البنوك تفوز بمعركة واحدة. إليك ما يعنيه ذلك للمعركة الأخرى.

تتحرك التكنولوجيا المالية بسرعة. الأخبار في كل مكان، لكن الوضوح ليس كذلك.

يقدّم ملخص FinTech Weekly أهم القصص والفعاليات في مكان واحد.

انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرؤها مسؤولون تنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna وغيرهم.

معركتان، حرب واحدة

في 5 مارس 2026، رفضت جمعية المصرفيين الأمريكية رسميًا تسوية كان البيت الأبيض قد أمضى أسابيع في التوسط بشأنها في قانون CLARITY، وهو مشروع قانون لبنية سوق العملات المشفرة متعثر حاليًا في مجلس الشيوخ.

تخوض صناعة البنوك الأمريكية صراعًا ضد قطاع العملات المشفرة على جبهتين في الوقت نفسه. في الكونغرس، تمنع تشريعًا من شأنه منح شركات العملات المشفرة إطارًا قانونيًا قائمًا على أساس تشريعي للعمل بموجب القانون الفيدرالي. وفي هيئة OCC، تعارض موجة طلبات الحصول على التراخيص التي من شأنها توفير موطن تنظيمي لهذه الشركات نفسها داخل النظام المصرفي الفيدرالي. إن نتيجة كل معركة تشكل الأخرى. وفي الوقت الحالي، البنوك تفوز في المعركة التشريعية.

ما هو قانون CLARITY فعلًا

قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 أقرّته مجلس النواب في 17 يوليو 2025، بتصويت 294 مقابل 134. سَيُنشئ مشروع القانون الجهة الفيدرالية التي تُشرف على كل نوع من الأصول الرقمية. ستكون عملة البيتكوين وغيرها من السلع المشابهة خاضعة لهيئة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. وستظل الأصول التي تُستوفِي معايير كونها أوراقًا مالية تحت ولاية هيئة SEC.

التقسيم مصمم لإزالة الغموض التنظيمي الذي ترك شركات العملات المشفرة في حالة عدم يقين لسنوات بشأن أي دليل قواعد ينطبق على منتجاتها.
كان من المقرر أن يناقش ويصوّت لجنة مجلس الشيوخ للخدمات المصرفية على تعديلات في يناير 2026. تم تأجيل الجلسة إلى أجل غير مسمى. حدّد البيت الأبيض 1 مارس كموعد نهائي للمفاوضين لتقديم نص التسوية. وقد مرّ ذلك الموعد النهائي دون نشر نص.

في 3 مارس، نشر الرئيس ترامب على Truth Social أن البنوك كانت تحتجز مشروع القانون رهينة، وحذّر من أن عدم تمريره سيدفع صناعة العملات المشفرة إلى الصين ودول أخرى. بعد يومين، رفضت ABA تسوية البيت الأبيض على أي حال.

المعركة المحددة: عائد العملات المستقرة

تركز حالة الجمود العامة على بند واحد: ما إذا كان مُصدرو العملات المستقرة والمنصات المشفرة يمكنهم تقديم عائد على رموز مقومة بالدولار مثل USDC.
لقد عارضت البنوك ذلك منذ البداية. حجتهم محددة. إذا كانت منصة مثل Coinbase تقدّم عائدًا سنويًا بنسبة أربع أو خمس في المئة على حيازات العملات المستقرة، وإذا كان حساب ادخار تقليدي يدفع جزءًا صغيرًا من نسبة مئوية، فسيكون لدى المودعين سبب واضح لنقل الأموال بعيدًا عن البنوك.

قدّر محللو Standard Chartered سابقًا أنه إذا تم إقرار بند العائد، فقد يعيد توجيه ما يصل إلى 1 تريليون دولار من الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية باتجاه منتجات العملات المستقرة بحلول عام 2028.

اقترح البيت الأبيض تسوية: السماح بعائد العملات المستقرة في سياقات محدودة، وبالتحديد نشاط المدفوعات من نظير إلى نظير، مع حظر العائد على الأرصدة غير المستخدمة. قبلت شركات العملات المشفرة ذلك. لكن البنوك لم تقبل.

ما الذي يحدث فعلًا خلف الأبواب المغلقة

يصف تقرير Reuters حالة جمود. الصورة الكاملة أكثر تعقيدًا.

ما الذي فعله رفض ABA؟ أغلق الباب أمام التسوية المحددة التي طرحها البيت الأبيض. لكنه لم يُغلق الباب أمام التشريع نفسه. فقد مرّر الكونغرس مشاريع قوانين في السابق رغم معارضة جماعات ضغط القطاع المصرفي. السؤال هو ما إذا كانت هناك أصوات كافية في مجلس الشيوخ لإعادة الأمر، وما إذا كانت الجداول التشريعية تتيح وقتًا قبل أن تستولي ضغوط منتصف الولاية على المشهد.

مشكلة التقويم

هناك عامل ثالث في الجدول الزمني حظي باهتمام أقل مما يستحقه.
في الأيام نفسها التي كانت تتعثر فيها تشريعات العملات المشفرة في واشنطن، كانت الولايات المتحدة تنفذ ضربات عسكرية ضد إيران. وصفت إدارة ترامب العملية علنًا. وقد عطّلت الضربات حركة الطيران عبر الشرق الأوسط وأثارت أسئلة فورية حول الشحن عبر مضيق هرمز.

كتب بريان غاردنر، كبير الاستراتيجيين في واشنطن لدى Stifel، في مذكرة نُشرت هذا الأسبوع أن النزاع يجعل من الصعب بشكل كبير على الكونغرس تخصيص الانتباه لتنظيم العملات المشفرة. تقييمه: إن التقويم التشريعي يعمل الآن ضد مشروع القانون.

يمتلك الكونغرس عددًا ثابتًا من أسابيع العمل قبل أن يبدأ مسار انتخابات منتصف الولاية بالهيمنة على الجدول. إن ردود فعل الدفاع والسياسة الخارجية تجاه عملية عسكرية نشطة تستهلك وقت القاعة، وانتباه اللجان، ورصيدًا سياسيًا. كان قانون CLARITY أصلًا متأخرًا عن الجدول.

ماذا يحدث إذا مات مشروع القانون

هذه هي القضية التي ترتبط مباشرة بموجة تراخيص OCC التي أبلغنا عنها في وقت سابق من هذا الأسبوع — إحدى عشرة شركة تُقدّم طلبات أو تحصل على موافقات ترخيص بنك ائتماني فيدرالي خلال ثلاثة وثمانين يومًا، مع دخول قاعدة جديدة من OCC حيز التنفيذ في 1 أبريل.

إن ترخيص البنك الائتماني الفيدرالي ليس هو نفسه قانونًا. فهو لا يحسم سؤال تصنيف الأوراق المالية مقابل السلع الذي صُمم قانون CLARITY لحسمه. ولا يمنح شركات العملات المشفرة اليقين القانوني الذي يأتي من فعل صادر عن الكونغرس.

ما يقدمه لهم هو مُنظّم فيدرالي، وسلطة تشغيل وطنية، ومسار مباشر للبنية التحتية التي كانوا يحصلون عليها سابقًا عبر بنوك شريكة. وبالنسبة للشركات التي كانت تنتظر المسار التشريعي لإنتاج نتائج، فإن المسار التنظيمي يصبح بمرور الوقت بديلاً عمليًا أكثر.

كلما تعثر قانون CLARITY زادت قيمة ترخيص OCC. البنوك تفهم ذلك. إن معارضتها لكل من التشريع وموجة التراخيص هي الحساب نفسه المطبق على جبهتين مختلفتين للقتال.

خيارات قطاع التكنولوجيا المالية تتقلص

الشركات التي تقدّم طلبات للحصول على تراخيص OCC ليست تفعل ذلك كخطة بديلة أثناء انتظار الكونغرس. بعض هذه الشركات — Circle وRipple وCoinbase — كانت أيضًا من أكثر الجهات نشاطًا في جماعات الضغط لصالح قانون CLARITY. إنها تسعى إلى المسارين معًا لأن كليهما متاح، ولأنها لا تستطيع تحمل المخاطرة بإدارة أعمالها على أحدهما وحده فقط.

إذا مرّ قانون CLARITY مع بقاء أحكام العائد على حالها، يحصل مُصدرو العملات المستقرة على ضوء أخضر تشريعي للتنافس مباشرة مع منتجات ادخار البنوك. وإذا مرّ دون أحكام العائد، فإنهم يحصلون على وضوح تنظيمي لكن يفقدون أداة المنافسة التي كانت البنوك تخشاها أكثر. وإذا لم يمر على الإطلاق، يصبح ترخيص OCC هو الوسيلة الأساسية للشرعية الفيدرالية، ويتم حسم سؤال عائد العملات المستقرة عبر قاعدة مستقبلية بدلًا من التشريع.

لا تلغي أي من تلك النتائج قطاع العملات المشفرة. جميعها تغيره.

إلى أين يتجه الأمر

إن التحرك التالي للجنة مجلس الشيوخ للخدمات المصرفية سيحكي القصة. يعني إدراج مشروع قانون وجدولته للتعديل والتصويت في مارس أنه سيستمر حتى أبريل مع زخم حقيقي. أما إذا تم تأجيل إدراجه للتعديل مرة أخرى، فستفوز حجة التقويم، وسيظل مشروع القانون بانتظار الكونغرس القادم.

كانت البنوك قد رفضت تسوية واحدة. وقد يُعرض عليها تسوية أخرى، مع صياغة مختلفة بشأن قيود العائد. وقد يُقال لها أيضًا، من خلال عدّ الأصوات، إن الجمهوريين في مجلس الشيوخ قد قرروا تمرير مشروع القانون دون دعمهم.
معركتان. حرب واحدة. إن نتيجة كل معركة تشكل ملامح التمويل الأمريكي خلال خمس سنوات.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت أي خطأ، أو تفاصيل ناقصة، أو لديك معلومات إضافية عن أي من الشركات أو الطلبات المذكورة في هذا المقال، فيرجى مراسلتنا عبر البريد الإلكتروني إلى [email protected]. سنراجع ونحدّث بسرعة.