تقلص الخسائر يدفع أرباح مجموعة الصين للأدوية للانتعاش

（المصدر: Beijing Business Today）

بعد احتساب انخفاضات في القيمة وتقليلها، شهدت شركة سيتشين-يي (国药一致) قفزة كبيرة في صافي الربح. في 1 أبريل، قدمت سيتشين-يي تقريرها عن عام 2025: بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.14B يوان، بزيادة كبيرة قدرها 76.8% على أساس سنوي. وتحت أداء صافي الربح اللافت، كان هناك انخفاض في مخصصات انخفاض قيمة الشهرة والأصول غير الملموسة بمقدار 686 مليون يوان؛ بينما كانت في عام 2024 مخصصات انخفاض قيمة بلغت 970 مليون يوان، ما أدى إلى هبوط حاد في صافي الربح في ذلك العام بنحو ستين بالمئة تقريبًا. وبدون النظر إلى هذا العامل، ما زالت “درجة” قوة ربحية سيتشين-يي الحقيقية بحاجة إلى تحقق. ومن زاوية تقسيم الأعمال، فإن قطاع التجزئة يعد العامل الرئيسي الذي أثقل أداء الشركة الإجمالي خلال العامين الماضيين؛ ففي 2025 انخفضت إيرادات هذا القطاع بنسبة 6.16%، بينما زاد صافي الربح إلى حد ما لكنه ظل في خسارة قدرها 217 مليون يوان. ولـ“إيقاف النزيف”، أغلقت شركة 国大 للصيدليات أكثر من 2000 متجر خلال عامين، لينخفض إجمالي عدد المتاجر من 10516 متجرًا إلى 8221 متجرًا. وفي الوقت نفسه، قامت الإدارة أيضًا بتعديلات مكثفة. بدءًا من إغلاق عدد كبير من المتاجر وحتى تغيّرات متكررة في الإدارة العليا، يبدو أن سيتشين-يي تمر بعملية تعديل عميقة.

صافي الربح ارتفع بنحو ثمانين بالمئة تقريبًا

تُظهر التقارير السنوية لعام 2025 لشركة سيتشين-يي أن الشركة حققت خلال فترة التقرير إيرادات تشغيلية قدرها 73.42B يوان، بانخفاض سنوي قدره 1.29%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.14B يوان، بزيادة سنوية قدرها 76.8%؛ كما بلغ صافي الربح بعد خصم العناصر غير المتكررة 1.1B يوان، بزيادة سنوية قدرها 88.53%.

تحقق صافي الربح لدى سيتشين-يي في 2025 قفزة كبيرة إلى الاتجاه الصاعد، ويرجع ذلك من ناحية إلى انخفاض خسائر انخفاض قيمة الأصول. في 2024، شهد قطاع التجزئة لدى سيتشين-يي تراجعًا في الأداء بسبب تضافر عدة عوامل مثل التغيرات في سياسات الصناعة وزيادة حدة المنافسة في السوق، ما أدى إلى وجود فجوة كبيرة بين الأداء التشغيلي لمجموعات الأصول المقتناة وبين ما كان متوقعًا. قامت الشركة باحتساب مخصصات انخفاض قيمة الشهرة والأصول غير الملموسة المتشكلة عن تخصيص مقابل الاستحواذ (حقوق استخدام العلامة التجارية وشبكة المبيعات) بمبلغ 970 مليون يوان، ما أدى إلى تقليل صافي الربح العائد للمساهمين في ذلك العام بمقدار 560.1 مليون يوان، ولم يسجل إلا 642 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 59.83%. أما في 2025، فقد انخفضت مخصصات انخفاض قيمة الأصول المتعلقة بالشهرة والأصول غير الملموسة بمقدار 686 مليون يوان على أساس سنوي، ما دفع بشكل مباشر إلى القفزة الكبيرة في صافي الربح لدى سيتشين-يي.

من ناحية هيكل الإيرادات، تُقسم الأعمال الرئيسية لدى سيتشين-يي إلى قطاعي توزيع الأدوية وتجزئة الأدوية. ومن بينها، يشكل نشاط توزيع الأدوية حجر الأساس للعمل ككل، إذ يستحوذ على أكثر من سبعين بالمئة من إيرادات سيتشين-يي. ففي 2025 حقق توزيع الأدوية إيرادات تشغيلية قدرها 53.32B يوان، بزيادة سنوية قدرها 0.64%؛ وبلغ صافي الربح 949 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.94%، مع أداء مستقر.

تكمن المشكلة الحقيقية في قطاع التجزئة، أي شركة 国大 للصيدليات. منذ عام 2024، ظهرت تراجع واضح في صافي أرباح أعمال التجزئة لدى سيتشين-يي. فقد انخفضت الإيرادات بمعدل 8.41% على أساس سنوي، بينما انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 388.83% أكثر، ليصل إلى خسارة بلغت 1.07B يوان، ما أدى إلى تراجع أداء الشركة الإجمالي مباشرة.

في 2025، تحسن قطاع التجزئة بعض الشيء، فحققت المبيعات/الإيرادات إيرادات تشغيلية قدرها 20.98B يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.16%؛ كما انخفضت حدة الخسارة في صافي الربح بنسبة 80.36% على أساس سنوي، لكن ظل يسجل خسارة قدرها 217 مليون يوان.

صرّح دنغ يونغ، أستاذ قانون الصحة والتنظيم الصحي في جامعة بكين للطب الصيني، ومرشدًا جامعيًا للدكتوراه، بأن انخفاض إيرادات سيتشين-يي على أساس سنوي يعكس ضغطًا على نمو النشاطين الرئيسيين للتوزيع والتجزئة، وأن تحسن الربحية ناتج أكثر عن تخفيف الأعباء التاريخية وخفض التكاليف وضبط المصروفات، وهو ما يُعد “تصحيحًا لإيقاف النزيف” وليس نموًا داخليًا قويًا. ويُظهر تحسن صافي الربح بعد خصم العناصر غير المتكررة بشكل كبير أن تصفية المتاجر منخفضة الكفاءة بدأت تؤتي ثمارها وأن ضبط التكاليف بدأ يحقق نتائج أولية، لكن قابلية استمرارية الربحية ما تزال تعتمد على الانتعاش الحقيقي اللاحق لكفاءة المتجر الواحد، وهيكل الأصناف، وتعافي نشاط التوزيع.

وبخصوص المشكلات المتعلقة بتغيرات الأداء، أرسل مراسل صحيفة بيجينغ بيزنس توداي خطابًا للاستفسار إلى سيتشين-يي، لكن حتى تاريخ إعداد التقرير لم تتم الاستجابة.

إغلاق عدد كبير من المتاجر وتعديلات في شؤون الموظفين

ومن ناحية أخرى، تكمن سبب تحسين صافي الربح في انخفاض التكاليف “الثابتة” مثل النفقات المتعلقة بالموظفين والإيجار الناجمة عن تعديل المتاجر. تُظهر التقارير السنوية لسيتشين-يي أن الشركة في 2025 أضافت 61 متجرًا مباشرًا، وأغلقت 1140 متجرًا مباشرًا، وأضيفت 65 متجرًا بنظام الامتياز، وأغلقت 334 متجرًا بنظام الامتياز.

لاحظ مراسل صحيفة بيجينغ بيزنس توداي أنه في نهاية 2023، كان إجمالي عدد متاجر 国大 للصيدليات يتجاوز 10 آلاف متجر، أي 10516 متجرًا. وفي 2024، بدأت سيتشين-يي إغلاقًا واسع النطاق للمتاجر، حيث بلغ إجمالي عدد المتاجر في نهاية ذلك العام 9569 متجرًا. أما وحتى 31 ديسمبر 2025، فقد بقي في 国大 للصيدليات عدد 8221 متجرًا فقط، منها 6691 متجرًا بنظام المتاجر المباشرة و1530 متجرًا بنظام الامتياز، وبحلول عامين أُغلِق أكثر من 2000 متجر.

ذكرت سيتشين-يي في تقريرها السنوي أنها تعمل على تحسين توزيع المتاجر. في 2025، قامت شركة 国大 للصيدليات بتسريع عملية “إيقاف النزيف” عبر إغلاق المتاجر الخاسرة، واكتمل مبدئيًا عمل إغلاق المتاجر الخاسرة بشكل مركز.

وأشار دنغ يونغ إلى أن صناعة سلاسل متاجر الأدوية تتحول من مرحلة التوسع في الحجم إلى فترة تعديل عميق لتحسين “الجودة على مستوى المخزون/القائمة”. ففي الصناعة، تواجه ضغوطًا مثل زيادة المعروض من المتاجر، وتحول الزبائن إلى القنوات عبر الإنترنت وخارج الإنترنت، وارتفاعًا أكثر إصرارًا للتكاليف الثابتة للإيجار والعمالة. وفي ظل ذلك، لم يعد نموذج “افتتح متجرًا ويحقق ربحًا مباشرة” مستدامًا، إذ تتعرض المتاجر منخفضة الكفاءة لخسائر واسعة النطاق، وتدخل الصناعة مرحلة تصفية ذاتية على نحو نشط.

وفي الوقت نفسه، قامت الإدارة أيضًا بتعديلات مكثفة. في 18 مارس، أعلنت سيتشين-يي أن نائب المدير العام وانغ تشو غ، قدم استقالته بسبب نقل وظيفي، ليحل محله كل من هوانغ مين تشون، وسي قوه غوانغ، ووانغ هو فو، القادمون من 国药控股 قوانغتشو، بينما كان وانغ تشو غ قد تم تعيينه حديثًا في 2025. والأهم أن هذه المرة تُعد ثاني مرة خلال نحو نصف عام لإعلان مغادرة مبكرة من منصب نائب المدير العام؛ إذ تم في نوفمبر 2025 أن يتولى تشن تشانغ بينغ المسؤول عن الاستراتيجية والاستحواذ الاستقالة مسبقًا، رغم أن فترة ولايته كانت مقررة حتى 2027. وعلى مدى عام تقريبًا، شهدت الإدارة العليا في سيتشين-يي تغييرات عديدة.

أكد دنغ يونغ أن سيتشين-يي، من خلال إغلاق المتاجر الخاسرة وتحسين تخطيط الشبكة، تحقق خفضًا للتكاليف وزيادة الكفاءة، وأن منهج دفع عمليات الدمج التشغيلي وتعزيز الإدارة من خلال تعديل هيكلي تنظيمي هو نهج عملي ويتماشى مع اتجاهات الصناعة. قد تسبب عمليات الإغلاق المؤقت وتعديلات الموظفين آلامًا على المدى القصير، لكن جوهر الأمر هو تصحيح استراتيجي يتمثل في إزالة الفقاعات ورفع الجودة. وفي المستقبل، سيتحول محور المنافسة بين سلاسل متاجر الأدوية إلى القدرة على تحقيق ربحية المتجر الواحد، وكفاءة سلسلة التوريد، وقدرات الخدمات المتخصصة. وستملك الشركات الرائدة التي تُنجز تحسين الهيكل قدرة تنافسية أقوى عبر دورات السوق.

مراسل صحيفة بيجينغ بيزنس توداي: وانغ ينهاو، سونغ يوينغ

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، متاح على تطبيق Sina Finance