إطلاق أولي لأسهم شركة جينغو الجديدة، فريق البحث والتطوير يُتهم بـ"قلة الجودة" ويجذب انتباه الجهات التنظيمية، ووكيلتا البنوك في الصين لا تمتلكان خبرة في الترويج.

تسجيل الدخول إلى تطبيق Sina Finance للبحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لعرض مستويات التقييم والمراجعة

المصدر: حقل الأساسيات

مؤخرًا، تتقدم شركة بطلب طرح أولي (IPO) في بورصة بي تي سي (北交所)، ويُذكر أن الاسم الكامل للشركة هو شركة قوانغدونغ جينغو لمواد جديدة المحدودة، ويُستخدم في التداول اسم جيـنغو ماتيريالز (873524.NQ). أما جهة التوصية/التمويل فهي شركة CITIC Securities (601995.SH)، ويبلغ عدد ممثلي التوصية/التمويل: دو شو وبان تشين.

وفقًا لما يظهر من الإفصاح عن المعلومات العامة، فإن المنتج الرئيسي لشركة جينغو ماتيريالز هو مواد حشو وظيفية ضمن المواد البوليمرية. ووفقًا للشهادة الصادرة عن جمعية تكنولوجيا المساحيق الخاصة بمادة المواد الإلكترونية في الصين، فقد حققت الخواص التي تتمتع بها مواد الحشو عالية الأداء لنقل الحرارة والمستخدمة في الأجهزة الكهربائية الإلكترونية والتي تنتجها وتبيعها الشركة مستوىً رائدًا، كما يحتل معدل حصة السوق لديها موقعًا رائدًا ضمن الصناعة المحلية.

من ناحية الأداء، ما زال الأمر مقبولاً. فقد حققت الشركة زيادةً مزدوجة في كل من الإيرادات والأرباح خلال عامي 2024 و2025، وكانت نسب الزيادة في صافي الربح على أساس سنوي 14.76% و21.3% على التوالي. وبالمقارنة مع هذه البيانات العامة، فإن ما لفت انتباه رئيس “حقل القوة” إليه هو حالة فريق البحث والتطوير الذي كانت الجهات التنظيمية توليه اهتمامًا رئيسيًا سابقًا في شركة جينغو ماتيريالز.

في خطاب الاستفسار حول المراجعة من الجولة الأولى، طرحت الجهات التنظيمية إشكالية مفادها أن “هناك موظفين في قسم البحث والتطوير لديهم تخصصات في الإدارة وأقسام/فئات أخرى من غير التخصصات ذات الصلة”. وفي خطاب الاستفسار حول المراجعة من الجولة الثانية، طلبت الجهة التنظيمية مرة أخرى من الشركة أن توضح “الخلفية والأسباب التي استُدعيَ فيها بعض موظفي الأقسام غير الخاصة بالبحث والتطوير مثل الإنتاج والمبيعات إلى قسم البحث والتطوير”.

وقد ألقى رئيس “حقل القوة” نظرة خاصة أيضًا، ولا بد من القول إن فريق البحث والتطوير في شركة جينغو ماتيريالز “ليس على قدر كبير من القوة”. ولعل أمثلة على ذلك:

على سبيل المثال، مهندس العمليات في قسم البحث والتطوير، لو ماو (卢某)، حاصل على دبلوم جامعي في إدارة الأعمال، وكانت أعماله قبل الالتحاق بالوظيفة تتمثل بشكل أساسي في صيانة المعدات اليومية واستكشاف الأعطال وإصلاحها، أليس هذا نوعًا من الوظائف ضمن خط الإنتاج؟

مثال آخر: مهندس الفحص في قسم البحث والتطوير، غو ماو (郭某)، حاصل على بكالوريوس في اللغة الإنجليزية للأعمال، وتخرج في سبتمبر 2021 ثم التحق بالعمل في قسم البحث والتطوير لدى الشركة. فهل يعني ذلك أنه سيقوم بترجمة مواد أجنبية؟

مثال ثالث: موظف فني في قسم البحث والتطوير، خه ماو (何某)، حاصل على دبلوم جامعي في إدارة الموارد البشرية. كانت أعماله قبل الالتحاق بالوظيفة تتمثل بشكل أساسي في إدخال وتجميع بيانات مثل المشتريات وجداول الإنتاج في الورشة؛ وهذا أيضًا نوع من الوظائف في خط الإنتاج!

أما بالنسبة إلى أن أفراد قسم البحث والتطوير لدى شركة جينغو ماتيريالز يتضمنون عددًا كبيرًا من الموظفين الذين لا يملكون خلفية في مجال المواد، ولم تكن لديهم سابقًا خبرة عمل في مجال البحث والتطوير المتعلق بالمواد، فهل يؤدي ذلك إلى أن تكون نسبة موظفي البحث والتطوير لدى شركة جينغو ماتيريالز قد تم تضخيمها بشكل زائد في التقارير؟ فهذا ليس شيئًا يمكن لرئيس “حقل القوة” أن يصدر بشأنه حكمًا.

لكن ما يعلمه رئيس “حقل القوة” هو أن جودة فريق موظفي البحث والتطوير، وكذلك المعلومات ذات الصلة، تُعد من نقاط التركيز التي تراجعها الجهات التنظيمية. ويمكن ملاحظة ذلك من اهتمام الجهة التنظيمية بجولتي الاستفسار الخاصتين بشركة جينغو ماتيريالز.

كما يعلم رئيس “حقل القوة” أنه توجد حالات سابقة متعددة فشل فيها إدراج الشركات في البورصة بسبب مشكلات في الإفصاح عن معلومات موظفي البحث والتطوير. ومن الأمثلة النموذجية شركة بيت إلكترونيكس (贝特电子). تقدمت الشركة بطلب IPO في عام 2024 ثم سحبت الطلب، ولاحقًا تُظهر المستندات التنظيمية التي نشرتها بورصة شنتشن (深交所) في 24 أكتوبر 2025 أن الشركة كانت لديها بعض الموظفين الذين تم اعتبارهم “موظفين للبحث والتطوير بدوام كامل” ولكنهم في الواقع لا يقومون بأعمال بحث وتطوير، أو كانوا موظفين للبحث والتطوير غير بدوام كامل، مما أدى إلى عدم دقة تجميع نفقات البحث والتطوير.

علاوة على ذلك، تجدر الإشارة أيضًا إلى ممثلَي الجهة الموصية/الممولة في هذه المرة لطلب IPO لدى شركة جينغو ماتيريالز. ووفقًا لما ورد في وثيقة “رسالة التوصية بالإصدار (مسودة تُعرض على المجلس)” فإن دو شو حصل على صفة ممثل التوصية في عام 2019، وقد شارك/تنفذ في مشاريع IPO لكل من لا ف فان جيا هوي (拉芳家化) ومينغتشن هيلث (名臣健康). في حين حصل بان تشين على صفة ممثل التوصية في عام 2020، وتولى سابقًا منصب ممثل التوصية لمشروع إصدار أسهم A لجهات محددة لدى شركة ساي-أي إنفورميشن (赛意信息).

وفي الوقت نفسه، وفقًا لما ورد في نشرة الإصدار الخاصة بشركة لا ف فان جيا هوي التي نُشرت في فبراير 2017، فقد كان دو شو كمستشار آخر/جهة اتصال أخرى لتوصية غوانغفا سيكيوريتيز (广发证券) في مشروع IPO الخاص بلا ف فان جيا هوي. كما وفقًا لما ورد في نشرة الإصدار الخاصة بشركة مينغتشن هيلث التي نُشرت في ديسمبر 2017، فقد كان دو شو كمساعد منسق في مشروع IPO الخاص بمينغتشن هيلث الموصى به من غوانغفا سيكيوريتيز.

وبالتالي، حتى قبل مشروع IPO الخاص بشركة جينغو ماتيريالز، لم يكن كل من دو شو وبان تشين قد توليا أي خبرة كممثلين للتوصية في مشاريع IPO. وحتى بعد أن انتقل دو شو من غوانغفا سيكيوريتيز إلى CITIC Securities، وبعد انتقال بان تشين من جوبان سيكيوريتيز (光大证券) إلى CITIC Securities، وحتى الآن لا توجد لديه خبرة في المشاركة في مشاريع IPO، ولا توجد لديه أيضًا خبرات أخرى يمكن اعتبارها كحالات مهنية.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك على تطبيق Sina Finance

المسؤول: غاو جيا