حوار مع ليو هاو يانغ من شركة Ping An China: تصفية التقلبات قصيرة الأجل وتثبيت تخصيص الأصول ذات الحقوق، وزيادة الاستثمار في مجال "التكنولوجيا الصلبة" في المستقبل

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · ما أبرز العوائق التي تواجه استثمار رؤوس أموال صناديق التأمين في التكنولوجيا العميقة؟

تقرير شركة Caixin (3 مارس 30) — (الصحفي لي تينغ) تكشف الشركات المدرجة في قطاع التأمين عن التقارير السنوية لعام 2025 تباعًا، وهناك كلمة مفتاحية تتكرر مرارًا: التكنولوجيا العميقة.

وتظهر أحدث البيانات من التقارير السنوية أن نهاية عام 2025 بلغت نسبة حجم استثمارات شركة بينغ آن في الأسهم بحقوق الملكية 20%، مقارنةً بـ 11% في عام 2024. ارتفع حجم الاستثمارات في الأسهم بشكل ملحوظ، وركزت مجالات الاستثمار على أسهم عالية التوزيعات وأيضًا أسهم النمو التكنولوجي. كما ذكرت شركات التأمين مثل تشاينا لايف وتاي باو في تقاريرها السنوية لعام 2025 بوضوح أنها تقوم ببناء وتخطيط نشط في مجالات مرتبطة بقوة إنتاجية جديدة.

“لقد أصبحت التكنولوجيا العميقة منطقة مؤكدة للاستثمار بالنسبة لصناديق أموال التأمين في المستقبل.” صرّح بذلك عدة مسؤولي أعمال استثمارية لدى شركات تأمين لمراسل Caixin. ويتوافق مع هذا الرأي ما ذكره مؤخرًا مراسل Caixin في حوار مع نائب كبير مسؤولي الاستثمار لدى بينغ آن، لو هاو يانغ، حيث أكد أيضًا: “إن التكنولوجيا العميقة هي بالتأكيد مجال التخطيط والاستثمار الرئيسي لبينغ آن في المرحلة اللاحقة”.

Caixin: كيف تنظر إلى تقلبات أسواق رأس المال في الفترة الأخيرة؟ وهل ستؤثر على وتيرة تخصيص الأصول؟ **** لو هاو يانغ: تجاهل التقلبات قصيرة الأجل والنظر إلى المدى الطويل، والالتزام بتخصيص الأصول في فئة حقوق الملكية.

ومن خلال أداء 2025 الذي أظهرته شركات التأمين المدرجة، يمكن ملاحظة أن تقلبات سوق رأس المال تنعكس بسرعة في الأداء. وهذه تحدٍ تواجه شركات التأمين التي اعتادت تفضيل الاستقرار. وفي مؤتمرات إصدار النتائج، صرّح مسؤولو كبار في عدة شركات تأمين بأنهم يوجهون السوق إلى إطالة فترة النظر لفهم وضع أرباح الشركة.

إذا أدت تقلبات سوق رأس المال إلى تقلبات الأرباح في القوائم المالية، فهل ستؤثر زيادة تقلبات سوق رأس المال مثل أسهم A في الربع الأول من 2026 على إيقاع استثمار أموال التأمين في 2026؟

اعترف لو هاو يانغ بأن السوق يهتم فعلاً بهذه المسألة، لكن بالنسبة لصناديق أموال التأمين، فإن الأمر دائمًا يتعلق بالنظر إلى المدى الطويل. “حجم أموال التأمين كبير، وخصائص الأموال تحدد أن مدة استثمار أموال التأمين طويلة؛ وهذا يقتضي أن المؤسسات المالية التأمينية يجب أن ‘تنظر طويلًا وتعمل طويلًا’”.

“ستقوم بينغ آن بتخصيص ثابت للأصول في فئة حقوق الملكية.” قال لو هاو يانغ. وبخصوص كيفية التعامل مع التقلبات قصيرة الأجل، قدّم لو هاو يانغ حلَّين: أولًا، ضبط الهيكل بما يتناسب أكثر مع السوق قصيرة الأجل، مثل تخصيص الأسهم ذات توزيعات الأرباح المرتفعة. فهذه الأسهم يكون تذبذبها بطبيعته أقل، كما أن لديها تدفقات نقدية مستقرة تضمن الأرباح الموزعة، ما يسمح بالعثور على قدر من اليقين وسط التقلبات؛ ثانيًا، بالنسبة لمجالات النمو التي يكون فيها الدعم السياسي واضحًا واليقين بالنمو قائمًا، “يمكن لهذه الأسهم من نوع النمو أن تُفلتر التقلبات قصيرة الأجل، فتُتاح لنا الجرأة الأكبر في تخصيصها”.

Caixin: ما المجالات التي تشمل الدعم السياسي ونموًا عالي اليقين؟** لو هاو يانغ: الصناعات مثل التكنولوجيا العميقة وقوة الإنتاجية الجديدة هي اتجاهات التخطيط ذات الأولوية في المستقبل.**

وفي سياق المقابلة، كرر لو هاو يانغ التأكيد على أن الصناعات الناشئة التي تشجعها السياسات الوطنية تمثل أيضًا المجال الذي تركز عليه أموال التأمين، “يجب أن تتماشى استثمارات أموال التأمين مع ‘التوافق في الإيقاع’ مع الدولة”.

خلال جلسات مؤتمر المجلسين هذا العام، أوضحت لجنة التنمية والإصلاح الوطنية أن الصين ستقوم بالتركيز على بناء ست صناعات عمودية ناشئة وست صناعات مستقبلية. تشمل الصناعات الست العمودية الناشئة الدوائر المتكاملة، والفضاء الجوي، والدواء الحيوي، والاقتصاد منخفض الارتفاع، والتخزين والطاقة الجديد، والروبوتات الذكية؛ وتشمل الصناعات الست المستقبلية تكنولوجيا الكم، والتصنيع الحيوي، والطاقة الهيدروجينية الخضراء وطاقات الاندماج النووي، وواجهات الدماغ والآلة، والذكاء المتمثل بالجسد، و6G. وهذه المجالات جميعها تُعد مجالات مهمة لترسيخ قوة الصين في “التكنولوجيا العميقة”.

وتتمثل كذلك الاتجاهات نفسها في كونها المجالات التي تزداد فيها استثمارات أموال التأمين تدريجيًا. وخلال أحدث مؤتمر لإصدار النتائج، قال المدير العام لشركة بينغ آن والمدير التنفيذي المشارك شو يونه لينغ بشكل واضح أيضًا إن أموال التأمين، بوصفها رأس مالًا صبورًا ورأس مالًا طويل الأجل، تقوم بتخطيط إيجابي لبناء ست صناعات عمودية ناشئة وست صناعات مستقبلية، وتدعم بشكل نشط تطوير قوة الإنتاجية الجديدة في الصين. “استثمارات بينغ آن تغطي بالفعل مجالات متقدمة مثل GPU والروبوتات والجيل الجديد من أشباه الموصلات وواجهات الدماغ والآلة وغيرها.”

وبخصوص ذلك أيضًا، قال لو هاو يانغ إن بينغ آن تدعم الابتكار التكنولوجي بشكل نشط من خلال أساليب الاستثمار في الأسهم والديون، والمشاركة في استثمارات تتعلق بالمجالات مثل اختراق تقنيات “الاختناق” التي تحتاجها الدولة، والصناعات الاستراتيجية الناشئة. “لأعطي مثالًا على مسار تفصيلي: في صناعة أشباه الموصلات الكبرى ذات الصلة بالاستراتيجية الوطنية، تجاوز حجم استثمار بينغ آن 10 مليارات يوان، وهذا مجرد قطاع فرعي؛ أما الصناعات الاستراتيجية الناشئة الأكبر، فسيكون حجم الاستثمار فيها أكبر.”

وفقًا للبيانات التي حصل عليها مراسل Caixin، في نهاية 2025، استثمرت بينغ آن 11.5 مليار يوان في صناعة أشباه الموصلات الكبرى ذات الصلة بالاستراتيجية الوطنية، لدعم التطور المستقل لصناعة الشرائح المحلية؛ وبالتعاون مع مديرين ممتازين لصناديق استثمار خاصة (Private Funds) للاستثمار بصيغة الأسهم في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والروبوتات والدواء الحيوي بما يتجاوز 10 مليارات يوان، لدعم تطور شركات قوة الإنتاجية الجديدة بالكامل.

Caixin: ما الصعوبات ونقاط الاختناق التي توجد الآن عند الاستثمار في مجال “التكنولوجيا العميقة”؟** لو هاو يانغ: إن استثمار حقوق الملكية في الشركات غير المدرجة يستهلك رأس مالًا أكبر، مع توقع تحسين السياسات لتشجيع شركات التأمين على توسيع نطاق تخطيطها**

إن تكثيف الاستثمار في “التكنولوجيا العميقة” هو اتجاه مؤكد لاستثمار أموال التأمين في الوقت الحالي وفي المستقبل. فهل لا تزال أموال التأمين تواجه صعوبات ونقاط اختناق أثناء عملية الاستثمار؟

“بشكل عام، وبفضل الدعم من مختلف السياسات، فإن الاستثمار في التكنولوجيا العميقة ما زال يسيرًا بسلاسة نسبيًا.” قال لو هاو يانغ.

لكنّه أقر أيضًا بأنه عند إجراء استثمارات في حقوق ملكية في شركات للتكنولوجيا العميقة غير المدرجة، لا يزال من الممكن مواجهة حالة يكون فيها عامل مخاطر الملاءة مرتفعًا؛ “وهذا يجعل استهلاك رأس مال شركات التأمين كبيرًا نسبيًا”.

بشكل شامل، منذ العامين الماضيين، قامت الجهات التنظيمية بتحسين سياسات الملاءة المالية المتعلقة عدة مرات. ففي عام 2023، أصدرت الجهات التنظيمية “إشعارًا بشأن تحسين معايير تنظيم الملاءة المالية لشركات التأمين”، حيث تم تعديل عامل المخاطر من 0.35 إلى 0.3 عندما تستثمر شركة التأمين في أسهم ضمن مكونات مؤشر CSI 300؛ وتم تعديل عامل المخاطر من 0.45 إلى 0.4 عندما تستثمر في الأسهم العادية المدرجة في لوحة STAR Market.

وفي عام 2025، قامت الجهات التنظيمية مجددًا بتحسين السياسة، فأصدرت “إشعارًا بشأن تعديل عوامل مخاطر بعض الأعمال لشركات التأمين”. انخفض عامل المخاطر إلى 0.27 من 0.3 بالنسبة لأسهم مكونات مؤشر CSI 300 ومكونات مؤشر CSI Dividend Low Volatility 100 لدى شركات التأمين عندما تكون مدة الاحتفاظ بها أكثر من ثلاث سنوات؛ وانخفض عامل المخاطر إلى 0.36 من 0.4 بالنسبة للأسهم العادية المدرجة في STAR Market عندما تكون مدة الاحتفاظ بها أكثر من سنتين.

لكن تحسين السياسات كان موجّهًا إلى الشركات المدرجة فقط. أما بالنسبة لاستثمار شركة التأمين في حقوق ملكية الشركات غير المدرجة ضمن الصناعات الاستراتيجية الوطنية الناشئة، فقد ظل عامل المخاطر عند 0.4.

قال لو هاو يانغ إن الجهات التنظيمية ومؤسسات التأمين تعمل حاليًا على دراسة مشتركة، وتتوقع أن تتيح أموال التأمين بعض خصومات قياس المخاطر عند دعم المجالات الرئيسية للدولة وقوة الإنتاجية الجديدة، بما يسمح بتعزيز حجم التخطيط لـ “التكنولوجيا العميقة”.

“إضافة إلى ذلك، فإن الاستثمار في التكنولوجيا العميقة يرفع أيضًا المتطلبات على أموال التأمين نفسها. فالصناعات الاستراتيجية الناشئة، والمجالات المرتبطة بقوة الإنتاجية الجديدة، تضع متطلبات عالية جدًا على فرق استثمار شركة التأمين من حيث القدرة على الاستثمار وقدرة ما بعد الاستثمار وقدرة إدارة المخاطر وغيرها. نحن بحاجة إلى تحسين فريق الاستثمار باستمرار ورفع هذه القدرات.” وفق ما كشفه لو هاو يانغ، “خلال فترة طويلة قادمة، ستزيد بينغ آن بالتأكيد من التخطيط والتوسع في التكنولوجيا العميقة.”

（مراسل Caixin لي تينغ）