لقد كانت هناك الكثير من القلق مؤخرًا بشأن مايكروسوفت، وبصراحة، قد يخلق هذا الخوف إعدادًا مثيرًا للعب المعاكس.

إذن، إليك ما لفت انتباهي. كان تشاماث باليهابيتيا صريحًا بشأن أداء MSFT الضعيف مقارنةً بالمشغلين الفائقين الآخرين منذ أواخر 2022، خاصةً بالنظر إلى استثمار OpenAI وتكامل ChatGPT. انتقاد عادل من ناحية الظاهر. لكن عندما نظرت إلى سوق الخيارات، كان يحدث شيء مختلف. انحراف التقلبات لخيارات انتهاء مارس أظهر تسعيرًا مكثفًا للتأمين ضد الهبوط - حيث كانت الخيارات البيع تُتداول بتقلبات ضمنية أعلى بكثير من الخيارات الشراء عبر السوق. نمط تحوط مؤسسي كلاسيكي. لكن المثير للاهتمام هو أن هذا التحوط يتجمع في الأطراف، وليس بالقرب من مكان حركة السعر الفعلية. عندها تبدأ في التفكير: ربما السوق يبالغ في تسعير مخاطر الهبوط.

لقد قمت بحساب الأرقام باستخدام نموذج بلاك-شولز وحصلت على نطاق حركة متوقع بين 378.19 دولار و433.22 دولار لانتهاء مارس 20. هذا تقريبًا انحراف معياري واحد، مما يعني احتمالية بنسبة 68% أن يقع السعر ضمن هذا النطاق. وهو أساس معقول كمرجع.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. طبقت خاصية ماركوف على حركة السعر الأخيرة - بشكل أساسي باستخدام مبدأ أن الحالة المستقبلية تعتمد على الحالة الحالية، وليس على حسابات مستقلة. فكر فيها كتيارات المحيط التي تؤثر على أنماط الانجراف. على مدى الأسابيع الخمسة الماضية، سجلت MSFT أسبوعًا واحدًا فقط من الارتفاع. تتابع 1-4-D هو تيار سوق معين، وتساعدك خاصية ماركوف على نمذجة كيف يؤثر هذا النمط السلوكي على ما يأتي بعده.

باستخدام نظائر تاريخية لنفس تتابع 1-4-D وتطبيق النتيجة المتوسطة على السعر الحالي، اقترح النموذج أن MSFT من المحتمل أن يتداول بين $402 و423 دولار، مع تركيز كثافة الاحتمالية حول 414 دولار. وهو أمر يختلف بشكل ملحوظ عن المكان الذي يُسعر فيه الخوف.

لذا، انجذبت إلى انتشار الشراء الصاعد 410/415 لانتهاء مارس 20. الصفقة تتطلب أن يتجاوز سعر MSFT $415 عند انتهاء الصلاحية، وهو أمر يبدو واقعيًا بالنظر إلى تحليل خاصية ماركوف. الحد الأقصى للعائد كان أكثر من 117% على خصم صافٍ $230 . نقطة التعادل عند 412.30 دولار.

بالطبع، هذه صفقة معاكس حقيقية. أنت تتحدى بشكل مباشر خوف التجزئة والتحوط المؤسسي. لكن النمط الذي كنت أراه - ضعف ممتد يتبعه حل صعودي - هو شيء لاحظته سابقًا في MSFT. أحيانًا، عندما يكون الجميع في وضعية توقع المزيد من الألم، يحدث العكس تمامًا. إطار خاصية ماركوف أعطاني فقط طريقة حسابية للتفكير في توزيع الاحتمالات بدلاً من التخمين.