كنت أفكر في سبب استمرار تعرض العملات الرقمية لضربات بهذه القسوة. هل تتذكر ذلك الأمر بين إسرائيل وإيران في أواخر فبراير؟ كان ذلك هو الشرارة، لكن بصراحة كان مجرد عود ثقاب على كومة من خشب جاف. كانت المشكلة الحقيقية قائمة بالفعل: فقد جاءت بيانات التضخم أعلى من المتوقع، مما يعني أن the Fed لن يقوم بخفض أسعار الفائدة في الوقت الذي كان الجميع يأملون فيه. وعندما وقع ذلك، بدأ المال يتدفق نحو الملاذات الآمنة بدلًا من الأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية.

ثم بدأت عمليات التصفية بشكل حاد. كان Bitcoin يحافظ على مستوى يقارب 60K دولار، لكن بمجرد أن بدأ البيع، تم مسح جميع تلك المراكز التي كانت تستخدم الرافعة المالية، ما أدى إلى تسريع كل شيء نحو الأسفل. وتعرّض Ethereum لضربة أسوأ لأن الناس كانوا يستخدمون رافعة مالية أكبر هناك. إضافةً إلى ذلك، تراجعت تدفقات spot Bitcoin ETF بشكل شبه كامل—رأينا تدفقات خارجة بحوالي $24 billion خلال ذلك الشهر، وهو ما أزال طبقة دعم كبيرة.

فلماذا ينخفض سوق العملات الرقمية عندما يكون ذلك هو الأكثر أهمية؟ إنها العاصفة المثالية: عدم اليقين الجيوسياسي، والتضخم العنيد الذي يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، والتصفية القسرية التي يجتمع كل ذلك فيها مرة واحدة. يحتاج السوق إلى الاستقرار ليتعافى، لكننا لا نرى ذلك الآن. لذلك تُباع كل موجة صعود بمجرد أن تحصل.