تراجع الإيرادات وضغط الأرباح: كيف تتجاوز شركة يويان يوان القابضة "الروتين القديم" وتخرج من "مستنقع الأداء"؟

مراسل “شينجينغ جورنال” فانغ تشاو، شي يينغجينغ، شانغهاي

مع انخفاض الإيرادات وتحمّل ضغوط على الأرباح، حققت شركة ييو يوان للأوراق المالية (600655.SH) — وهي واحدة من “الأسهم الثمانية القديمة” — أول تقرير خسارة منذ إدراجها في البورصة قبل نحو 34 عامًا.

وفقًا لتقريرها السنوي لعام 2025 الذي أصدرته الشركة مؤخرًا، أظهر التقرير أنه خلال فترة التقرير، حققت ييو يوان إيرادات تشغيلية بلغت 363.73 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 22.49%؛ أما صافي ربح العائد للمساهمين بعد الخصم (بالتوالي) فبلغت خسارة قدرها 48.97 مليار يوان، بانخفاض كبير قدره 4009.26% مقارنة بالعام السابق.

وبالنسبة لأسباب تسجيل خسائر ضخمة في عام 2025، أوضحت الشركة أن السبب الرئيسي يتمثل في أن صافي أرباح الاستثمار الناجم عن التصرف في مشروعات الأصول غير الأساسية خلال فترة التقرير انخفض على أساس سنوي، إلى جانب أن الشركة زادت على أساس سنوي مخصصات انخفاض قيمة الأصول لبعض مشروعات العقارات.

مستقبلًا، كيف ستتمكن ييو يوان من عكس تراجع الإيرادات في قطاعات مثل تشغيل الصناعات وتشغيل المراكز التجارية المتكاملة؟ وكيف ستخرج من “مستنقع” الخسارة الكبيرة في صافي الربح؟ وفي هذا الصدد، قال موظف معني من قسم الأوراق المالية لدى ييو يوان لمراسل “تشاينا بيزنس نيوز” في 1 أبريل: “أولًا، نحتاج إلى ‘إزالة العبء’، ثم تسريع تحويل المخزون إلى سيولة وتحقيق عودة الأموال، وبعد ذلك ننتقل إلى التفكير في سؤال ‘ما الذي سنفعله بعد ذلك’.”

خسارة كبيرة تقارب 49 مليار يوان في 2025

يُطلق على ييو يوان اسم “أول شركة تجارية صينية”، وكانت سابقتها سوق ييو يوان التجاري (Yuyuan Mall). وهي كذلك واحدة من “الأسهم الثمانية القديمة”. في عام 1987، تمت الموافقة عليها لتصبح أول شركة ذات هيكل مساهمي في نظام التجارة بشنغهاي. وفي 2 سبتمبر 1992، تم دمج 14 وحدة امتصاصيًا وتحقيق إدراجها في سوق الأوراق المالية (A-Share). في عام 2002، حصلت مجموعة فوكسينغ على حصة قدرها 20% في ييو يوان، لتصبح المساهم الأكبر. وفي 2018، بعد إنجاز إعادة هيكلة كبيرة للأصول، أصبحت ييو يوان منصة “صناعة السعادة” التابعة لمجموعة فوكسينغ.

“بعد إنجاز إصلاح الامتلاك المختلط للشركة، حصلت ييو يوان مجددًا على دفعة تطوير جديدة: أولًا، أصبحت الآليات أكثر مرونة؛ وبعد أن أصبحت مجموعة فوكسينغ المساهم الأكبر في ييو يوان، تم إدخال آليات مرنة من الاقتصاد الخاص وأفكار متقدمة، ما ساعد بسرعة على تحسين منظومة حوكمة الشركات الحديثة لدى ييو يوان، وفعّل بفعالية دافع التشغيل والإدارة.” صرّح مسؤولون معنيون لدى ييو يوان في وقت سابق.

لكن خلال عام 2025 الماضي، واجهت ييو يوان أول خسارة لها منذ إدراجها قبل نحو 34 عامًا.

تشير البيانات المالية إلى أنه في عام 2025، حققت ييو يوان إيرادات تشغيلية بلغت 363.73 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 22.49%؛ كما بلغ صافي ربح العائد للمساهمين -48.97 مليار يوان، بانخفاض كبير قدره 4009.26%؛ وبلغ صافي الربح بعد الاستبعاد -40.99 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 94.38%.

وبخصوص أسباب خسارة تقارب 49 مليار يوان، قال مسؤول معني لدى ييو يوان في وقت سابق إن الشركة أجرت وفقًا لمعايير المحاسبة اختبار انخفاض القيمة للأصول ذات الصلة في نهاية العام، وبعد التقييم والتحليل، قامت بتجنيب مخصصات انخفاض قيمة أصول لبعض مشاريع العقارات والسمعة التجارية (غودويل) وغيرها.

قال المسؤول ذاته أيضًا: “قامت الشركة بتحسين استراتيجيات المبيعات ديناميكيًا، وتسريع التخلص من المخزون وعودة الأموال، ما أدى إلى انخفاض القدرة الربحية لعمليات الأعمال العقارية ذات الوظائف المدمجة لدى الشركة”. وأضاف المسؤول: “وبسبب ضغوط الاقتصاد الكلي، وتعديل السياسات في الصناعة، والتقلبات الشديدة في أسعار الذهب، أحدثت التغيرات الهيكلية في مجال الاستهلاك ضغطًا قصير الأجل على قطاعات الصناعة ذات الصلة لدى الشركة.”

في الواقع، منذ عام 2023، كانت أرباح ييو يوان العائدة للمساهمين قد دخلت بالفعل مسارًا نزوليًا.

تُظهر بيانات Wind أنه في عام 2023، حققت ييو يوان إيرادات قدرها 581.47 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 15.83%؛ لكن بلغ صافي ربح العائد للمساهمين 20.24 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 45%؛ وبلغ صافي الربح بعد الاستبعاد -4.51 مليار يوان، بانخفاض كبير قدره 378.96%. وفي عام 2024، بلغ صافي الربح بعد الاستبعاد لدى ييو يوان -21.09 مليار يوان، بانخفاض كبير على أساس سنوي قدره 367.43%.

قال مسؤول لدى ييو يوان للمراسل في وقت سابق: “خلال فترة التقرير (2024)، ومع تأثير الاقتصاد الكلي وإجراء تعديلات على هيكل صناعة الاستهلاك، ما أدى إلى ضعف نمو الاستهلاك المحلي، إلى جانب تصاعد حدة تقلبات أسعار الذهب العالمية، فقد كان لذلك تأثير على جميع الشركات المرتبطة بالاستثمار/الاستهلاك من هذا النوع.”

ومن الجدير بالذكر أنه، في مواجهة حالة تراجع الأداء في 2024، حددت ييو يوان في تقريرها السنوي لعام 2024 مؤشرات أداء لعام 2025: “وفقًا للميزانية الأولية، تخطط الشركة لتحقيق إيرادات تشغيلية قدرها 505 مليارات يوان في عام 2025.”

ومن حيث الأداء الفعلي النهائي، لم تحقق ييو يوان الهدف المذكور، بل انزلقت إلى “مستنقع” خسائر الأداء.

الاستعداد للتوسع في الخارج: ما مدى آفاقه؟

تُظهر بيانات التقرير السنوي لعام 2025 أن أعمال ييو يوان مثل المجوهرات والأزياء، والمطاعم، ومستحضرات التجميل، والساعات، والعقارات، وغيرها كانت في معظمها ضمن مسار تراجع.

ومن منظور القطاعات، تشمل الأعمال الرئيسية لدى ييو يوان تشغيل الصناعات، والتشغيل التجاري المتكامل وخدمات إدارة العقارات/الخدمات العقارية المتكاملة، وتطوير وبيع العقارات. في عام 2025، شهدت قطاعات الأعمال الثلاثة الكبرى لدى ييو يوان جميعها تراجعًا في الإيرادات، بنسب تراجع بلغت على التوالي 23.41% و20.79% و19.82%.

ومن بينها، تتمثل أعمال تشغيل الصناعات — بما يشمل مجوهرات وأزياء، وإدارة وخدمات المطاعم وغيرها — في القطاع الأساسي لدى ييو يوان. لكن ضمن الثمانية مجالات فرعية التي سردها تقرير ييو يوان السنوي لعام 2025، لم تحقق سوى “الصحة الدوائية وغيرها من الأعمال” زيادة في الإيرادات بنسبة 7.53% على أساس سنوي، بينما أظهرت بقية المجالات الفرعية اتجاهًا هبوطيًا. ومن ضمن ذلك، حققت أعمال المجوهرات والأزياء في عام 2025 إيرادات تشغيلية بنحو 227.3 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 24.2%.

قال مسؤول معني من قسم الأوراق المالية لدى ييو يوان للمراسل: “في 2025، شهدت أسعار الذهب تقلبات حادة، وهو ما أثر كثيرًا على العلامات التجارية التابعة لنا، بما في ذلك لاو مي جينغ (Lao Miao Gold). لم تكن رغبة المستهلكين في الشراء قوية إلى هذا الحد.”

وباعتبار أعمال المجوهرات والأزياء هي أعمالها الأساسية، تمتلك علامتا “لاو مي جينغ” و“آ يي جين” ضمن سلسلة متاجرها، لكن عدد الإغلاق في المتاجر زاد بشكل كبير. يُظهر التقرير السنوي لعام 2025 لدى ييو يوان أنه حتى نهاية عام 2025، بلغ عدد نقاط السلاسل لعلامتي “لاو مي جينغ” و“آ يي جين” 3952 متجرًا، مقارنة بـ 2024، أي بانخفاض قدره 663 متجرًا.

وليس هذا فريدًا؛ إذ واجهت أعمال ييو يوان في تطوير وبيع العقارات أيضًا ضغوطًا. تُظهر بيانات ذات صلة أنه في عام 2025، بلغت إيرادات أعمال تطوير وبيع العقارات لدى ييو يوان 80.5 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 19.8%.

وبخصوص ذلك، أوضحت ييو يوان أن ذلك يعود إلى أن الحجم الإجمالي لتداولات السوق انكمش، واستمرت الأسعار في الانخفاض، وزادت ضغوط التخلص من المخزون، ما دفع الشركة إلى تجنيب مخصصات انخفاض قيمة للأصول لبعض مشاريع العقارات التي ظهرت لديها مؤشرات انخفاض قيمة، الأمر الذي زاد من ضغوط الأداء على هذا القطاع. وبذلك، أصبح هذا القطاع أحد المجالات الرئيسة المؤثرة في خسارة أداء الشركة خلال فترة التقرير.

بحسب ما يُعلم، على الرغم من ضغوط تراجع الإيرادات، ما زالت ييو يوان تستكشف فرصًا جديدة في قطاع العقارات. وفي وقت سابق، قال مسؤول معني لدى ييو يوان إن أعمال العقارات ستستخدم نموذج “العجلة الطائرة” لدى شركة فو دي (Fudi) لتحريك سوق تحديث المدن، من خلال تحسين هيكل المسارات للتعويض عن تقلبات دورة صناعة واحدة.

بالإضافة إلى ذلك، تزيد ييو يوان أيضًا من وتيرة التوسع في الخارج. وفي اجتماع شرح الأداء في وقت سابق، قال مسؤول معني لدى ييو يوان إنه في عام 2025، حققت الشركة اختراقًا مهمًا من مرحلة “0 إلى 1” في تطورها العالمي؛ وبلغت الإيرادات في الخارج 9.4 مليارات يوان، محققة نموًا كبيرًا، وأصبحت الأعمال في الخارج محركًا مهمًا للنمو في المستقبل.

لكن تُظهر بيانات Wind أنه في عام 2025، ومن حيث التقسيم حسب المناطق، انخفضت إيرادات ييو يوان في الخارج بنسبة 25.89% على أساس سنوي. وفي عام 2024، كانت إيراداتها في الخارج 12.74 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 17.36%.

قال مسؤول معني لدى ييو يوان: “في ظل تعقيد الجغرافيا السياسية المتزايد وزيادة عدم اليقين في التجارة العالمية، تتخذ الشركة سلسلة من الاستراتيجيات لتحقيق توازن بين إدارة المخاطر ومنعها، وكذلك التوسع بالعلامات التجارية إلى الخارج.” وأوضح أن الشركة تقود رفع قيمة العلامات التجارية عبر النظام الإيكولوجي الثقافي لمهرجان مصابيح ييو يوان (Yuyuan Lantern Fair)، وفي الوقت نفسه تعمل على توسيع هامش الربح للأعمال في الخارج.

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق—كل ذلك متوفر في تطبيق Sina Finance APP