شركة جيان أن الطبية التي تراجعت بشكل كبير، بماذا تبرر مضاعفة سعر سهمها خلال العام؟

لا يكتفي “بائع الماء” في مجال الأجهزة الطبية، بل تريد شركة جيوآن الطبية أن تكون “صائد الموج” في تيار التكنولوجيا. وبفضل وضعها الدقيق للموارد في مجالات الذكاء الاصطناعي وشبه الموصلات والروبوتات، تبدو الشركة كأنها أصبحت “صياد فرص” على تقلبات سوق الأسهم الثانوي. لكن حين تتجاوز الأرباح العائمة بكثير النشاط الطبي الرئيسي، فهل ما يجري احتضانه من قبل السوق هو شركة جيوآن الطبية نفسها أم مخططها الرأسمالي؟

في 1 أبريل، حققت جيوآن الطبية قفزة وصلت إلى حد الارتفاع القصوى، وسجل سعر السهم عند الإغلاق 80.94 يوان/للسهم. وبهذا، في غضون 4 أيام تداول فقط، تكون الشركة قد حققت 3 أيام ارتفاع قصوى.

يتناقض ذلك بشكل صارخ مع أداء سعر السهم القوي، إذ إن الأساسيات في النشاط الرئيسي للشركة ليست مطمئنة في الأساس؛ فإيرادات النشاط الطبي شبه انخفضت إلى النصف تقريبًا، كما شهدت المبيعات للمنتجات الأساسية هبوطًا حادًا.

ومع ذلك، من جهة أخرى، دأبت جيوآن الطبية على التخطيط المتكرر لمشاريع تكنولوجيا صلبة مثل Kimi وMuXi، ولحقت على التوالي بفرص صعود في مجالات الذكاء الاصطناعي وشبه الموصلات، لتتحول بذلك فجأة إلى “خبير استثمارات عبر التخصص” الذي يحظى باهتمام كبير في السوق الرأسمالي.

من ناحية ضغط على النشاط الرئيسي، ومن ناحية بروز مشهد استثماري مزدهر. ومع هذا التباين، يبرز سؤال محوري: من الذي يدفع حقًا بارتفاع سهم جيوآن الطبية؟

يزيد عن 100%

في 1 أبريل، قادت جيوآن الطبية قطاع الأجهزة الطبية بأعلى قفزة حدية بنسبة 10%؛ حيث سجل سعر السهم عند الإغلاق 80.94 يوان، وخلال 4 أيام تداول حققت 3 أيام ارتفاع قصوى. وبالرجوع إلى أدائها الإجمالي، منذ عام 2026، بلغت الزيادة التراكمية للشركة 102.62%، وهي واحدة من أكثر الأسهم النجمية التي تحظى بمراقبة لافتة في السوق.

كشركة متعمقة في مجال الأجهزة الطبية، تتركز الأعمال الأساسية الرئيسية لدى جيوآن الطبية بصورة أساسية حول منتجات التشخيص خارج الجسم مثل أجهزة قياس ضغط الدم وأجهزة قياس السكر ومراقبة درجة الحرارة وغيرها. خلال فترة الوباء، وبفضل مجموعة اختبارات المستضد المنزلي لاختبار ذاتي OTC الخاصة بـCOVID-19، حققت الشركة طلبات ضخمة، وفي عام 2022 قفزت الإيرادات التشغيلية للشركة 9.98 أضعاف، لتبلغ لحظة ذروة.

لكن مع انحسار الوباء، بدأت الشركة تدريجيًا في تعديل هيكل منتجاتها، وفي الوقت نفسه، خلال السنوات الأخيرة، دخلت شركات التكنولوجيا الإلكترونية الرائدة مثل Huawei وXiaomi، إلى جانب منافسين في مجال الأجهزة الطبية مثل Mindray Medical وYuyue Medical، ما أدى إلى تكثيف المنافسة في القطاع، وأحدث صدمة للأساسيات لدى الشركة. ونتيجة لذلك، استمر حجم إيرادات الشركة في الانخفاض خلال السنوات الأخيرة؛ إذ بلغ معدل الانخفاض في حجم إيرادات الشركة على أساس سنوي في أول ثلاثة أرباع من 2025 نسبة 48.89%، وهو ما يتناقض بشكل صارخ مع الأداء المشرق خلال فترة الوباء.

في هذا السياق، سعت جيوآن الطبية بنشاط إلى البحث عن اختراق جديد، والولوج إلى مجال التشخيص والعناية بمرضى السكري، وتحقيق نمو سريع في الأعمال؛ وخلال النصف الأول من عام 2024 ونصف عام 2025، بلغت إيرادات أعمال الرعاية الطبية عبر الإنترنت نموًا سنويًا بنسبة 104.68% و58.43% على التوالي. وعلى الرغم من أن حجم أعمالها الحالي لا يزال بعيدًا عن القدرة على تعويض انخفاض أعمال المنتجات التقليدية للفحوصات، فإنه لا يزال يسمح للسوق برؤية الأمل في خطها الثاني من الأعمال.

بالإضافة إلى التركيز على الأعمال الجديدة، تعد الأعمال الاستثمارية أيضًا إحدى أبرز نقاط جيوآن الطبية في السنوات الأخيرة. في السنوات القليلة الماضية، دأبت الشركة على دخول صناديق استثمارية متخصصة جروب/تكنيك (LP)؛ إذ شاركت على التوالي في تمويل وشراء حصص بعدة صناديق مثل JiFeng Capital وYuanSheng Venture Capital وSiSi Venture Capital، كما أنشأت في 2023 منصات مخصصة مثل JiuShang Venture Capital وJiuTang Venture Capital. وانتقلت استراتيجية الاستثمار من المشاركة السلبية إلى تخطيط نشط.

في سوق المرحلة الأولى، راهنت جيوآن الطبية بدقة على مشاريع متعددة في محاور صاعدة. في عام 2023، استثمرت الشركة عبر شركة تابعة لها جيوآن هونغ كونغ تقريبًا 10 ملايين دولار أمريكي في “مظلم القمر” (Moon’s Dark Side). وفي العام التالي، في مارس، زادت الشركة التمويل مرة أخرى؛ إذ قدمت عبر شركة Tianjin JiuShang No.1 للاستشارات الإدارية (شراكة ذات مسؤولية محدودة) التي كانت تشارك في استثمارها، استثمارًا إضافيًا قدره 20 مليون دولار أمريكي في “مظلم القمر”.

في مطلع عام 2025، قامت جيوآن الطبية كذلك عبر صندوق أم/صندوق “الأم” للاستثمار في التكنولوجيا (KeChuang) بإتمام استثمار بقيمة 100 مليون يوان في MuXi Technology، كما قدمت من خلال JiuShang No.1 مساهمة في صندوق Lisi، لتحتفظ بشكل غير مباشر بحوالي 1.2 مليون سهم من أسهم MuXi. ومع صعود MuXi Technology إلى مجلس KeChuang في العام ذاته، حصلت جيوآن الطبية أيضًا على أول أصل مدرج. وإذا ما تم احتساب ذلك بسعر الإغلاق اليوم، فإن قيمة الاستثمار في MuXi Technology لدى الشركة تبلغ 706 مليون يوان تقريبًا، أي بأرباح عائمة تزيد عن 6 أضعاف.

إضافة إلى ذلك، تم إدراج مشاريع رائجة مثل ZhiYuan Robotics وSongYan Power وZiZiYan Robotics ضمن خريطة استثماراتها، لتغطي خططها بشكل شامل مسارات عالية النمو مثل الذكاء الاصطناعي وشبه الموصلات والروبوتات.

أما في سوق الأسهم الثانوي، فقد كشفت جيوآن عن استثماراتها في التقرير نصف السنوي لعام 2025 بأن حيازاتها تشمل أسهمًا داخل الصين وخارجها مثل Xiaomi وXpeng Motors وLi Auto وTencent Holdings وNVIDIA، إضافةً إلى تخصيص أصول معيارية مثل سندات الخزانة الأمريكية وصندوق S&P 500 ETF. وفي سجل أنشطة علاقات المستثمرين لديها، ذكرت الشركة أنها تستفيد من نموذج تخصيص الأصول لمؤسسة جامعة ييل الأمريكية، لتنفيذ تخصيص أصول فئات كبرى على نطاق عالمي.

في أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغت أرباح الاستثمار وتغيرات القيمة العادلة على التوالي 562 مليون يوان و221M يوان، بزيادة سنوية قدرها 3.5% و111% لكل منهما على حدة. وفي الفترة نفسها، بلغت الإيرادات 78M يوان، بانخفاض سنوي قدره 48.89%. وتقول الشركة إن كمية أوامر الحكومة الخاصة بمجموعات الاختبار شهدت انخفاضًا خلال فترة التقرير، لكن القيمة العادلة للأصول الكبرى من الأسهم وETF التي تم الاحتفاظ بها ارتفعت.

أمواج خفية تتصاعد

وراء الارتفاع الحاد لسعر سهم جيوآن الطبية، برزت أيضًا بشكل خافت مشاركات من مضاربين نشطين ورجال أعمال كبار في السوق.

منذ مارس، بسبب تذبذب سعر جيوآن الطبية بشكل متكرر، أصدرت الشركة عدة إعلانات عن حالات عدم انتظام في التداول. وفي الوقت نفسه، ومن خلال كشف قائمة “المنصة العليا والسفلى” في التداولات (龙虎榜) التي تم الكشف عنها بالتزامن، ظهر أن العديد من مقاعد مضاربين معروفين ظهرت مرارًا.

في 11 مارس، بلغت قيمة الانحراف عن الزيادة في سهم جيوآن الطبية 7%؛ وأظهرت قائمة龙虎榜 بعد إغلاق السوق أن مقعدين نشطين كبيرين لZhang Mengzhu: هما شركة GuoTai JunAn في فرع شنغهاي (GuoTai HaiTong Shanghai Branch) وشركة GuoTai JunAn في فرع منطقة Pudong الجديدة بشنغهاي في طريق Haiyang Xilu (GuoTai HaiTong Shanghai Pudong New Area Haiyang Xilu Business Department) جاءا في المركزين الثاني والرابع على التوالي في قائمة ذلك اليوم، ليبلغ إجمالي الشراء 46M يوان.

المقابل لذلك كان في قائمة البيع: اختارت شركة Ping An Securities في فرع آنهوي (المشهورة بأسلوب “الشراء ثم الخروج بسرعة”)، إلى جانب “مجموعة لاسا” (Lhasa Tuan) - أحد أعضائها وهو شركة Orient Securities (Oriental Wealth) في طريق Lhasa East Ring Road رقم 2 - تحقيق أرباح عبر إنهاء البيع مع ارتفاع سعر السهم؛ وبذلك بلغ إجمالي البيع لكلا الطرفين 55M يوان.

وخلال الفترة من 18 إلى 19 مارس، وبسبب الزيادة التراكمية التي تجاوزت 20%، كشفت جيوآن الطبية مرة أخرى عن قائمة龙虎榜. فقد ظهر مرة أخرى قسم عمل Zhang Mengzhu في طريق Haiyang Xilu، Pudong New Area، Shanghai. كما ظهر إلى جانبه أيضًا قسم عمل CICC (China Galaxy? / CICC) في فرع آنهوي والذي كان قد يتابع الارتفاعات بشكل متكرر خلال الفترة الأخيرة.

في 27 مارس، ومع صعود سهم جيوآن الطبية خلال الشهر بأكثر من خمسين بالمئة، كشفت الشركة مرة أخرى عن قائمة龙虎榜. فقد ظهر مرة أخرى مقعدان نشطان لـZhang Mengzhu ضمن القوائم في موعدهما، ومع اختلاف عن السابق: إذ ظهرت شركة GuoTai HaiTong Shanghai Pudong New Area Haiyang Xilu Business Department هذه المرة في قائمة البيع بمبلغ بيع قدره 0.46 مليار يوان، لكنها ما زالت تظهر في حالة شراء صافي بوضع يحقق مبلغ شراء قدره 82M يوان. كما أن قسمي الأعمال التابعين لـ"مجموعة لاسا" سجلا مبيعات مجمعة قدرها 1.1 مليار يوان، وتصدرا المركزين الثالث والرابع في قائمة البيع في ذلك اليوم.

في قائمة الشراء لذلك اليوم، ظهرت قوة جديدة أيضًا؛ فقد انضم مضارب باسم FenGe إلى جيش Zhang Mengzhu في جانب الشراء. فقد جاء قسم عمله النشط في شركة East Asia Qianhai Securities Shenzhen Branch بمبلغ شراء 0.82 مليار يوان، محتلاً المركز الرابع في قائمة 龙虎榜 لذلك اليوم.

في قائمة龙虎榜 ليوم 30 مارس، بدأت تتغير اتجاهات السوق. بدأ Zhang Mengzhu وFenGe في بيع الأسهم لتحقيق الأرباح؛ وبلغ إجمالي مبيعاتهما في ذلك اليوم 42M يوان. وفي الوقت نفسه، قامت عدة مقاعد مضاربة مثل Ping An Securities في Shanghai JinKang Road وGuoTai HaiTong في Chongqing Zhongshan San Road وغيرهما بشراء السهم بالتتابع وفق الاتجاه العام، لتشكل عملية “تسليم” للصفقات.

لا تقتصر قصة كبار المضاربين (الأسهم الكبيرة التي يملكها أفراد) لدى جيوآن الطبية على ذلك. فمن بين قائمة المساهمين في الشركة، يحمل كبار المضاربين Yu Ronghu وZhou Qun وYan Yunsheng وFeng Junqi حصصًا منذ فترة طويلة. ومن بينهم Zhou Qun، الذي دخل جديدًا في الربع الأول من عام 2020 عبر شراء 4.6521 مليون سهم، وبعد عدة مرات من التخفيض خلال ذروة سعر السهم في عام 2022، ما زالت قيمة حصته السوقية ترتفع من 0.42 مليار يوان في ذلك العام إلى 1.22 مليار يوان في أكتوبر 2025، محققة زيادة قدرها 190.48%.

وكان Yu Ronghu وYan Yunsheng وFeng Junqi قد حصلوا أيضًا بشكل مؤقت على أسهم جيوآن الطبية خلال الفترة التي تحسن فيها أداء السهم في 2022-2023. وفي عام 2025، دخل عدة كبار مضاربين إلى السوق مجددًا وزادوا مراكزهم، ليدخلوا مجددًا ضمن قائمة كبار المساهمين العشرة الأوائل. وإذا تم احتساب ذلك بسعر إغلاق اليوم، فإن الزيادة في أرباحهم العائمة على الورق بلغت حوالي ضعف واحد.

بالإضافة إلى كبار المضاربين، تتشكل أيضًا خطة استثمارية من جانب المؤسسات بهدوء. فالـETF “الأخت الأولى” في صندوق Huobao السابق، Hu Jie، أظهرت أيضًا اهتمامًا كبيرًا بجيوآن الطبية. ومنذ أن سيطرت على Huobao CSI Medical ETF في الربع الثاني من عام 2022 عبر شراء 4.8534 مليون سهم، قامت بزيادة حيازاتها عامًا بعد عام. وفي الوقت الحالي، بلغ عدد أسهمها 9.5209 مليون سهم، لتصبح رابع أكبر مساهم في الشركة.

مدير التداول Liu Yi

لا يمكن أن يُعزى صعود جيوآن الطبية إلى الحظ، بل يعتمد على توجيه المؤسس Liu Yi.

ولد Liu Yi في 1967 في تيانجين. وفي عام 1986 التحق بجامعة تيانجين، وتخصص في التحليل الأدواتي مع دراسة إضافية في إدارة الصناعة، وحصل على درجتي بكالوريوس مزدوجتين. بعد تخرجه في عام 1990، تم تعيينه في مصنع شنغهاي الثالث لأدوات التحليل كمُقني. وبعد عام واحد استقال وانتقل جنوبًا إلى قوانغدونغ، وانضم إلى شركة Taiyangshen (سون)؛ ومن ثم بدأ الاحتكاك بصناعة الأجهزة الطبية.

في عام 1995، التقط Liu Yi فرصة سوق جهاز قياس ضغط الدم الإلكتروني خلال تجمع طلابي، وبعد ذلك قام مع عدة خريجين من جامعة تيانجين بتجميع رأس المال لتأسيس جيوآن الطبية، لبدء رحلة ريادة الأعمال.

في المراحل الأولى من بدء الشركة، ظلت نتائجها التشغيلية لفترة طويلة تراوح حول عشرات الملايين. ولكسر الجمود، قرر Liu Yi التوجه إلى الأسواق الخارجية. ومن البرازيل وبولندا وغيرها من الأسواق الناشئة، إلى أن منذ عام 2003، تضاعفت إيرادات المبيعات لعدة سنوات متتالية من خلال النمو المستمر، لتنجح في رسوخ مكانها على المسرح العالمي.

في عام 2010، دخلت جيوآن الطبية بورصة شينزن (ChiNext/SME?)، لتصبح أول شركة مدرجة في قطاع أجهزة قياس ضغط الدم المحلي في الصين. ومع ذلك، بعد الإدراج، ظل النشاط الرئيسي ضعيفًا لسنوات متتالية، وظل السهم متراجعًا لفترة طويلة.

اتخذ Liu Yi قرارًا حاسمًا نحو التحول إلى الإنترنت عبر الهاتف المحمول، وأدخل استثمارًا استراتيجيًا من Xiaomi بقيمة 25 مليون دولار أمريكي، متعاونًا لبناء علامة iHealth.

وجاء التحول الحقيقي خلال جائحة كوفيد-19. بعد أن حصلت مجموعات iHealth للكواشف على تصريح الاستخدام الطارئ من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، توالت بعدها طلبات الحكومة الأمريكية الضخمة، لتشهد جيوآن الطبية انفجارًا ملحميًا في الأداء.

وصل صافي الربح في الربع الأول من 2022 إلى 14.31B يوان، بزيادة تجاوزت 300 مرة مقارنة بالعام السابق. وتجاوز ذلك مجموع السنوات العشر الماضية، وقفز سعر السهم أيضًا من 8 يوان في مايو 2021 إلى 98.42 يوان في أبريل 2022.

ومع ارتفاع القيمة السوقية للشركة، بدأ Liu Yi أيضًا في التخطيط للبيع لجني الأرباح. في 2022، عبر منصة سيطرة تابعة له، شركة Shihezi Sanhe Equity Investment Partnership (Limited Partnership)، كان مخططها بيع ما لا يزيد عن 9.63M سهم عبر المزاد بأسعار تداول محددة وبطريقة البيع بالمزايدة التنافسية، بما يقارب 2% من إجمالي رأس المال.

ومن حيث التنفيذ، فإن منصة السيطرة هذه لم تقم إلا ببيع 2.4534 مليون سهم، بسعر بيع متوسط قدره 53.24 يوان/للسهم، بإجمالي مبيعات قدره 131M يوان.

بعد الانفجار في الثروة، تحول Liu Yi من رجل أعمال إلى مدير تداول رأسمالي.

منذ انتخاب Liu Yi رئيسًا لجامعة تيانجين في عام 2016، أطلق في عام 2019 إنشاء صندوق Beiyang Haitang، بحجم أولي قدره 100 مليون يوان، وباستثمارات مترابطة تتجاوز 1 مليار يوان، ما أدى إلى تربية أكثر من 10 مشاريع تكنولوجيا صلبة في تيانجين مثل YunYao Aerospace. وبمجرّد نجاح الصندوق الأولي في تحقيق النتائج، بدأت أعمال “الصندوق الثاني” في الاستمرار.

تُظهر المعلومات العامة أن حجم جمع الأموال لديه وصل إلى 540 مليون يوان، ويضم 45 مساهمًا، منهم 14 شركة مدرجة، لتشكيل مجموعة صناديق استثمار رأس مال جريء تتجاوز 10 مليارات يوان.

بالإضافة إلى ذلك، اشترى Liu Yi شركة Hualai Technology في عام 2020، كما بدأ مؤخرًا إجراءات الإدراج. وفي عام 2024، تم إدراج Hualai Technology رسميًا في نظام NEEQ (السوق الوطني للشركات الصغيرة والمتوسطة). وبعد أسبوع واحد فقط، قدمت الشركة إلى بورصة بكين للأوراق المالية (Beijing Stock Exchange) طلبًا للحصول على تدريب/تأهيل قبل الإدراج. وحتى الآن، ما يزال IPO قيد المراجعة.

ومع استمرار توسع خطة Liu Yi الاستثمارية، فإن الخطوات اللاحقة تستحق اهتمام السوق.

المسؤول عن التحرير | 陈斌

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance