شركة تونغوو للأوراق المالية: تمنح شركة XinDe New Materials توصية بالشراء

شركة Dongwu Securities Co., Ltd.، دو جونهونغ، و روان تشياو يان، و يوي سيوياو قاموا مؤخرًا بإجراء دراسة على شركة Xinde New Materials وأصدروا تقريرًا بحثيًا بعنوان «مراجعة الأداء السنوي لعام 2025: طلب الشحن السريع قوي، والإنتاج والتسويق على طاقتهما الكاملة، واستعادة أرباح الوحدة وشيكة»، مع منح شركة Xinde New Materials تصنيف «شراء».

Xinde New Materials (301349)

نقاط الاستثمار

أرباح غير معتمدة على البنود الاستثنائية أقل قليلًا من توقعات السوق: بلغت إيرادات الشركة في 25 عامًا 1.16 مليار يوان، بزيادة قدرها 43.3%، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 10M يوان، بزيادة قدرها 216.9%، وبلغ صافي الربح غير المعتمد على البنود الاستثنائية 0.1 مليار يوان، بزيادة قدرها 116.7%، وكانت هامش الربح الإجمالي 11.3%، بزيادة قدرها 6.4 نقطة مئوية؛ ومن ضمن ذلك، بلغت إيرادات الربع الرابع من 25 عامًا 0.32 مليار يوان، بزيادة/انخفاض بنسبة 30.2%/-4.2% على أساس ربع سنوي، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 0 يوان، بزيادة/انخفاض بنسبة -165.7%/-62.2% على أساس سنوي/ربع سنوي، وبلغ صافي الربح غير المعتمد على البنود الاستثنائية 0 مليار يوان، بزيادة/انخفاض بنسبة -89%/-109.6% على أساس سنوي/ربع سنوي، وبلغ هامش الربح الإجمالي 12.4%، بزيادة/انخفاض بنسبة 3.5/2.1 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي. جاء انخفاض أرباح غير معتمدة على البنود الاستثنائية عن الحد الأدنى للتوقعات أساسًا بسبب احتساب خسائر انخفاض القيمة الائتمانية في ضوء العقود القضائية.

الشركة تحقق الإنتاج والبيع على طاقتها الكاملة، وتتوقع شحن 11 ألف طن في 26 عامًا: بلغ حجم الشحن في 25 عامًا 8.4 مليون طن، بزيادة قدرها 40%؛ ومن ضمن ذلك، من المتوقع أن يصل شحن الربع الرابع إلى 2.4-84k طن، بزيادة قدرها 40% على أساس ربع سنوي. لدى الشركة حاليًا طاقة إنتاج تبلغ 25k طن تحقق الإنتاج والبيع على طاقتها الكاملة، بالإضافة إلى الاستحواذ على طاقة 0.2 مليون طن في شركة Fujian Zhongtan، ومع خطط التوسع الجديدة اللاحقة، نتوقع أن يصل الشحن خلال العام بأكمله إلى 11 ألف طن، بزيادة قدرها 30%+.

انتعاش أسعار المنتجات الثانوية ينقل ارتفاع أسعار المواد الخام، ونقطة انعطاف ربحية الوحدة على وشك الوصول: بلغت إيرادات مواد التغليف في 25 عامًا 0.48 مليار يوان، بما يعادل سعرًا للوحدة قدره 0.64 ألف يوان، بزيادة طفيفة على أساس سنوي. ومنذ النصف الثاني من 25 عامًا، قامت الشركة برفع الأسعار تدريجيًا، وبلغ هامش الربح الإجمالي 10.8 نقطة مئوية، بزيادة قدرها 6 نقطة مئوية؛ وكان هامش ربح الوحدة 0.06 ألف يوان، مرتفعًا بشكل واضح مقارنةً بعام 24. وبالنظر إلى 26 عامًا، بدأت أسعار المنتجات بالارتداد، كما أن نسبة المنتجات ذات الفئة المتوسطة والعالية ارتفعت تدريجيًا إلى 30-35%. وترتفع أسعار المنتجات الثانوية تبعًا لصعود أسعار النفط، ويمكن تمرير ارتفاع تكاليف المواد الخام بسلاسة. نتوقع أن تتحسن ربحية الوحدة بشكل واضح في 26 عامًا، وأن يرتفع هامش صافي الربح للوحدة إلى 0.1 ألف يوان+.

تحكم جيد في المصروفات، لكن التدفق النقدي التشغيلي تحت ضغط: بلغت المصروفات خلال 25 عامًا 0.1 مليار يوان، بزيادة قدرها 15.4%، ونسبة المصروفات 8.7%، بانخفاض قدره 2.1 نقطة مئوية؛ ومن ضمن ذلك، بلغت مصروفات الربع الرابع 0.03 مليار يوان، بزيادة/انخفاض بنسبة 8.6%/54.7% على أساس سنوي/ربع سنوي، ونسبة المصروفات 10.3%، بانخفاض قدره 2/3.9 نقطة مئوية على أساس سنوي/ربع سنوي. بلغ صافي التدفق النقدي التشغيلي في 25 عامًا -0.23 مليار يوان، بزيادة قدرها 2129.8%؛ ومن ضمن ذلك، بلغ التدفق النقدي التشغيلي في الربع الرابع -0.03 مليار يوان، بزيادة/انخفاض بنسبة -204.1%/-67.2% على أساس سنوي/ربع سنوي. بلغت النفقات الرأسمالية في 25 عامًا 0.04 مليار يوان، بانخفاض قدره 26.9%؛ ومن ضمن ذلك، بلغت النفقات الرأسمالية في الربع الرابع 0.02 مليار يوان، بانخفاض/زيادة بنسبة -5.2%/160.4% على أساس سنوي/ربع سنوي. بلغت المخزونات في نهاية 25 عامًا 0.29 مليار يوان، بزيادة قدرها 37.5% مقارنةً ببداية العام.

توقعات الأرباح وتقييم الاستثمار: بالنظر إلى أن انتعاش أسعار المنتجات الثانوية ينقل ارتفاع أسعار المواد الخام، ومن المتوقع أن تتحسن ربحية الوحدة، نتوقع أن يبلغ صافي الربح العائد للمساهمين في 26-27 عامًا 1.2/20k يوان (توقعات سابقة 0.9/110k يوان)، وأن يبلغ صافي الربح العائد للمساهمين في السنة 28 الجديدة 6.4k يوان، بزيادة سنوية قدرها 214%/24%/13%، وهو ما يعادل عند سعر الإغلاق في 31 مارس 2026 مضاعف السعر إلى الربح (PE) البالغ 43x/35x/31x. نُبقي على تصنيف «شراء».

تنبيه بشأن المخاطر: انخفاض المبيعات عن التوقعات، وانخفاض مستوى الأرباح عن التوقعات.

فيما يلي تفاصيل أحدث توقعات الأرباح:

خلال آخر 90 يومًا، حصلت هذه السهم على تقييمات من مؤسستين، وكلاهما أعطى تصنيف «شراء».

إن المحتوى أعلاه تم تجميعه بواسطة Securities Star بناءً على معلومات منشورة، وتم توليده بواسطة خوارزمية ذكاء اصطناعي (تسجيل NetXinSuan Bei 310104345710301240019)، ولا يشكل توصية استثمارية.