من الزيادة في السعر إلى البيع بالمزاد العلني.. نهاية أسطورة تراخيص شركات التأمين في الصين

问AI · 报行合一政策如何重塑保险中介盈利基础？

《21世纪经济报道》记者 林汉垚、实习生 涂盛青

近期，保险中介机构股权在司法拍卖平台上的表现持续低迷，过去曾被资本追逐的“保险中介牌照”，如今正在明显降温。

自2026年3月以来，阿里资产司法拍卖平台上，已有多笔保险中介机构股权进入拍卖或变卖程序，包括深圳盛安保险经纪有限公司10%股权、宝诚保险销售有限公司100%股权、贵州中阳保险代理有限公司90%股权等。虽然部分项目吸引了不少围观者，但真正报名参与竞拍的人并不多，流拍现象频繁出现。

从数年前资本竞相追逐的“稀缺资源”，到如今即便一再降价仍无人问津，保险中介行业正从“依赖牌照红利”的初级阶段，进入以能力和效率为核心的成熟阶段。

针对这一变化，北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生认为，这并非简单的周期性波动，而是一次由监管、市场与能力结构共同驱动的深层重塑。短期来看，是机构出清与利润承压；中长期来看，则是行业向专业化、集中化与价值化演进的过程。

“真正能够穿越周期的中介机构，将不再依赖费用红利，而是依托客户、能力与服务，构建可持续的长期价值。”朱俊生表示。

برود أسهم/حصص وسطاء التأمين

وفقًا لبيانات منشورة حديثًا، فإن برود تداول حصص وسطاء التأمين ليس حالةً واحدةً فحسب، بل يُعد ظاهرةً سوقية شائعة نسبيًا.

وبحسب إحصاءات غير مكتملة، ففي العامين الأخيرين بلغت نسبة عدم البيع (التدريج دون مشترين) لحصص وسطاء التأمين في منصّة “آلي إيسيتس” (Alibaba Assets) أكثر من 50%. ومنذ مارس 2026 وحده، على الأقل تم عرض حصص 5 شركات/مؤسسات لوساطة التأمين على منصة المزاد، وكانت أسعار البدء في معظمها ضمن نطاق “بضعة ملايين يوان”، بينما كان رد فعل السوق إجمالًا فاترا.

وتُظهر المعلومات العامة على منصة “آلي إيسيتس” أن حصة 10% من شركة Shenzhen Sheng’an Insurance Brokerage Co., Ltd. (深圳盛安保险经纪有限公司) أُجريت لها مزاد علني في منتصف مارس 2026، وسعر البدء 3.03M يوان، مع 439 مشاهدة، و0 تسجيل للمشاركة.

ستتم “تصفيـة/بيع بالتخلي” (verification of transfer) 100% من حقوق شركة Baocheng Insurance Sales Co., Ltd. (宝诚保险销售有限公司) في 1 أبريل بسعر بدء 6.38M يوان، مع 501 مشاهدة، و0 تسجيل للمشاركة.

تم إجراء مزاد لحصة 90% من شركة Guizhou Zhongyang Insurance Agency Co., Ltd. (贵州中阳保险代理有限公司) بسعر بدء 3.07M يوان، وهذه هي المرة الثانية التي تُطرح فيها هذه الجهة/هذا الأصل.

بلغت شركة Lijian Insurance Brokerage 100% من حقوقها هذا العام المرة السادسة التي تُعرض فيها على المزاد، حيث انخفض سعر البدء من 50M يوان إلى 16.38M يوان.

ظهرت على بعض شركات/مؤسسات وساطة التأمين المعروضة للبيع بالمزاد حالات شاذة في التشغيل.

تُظهر إعلانات المزاد أن Guizhou Zhongyang Insurance Agency قد أُدرجت في “قائمة حالات التشغيل غير الطبيعية” (经营异常名录)، وأن تاريخ إصدار “رخصة وساطة التأمين” الخاص بها هو 28 يونيو 2022. وتذكر الإشعار بشكل خاص: “نظرًا إلى أن الشركة لم تمارس نشاطًا لفترة طويلة، لا توجد أي تعهدات بشأن صلاحية هذه الرخصة أو قابليتها للاستخدام.”

وتبين مقدمة مزاد شركة Lijian Insurance Brokerage Co., Ltd. أنه: “وفقًا لملاحظات/تغذية راجعة من مجموعة Lijian Digital Security Technology Group Co., Ltd.، فإن مبلغ رأس المال المساهم الذي تم الاكتتاب به وقدره 50M يوان لم يُسدَّد فعليًا. وبسبب عدم إمكانية التواصل مع شركة Lijian Insurance Brokerage Co., Ltd. من خلال العنوان أو مكان التشغيل المُسجلين، تم إدراج شركة Lijian Insurance Brokerage Co., Ltd. في قائمة حالات التشغيل غير الطبيعية بتاريخ 24 سبتمبر 2024”.

من “أسطورة الرخصة” إلى التسعير العقلاني

إذا عدنا بالزمن إلى بضع سنوات مضت، كانت الرخص الخاصة بوساطة التأمين من الموارد الساخنة في السوق الرأسمالية.

في الفترة بين عامي 2017 و2020 تقريبًا، شهدت تداولات حصص وسطاء التأمين نشاطًا ملحوظًا. في تلك الفترة، كانت الأسعار السوقية لحصص/تراخيص وساطة التأمين على المستوى الوطني تتراوح عادة بين 30M يوان و40M يوان، ونادرًا ما كانت تظهر ظاهرة عدم البيع في سوق المزادات لحصص وسطاء التأمين؛ بل إن بعض الأصول/الجهات الجيدة كان يمكنها حتى تحقيق بيع بعلاوة (تجاوز سعر البدء). فعلى سبيل المثال: في 2017 تم عرض 20% من حقوق المساهمين في Sichuan JiaoTuo ChengTai Insurance Brokerage بسعر بدء 2.61M يوان، وانتهى الأمر بسعر إتمام صفقة بلغ 4.31M يوان.

وكان جوهر هذا الحماس يتمثل في “ريع الرخصة”. فمن جهة، أوقفت الجهات التنظيمية خلال الفترة بين 2018 و2023 الموافقات على تراخيص وساطة التأمين، ما أدى إلى تشديد المعروض فباتت الرخصة ذات ندرة قوية؛ ومن جهة أخرى، كانت مساحة العمولات/الرسوم كبيرة آنذاك، ولم يكن تنفيذ “报行合一” قد اكتمل بشكل شامل بعد، فاعتمدت بعض المؤسسات على الفروقات بين العمولات والرسوم للحصول على أرباح معتبرة.

لكن خلال سنوات قليلة فقط، حدث انقلاب جذري في هذا الوضع. ويشير Zhu Junsheng عند مقابلةٍ مع الصحفيين إلى أن أسعار تراخيص وساطة التأمين مؤخرًا انخفضت من نحو 30M يوان إلى حوالي 10M يوان، كما تُظهر عمليات تداول الأسهم تكرارًا لظاهرة عدم البيع، ما يعكس إعادة تقييم منهجية لقيمة الرخص من جانب رأس المال.

ويعود هذا التغير أولًا إلى الانخفاض الواضح في ندرة الرخصة. ويحلل Zhu Junsheng قائلاً: “مع ارتفاع درجة تركّز الصناعة وكذلك توحيد السياسات المتعلقة بالقنوات تدريجيًا، تقلّ وظيفة الرخصة نفسها كمجال عائق للدخول؛ ونتيجة لذلك ينخفض بوضوح ما تحمله الرخص من قيمة ‘الأرباح السهلة’ أو ‘قيمة الممرات/التمرير’. وبذلك تعود الرخصة تدريجيًا من كونها ‘أصلًا نادرًا’ إلى ‘أداة تشغيل/إدارة’.”

ثانيًا، يوضح Zhu Junsheng أن توقعات أرباح السوق أيضًا شهدت تغيرًا؛ فسياسات مثل “报行合一” تُقلص مستوى العمولة والمساحة المتاحة للرسوم، ما يؤدي إلى انخفاض التدفق النقدي قصير الأجل لدى وسطاء التأمين وانخفاض توقعات العائد على الاستثمار، وهو ما يؤثر مباشرة على منطق تسعير رأس المال. إضافة إلى ذلك، أصبح منطق الاستثمار أكثر عقلانية؛ إذ بدأت الأسواق الرأسمالية تمنح اهتمامًا أكبر لقدرة الوسطاء على التشغيل على المدى الطويل، وموارد العملاء، وقدرات الخدمات الاحترافية، بدل التركيز فقط على امتلاك الرخصة نفسها.

ويؤكد Zhu Junsheng أنه من منظور أكاديمي، فإن هذا التغير يعني أن قطاع الوساطة انتقل من مرحلته الأولية القائمة على “ريع الرخصة” إلى مرحلة نضج يكون فيها التركيز على القدرة والكفاءة.

“تنقية/تخليص القواعد لتحسين الجودة” تُسرّع عملية الخروج

يأتي برود مزادات أسهم/حصص وسطاء التأمين على خلفية ارتباطها الوثيق بعمليات الخروج المستمرة في القطاع خلال السنوات الأخيرة.

في 27 فبراير 2026، كشفت الهيئة الوطنية للإشراف المالي (国家金融监管总局) أن الفترة من 2024 إلى 2025 شهدت، حتى الآن، إجماليًا: تم التعامل مع 3 مجموعات وساطة تأمين تم تعليقها/إلغاؤها أو شطبها، وتمت معالجة 57 مؤسسة قانونية لوسطاء تأمين متخصصين؛ كما تم سحب وإخراج 3730 فرعًا لمؤسسات وساطة تأمين متخصصة، و226 مؤسسة لوكالات تأمين أعمال مشتركة. وبحلول نهاية 2025، انخفض عدد المؤسسات القانونية لوسطاء التأمين المتخصصين إلى 2513 مؤسسة، في انخفاض متواصل لست سنوات.

وتوضح الهيئة الوطنية للإشراف المالي أنه في الخطوة التالية سيتمحور العمل حول الخط الرئيسي المتمثل في “منع المخاطر، وتعزيز الإشراف، ودفع التنمية عالية الجودة”، والقيام بشكل عملي بعمل الإشراف على وسطاء التأمين، واستكمال أنظمة الإشراف على وسطاء التأمين، والاستمرار في الدفع العميق لعملية “تنقية/تخليص القواعد لتحسين الجودة” لوسطاء التأمين، وتحسين هيكل سوق وسطاء التأمين.

ويواصل Zhu Junsheng شرح الأثر العميق لسياسات التنظيم على نموذج ربح الوسطاء. إذ يشير إلى أن تغير نموذج ربح وسطاء التأمين حاليًا هو جوهريًا عملية تحول يمر بها القطاع من “التوسع اللامركزي/غير الدقيق” إلى “التنمية عالية الجودة”، ويأتي الدفع الرئيسي من ثلاثة جوانب: السياسات والسوق وقدرات المؤسسات.

أولًا، ومن زاوية السياسات، فإن السياسات التنظيمية المُمثلة بـ“报行合一” تعيد تشكيل أساس ربح وسطاء التأمين. فقد ارتفعت بشكل ملحوظ شفافية هيكل العمولات، ورسوم القنوات، وإجمالي شفافية سلسلة القيمة؛ ولم يعد من الممكن استمرار النمط الذي يعتمد على العمولات المرتفعة والفروقات في الرسوم للتحكيم/المضاربة. وبعد أن فرضت القيود على الرسوم طابعًا “إلزاميًا/صلبًا”، لم يعد بإمكان وسطاء التأمين تحقيق أرباح عبر “مساحة الرسوم”، بل بات عليهم الاعتماد على القيمة الفعلية للخدمات وقدرات تشغيل العملاء. هذا التغير يدفع القطاع جوهريًا للانتقال من “الرسوم المحركة” إلى “القدرات المحركة”.

ثانيًا، ومن زاوية السوق، فإن متطلبات شركات التأمين تزداد باستمرار فيما يتعلق بتوزيع الأعمال عبر قنوات متعددة، والتميّز في المنتجات، والتحكم في التكاليف؛ وبالتالي تحولت المنافسة تدريجيًا من كَوْنها موجهة بالسعر إلى منافسة ذات طابع هيكلي. وفي هذا السياق، انكمشت هوامش الربح في قنوات الوساطة؛ وتواجه المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ضغطًا واضحًا على الربحية. وعندما لا يستطيع الدخل تعويض ارتفاع تكاليف الامتثال والتشغيل، تختار بعض المؤسسات الخروج كنتاج عقلاني.

ثالثًا، ومن زاوية قدرات المؤسسة نفسها، فإن المؤسسات التي تفتقر إلى قدرات إدارة العملاء، وتجميع البيانات، وإدارة المخاطر، والقدرات الرقمية، يصعب أن تستمر في نموذجها التجاري. وبعد زوال “ريع الرسوم”، تفتقر هذه المؤسسات إلى مزايا تنافسية بديلة، ما يضيّق مساحة بقائها بشكل كبير.

يرى Zhu Junsheng أن بعض الوسطاء “لم يعد بإمكانهم الاستمرار” لا يرجع إلى ضربة سياسة واحدة فقط، بل إلى نتيجة تراكبية لِشدّ السياسات وتقنين/ترشيد السوق وتباين القدرات لدى المؤسسات. وتساعد عملية الخروج هذه على دفع تحسين هيكل القطاع، بحيث يتجه سوق الوسطاء تدريجيًا إلى الاحترافية وخلق قيمة طويلة الأجل.

الرأسمال ينتقل من “شراء الرخصة” إلى “شراء القدرة”

في الوقت الذي ينسحب فيه عدد كبير من الوسطاء الصغار والمتوسطين، وتتقلص قيمة الرخص، فإن بعض رأس المال الصناعي ما يزال يواصل التخطيط النشط لأعمال وساطة التأمين، ما يعني أن تباين القطاع يتسارع.

خلال العامين الأخيرين، أصبحت تحركات شركات تصنيع السيارات في مجال وساطة التأمين أكثر تكرارًا.

في عام 2025، حصلت BMW على الموافقة لتأسيس شركة BMW (China) Insurance Brokerage Co., Ltd. (宝马（中国）保险经纪有限公司)؛ كما دخلت Great Wall Motor إلى سوق وساطة التأمين عبر الاستحواذ على ZhaoYin Insurance Brokerage (Beijing) Co., Ltd. (昭银保险经纪（北京）有限公司)، ثم أعادت تسميتها لاحقًا إلى LaoYou Insurance Brokerage Co., Ltd. (老友保险经纪有限公司)؛ كذلك أكملت NIO عملية الاستحواذ على HuiDing Insurance Brokerage، ثم أعادت تسميتها إلى NIO Insurance Brokerage Co., Ltd. (蔚来保险经纪有限公司).

بالإضافة إلى شركات السيارات، فإن المؤسسات الكبيرة التي تمتلك مزايا في القنوات أو السيناريوهات أو التآزر الصناعي، تُسرّع أيضًا من تخطيطها. في نوفمبر 2025، وافقت الهيئة الوطنية للإشراف المالي والإداري (国家金融监督管理总局) على China Post Group لإجراء أعمال وكالة التأمين؛ وفي وقت أسبق، كانت شركة/كيان ضمن مجموعة Chow Tai Fook قد أكمل بالفعل عملية الاستحواذ على جميع أسهم/حصص JieChu Insurance Brokerage (中捷保险经纪).

ومن حيث الأداء الإجمالي للسوق، لا يبدو أن حجم أعمال قنوات وساطة التأمين قد انكمش؛ وما تزال إيرادات الأقساط في نمو. ووفقًا لبيانات 《China Insurance Yearbook 2025》（中国保险年鉴2025）، ففي عام 2025 حققت قنوات وساطة التأمين إيرادات أقساط بلغت 5.1 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 5.9% حسب القياس القابل للمقارنة؛ ومن ضمنها، حقق مسار/قناة الوساطة المتخصصة إيرادات أقساط بلغت 51k يوان، بزيادة 10.4%؛ بينما حققت مؤسسات وكالات التأمين المتنوعة/الوكالات المرتبطة بأعمال مشتركة إيرادات أقساط بلغت 962.23B يوان، بزيادة 4.5%.

لكن لا تستطيع زيادة إيرادات الأقساط وحدها إخفاء التباين الهيكلي. ويشير Zhu Junsheng إلى أن الوسطاء الذين ما زالوا يحتفظون بجاذبية الأسهم/الحصص عادةً ما تتوفر لديهم السمات التالية: أولًا، امتلاك موارد عملاء مستقرة وقابلة للاستدامة (مثل عملاء الشركات أو العملاء ذوي الملاءة العالية)؛ ثانيًا، امتلاك قدرات خدمة متخصصة (مثل إدارة المخاطر أو حلول للمجالات الصناعية)؛ ثالثًا، امتلاك قدرات رقمية معينة أو صفة منصّة؛ رابعًا، تكوين ميزات مُميِّزة في مجالات فرعية.

ويؤكد Zhu Junsheng أنه بشكل عام، فإن دخول رأس المال إلى قطاع وساطة التأمين يتحول من “شراء الرخصة” إلى “شراء القدرة”.

اتجاه القطاع إلى الاحترافية والتمركز والقيمة

في ظل إعادة تشكيل نموذج الربح وارتفاع تكاليف التشغيل، يتعين على وسطاء التأمين إعادة البحث عن محرك نمو جديد. ويرى Zhu Junsheng أن الاتجاه الأساسي يتمثل في الانتقال من “التوسع في الحجم” إلى “خلق القيمة”.

من جهة، تحتاج مؤسسات الوساطة إلى التحول من مجرد بيع المنتجات إلى تقديم إدارة المخاطر والخدمات الشاملة. فعلى سبيل المثال، في أسواق C end ذات نمو مرتفع مثل التقاعد والصحة، يمكن من خلال تقديم استشارات متخصصة وتقييمات للمخاطر وخدمات طويلة الأجل تحقيق تعمق إدارة العملاء ورفع معدل التجديد طويل الأجل.

ومن جهة أخرى، ينبغي استخدام أدوات رقمية لتحسين كفاءة التشغيل وخفض تكلفة اكتساب العملاء وخدمة العملاء، بما يعزز قدرة الربح عبر الدورات (cross-cycle profitability).

وفي الوقت نفسه، فإن دمج موارد المنتجات من عدة شركات تأمين لتقديم حلول متنوعة ومخصصة للعملاء يساعد أيضًا على تكوين حاجز احترافي.

إضافة إلى ذلك، سيصبح تعزيز التعاون التشاركي مع شركات التأمين، والانتقال من “علاقات القنوات” التقليدية إلى “علاقات خلق القيمة بشكل مشترك”، اتجاهًا مهمًا أيضًا.

ومن منظور هيكل الصناعة، يتوقع Zhu Junsheng أنه مع خروج المؤسسات وتراجع قيمة الرخصنة إلى مستوى عقلاني، من المتوقع أن يستمر ارتفاع درجة تركّز قطاع وساطة التأمين، وتسارع خروج المؤسسات الصغيرة جدًا، وتعزيز مزايا المؤسسات الكبرى والاحترافية أكثر. وعلى المدى الطويل، سيتشكل تدريجيًا هيكل “طبقي/درجات” في القطاع يكون فيه التركيز على القدرات الاحترافية وقدرات إدارة العملاء والقدرات الرقمية، ما سيؤدي إلى تباين جودة الخدمة؛ كما سيزداد بوضوح الحصة السوقية والالتصاق/الولاء للعملاء لدى المؤسسات عالية المستوى.

وبشكل أعمق، يشير Zhu Junsheng إلى أن التغيّر يشمل أيضًا “التحديد الوظيفي” لقطاع الوساطة: من كونها قناة بيع وثائق تقليدية، إلى التطور تدريجيًا نحو “مركز إدارة العملاء وخلق القيمة”. ويُتوقع أن تصبح في المستقبل نقطة ربط مهمة بين شركات التأمين وإدارة الصحة وخدمات التقاعد ومنصات التكنولوجيا.

ويرى Zhu Junsheng أن تعديل قطاع وساطة التأمين الحالي ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل هو إعادة تشكيل عميقة يقودها معًا التنظيم والسوق وبنية القدرات. فعلى المدى القصير، يكون ذلك نتيجة خروج المؤسسات مع ضغوط على الأرباح؛ وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، فهو عملية تطور القطاع نحو الاحترافية والتركيز والاتجاه نحو القيمة. وخلال هذه العملية، فإن وسطاء التأمين القادرين فعليًا على عبور الدورات لن يعودوا معتمدين على “ريع الرسوم”، بل سيعتمدون على العملاء والقدرات والخدمات لبناء قيمة طويلة الأجل مستدامة.