ما تكشفه Hyperliquid عن مستقبل التداول

يرن جرس بورصة نيويورك لافتتاح كل يوم تداول وإغلاقه—لكن طوال معظم أيام الأسبوع يكون صامتًا. ورغم إجراء تمديدات متواضعة لساعات التداول، ما زال المستثمرون محصورين في سوق يعمل 32.5 ساعة فقط أسبوعيًا، ما يترك فترات طويلة تستمر خلالها الفرص—والمخاطر—في التطور دون وجودهم.

وبالمقابل، تتداول الأصول الرقمية بشكل مستمر. لقد تجاوزت هذه القدرة بكثير مجرد شراء بيتكوين عند الساعة 2 صباحًا. فقد ظهرت بورصات لامركزية (DEXs) مثل Hyperliquid، لتمنح المتداولين وصولًا دائمًا إلى عقود مشتقات العملات المشفرة الدائمة، بالإضافة إلى نسخ مُرمّزة (tokenized) من الأسهم والنفط والمعادن الثمينة. على سبيل المثال، أفيد أن كثيرًا من المستثمرين اتجهوا إلى Hyperliquid بعد تطورات جيوسياسية تتعلق بإيران للمضاربة على أسعار النفط خارج ساعات التداول التقليدية.

ورغم أن هذه الوظيفة قد تُطلق فرصًا جديدة للمستثمرين، فإنها توفر أيضًا رؤى قيّمة للمؤسسات المالية التي تراقب الارتفاع السريع لـ Hyperliquid.

كما ورد في تقرير Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto الصادر عن Joel Hugentobler، محلل العملات المشفرة في Javelin Strategy & Research، فإن النهج الشامل لدى Hyperliquid قد يتحول إلى نقطة تغيّر حقيقية لشركات الخدمات المالية التي تسعى إلى دخول منظومة الأصول الرقمية المزدهرة.

الابتكار على المخطط

تمت ريادة نموذج البورصة اللامركزية بواسطة Uniswap، التي قدمت نموذج صانع السوق الآلي (AMM). وقد شكّل ذلك خروجًا عن نموذج دفتر الأوامر التقليدي، حيث ينشر المشترون والبائعون عروض الشراء والبيع، ولا يتم تنفيذ الصفقات إلا عندما تتطابق الأسعار.

استبدلت نماذج AMMs عملية التفاوض هذه بخوارزميات تسعّر الصفقات تلقائيًا. وبينما مكّن هذا الابتكار من تداول أكثر كفاءة ودائمًا مع الاعتماد بدرجة أقل على الوسطاء، فقد أصبحت أوجه القصور في النموذج واضحة منذ ذلك الحين.

“لقد أثبتوا أنها غير كفؤة جدًا لاكتشاف السعر وتبديل الأصول على نطاق واسع، خصوصًا عندما تكون السيولة محدودة”، قال Hugentobler. “يمكنك التفكير في الأمر كما لو أن جارك يبيع منزله بمبلغ 200,000 دولار عندما كان بإمكانه بيعه مقابل 300,000 دولار. ثم تكون جميع المنازل في الحي تُباع بمبلغ 200,000 دولار أو أقل. تُسعّر على الهامش، وتُسعّر بشكل نسبي—وهذا هو النموذج الذي تستخدمه Uniswap.”

على الرغم من هذه أوجه القصور، حققت Uniswap نجاحًا بل وحصلت على استثمار من Blackrock—وهو ما يعدّ شهادة على جدوى نموذج DEX كقاعدة انطلقت منها Hyperliquid وواصلت البناء عليها.

“ما قامت به Hyperliquid هو أنها أدخلت العديد من الجوانب المختلفة، لكن الأهم يتمثل في دفتر أوامر حدّ أدنى مركزي (CLOB)”، قال Hugentobler. “فهو يلغي آلية التسعير النسبي. يجلب إلى المنصة إحساس البورصة المركزية، مع أنها ما زالت تعمل على بلوكتشينها الخاص، لذا فهي ما زالت بورصة لامركزية. نقطة البيع الكبرى في DEX هي أنك تتحكم في أصولك. جميع أصولك موجودة في محفظتك الخاصة.”

تشغيل العقود الدائمة

من بين أهم ابتكارات Hyperliquid آلية تسعير العقود الدائمة، التي تساعد في الحفاظ على تماهي الأسعار بشكل وثيق مع الأصل الأساسي. وعلى عكس العقود المستقبلية التقليدية، فإن العقود الدائمة لا تنتهي.

بالإضافة إلى هذه المرونة، غالبًا ما توفر منصات DEX رافعة مالية أعلى بكثير من الأسواق التقليدية، ما يضخم العوائد المحتملة والمخاطر في الوقت نفسه. إلا أن من أكثر ميزات Hyperliquid طموحًا نهجها في صُنع السوق—بوضعه في أيدي المستخدمين بشكل مباشر.

“لدى Hyperliquid شيء يُسمى HIP-3، وهو قاعدة الشيفرة الخاصة بها التي تتيح للمطورين المُتحققين تشغيل عقد دائم كي يتم تداوله على البورصة”، قال Hugentobler. “ما يتيح لها ذلك القيام به هو جلب العقود الدائمة لأصول تقليدية، وجلب جانب التوريق (tokenization) هذا إلى سوقها.”

وهذا يعني أن أي مستخدم يودع 500,000 رمز HYPE (حوالي أقل بقليل من 20 مليون دولار، اعتمادًا على ظروف السوق)، يمكنه إنشاء سوقه الخاص للعقود الدائمة المرتبط بمجموعة واسعة من الأصول. ومن اللافت أن كثيرًا من أسواق HIP-3 الرائدة ليست مرتبطة بالعملات المشفرة، التي ارتبطت منذ فترة طويلة بـ DEXs.

بدلًا من ذلك، تتبع نسبة كبيرة من هذه الأسواق أدوات مالية تقليدية مثل S&P 500 و NASDAQ، وكذلك أسهمًا فردية. أما غيرها فترتبط بسلع مثل الذهب والفضة والنفط الخام.

يتمثل عامل رئيسي وراء شيوعها في بساطة الأمر؛ فهذه الأسواق متاحة 24/7، وهو ما يوفر إحدى الطرق القليلة للتداول بشكل مستمر عبر فئات أصول متعددة.

“في 30 يناير، كان الذهب منخفضًا تقريبًا بنسبة 40% خلال يوم واحد”، قال Hugentobler. “بعد إغلاق سوق العقود المستقبلية والانتهاء من التداول طوال عطلة نهاية الأسبوع، قامت Hyperliquid بتشغيل عقود دائمة للفضة. وخلال 24 ساعة كانت هناك مئات الملايين من الدولارات من حجم التداول يجري تداولها.”

“ليس ذلك مبلغًا مذهلًا من حيث الحجم، لكن حقيقة أنهم استطاعوا تشغيل ذلك بسرعة، وأن يكون لديهم حجم تداول خلال عطلة نهاية الأسبوع لا تتوفر في العقود المستقبلية التقليدية—هذه نقطة كبيرة تشير إلى اتجاه ما يتجه إليه الأمر”، قال.

مفتاح السيولة

يؤكد ذلك القدرات الديناميكية لتقنيات الأصول الرقمية. في الأسواق التقليدية، تسهّل منصات التداول خارج البورصة (over-the-counter) الصفقات الكبيرة، وتطابق أنظمة التداول البديلة الأوامر، ويقدم صُناع السوق السيولة—إلى جانب العديد من الوسطاء المتخصصين الآخرين.

وبالمقابل، تقوم Hyperliquid بدمج هذه الوظائف ضمن نظام واحد مبني على بلوكتشين.

“الأمر الكبير الذي يحتاج صُنّاع القرار (FIs) أن يأخذوه بعيدًا هو أن تركّز السيولة يصبح هو الافتراضي”، قال Hugentobler. “إذا تمكنوا من بناء هذا النوع من النموذج أو الشراكة مع شخص يمكنه الاستفادة من هذا النموذج، وكانوا يملكون النموذج—أو حتى يملكون جزءًا من النموذج—فإنهم يمتلكون التوزيع. ثم يستفيدون من الرسوم ومن التغطية ومن كل جانب من جوانب دورة حياة الصفقة.”

وقد طبقت Hyperliquid هذا النهج المتكامل من خلال إطلاق عملتها المستقرة الخاصة USDH. بينما تبنّت العديد من المؤسسات العملات المستقرة في السنوات الأخيرة، يمكن أن تكون العملة المستقرة قوية بشكل خاص بالنسبة لـ DEX—ما يسمح لها بالعمل بشكل مستقل عن الأصول الخارجية مثل USDC الخاصة بـ Circle و USDT الخاصة بـ Tether.

“إنها تنقلهم من مكان تداول إلى مركز تسوية”، قال Hugentobler. “وبامتلاك عملتها المستقرة الخاصة، يمكن أن تكون Hyperliquid محرك توجيه المدفوعات. يمكن لـ FIs اتباع النهج نفسه عبر البدء بالتداول، ورؤية ما يحدث على جانب التداول من حيث حجم التداول، ثم الاستفادة من عملتهم المستقرة الخاصة أو شريك العملة المستقرة لديهم، وجني الفوائد نفسها المتمثلة في امتلاك المنصة والتوزيع.”

“إن المفتاح هنا هو التركيز على الاستفادة من مختلف جوانب السيولة”، قال. “سواء كان ذلك بإصدارها أو إطلاق منتج أو إحضار صُناع السوق أو شركاء التسوية أو الأمناء (custodians) إلى المنصة—فالسيولة هي الأمر الأهم في نهاية المطاف.”

0

                    SHARES

0

                VIEWS
            

            

            

                Share on FacebookShare on TwitterShare on LinkedIn

Tags: Cryptocurrency TradingDecentralized ExchangeDEXHIP-3HyperliquidLiquiditySpot TradingStablecoin