوير.

في ظل نمط «الأقوى دائمًا أقوى»، قد تتيح حرب أسعار بسيطة الاستحواذ على الحصة في المراحل الأولى، لكن بمجرد دخول مرحلة تكافؤ القوى، ستتضخم العيوب بسرعة. الحرب السعرية جوهرها هي إنهاك «دم الابتكار» لدى الشركات. عندما تحاول الشركات التنافس في سوق راكدة عبر تكثيف المكونات والسعر المنخفض، فإن ضغط مساحة الهامش الإجمالي سيقطع «الدم» اللازم للبحث والتطوير، ما يؤدي إلى توسيع الفجوة التقنية. والنتيجة التالية هي تراجع مستوى إدراك العلامة التجارية؛ فإذا انغلق وعي المستخدمين حول العلامة التجارية في وسم «سعر منخفض»، فإن الشركة تفقد القدرة على تحقيق علاوة سعريّة وتصبح في النهاية مجرد متابع سلبي.

لذلك، رغم أن المنافسة في الإلكترونيات الاستهلاكية قاسية، فإن الشركات الرائدة تستطيع دائمًا الحصول على مساحة أرباح معتبرة؛ والسبب الجوهري هو أن «الفصل» في الفوز والخسارة في المنافسة لم يكن أبدًا في كون المنتج أرخص، بل في عدم قابلية الابتكار للاستبدال، ما يمكّنها من الحفاظ على علاوة السعر خلال دورات السوق، وتوسيع المزيد من أوجه الزيادة.

بالعودة إلى InfiRay (إنفراي) نفسها، كما ذُكر سابقًا، فإن انكماش صافي الربح هو جوهرًا موازنة استباقية تقوم بها الشركة عبر استثمارات بحث وتطوير مُقدمة. ومن حيث اتجاه تدفق التكاليف تحديدًا، تُنفق هذه المصاريف على أربعة أبعاد: (1) ترقية عمودية لكاميرات بانورامية لتثبيت القاعدة الأساسية؛ (2) تطوير متنوع للأجهزة المبتكرة مثل كاميرات الحركة وكاميرات الإبهام ولقطات/قوادح الفيديو اليدوية (handheld gimbals)؛ (3) توسيع سيناريوهات التصوير الجوية، ممثلةً بطائرات درون بانورامية بلا طيار؛ (4) استثمارات في الرقائق المخصصة والنظام البيئي للبرمجيات لتحسين تموضعها الاستراتيجي.

ومن ذلك يتضح أن زيادة InfiRay (إنفراي) الرأسمالية ليست توسعًا أعمى، بل هي «معركة صيانة الخندق الواقي» على نحو أعمق. وتتمثل خطتها الاستراتيجية بوضوح: مع ضمان القاعدة الأساسية لكاميرات بانورامية، تقوم بتعميق البحث التقني عموديًا وتحسين التوافق عبر تحسينات على مستوى البروتوكول للرقائق المخصصة لرفع حاجز المنافسة؛ وفي الوقت نفسه، توسع أفقيًا فئات المنتجات، وبالاقتران مع مزايا البرمجيات والأجهزة المتكاملة، تحدد سيناريوهات جديدة وترفع سقف نمو أداء الشركة.

ومن شأن هذا الارتقاء الشامل من البنية التحتية إلى سيناريوهات التطبيق أن يؤدي إلى إعادة تشكيل تقدير قيمة InfiRay (إنفراي) لدى سوق رأس المال.

ومن منظور السوق الثانوية، تتمثل شدّة تقييم InfiRay (إنفراي) حاليًا في جانبين رئيسيين: أحدهما قوة انفجار الأداء الناجم عن عائدات التوسع السريع في الصناعة، والآخر هو الندرة التي تتمتع بها InfiRay (إنفراي) في مزايا العلامة التجارية و«جين الابتكار».

وبالنظر إلى المستقبل، مع اكتمال خارطة الأجهزة واستكمال النظام البيئي للبرمجيات، يُتوقع أن تحقق الشركة قفزة ثانية في مرونة التقييم من خلال التأثيرات التآزرية بين البرمجيات والأجهزة. تكمن المنطق وراء ذلك في أن أعمال البرمجيات تتمتع بخصائص مثل تكرارية عالية، وقابلية عالية للتوسع/الانتشار (裂变性)، وهوامش إجمالية مرتفعة؛ لا يمكنها فقط تخفيف التقلبات الدورية للأجهزة بشكل فعال، بل يمكنها أيضًا ردّ الاستثمار على الأجهزة عبر «لزوجة» النظام البيئي، بحيث يتم تسوية إيرادات الشركة على المدى المتوسط والطويل وتوسيع حدود هامش الربح.

وتُعد Apple مثالًا نموذجيًا على منطق تبديل التقييم هذا. في الماضي، كانت Apple شركة تقودها الأجهزة، وكان التقييم يتقلب مع دورة مبيعات iPhone. وبعد ارتفاع حصة الإيرادات من البرمجيات، زادت استقرار أرباح Apple بشكل كبير. وبسبب ذلك، تغير منطق تسعير السوق أيضًا من كونه مجرد مورد أجهزة إلى «مزود خدمات لنظام بيئي متكامل بين البرمجيات والأجهزة»، ما منحها علاوة تقييم أعلى، وسمح لها بتجاوز دورة الهبوط في سوق الهواتف الذكية كصناعة مستقلة.

إخلاء المسؤولية：