سبيس إكس قدمت طلبًا لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ. الطبقة الذكية التي تعرضها تُعاد بناؤها من الصفر.

طبقة الاستخبارات لِمهنيّي التمويل التقني الذين يفكرون بأنفسهم.

استخبارات المصدر الأساسي. تحليل أصلي. مساهمات من الأشخاص الذين يحددون ملامح الصناعة.

يُثق به المهنيون في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna وأكثر.

انضم إلى دائرة الوضوح الأسبوعية في مجال التكنولوجيا المالية FinTech Weekly →

في 1 أبريل، قدمت SpaceX طلبًا سريًا للاكتتاب العام الأولي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لا تتوفر وثيقة عامة حتى الآن — يتيح التقديم السري للشركة تقديم بيان تسجيلها للمراجعة التنظيمية قبل إتاحة بياناتها المالية للعامة.

ووفقًا لتلك التقارير، تستهدف SpaceX تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار، وتسعى إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار. ذكرت بلومبرغ في 2 أبريل أن الشركة قد قامت منذ ذلك الحين بتعديل هدف تقييمها إلى ما يزيد عن 2 تريليون دولار في محادثات “اختبار المياه” مع مستثمرين محتملين. كان هدف يونيو هو الهدف الحالي. وإذا اكتمل العرض بالقرب من هذا الحجم، فسيُتجاوز الاكتتاب السعودي أرامكو في ظهورها الأول البالغ 29 مليار دولار في 2019 باعتباره أكبر طرح عام أولي في السجل التاريخي.

لن تطرح SpaceX نفسها للاكتتاب بوصفها شركة صواريخ. ما تطرحه هو كيانٌ مُدمج يشمل Starlink، خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية التابعة لها، وxAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي استحوذت عليها في فبراير 2026 في صفقة بالكامل بالأسهم قيّمت الكيان المُدمج عند 1.25 تريليون دولار، وX، شبكة التواصل الاجتماعي المعروفة سابقًا باسم Twitter. تُعد أطروحة مراكز بيانات الأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي محورية في التقييم.

Terafab، مشروع التصنيع المشترك للشرائح بقيمة 20–25 مليار دولار بين Tesla وSpaceX وxAI الذي أُعلن عنه في مارس، هو طبقة توريد أشباه الموصلات المخططة لتلك المراكز بيانات المدارية، بهدف تقنية تصنيع 2 نانومتر وإنتاج أولي قدره 100,000 بدء شريحة رقائق في الشهر. وهي أيضًا الطبقة التي تتطلب أكبر قدر من التدقيق.

كيف تبدو طبقة الذكاء الاصطناعي فعليًا الآن

في 12 مارس 2026، نشر إيلون ماسك على X: “لم يتم بناء xAI بشكل صحيح من المحاولة الأولى، لذا يتم الآن إعادة بنائها من الأساس. حدث الشيء نفسه مع Tesla.” جاء المنشور بينما كان آخر مؤسسي xAI الأصليين يغادرون.

غادر كلٌّ من مانويل كرويْس، الذي قاد فريق ما قبل التدريب المسؤول عن تطوير النماذج الأساسية لـxAI، وروس نوردين، الذي كان مسؤولًا تشغيليًا رفيع المستوى، في 27 مارس. كانا آخر اثنين من بين أحد عشر مؤسسًا مشاركًا أطلقوا xAI مع ماسك في عام 2023.

اعتبارًا من ذلك التاريخ، لا يبقى أي من فريق التأسيس الأصلي.

في اليوم نفسه الذي أقر فيه بأن xAI بحاجة إلى إعادة بناء، نشر ماسك أنَّه هو وباريز أكيس، قائد مواهب هندسة xAI، سيعودان عبر تاريخ مقابلات الشركة للوصول إلى مرشحين واعدين تم رفضهم سابقًا. “تم رفض الكثير من الأشخاص الموهوبين خلال السنوات القليلة الماضية بعرضٍ أو حتى مقابلة @xAI”، كتب. “تقديري لأسفي.”

إعادة البناء جارية بالفعل. كما أفادت FinTech Weekly في مارس، جلبت xAI Andrew Milich وJason Ginsberg، اللذين قاما بتوسيع أداة الترميز Cursor إلى معدل إيرادات تشغيل يبلغ 2 مليار دولار، وDevendra Chaplot، أحد مؤسسي Mistral AI. هذه تعيينات على مستوى مؤهلات عالية في سوق تنافسي. وهي أيضًا تعيينات جديدة — كانت بعمر الأسابيع وقت تقديم طلب الاكتتاب.

ما الذي سيحتاج نشرة الإصدار إلى الإجابة عنه

يعني التقديم السري أن البيانات المالية لدى SpaceX، وبنية دمج xAI، وشروط العرض ليست متاحة بعد للعامة. وبموجب قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC، يجب على الشركة تقديم بيان تسجيل علني على الأقل قبل 15 يومًا من بدء جولة المستثمرين.

تلك الوثيقة — المتوقع صدورها في أبريل أو مايو وفقًا للتقارير — ستكون المرة الأولى التي يستطيع فيها المستثمرون الاطلاع على الصورة الكاملة.

الأسئلة التي ستحدد ما إذا كان التقييم المستهدف ثابتًا هي أسئلة محددة. تُعد اقتصادات مشتركي Starlink ومسار الإيرادات الجزء الأكثر وضوحًا وقابلية للقراءة في الأعمال. تعتمد أطروحة مراكز بيانات الأقمار الصناعية على افتراضات هندسية وتكاليف لم يتم اختبارها علنًا على نطاق واسع بعد.

ويثير دمج xAI سؤالًا بنيويًا ستحتاج نشرة الإصدار إلى معالجته مباشرة: ما هو مكوّن الذكاء الاصطناعي في هذا الكيان، ومن الذي يقوم ببنائه، وعلى أي جدول زمني يولد القيمة التي يشير إليها التقييم؟

تشبيه ماسك العلني بـ Tesla مُفيد ودقيق. لقد مرت Tesla بفترة إعادة بناء تأسيسية خاصة بها — تبدل في القيادات التنفيذية، أزمات في التصنيع، سنوات من الخسائر — قبل أن تصبح واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم. المقارنة ليست عذرًا. إنها سابقة. ما إذا كان xAI سيتبع مسارًا مشابهًا هو سؤال سيبدأ سوق الاكتتابات في تسعيره قبل أن يتضح الجواب.

عندما تصل النشرة العامة، ستكون أول وثيقة أساسية. وحتى ذلك الحين، فإن التقييم هو رقم تستشهد به جهات غير مسماة، وتستند أطروحة الذكاء الاصطناعي إلى شركة وصفها مؤسسها نفسه بأنها تحتاج إلى إعادة بنائها من الأساس.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت وجود خطأ أو لديك معلومات إضافية حول طلب اكتتاب SpaceX، فيرجى إرسال بريد إلكتروني إلى r**[email protected]**.