الليلة! إصدار أول تقرير غير زراعي في ظل نار الحرب في الشرق الأوسط: هل سينحاز الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة أم لرفعها؟

الأقسام الرائجة

            الأسهم المفضلة
مركز البيانات
مركز الأسعار
تدفق الأموال
التداول التجريبي
        

        التطبيق على الهاتف

المصدر: Caixin Finance

ستقوم هيئة إحصاءات العمل الأمريكية (BLS) بإصدار بيانات وظائف غير الزراعية لشهر مارس مساء اليوم عند الساعة 8:30 مساءً بتوقيت بكين. وباعتبار تقرير غير الزراعي الأمريكي الأول الذي يتأثر مباشرةً بنيران الحرب في الشرق الأوسط، فسيقوم المستثمرون دون شك بمراجعة متأنية للتفاصيل في تقرير التوظيف لتقييم مسار أسعار الفائدة المحدد لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام.

تجدر الإشارة إلى أنه وبسبب عطلة يوم الجمعة العظيمة (عيد الفصح) سيتوقف تداول أسهم الولايات المتحدة مساء اليوم، لذلك قد لا تظهر تأثيرات أكبر لصدور بيانات غير الزراعي بشكل كافٍ إلا بعد ظهر يوم الاثنين المقبل. وبطبيعة الحال، ستظل أسواق الصرف الأجنبي والسندات تتداول بشكل طبيعي مساء اليوم عند صدور بيانات غير الزراعي، ومع أجواء العطلات التي تكون فيها السيولة منخفضة، قد يحتاج متداولو أسواق السندات والصرف إلى الانتباه أكثر لاحتمال تضخّم تقلبات السوق.

كيف يتوقع السوق أن تكون بيانات غير الزراعي الليلة؟

وفقًا لتوقعات الاقتصاديين التي جاءت عبر استطلاعات وسائل الإعلام، يُتوقع أن يصل عدد الوظائف الجديدة في الولايات المتحدة في مارس إلى 60 ألف وظيفة، بما يعكس النقص غير المتوقع في عدد الوظائف في فبراير والذي بلغ 95 ألف وظيفة، وذلك بسبب إضراب واسع النطاق للعمال في قطاع الرعاية الصحية.

إذا جاءت البيانات متوافقة مع التوقعات، فإن الزيادة الشهرية في هذا الشهر ستكون تقريبًا عند المستوى المسجل في مارس من العام الماضي، وربما تكون كافية للوصول إلى “نقطة التعادل” في سوق العمل الأمريكية الحالية؛ أي عدد الوظائف اللازم للحفاظ على ثبات معدل البطالة في ظل الانخفاض الحاد في أعداد المهاجرين.

في الوقت الحالي، يوجد اختلاف كبير لدى مؤسسات وول ستريت بشأن تقديرات بيانات الليلة—فأكثر التوقعات تفاؤلًا يرى أن عدد العاملين في غير الزراعي في مارس سيرتفع بمقدار 150 ألفًا، بينما الأكثر تشاؤمًا يتوقع أن ينخفض بمقدار 15 ألفًا، مع استمرار ظهور “غير الزراعي السلبي” للشهر الثاني على التوالي.

وبالنسبة لمعدل البطالة، يتوقع الاقتصاديون أن يُحافظ معدل البطالة في الولايات المتحدة على الاستقرار عند 4.4% في مارس. ورغم أنه—وفقًا للمعايير السابقة—عندما لا يزيد تقرير غير الزراعي الأمريكي في شهر معين إلا “بأرقام من خانة الآحاد”، فإنه يبدو ضعيفًا جدًا، إلا أن أرقامًا مشابهة اليوم قد تكون كافية للحفاظ على ثبات معدل البطالة في الولايات المتحدة، بل وقد تمثل أيضًا أداءً جيدًا للبيانات.

قال غاي بيرغر، كبير الاقتصاديين في Homebase التي تقدم خدمات إدارة القوى العاملة للشركات الصغيرة: “علينا إعادة ضبط فهمنا للبيانات الخاصة بالتوظيف الجيد والسيئ.”

وفي مؤتمر صحفي عقده رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول بعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الشهر الماضي، كان قد أشار كذلك إلى أن نقطة التعادل لنمو التوظيف في الولايات المتحدة منخفضة حاليًا؛ وكانت الأرقام التي استشهد بها مجلس الاحتياطي الفيدرالي سابقًا تقارب 50 ألفًا، لكنه ألمح إلى أنها قد تكون الآن منخفضة إلى الصفر، وهو أمر منطقي في ظل خلفية الانخفاض الانهياري في الهجرة غير النظامية (وذلك يؤثر في الوقت نفسه على عدد العاملين كمتغير في البسط وحجم قوة العمل كمتغير في المقام).

يُشار إلى أن التقلبات في تقارير غير الزراعي الأمريكية خلال الشهرين الماضيين كانت كبيرة جدًا—فقد شهد يناير إضافة 126 ألف وظيفة غير زراعية (أقوى بكثير من التوقعات)، بينما سجل فبراير—على نحو مفاجئ—خسارة 92 ألف وظيفة، لذلك فإن كيفية تعديل بيانات الشهرين الأولين في تقرير غير الزراعي الليلة ستكون نقطة جذب كبيرة لاهتمام المتعاملين في السوق.

هل يعكس ضعف غير الزراعي في فبراير تشوهًا غير طبيعي؟

بشكل عام، يعتقد العاملون في المجال حاليًا أن بيانات غير الزراعي التي سجلت انخفاضًا قدره 92 ألف وظيفة في فبراير تبدو فعلاً سيئة للغاية—لكن قد تكون وراء ذلك بعض التشوهات: كان نحو 30 ألف عامل من مجموعة Kaiser Health وStarbucks في ذلك الوقت في إضراب، ولم يتم احتسابهم ضمن جموع القوى العاملة، كما أن شدة برودة الشتاء أثرت بشدة على قطاع البناء وكذلك على قطاعي الترفيه والفنادق.

إذا استُبعد تأثير هذين العاملين، فإن خلق فرص عمل محتملة يكون في الواقع قريبًا من انخفاض قدره من 30 ألف إلى 40 ألف وظيفة. ورغم أن الوضع يظل ضعيفًا، فإنه لن يكون مفرطًا إلى هذا الحد.

عند النظر إلى غير الزراعي لشهر مارس، تتوقع أيضًا بعض بنوك الاستثمار حاليًا أن عوامل عدم الارتياح في بيانات فبراير المذكورة أعلاه قد تتحسن، بل وقد ترفع—إلى حد ما—أداء بيانات مارس. وصرّح محلل في TD Securities أن لديهم توقعًا بأن عدد وظائف غير الزراعي في مارس سيزيد زيادة معتدلة قدرها 30 ألفًا.

وأضافت TD Securities: “إن انعكاس تأثيرات الطقس والإضرابات ينبغي أن يؤدي إلى أن تصبح مكونات التوظيف مشابهة لنهاية عام 2025؛ إذ تكون مساهمة قطاع الرعاية الصحية في دعم هذا الشهر كبيرة نسبيًا. كما نتوقع أن يبقى معدل البطالة عند 4.4% رغم وجود مخاطر بالارتفاع. ومن المحتمل أن يرتفع متوسط الأجر بالساعة على أساس شهري بشكل معتدل بنسبة 0.2%، بما يعادل نموًا على أساس سنوي بنسبة 3.6%،” بحسب ما أضافت الشركة.

ذكرت شركة معالجة البيانات تلقائيًا (ADP) في وقت سابق هذا الأسبوع أن عدد العاملين في القطاع الخاص في مارس زاد بمقدار 62 ألفًا. وقالت نِلا ريتشاردسون، كبير الاقتصاديين لدى ADP، عند تقييم التقرير: إن إجمالي التوظيف ظل مستقرًا، وفي الوقت نفسه فإن نمو التوظيف خلال الشهر اتجه إلى قطاعات معينة، بما في ذلك قطاع الرعاية الصحية (حيث حدث هبوط حاد في فبراير).

قدّرت Goldman Sachs أن الوظائف غير الزراعية الجديدة في مارس ستكون أعلى قليلًا من توقعات إجماع السوق—لتصل إلى 70 ألفًا.

تشمل عوامل تحسن بيانات غير الزراعي التي تقيّمها Goldman Sachs: دعم قدره 32 ألفًا ناتج عن نهاية إضرابات العمال؛ والانتعاش الموسمي في النمو بعد أن أدى سوء الأحوال الجوية في فبراير إلى كبحه؛ وانخفاض متوسط عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة لأول مرة في مارس إلى 21.1 ألفًا، أقل من 22 ألفًا في فبراير.

أما بالنسبة للعوامل السلبية، فتتوقع Goldman Sachs انخفاضًا قدره 5000 وظيفة في التوظيف الحكومي (انخفاض قدره 1 ألف في الحكومة الفيدرالية، مع تعويض جزئي عبر زيادة قدرها 5000 في التوظيف على مستوى الولايات والحكومات المحلية).

وتشكل العوامل المختلطة/المحايدة عوامل أخرى لقياس نمو التوظيف في مارس وهي متباينة من حيث الإيجابيات والسلبيات. ووفقًا للمؤشرات المتعلقة بالتوظيف التي تتابعها Goldman Sachs، فإن نمو التوظيف في مارس يميل—بمتوسط—إلى 6.9 آلاف وظيفة.

هل لا تزال الضربة التي أحدثتها الحرب في الشرق الأوسط محدودة مؤقتًا؟

وباعتبارها أول تقرير غير زراعي يصدر في ظل تأثير الحرب في الشرق الأوسط، فهناك بلا شك أمر يريد عدد من المستثمرين معرفته مساء اليوم، وهو مدى تأثير هذه الحرب فعليًا على قوة العمل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، يرى معظم العاملين في المجال عمومًا أنه لا يزال من السابق لأوانه تحديد مدى تأثير الحرب على سوق العمل الأمريكية الهش؛ على الأقل فإن تقرير مارس غالبًا لن يُظهر صدمة كبيرة جدًا.

قالت نانسي فان دن هوتن، كبيرة الاقتصاديين في Oxford Economics، في بيان يوم الخميس: “تجعل الحرب بين الولايات المتحدة/إسرائيل وإيران سوق العمل أكثر هشاشة، لكن أي تأثير يحتاج إلى وقت ليتضح. وتؤكد طلبات إعانات البطالة الأخيرة ذلك؛ إذ تشير هذه البيانات إلى أن أوضاع سوق العمل مستقرة.”

وتُعد Goldman Sachs حتى الآن الشركة الوحيدة التي قامت بنمذجة واضحة لتأثير صدمة النفط على سوق العمل—حيث تقدّر أن متوسط عدد العاملين في الولايات المتحدة سيتعرض لسحب يبلغ نحو 1 ألف شخص شهريًا حتى نهاية العام، ويرتبط ذلك بشكل أساسي بقطاعي الترفيه والفنادق وكذلك قطاع التجزئة، بسبب تآكل تكاليف الطاقة لدخل الأسر الفعلي.

لكن أشارت Goldman Sachs إلى أن النقطة الرئيسية هي أن زمن انتقال تأثير الحرب غالبًا يتأخر 4 إلى 8 أسابيع. وخلال فترة مسح بيانات غير الزراعي في مارس، تعكس عمليات التوظيف أساسًا المشاعر السائدة خلال أواخر فبراير وحتى أوائل مارس؛ لذلك قد تبدو بيانات مارس “جيدة”، بينما اللحظة التي تظهر فيها الأضرار الحقيقية ستكون في أبريل ومايو.

وبطبيعة الحال، وبالنظر إلى أن الحرب في الشرق الأوسط دفعت السوق إلى التأرجح باستمرار بين توقعات رفع أسعار الفائدة وخفضها لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن ما إذا كانت بيانات غير الزراعي الليلة جيدة أو سيئة قد يؤثر—إلى حد كبير—على ميل ميزان أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

ومن منظور تسعير الفائدة، قبل اندلاع صراع الولايات المتحدة وإيران في 28 فبراير، كانت مقايضات مؤشر الليلة (OIS) قد تسعّرت خفض فائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام أكثر من مرتين (بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة). ثم جرى محو هذه التوقعات بسبب مخاوف التضخم، وبدأ المتعاملون تسعير احتمال أن تكون الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هي رفع الفائدة. لكن مؤخرًا، عاد السوق مجددًا إلى تسعير احتمال أن يكون مجلس الاحتياطي الفيدرالي أقرب إلى مسار خفض الفائدة.

قال توم دي جالومّا، المدير العام لدى Mischler Financial Group: “من المرجح جدًا أن تكون بيانات غير الزراعي أقوى من توقعات سوق السندات؛ وقبل حلول عطلة عيد الفصح في المملكة المتحدة وأوروبا التي تستمر 4 أيام، تم اتخاذ إجراءات لتخفيف المخاطر وإغلاق المراكز خلال الأسبوع بأكمله.”

كما أشارت مجموعة محللي Fxstreet إلى أنه في حال جاءت أرقام الوظائف غير الزراعية أعلى من 7 آلاف بشكل مفاجئ وبقوة، فقد يدفع ذلك السوق إلى إعادة تقييم احتمال قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة، كما قد يعزز الدولار. أما إذا كانت البيانات أقل من 5 آلاف، ولا سيما إذا ترافق ذلك مع ارتفاع معدل البطالة، فقد يصبح من الصعب على الدولار التفوق على العملات الأخرى.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق—كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance

المسؤول: Zhu Huanan