الدخول إلى طاولة «عملاقين واثنين من القوى» بين 38 شركة وساطة: شركاتها التابعة في الخارج تتنافس بإبهار

تسريع تصدير شركات الأوراق المالية إلى الخارج. في عام 2026، تواصل كبرى شركات الأوراق المالية تعزيز تموضعها في الخارج، وأقدمت في أغلب الأحيان على زيادة رأس المال وتوسيع الجهات التي تدير أعمالها الخارجية، لتتسارع بشكل ملحوظ وتيرة التنفيذ. وأصدرت شركة هويتاي للأوراق المالية وشركة قوانغفا للأوراق المالية، على التوالي، إعلانات مرتبطة بزيادة رأس المال لشركاتها التابعة الدولية.

تشير إحصاءات معهد وودو للأبحاث إلى أنه حتى نهاية عام 2025، تكون شركات الأوراق المالية داخل الصين قد أنشأت 38 شركة تابعة من المستوى الأول في الخارج، ويتركز التوزيع الإقليمي على هونغ كونغ كمحطة انطلاق أساسية، ثم تتوسع تدريجيًا إلى أسواق ناشئة مثل جنوب شرق آسيا وسنغافورة واليابان والولايات المتحدة، إضافة إلى الأسواق الناضجة، لتتشكل بذلك ملامح تموضع «من هونغ كونغ كنقطة أساس مع إشعاع عالمي».

وفي الوقت نفسه، تستمر نسبة إيرادات أعمال شركات الأوراق المالية في الخارج في الارتفاع. ويرى عدد من العاملين في القطاع أن التوسع إلى الخارج أصبح أحد المحاور الرئيسة للنمو طويل الأجل في صناعة الأوراق المالية.

والجدير بالاهتمام أن أعمال البحث والبيع (جانب البائع) لكبرى شركات الأوراق المالية في التوسع إلى الخارج تحولت من خيارٍ إلى مسألة يجب الإجابة عنها.

صرّح مسؤولون من شركة قوانغفا للأوراق المالية بأن تعظيم تموضع البحث في الخارج يلبي احتياجات ثلاثة تتمثل في: مواكبة روح العصر، وخدمة الاستراتيجية، ودفع عملية التحول. وبالنظر إلى عام 2026، ستتخذ الشركة تكاملًا عبر الحدود باعتباره محور القيادة، وتعميق تموضعها العالمي. وسيؤدي البحث في الخارج بوصفه حلقة محورية دورًا رئيسيًا في تعزيز قاعدة العملاء والتعاون مع الأعمال عبر الحدود.

نمط «فريقان يهيمنان وقوتان تتنافسان»

على طاولة اللعبة الخاصة بتصدير شركات الأوراق المالية إلى الخارج، ما زال نمط «فريقان يهيمنان وقوتان تتنافسان» يتغير ديناميكيًا.

ومن منظور الإيرادات: في عام 2025، تسارعت عملية تعزيز الاستراتيجية الدولية لشركة CITIC Securities، وساهمت إيرادات الأعمال الدولية في بلوغ مستوى قياسي جديد في نسبة المساهمة. وتظهر البيانات السنوية أن الأعمال في الخارج حققت إيرادًا بلغ 15.52B يوان، بزيادة سنوية قدرها 41.75%، مع ارتفاع حصة الإيراد من إجمالي الإيرادات إلى 20.7%.

وبحسب ما ذكره لي تشون بو، رئيس مجلس إدارة CITIC Securities الدولية، فقد حققت CITIC Securities الدولية في عام 2025، في ظل ترسيخ مكانتها المتقدمة في أعمال أسهم المؤسسات، إنجازات لافتة أيضًا في أعمال الاستثمار المصرفي (الـ投行) وأعمال الدخل الثابت؛ إذ احتل ترتيب أعمال الاستثمار المصرفي المركز الأول في سوق السندات خارج الحدود التابعة للمصدرين الصينيين، والمركز الثاني بين المستشارين/المتعهدين في سوق الاكتتاب العام في هونغ كونغ، والمركز الثاني في آسيا (باستثناء الشركات اليابانية) من حيث عمليات الاستحواذ والاندماج.

وبوصفها واحدة من أقدم صناديق الاستثمار/بنوك الاستثمار الصينية من حيث التوسع الدولي، وسّعت شركة الصين الدولية للتمويل (CICC) في عام 2025 شبكتها الدولية أكثر؛ ففي مركز دبي المالي العالمي في الإمارات العربية المتحدة، تم رسميًا افتتاح فرع، لتصبح أول شركة أوراق مالية صينية تقيم فرعًا مرخّصًا في منطقة الخليج. وتظهر البيانات السنوية أن إيرادات شركة CICC في الخارج ارتفعت بنسبة 58% على أساس سنوي في عام 2025، لتبلغ حصتها من إجمالي الإيرادات قرابة الثلث، أي أكثر من 8B يوان.

كما تحافظ شركة هويتاي للأوراق المالية على قوة شاملة لأعمالها الدولية في الصدارة بين شركات الأوراق المالية الصينية في هونغ كونغ.

وفي عام 2025، حققت شركة هويتاي للأوراق المالية اختراقات محورية في عدة أسواق مهمة، وتشمل التفاصيل ما يلي: حصلت شركة هويتاي التابعة في سنغافورة على ترخيص خدمات أسواق رأس المال الصادر عن سلطة النقد في سنغافورة، كما حصلت على شهادة تسجيل صادرة عن هيئة الأوراق المالية وتداول السندات في الهند؛ وحصلت هويتاي للأوراق المالية (أمريكا) على عضوية المتعهد الرئيسي للاكتتابات الأولية (IPO) في بورصة نيويورك، إضافة إلى مؤهلات وسيط-تاجر للسندات السيادية غير الأمريكية؛ واكتملت تسجيل وإنشاء الشركة التابعة في اليابان، مما عزز أكثر منظومة سلسلة القيمة العالمية التي تغطي الأسواق الناضجة في آسيا وأوروبا وأمريكا والأسواق الناشئة.

وخلال الفترة نفسها، عززت شركة CATHAY / GUOTAI HEPING للأوراق المالية (国泰海通证券) بشكل نشط تموضعها في الخارج، وحسّنت آلية التعاون والتكامل عبر الحدود. وتظهر ورقة الأداء لعام 2025 الصادرة عن CITIC/Guotai Junan International أنه حققت المجموعة إيرادات قدرها 6.23B دولار هونغ كونغ، بزيادة سنوية قدرها 41%، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

وبالنظر إلى تعقيد وتغير الأسواق المالية العالمية في عام 2026، صرّحت Guotai Junan International بأنها ستُركّز على تحسين نوعية وكفاءة الأعمال الأساسية، وتواصل استكمال نظام خدمات مالية شاملة على دورة كاملة، وتعزيز قدرات الخدمة عبر الحدود وعبر الأسواق وعبر فئات الأصول بشكل أكبر، بما يرسخ موقعها الرائد بين شركات الأوراق المالية الصينية في الخارج.

في الواقع، ومن منظور شركات الأوراق المالية المتوسطة والصغيرة، ورغم أن بعض هذه الشركات قد تكون حصة أعمالها في الخارج منخفضة حاليًا، إلا أنه مع رسوخ التنفيذ خطوة بخطوة، ترتفع أيضًا مساهمة الإيرادات.

وفي هذا الصدد، يرى محلل شركة وودو للأوراق المالية (东吴证券) سن تنغ (孙婷) أن ذلك يُعد نتيجة لزيادة شركات الأوراق المالية استثماراتها في موارد الأعمال الخارجية، واستكمال شبكة الخدمات العالمية؛ كما أنه تجسيد مباشر لكفاءة ربحية عالية وإمكانات نمو مرتفعة لأعمال الخارج. مستقبلاً، ومع استمرار تمكين السياسات وتوسع المساحة السوقية باستمرار، يُتوقع أن ترتفع حصة إيرادات أعمال شركات الأوراق المالية في الخارج أكثر، مع مواصلة تحسين هيكل الربحية الإجمالي للصناعة.

تعزيز البحث والتوسع إلى الخارج

مع التقدم العميق لعمل الأعمال في الخارج، أصبحت فرص التطور متاحة لخطوط متعددة مثل ثروات العملاء (الـ wealth) والوساطة الذاتية (proprietary trading) والاستثمار المصرفي (投行) وغيرها؛ ومن المتوقع أن تحقق الصناعة توسعًا عبر الحدود على مستوى سلسلة الأعمال كاملة.

ومن بين ذلك، يتجه التموقع الدولي لقطاع البحث ليصبح محورًا رئيسيًا لتعزيز جهود عدد من شركات الأوراق المالية الصينية.

في 4 مارس، أعلنت هويتاي الدولية أن شركة هويتاي للأوراق المالية وشركة SSI Securities Corporation المالية في فيتنام قد أنشأتا رسميًا تعاونًا استراتيجيًا ثنائي الاتجاه بشأن تقارير الأبحاث. ووفقًا للاتفاقية، ستقوم هويتاي للأوراق المالية، من خلال شركة هويتاي المالية القابضة (هونغ كونغ) المحدودة التابعة لها، ببناء آلية منهجية لتبادل الأبحاث المشتركة ثنائية الاتجاه مع SSI Securities؛ بهدف تعزيز التواصل في المعلومات بين أسواق رأس المال في الصين وفيتنام والتعاون في الأبحاث.

كما أشارت CICC إلى أن فريق الأبحاث لديها يظل دائمًا مهتمًا بالأسواق العالمية، ويقدم خدمات للعملاء داخل الصين وخارجها بالاعتماد على المؤسسات والمنصات العالمية التابعة للشركة. وتشمل منتجات الأبحاث وتحليلات الاستثمار مجالات متعددة مثل الاقتصاد الكلي، واستراتيجيات السوق، والدخل الثابت، والهندسة المالية، وتوزيع الأصول، والأسهم، والسلع الأساسية، والعملات الأجنبية. وبحلول 31 ديسمبر 2025، يتألف فريق أبحاث CICC من أكثر من 320 متخصصًا ذوي خبرة، ويغطي أكثر من 40 قطاعًا، ويمتد إلى أكثر من 1900 شركة مدرجة في بورصات الأوراق المالية في الصين القارية، وهونغ كونغ، ونيويورك، وسنغافورة، وفرانكفورت، ولندن، وباريس.

كما أن قسم أبحاث شركة CITIC Jianxi قد أنشأ فريق أبحاث عالميًا في عام 2025، واستمر في تعميق عمليات التشغيل الموحدة لقطاع الأبحاث داخل الصين وخارجها، وزيادة نطاق تغطية أبحاث الشركات المدرجة في الخارج، وتنظيم فعاليات مميزة مثل مؤتمر المستثمرين العالمي، ومنتدى التعاون الاستثماري بين الصين والسعودية، وإجراء أنشطة بحث وتقصي مشتركة في قطاعات التصنيع واللوجستيات والمالية في جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط؛ إضافة إلى استكمال بناء منظومة خدمات البحث والتطوير/الأبحاث والاستثمار لفئات مختلفة من العملاء، والسعي لتقديم خدمات بحثية احترافية وعميقة لجميع فئات العملاء المؤسسين.

وفي مواجهة المنافسة في الأسواق الدولية، صرّح مسؤولون من شركة قوانغفا للأوراق المالية بأن قطاع البحث يخلق ميزة تنافسية من جانبين: أولًا، تمتلك فريق بحث محليًا يمتلك بوضوح ميزة رائدة، ويمكنه تزويد المستثمرين الدوليين بآراء بحثية ذات منظور محلي أكثر، وربطهم مع شركات مدرجة ممتازة داخل الصين. وثانيًا، تمتلك ميزة أعمال كاملة الترخيص تحت شعار «قوانغفا واحدة»، يمكنها التنسيق لتقديم خدمات سلسة بلا فجوات للمستثمرين داخل الصين وخارجها. وبوصفها شركة أوراق مالية مقرها في منطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو (داغوانوان)، تتمسك قوانغفا للأوراق المالية بخيار السير في طريق «التدويل»، وباعتبار هونغ كونغ قاعدة انطلاق، تستمر في التعمق في العمل. وفي عام 2026، أصدرت قوانغفا للأوراق المالية النسخة المُحدّثة من الهوية البصرية لعلامة «Guwangfa Research»، للتعبير أكثر عن اتجاه التطور الدولي وعن التصميم والإصرار.

بناء بنك استثمار على مستوى عالمي

يرى العاملون في الصناعة أنه مقارنةً ببنوك الاستثمار الدولية من المستوى الأول، لا تزال هناك فجوة واضحة في حجم إيرادات الأعمال الدولية للشركات الصينية للأوراق المالية ونسبتها؛ إذ إن مساحة الرفع لا تزال واسعة في المستقبل.

ومن منظور التوزيع الإقليمي، فإن الأعمال الدولية للشركات الصينية للأوراق المالية تتركز بشدة في سوق هونغ كونغ وحده، بينما لا يزال تموضعها في جنوب شرق آسيا وأوروبا الغربية وأمريكا والشرق الأوسط وغيرها من مراكز التمويل الرئيسية في مرحلة البداية، إذ لم تتشكل شبكة عالمية بشكل حقيقي بعد، مما يجعلها غير قادرة على تغطية احتياجات الطلب عبر الحدود للعملاء من الشركات والمؤسسات في جميع أنحاء العالم.

وعلى مستوى العملاء، تظل فئة المستفيدين من الأعمال الدولية للشركات الصينية للأوراق المالية تتركز على الشركات الصينية، وأسهم الشركات الصينية المدرجة في الخارج (المقصود عادةً «أسهم مفاهيمية/صينية مفوضة» مثل ADR/GDR ضمن سوق الأسهم الأمريكية)، والمستثمرين عبر الحدود من داخل الصين؛ بينما يكون اختراق العملاء المؤسسين العالميين، والشركات المحلية في الخارج، والشركات متعددة الجنسيات منخفضًا نسبيًا. وتوجد إمكانات كبيرة جدًا لاستخراج قيمة أكبر في قاعدة العملاء وكذلك في متوسط قيمة التعامل لكل عميل. علاوة على ذلك، مقارنةً ببنوك الاستثمار الدولية التي توجّه قدرًا كبيرًا من رأس المال والموارد نحو منصات التدويل، لا يزال مستوى استثمار الشركات المحلية في رأس المال لدى الشركات التابعة في الخارج، وتخصيص المواهب، وبناء الأنظمة في مرحلة الرفع والتحسين.

يُذكر أن CICC قد قامت بترقية هدف التدويل من مجرد خدمة «توسع الشركات الصينية إلى الخارج» إلى السعي للاستحواذ على حق تسعير الأصول عالميًا، مع التركيز على تحويل الاستراتيجية إلى ممارسة. وقد صرّح الرئيس التنفيذي لشركة CICC، وانغ شوغوانغ، بشكل علني بأن التنافس على حق التسعير العالمي هو «معركة طويلة الأمد» تختبر «متانة النظام والعمق المهني والصلابة الاستراتيجية»؛ وهي معركة على مستوى النظام، ومعركة على مستوى التقنية/الأنظمة، ومعركة على مستوى البيئة الإيكولوجية. ويجب على بنوك الاستثمار الصينية أن تندمج بعمق في الانفتاح عالي المستوى للنظام في أسواق رأس المال، وأن تشرح للمستثمرين العالميين منطق التطور طويل الأجل للاقتصاد الصيني بشكل واضح، بحيث يتحول الاستثمار الدولي من «رؤية السوق الصينية» إلى «فهمه والثقة به والاستثمار فيه».

وترى سن تنغ أن هدف «بناء بنك استثمار على مستوى عالمي» يوجّه المستقبل؛ ومع تعميق الانفتاح المتبادل لأسواق رأس المال، واستمرار إطلاق احتياجات التمويل العالمي للشركات الصينية وإدارة الثروات عبر الحدود، يُتوقع أن تصبح الأعمال الدولية دعمًا مهمًا لنمو أداء شركات الأوراق المالية.