يواجه البيتكوين ضغطًا هيكليًا مع ارتفاع البيع المؤسسي بصمت: ماذا بعد؟

امتد تراجع البيتكوين إلى شهره السادس على التوالي بعد أن بلغ ذروة قياسية على الإطلاق عند 126,000$. ورغم أن التصحيح كبير بالفعل، تشير بيانات السلسلة وبيانات السوق إلى أنه قد لا يكون قد انتهى بعد.

تقترب الأسعار من منطقة دعم حاسمة حيث سبق أن راكمت نسبة كبيرة من حَمَلة البيتكوين على المدى الطويل. قد يفتح حدوث انهيار عند هذا المستوى الباب أمام تحرك باتجاه 50,000$.

يزيد البيع المؤسسي من مخاطر الهبوط

يأتي الانخفاض الأخير بنسبة 1% في احتياطيات البيتكوين المؤسسية [BTC] للشركات وسط ضغوط متزايدة، بما في ذلك التزامات الديون وضعف مستمر في السوق. ورغم أن حجم التحول محدود، فإنه يظل ملحوظًا بالنظر إلى التوجه طويل الأجل المعتاد لدى الحَمَلة المؤسسيين.

    AD

أظهرت الإفصاحات الأخيرة التي تتبعها AMBCrypto أن ما لا يقل عن أربع كيانات شركات خفّضت تعرضها للبيتكوين بين مارس وبداية أبريل.

قادت Mara Holdings موجة البيع، حيث قامت بتصفية 15,133 BTC بقيمة تزيد على 1 مليار دولار في مارس. تبعتها Riot Platforms وEmpery Digital، إذ باعتا معًا 2,295 BTC بقيمة تقارب 156 مليون دولار اعتبارًا من الثاني من أبريل.

رغم هذه المبيعات، لا تزال الكيانات الشركات تسيطر على نحو 1.16 مليون BTC، بقيمة تقارب 77 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذا المركز الكبير بات أكثر عرضة للخطر بشكل متزايد، إذ يتداول البيتكوين بالقرب من متوسط التكلفة التراكمي لحزمة رئيسية من حَمَلة البيتكوين على المدى الطويل—وهي الحزمة التي تتداخل مع مستويات التراكم المؤسسي.

يبرز متوسط تكلفة حَمَلة البيتكوين على المدى الطويل

تسلط بيانات السلسلة من UTXO Realized Price Age Distribution الضوء على تطور حاسم. يقيس هذا المؤشر متوسط سعر اقتناء البيتكوين عبر فترات الاحتفاظ المختلفة، ما يوفر رؤى حول تموضع المستثمرين.

تُظهر البيانات الحالية أن البيتكوين يقترب من أساس تكلفة 63,049$ للحَمَلة الذين راكموا بين 18 شهرًا وسنتين. ويعمل هذا المستوى الآن كنقطة انعطاف محتملة.

المصدر: CryptoQuant

وبما أن البيتكوين يتداول عند 66,794$، فقد تقلص الهامش فوق أساس تكلفة هذه الفئة بشكل كبير. وقد يدفع استمرار التحرك للأسفل هؤلاء الحَمَلة إلى تكبد خسائر، ما يزيد من احتمالية البيع الدفاعي.

يقدم حَمَلة المدى القصير طبقة إضافية من المخاطر. فالمستثمرون الذين دخلوا السوق خلال الشهر الماضي يظلون شديدي الحساسية تجاه التقلبات، ومن المرجح أن يغادروا مراكزهم تحت الضغط، ما يعزز الزخم الهبوطي.

يعزز مؤشر Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) هذا الاتجاه. وعند 0.6، فإنه يشير إلى انكماش حاد في الأرباح غير المحققة عبر الشبكة.

ومع تراجع الربحية، ترتفع احتمالية الاستسلام، خاصة إذا استمرت الأسعار في الضعف.

المصدر: CryptoQuant

تحد تدفقات رأس المال إلى الداخل إمكانات التعافي

تشير بيانات بنية السوق إلى قيد آخر: تدفقات رأس مال محدودة إلى الداخل.

تُظهر أنشطة سوق الفوري طلبًا خافتًا خلال الأشهر الأخيرة. فقد سجل البيتكوين حوالي 8.04 مليار دولار في مشتريات الفوري خلال آخر 120 يومًا، مع تدفق 6.17 مليار دولار فقط خلال آخر 90 يومًا.

يظل مستوى الطلب هذا غير كافٍ لامتصاص ضغط البيع المستمر أو لدعم تعافٍ قوي.

المصدر: CoinGlass

وفي الوقت نفسه، لا تزال حالة عدم اليقين على مستوى الاقتصاد الكلي تثقل كاهل معنويات المخاطرة. فقد أدت التوترات الجيوسياسية المستمرة وعدم الاستقرار الاقتصادي العالمي إلى تبني المستثمرين موقفًا أكثر حذرًا، ما يقلل تخصيص رأس المال لأصول المخاطرة مثل البيتكوين.

ما لم تتعزز التدفقات بشكل ملحوظ، فقد يواجه السوق صعوبة في الاستقرار، ما يجعل البيتكوين معرضًا لمزيد من الهبوط على المدى القريب.

الملخص النهائي

• قامت جهات عامة وخاصة بتقليص نحو 1% من ممتلكاتها من البيتكوين مع تصاعد ضغوط البيع.
• يتداول البيتكوين الآن بالقرب من أساس تكلفة المستثمرين الذين راكموا بين 18 شهرًا وسنتين، ما يزيد من مخاطر الهبوط.