*ST تشابكت مخاطر متعددة حول باندا “ST” لتنهي سلسلة تسع جلسات متتالية من الارتفاع، خبراء ينبهون إلى الحذر من “المغامرة والانتفاع من النار”

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف أدت المضاربة من “الأموال الساخنة” إلى تذبذب حاد في سعر سهم *ST باندا؟

أفادت إذاعة بكينغ يي (央广网) في 30 مارس، بتوقيت بكين، أن (المراسل: تشي تشي بينغ)، بعد أن شهدت الجلسة السابقة صعودًا استثنائيًا على طريقة “لوحقة صاعدة من أدنى إلى أعلى ثم إغلاق عند الحد الأعلى” (地天板)، وضمن جلسة صباح 30 مارس، أغلقت شركة باندا جينكونغ القابضة المحدودة (يشار إليها فيما يلي باسم “*ST باندا”، 600599.SH) عند حدّ الهبوط في التداول داخل الجلسة، لتعرض في وقت قصير مشهد “لوحقة هابطة من أعلى ثم تعود إلى حدّ الهبوط وعكسها” (天地板). ومنذ ذلك الحين، أنهت *ST باندا سلسلة استمرت 9 أيام تداول متتالية من صعود السهم عند حد الإغلاق الأعلى. ووراء ذلك، تتداخل في الشركة عدة مخاطر في الوقت الحالي؛ وإذا تلقت التقارير المالية لعام 2025 مرة أخرى رأيًا غير معياري من مدققي الحسابات خلال مراجعة لجنة المراجعة السنوية، فسيتم إيقاف إدراجها.

ينبّه الخبراء الذين تمت مقابلتهم إلى أن السوق رفعت مؤقتًا سعر *ST باندا عبر مضاربة “الأموال الساخنة”، لكن مع تعليق خطر الإلغاء من التداول الذي تواجهه الشركة، بدأت مشاعر الذعر بالسيطرة على التداول، ويجب على المستثمرين العاديين الحذر من المضاربة الانتهازية من نوع “اقتناء الكنز من وسط النار” (火中取栗).

بعد تحقيق تسعة “أيام متتالية عند الحد الأعلى” تُعرض مرة أخرى “لوحقة天地板”

في السابق، ارتفع سعر *ST باندا بشكل حاد وبشكل متواصل من 10 مارس 2026 حتى 19 مارس، محققًا ثمانية أيام تداول متتالية على شكل ثمانية “أيام عند الحد الأعلى”. وفي 20 مارس، أوقفت الشركة تداول أسهمها للتحقق من حالة التداول. في 27 مارس، وبمجرد انتهاء عملية التحقق، استأنفت *ST باندا التداول رسميًا في نفس اليوم. وفي ذلك اليوم، افتُتح السهم عند حد الهبوط، لكن سرعان ما قفز بشكل مباشر ليتحول إلى إغلاق عند الحد الأعلى، ليعرض “لوحقة天地板” ويحقق تسعة أيام متتالية عند الحد الأعلى.

وبخصوص استمرار ارتفاع السعر، أفادت *ST باندا في 27 مارس مساءً ضمن إعلان التحذير من مخاطر تداول الأسهم بأن سعر السهم ارتفع بسرعة كبيرة على المدى القصير، ما قد ينطوي على مخاطر مضاربة غير عقلانية، وأشارت إلى ضرورة الانتباه إلى مخاطر التداول في السوق الثانوي، واتخاذ قرارات عقلانية، واستثمار حذر. كما ذكرت *ST باندا أنه في حال ظهور مزيد من حالات الشذوذ الكبيرة في تداول أسهم الشركة لاحقًا، فمن أجل حماية الحقوق والمصالح القانونية للمستثمرين الصغار والمتوسطين، ستتقدم مرة أخرى بطلب لإجراء التحقق من التوقف عن التداول وفقًا للأنظمة.

ومن الجدير بالذكر أن بورصة شنغهاي (الجهة المنظمة) أصدرت أيضًا في تلك الليلة إشعارًا يفيد بأنها ستقوم بمراقبة مركزة لأسهم *ST باندا وغيرها من أسهم التحذير من خطر الإلغاء من التداول بسبب تقلبات غير طبيعية.

في ظل “تحذير مزدوج” من الشركة والجهات التنظيمية، في 30 مارس، ورغم أن *ST باندا افتتح عند حد الإغلاق الأعلى، إلا أنه بعد دقيقة واحدة فقط انخفض السعر بشكل حاد إلى حد الهبوط، ليعرض “لوحقة天地板”، ثم انخرطت قوى الشراء والبيع في صراع شرس؛ وحتى وقت الإغلاق، بلغ سعر السهم 6.21 يوان للسهم، بانخفاض قدره 4.31%.

لاحظت شبكة تشونغ قوانغ المالية أن الأداء المالي من حيث الأرباح: حققت *ST باندا في عامي 2023 و2024 صافي ربح منسوب إلى المساهمين بلغ عجزًا قدره 212M يوان و475M يوان على التوالي. وفي يناير من هذا العام، أصدرت الشركة إعلانًا عن توقعات أرباح السنة المالية 2025، متوقعة تحقيق صافي ربح منسوب إلى المساهمين يتراوح بين 14 مليون و21 مليون يوان في عام 2025، وتحقيق صافي ربح منسوب إلى المساهمين بعد استبعاد البنود غير المتكررة يتراوح بين 11 مليون و16.5 مليون يوان.

قالت شينغ منغ، المدير التنفيذي لدى شركة شيانغ شانغ كابيتال (香颂资本)، إن السبب المحتمل وراء هذا الهبوط الحاد هو أن الأموال الساخنة حققت أرباحًا وانسحبت بعد أن دار حديث مرتبط بالمضاربة. وأضافت شينغ منغ: “من سلسلة الصعود المتتالي، إلى التوقف عن التداول ثم الاستئناف بعد ذلك لتظهر مرة أخرى ‘لوحقة天地板’ اليوم، فإن التذبذب الكبير في سعر *ST باندا ربما يعود إلى الأموال الساخنة التي تتلاعب بمواضيع مثل ‘تحقيق الربحية وإزالة علامة النجمة’ (扭亏为盈、摘星去帽)”.

حلل الخبير المعروف في الضرائب والمالية، ليو تشي غنغ (刘志耕)، بشكل أعمق أسباب تذبذب سعر *ST باندا خلال الفترة الأخيرة: أولًا، أن توقعات “إزالة علامة النجمة” (摘帽) قد أشعلت مشاعر السوق؛ ثانيًا، أن الأموال الساخنة هي التي تقود المضاربة على المدى القصير، ومع صغر القيمة السوقية وخفة التداول الحر، يسهل التحكم من قِبل الأموال الساخنة، ما يشكل موجة مضاربة قصيرة الأجل؛ ثالثًا، أدى تداخل المواضيع إلى زيادة سخونة السوق، إذ يجمع بين مفهوم استهلاك العطلات لمنتجات “تصدير ألعاب نارية وعبوات احتفالية” (烟花爆竹出口) وبين وسم أعمال “التمويل المتعدد” (多元金融)، وهو ما يتوافق مع تفضيلات السوق قصيرة الأجل، ويرفع اهتمام السيولة؛ رابعًا، تضخيم التجمع العاطفي للمشاعر (抱团) للارتفاع أدى إلى ظهور قفزات عند الحد الأعلى مع انخفاض حجم التداول، ووجود ظاهرة تفضيل الاحتفاظ بالأسهم داخل السوق، ما يدفع كذلك إلى زيادة غير عقلانية في الصعود.

خلص تيان ليهوي، مدير معهد تطوير التمويل في جامعة نانكاي (南开大学)، إلى أن تذبذب سعر *ST باندا في هذه الجولة هو “سيناريو موجة النهاية” (末日轮) ناتج عن تلاقي اهتزازات بين رغبـة شديدة في المخاطرة من الأموال وبين صراع المعلومات.

إنذار خطر الإلغاء من التداول لا يزال مرتفعًا

تُظهر بيانات منشورة أن سهم *ST باندا كان قد خضع بالفعل لسنوات متتالية لتنفيذ تحذيرات من مخاطر أخرى. بعد أن أصدر مدققو الحسابات المعينون خلال مراجعة القوائم المالية للعام 2024 تقرير تدقيق يقول “تعذر التعبير عن رأي”، تم تطبيق تحذير خطر الإلغاء من التداول اعتبارًا من 6 مايو 2025.

وفقًا لإعلان استئناف التداول للشركة وإعلانات التحذير من المخاطر الصادرة مسبقًا، فإن *ST باندا تواجه حاليًا تداخلًا لعدة مخاطر. وقد حدد مدققو الحسابات أيضًا بشكل متكرر مسبقًا للتنبيه: إذا لم تتم معالجة المسائل الرئيسية، فسيتم إصدار تقرير القوائم المالية لعام 2025 وتقرير الرقابة الداخلية مرة أخرى بـ “رأي غير معياري”، ما سيؤدي إلى تفعيل حالة الإلغاء من التداول.

بالإضافة إلى ذلك، في 30 ديسمبر 2025، تم بالفعل إحالة *ST باندا للتحقيق من قِبل لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (中国证监会) بسبب الاشتباه في مخالفة القواعد المتعلقة بالإفصاح عن المعلومات بشكل غير قانوني وغير مطابق للمتطلبات التنظيمية.

يرى ليو تشي غنغ أنه حتى الآن تواجه ST باندا ثلاث مخاطر محورية رئيسية، وقد تم عمليًا بالفعل تفعيل الإنذار عالي الخطورة للإلغاء من التداول. وتشمل المخاطر الثلاثة الرئيسية: أولًا، مخاطر إلغاء من التداول ذات طابع مالي مرتفعة جدًا؛ ثانيًا، مخاطر فشل الرقابة الداخلية؛ ثالثًا، مخاطر عقوبات تنظيمية معلقة دون حسم. وقال: “إذا صدرت مرة أخرى في 2025 القوائم المالية أو تقرير تدقيق الرقابة الداخلية لـST باندا بـ رأي غير معياري غير متحفظ، فمن المرجح للغاية أن يتم إنهاء إدراج السهم، وستكون نتيجة الإلغاء من التداول صعبة التجنب.”

وأضاف تيان ليهوي أن على المستثمرين في هذه المرحلة أن يدركوا بوضوح أن حالة الإثارة بسبب ارتفاع سعر تداول السهم لا ينبغي أن تحل محل الاحترام للمسائل الرئيسية الواردة في تقرير التدقيق. إن رأي التدقيق هو “الحكم النهائي” الذي يحدد مصير الشركة، وأي مراهنة مبنية على تقلبات سعرية قصيرة الأجل ليست سوى ما يشبه “الاقتراب من النار لأخذ الكنز”، وعلى المستثمرين أن يكونوا شديدي الحذر من أن الشركة قد تنهي إدراجها في أي وقت بسبب وصولها إلى مؤشرات الإلغاء ذات الطابع المالي.

صرحت شينغ منغ بأن الأسهم عالية المخاطر تكون دائمًا عرضة لاستخدام الأموال الساخنة؛ إذ تعمل كأداة لجني أرباح فاحشة من وراء المضاربة. لذلك لا ينبغي للمستثمرين، وخاصة المستثمرين العاديين، أن ينظروا فقط إلى ارتفاع سعر السهم، بل يجب عليهم أيضًا التفكير في الدوافع الكامنة، مع الحفاظ على يقظة عالية في جميع الأوقات.

“في ظل قرب الإفصاح عن التقرير السنوي لـ*ST باندا، وعدم وجود تقدم جوهري فعلي في معالجة المسائل التي تتعلق بآراء غير معيارية، يجب على المستثمرين أن يدركوا بوضوح أن المخاطر الحالية لدى الشركة شديدة التركّز، وأن إنذار الإلغاء من التداول لم يُلغ بعد.” كما يرى ليو تشي غنغ أن ارتفاع سعر سهم *ST باندا انفصل عن الأساسيات، ويجب على المستثمرين الحذر من مضاربة “الاقتراب من النار لأخذ الكنز”.