سبيس إكس قدمت طلبًا لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ. الطبقة الذكية التي تعرضها تُعاد بناؤها من الصفر.

طبقة الذكاء لصالح المتخصصين في مجال التكنولوجيا المالية الذين يفكرون لأنفسهم.

مصدر استخباراتي أولي. تحليل أصلي. مساهمات من القائمين على صياغة الصناعة.

موثوق لدى المتخصصين في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna وأكثر.

انضم إلى دائرة الوضوح الأسبوعية للـ FinTech →

في 1 أبريل، قدّمت SpaceX طلبًا سريًا للحصول على طرح عام أولي لدى US Securities and Exchange Commission. لا تتوفر وثيقة عامة حتى الآن — يتيح الإيداع السري للشركة أن تُقدّم بيان تسجيلها للمراجعة التنظيمية قبل إتاحة بياناتها المالية للجمهور.

وفقًا لتلك التقارير، تستهدف SpaceX تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار وتسعى إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار. نقلت بلومبرغ في 2 أبريل أن الشركة عدّلت منذ ذلك الحين هدف تقييمها إلى ما يزيد عن 2 تريليون دولار في محادثات “التعرّف على السوق” مع مستثمرين محتملين. كان هدف إدراج يونيو هو الهدف الحالي. وإذا اكتمل الطرح بحجم قريب من ذلك، فسيَتجاوز الطرح الافتتاح سعودي أرامكو بقيمة 29 مليار دولار في 2019 بوصفه أكبر طرح عام أولي في التاريخ المسجّل.

SpaceX ليست على وشك طرح نفسها كمجرد شركة صواريخ. ما يتم الترويج له هو كيانٌ مُدمج يجمع بين Starlink، خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية التابعة لها، وxAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي استحوذت عليها في فبراير 2026 في صفقة أسهم بالكامل قيّمت الكيان المدمج بـ 1.25 تريليون دولار، وX، شبكة التواصل الاجتماعي التي كانت تُعرف سابقًا باسم Twitter. تُعد أطروحة مركز البيانات الفضائية والبيانات المدارية للذكاء الاصطناعي محورًا مركزيًا للتقييم.

Terafab، مشروع تصنيع رقائق مشترك بقيمة 20–25 مليار دولار بين Tesla وSpaceX وxAI الذي أُعلن في مارس، هو طبقة إمداد أشباه الموصلات المخطط لها لتلك مراكز البيانات المدارية، مستهدفة تقنية تصنيع بعملية 2 نانومتر وإنتاجًا مبدئيًا قدره 100,000 بداية شريحة (wafer starts) شهريًا. وهي أيضًا الطبقة التي تتطلب أكبر قدر من التدقيق.

كيف تبدو طبقة الذكاء الاصطناعي فعلًا الآن

في 12 مارس 2026، نشر إيلون ماسك على X: “لم يتم بناء xAI بشكل صحيح من المرة الأولى، لذلك يتم إعادة بنائه من الأساسيات صعودًا. حدث الشيء نفسه مع Tesla.” جاء المنشور في الوقت الذي كان فيه آخر المؤسسين المشاركين الأصليين لـ xAI يغادرون.

غادر كل من مانويل كرويس، الذي قاد فريق ما قبل التدريب المسؤول عن تطوير النماذج التأسيسية لـ xAI، وروّس نوردين، الذي شغل منصبًا قياديًا رفيعًا في العمليات، في 27 مارس. وكانا آخر شخصين من بين أحد عشر مؤسسًا مشاركًا بدأوا xAI مع ماسك في 2023.

اعتبارًا من ذلك التاريخ، لم يبقَ أي عضو من فريق التأسيس الأصلي.

في اليوم نفسه الذي اعترف فيه بأن xAI يحتاج إلى إعادة بناء، نشر ماسك أنه هو وباريص أكيس، القائد الموهوب في هندسة xAI، سيعودان عبر سجل مقابلات الشركة للوصول إلى مرشحين واعدين تم رفضهم سابقًا. “تم رفض العديد من الأشخاص الموهوبين خلال السنوات القليلة الماضية بسبب عرض أو حتى مقابلة @xAI”، كتب. “آسف.”

إعادة البناء جارية بالفعل. كما ذكرت FinTech Weekly في مارس، ضمّت xAI Andrew Milich وJason Ginsberg، اللذين قاما بتوسيع أداة الترميز Cursor إلى معدل إيرادات تشغيل بقيمة 2 مليار دولار، وDevendra Chaplot، وهو أحد مؤسسي Mistral AI. هذه تعيينات حاصلة على مؤهلات في سوق تنافسي. وهي أيضًا تعيينات جديدة — عمرها أسابيع فقط وقت تقديم طلب الاكتتاب.

ما الذي ستحتاج النشرة (Prospectus) إلى الإجابة عنه

تعني عملية الإيداع السرية أن البيانات المالية لشركة SpaceX وبنية تكامل xAI وشروط الطرح ليست متاحة للجمهور بعد. وبموجب قواعد هيئة SEC، يجب على الشركة تقديم بيان تسجيل علني قبل أن يبدأ عرضها الترويجي للمستثمرين بأكثر من 15 يومًا على الأقل.

سيكون هذا المستند — المتوقع في أبريل أو مايو وفقًا للتقارير — هو المرة الأولى التي يمكن فيها للمستثمرين فحص الصورة الكاملة.

الأسئلة التي ستحدد ما إذا كان التقييم المستهدف قائمًا هي أسئلة محددة. تُعد اقتصاديات المشتركين لدى Starlink ومسار إيراداتها الجزء الأكثر وضوحًا في الأعمال. تعتمد أطروحة مركز البيانات الفضائية والبيانات المدارية على افتراضات هندسية وتكلفة لم يتم اختبارها علنًا على نطاق واسع.

كما يثير تكامل xAI سؤالًا بنيويًا ستحتاج النشرة إلى معالجته مباشرة: ما هو مكوّن الذكاء الاصطناعي في هذا الكيان، ومن الذي يقوم ببنائه، وما الجدول الزمني الذي يولد خلاله القيمة التي يشير إليها التقييم؟

تشبيه ماسك العلني لـ Tesla مفيد ودقيق. مرت Tesla بفترة إعادة بناء تأسيسية خاصة بها — تبديل في المناصب التنفيذية، أزمات في التصنيع، سنوات من الخسائر — قبل أن تصبح واحدة من أكثر الشركات قيمة على وجه الأرض. لا يُعد التشابه تبريرًا. إنه سابقة. ما إذا كانت xAI ستتبع مسارًا مشابهًا هو سؤال سيبدأ سوق الاكتتابات في تسعيره قبل أن يصبح الجواب معروفًا.

ستكون النشرة العامة، عندما تصل، أول وثيقة أولية رئيسية. وحتى ذلك الحين، فإن التقييم رقم تستشهد به جهات غير مسماة، وتعتمد أطروحة الذكاء الاصطناعي على شركة وصفها مؤسسها بأنها تحتاج إلى إعادة بنائها من الأساسيات صعودًا.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت خطأً أو لديك معلومات إضافية حول طلب الاكتتاب العام لـ SpaceX، فيرجى إرسال بريد إلكتروني إلى r**[email protected]**.