تقرير الاستثمار الشهري | ارتفاع حجم الاستثمار وأسعاره في مارس: تقييم شركة جينهاو للروبوتات العامة يتجاوز 20 مليار يوان، وصندوق بلو تشي كابيتال الأول يحقق تجاوزًا في جمع الأموال

الإصدار: زاينلان فاينانس للاستثمار والترويج Plus

المؤلف: ييشِه

وفقًا للبيانات الصادرة عن جمعية الصين لصناعة صناديق الاستثمار، أُضيف في مارس 2026 3 مديرين لصناديق الأسهم الخاصة وصناديق رأس المال الاستثماري، بانخفاض ملحوظ في المقارنة على أساس سنوي (84.2%) وعلى أساس شهري (40.0%)؛ وتم إلغاء 31 مديرًا لصناديق الأسهم الخاصة وصناديق رأس المال الاستثماري، ليتجاوز عددها سبعة أعشار من حالات الإلغاء التي تمت بشكل طوعي. وخلال الشهر، بلغ عدد صناديق الأسهم الخاصة التي سُجلت بنمو قياسي 165 صندوقًا استثماريًا للأسهم الخاصة، بزيادة 55.7% على أساس شهري، وبزيادة 43.5% على أساس سنوي؛ كما بلغ عدد صناديق رأس المال الاستثماري التي سُجلت حديثًا 517 صندوقًا، بزيادة 22.5% على أساس شهري، وتزايد حاد على أساس سنوي بنسبة 119.1%. ومن إجمالي منظور نوع الصندوق، وصل عدد الصناديق الجديدة المسجلة لشهر واحد من الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري إلى 682 صندوقًا، بزيادة 29.2% على أساس شهري، وبزيادة كبيرة على أساس سنوي بنسبة 94.3%. ومن جهة المديرين، يجري التسريع في “تنظيف” السوق وتسوية أوضاع المدراء، بينما يتجه عدد تسجيل الصناديق عكس الاتجاه نحو الارتفاع، ما يؤدي إلى تحسين إضافي في هيكل تدفق رأس المال.

شهدت الجوانب المرتبطة بالاستثمار من حيث النشاط والحجم المالي ارتفاعًا مزدوجًا إلى أعلى مستوى جديد في الآونة الأخيرة. وبناءً على إحصاءات غير مكتملة اعتمادًا على بيانات منشورة، حدث داخل الصين 798 حادثة استثمار في مارس، بزيادة 45.1% على أساس شهري، وبزيادة كبيرة 69.4% على أساس سنوي؛ بلغ إجمالي مبلغ الاستثمار المُفصح عنه 87.03M يوان، بزيادة 30.6% على أساس شهري، وبات يحقق أيضًا نموًا مضاعفًا بنسبة 134.8% على أساس سنوي. ورغم ارتفاع إجمالي الاستثمار بشكل كبير، تراجع متوسط مبلغ كل صفقة مقارنةً بشهر فبراير، ليقارب 8702.56 مليون يوان، بانخفاض 10.0% على أساس شهري. وبشكل شامل، يتضح أن مشاعر الاستثمار وجذب التمويل داخل السوق في الربع الأول قد ارتفعت بوضوح، إذ يتدفق رأس المال بسرعة إلى السوق الأولية.

ما يستحق الاهتمام هو أن شركة تطوير أدوية جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي «هوا شِن تشي ياو»完成ت إتمام جولة التمويل من السلسلة B بقيادة مشتركة من Dimension Capital و DST Global و Hov Che Capital، بإجمالي مبلغ يصل إلى 7.87 مليار دولار أمريكي، ما يعادل 787M يوان. سيساعد التمويل في هذه الجولة على تسريع بناء منصة تطوير أبحاث الذكاء الاصطناعي، وتوسيع فريق البحث عبر التخصصات بين العلوم والطب، ودفع تطوير عدة خطوط أبحاث دوائية. يمثل هذا التمويل الكبير نحو 7.8% من إجمالي مبلغ الاستثمار المُعلن عنه في هذا الشهر.

ومن حيث التوزيع حسب المرحلة، يُظهر سوق مارس سمة نموذجية من نوع “الجرسِدَة (الدانديليون)”: استثمارات في طرفي المراحل المبكرة ومراحل النمو تتقدم في الوقت نفسه. ما زالت أعداد أحداث الاستثمار في الجولة A تحتل المرتبة الأولى، إذ بلغ إجمالي عددها 230 حالة في كامل الشهر، مع مبلغ مُفصح عنه قدره 8.84B يوان؛ يليها مباشرة جولة التأسيس/التمهيد (الملائكة)، إذ بلغ عدد الحالات 194 حالة وبمبلغ 3.05B يوان. أما أداء تمويل السلسلة B فكان لافتًا بشكل خاص؛ فلم يقتصر الأمر على تسجيل 163 حالة، بل وصل المبلغ المُفصح عنه أيضًا إلى 9.74B يوان، لتصبح الجولة ذات أعلى قدرة على جذب الأموال في ذلك الشهر.

استمر ارتفاع حرارة الاستثمار المبكر (يشمل جولة البذور، جولة المستثمرين الملائكة، وجولة Pre-A). في مارس، بلغ مجموع عدد أحداث الاستثمار المبكر 285 حالة، أي 35.7% من إجمالي أحداث الاستثمار؛ وبلغ إجمالي مبلغ الاستثمار 8.84B يوان، أي نحو 14.0%. ورغم أن نسبة الاستثمار المبكر شهدت تذبذبًا بسيطًا من حيث البيانات على أساس سنوي وشهري، حيث انخفضت نسبة الاستثمار على أساس سنوي بمقدار 0.7 نقطة مئوية تقريبًا، وارتفعت على أساس شهري بمقدار 1.7 نقطة مئوية، فإنها ما تزال عند مستوى مرتفع؛ ما يشير إلى أنه في بيئة السوق الحالية، ما زالت المؤسسات الاستثمارية تميل إلى وضع خطط في الجزء العلوي من سلسلة الصناعة وخلال مرحلة الشركات الناشئة، لاستخراج “وحوش وحيدة القرن” ذات إمكانات نمو عالية.

وبالاستناد إلى تحليل بيانات الفترات السابقة، واصل مارس استمرار تعافي الجولة A القوي منذ بداية العام، إذ بلغ عدد أحداث الاستثمار 230 حالة، بزيادة 25.7% على أساس شهري، و41.1% على أساس سنوي، محققًا أعلى مستوى جديد لشهر واحد خلال هذا الربع. ومن جهة تدفق الأموال، بلغ إجمالي مبلغ الاستثمار المُفصح عنه في الجولة A نحو 38.45M يوان، بزيادة طفيفة 4.0% على أساس شهري، وبزيادة كبيرة 70.0% على أساس سنوي. ورغم أن إجمالي مبلغ الاستثمار وعدد المشاريع ارتفعا في الوقت نفسه، فقد حدث تعديل هيكلي في متوسط مبلغ كل صفقة؛ ففي مارس بلغ نحو 3844.57 مليون يوان، بانخفاض 17.2% على أساس شهري، لكنه لا يزال أعلى من مستوى الفترة نفسها من العام الماضي (بزيادة 20.5% على أساس سنوي). وعلى الرغم من تراجع حجم الصفقة الواحدة، فإن تغطية رأس المال للشركات في مرحلة الجولة A تتوسع بشكل ملحوظ، إذ تحصل المزيد من الشركات الناشئة على دعم تمويلي حاسم للنمو.

ومن حيث توزيع القطاعات، ما زالت “التكنولوجيا الصلبة” هي جوهر المطاردة الرأسمالية. إذ احتلت التصنيع المتقدم في هذا الشهر المرتبة الأولى من حيث النشاط بعدد 206 أحداث استثمار، لتشكل 25.8% من إجمالي أحداث الاستثمار؛ وجاءت تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي في المرتبة التالية، إذ بلغ عدد أحداث الاستثمار 187 حالة، وتجاوز مبلغ الإفصاح 2.82B يوان، محققًا نموًا مذهلًا بنسبة 968.5% على أساس سنوي، أي نحو 30.1% من إجمالي مبلغ الاستثمار في تلك الفترة.

وفي المجالات الفرعية، برزت صناعة الدوائر المتكاملة بشكل خاص، إذ ساهمت بحوالي نصف إجمالي أحداث الاستثمار في التصنيع المتقدم، وبلغ مبلغ الاستثمار المُفصح عنه 80.11 مليار يوان، لتتجاوز نسبة أموال المسار (السباق) ستين في المئة. وفي الوقت نفسه، حصلت مسارات تصنيع متقدم أخرى مثل الطيران والفضاء (39 حالة، 28.15 مليار يوان) والمعدات الإلكترونية (19 حالة، 5.84 مليار يوان) وغيرها على توجيه اهتمام رأس المال بشكل أكبر، ما يعكس أنه في بيئة السوق الحالية، فإن مسارات التكنولوجيا الصلبة التي تمتلك حواجز تقنية أساسية وإمكانات استبدال محلي (بديل صناعي) تظل الخيار الأول لتخصيص الأصول من قبل المؤسسات الاستثمارية.

بعد دخول “البطلان” لنماذج ذكاء اصطناعي محلية كبيرة Zhipu AI وMinimax إلى بورصة هونغ كونغ (HKEX)، ارتفعت الأسعار خطوة بخطوة. وانتقلت المشاعر المتفائلة في السوق الثانوي إلى السوق الأولي؛ وبصفته مسارًا تستوعب فيه الأموال أكثر من غيره، فإن ما يقارب 50% من الشركات التي تم الاستثمار فيها هذا الشهر هي شركات روبوتات ذكية بنضج أكبر في نموذجها التجاري، بينما تتجه نحو 57.9% من تدفقات الأموال إلى مجال الذكاء الجسدي. وقد أكملت «يون هي تونغ يون» جولة تمويل جديدة بقيمة 2.5 مليار دولار، ما ينعش حجم التمويل الفردي في القطاع، كما وصل تقييم ما بعد الاستثمار إلى 3 مليارات دولار أمريكي. وأكملت شركة أخرى «لينغ تشو ذكي» أيضًا تمويل جولة المستثمرين الملائكة وجولة Pre-A، وبالمبلغ ذاته تقريبًا 2 مليار يوان.

وبالاستناد إلى تحليل بيانات الفترات السابقة، أظهر مسار التصنيع المتقدم في مارس قدرة انفجارية شديدة، إذ وقع 206 أحداث استثمار، بزيادة كبيرة 90.7% على أساس شهري، وبزيادة 70.2% على أساس سنوي أيضًا؛ وبلغ إجمالي مبلغ الاستثمار المُفصح عنه 584M يوان، وبزيادة حادة 233.8% على أساس سنوي، لكنه انخفض قليلًا مقارنة بشهر فبراير بنسبة 18.4%. غير أنه ومع التوسع السريع في نطاق الاستثمار، بلغ متوسط مبلغ كل صفقة في قطاع التصنيع المتقدم في مارس حوالي 6405.33 مليون يوان، رغم أنه ارتفع بشكل كبير بنسبة 96.1% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، إلا أنه شهد انخفاضًا 57.2% على أساس شهري نتيجة لزيادة عدد المشاريع. ومن هنا يمكن ملاحظة أن رأس المال يسرع لتغطية المزيد من العناصر الفرعية في التصنيع المتقدم، وقد اقترب نشاط التمويل والاستثمار في القطاع من مستوى الذروة خلال السنوات الأخيرة.

ومن حيث التوزيع الجغرافي، تُظهر سخونة الاستثمار أثرًا واضحًا لتكتل “الرؤوس” في المقدمة، كما أن هناك سمات فصل إقليمية ملحوظة. تتصدر مقاطعة جيانغسو بعدد 163 حدث استثمار، مع زيادة 58.3% على أساس شهري، ما يعكس قوة فائقة في تربية/احتضان المشاريع وتفعيل رأس المال؛ بينما تحتل بكين المرتبة الثانية بعدد 128 حدثًا، لكنها تتصدر على مستوى البلاد عبر مبلغ إفصاح بلغ 13.19B يوان.

وعلى النقيض، حققت شنتشن 116 حدثًا (مرتبة ثالثة) رغم ذلك، لكن مبلغ الإفصاح (64.05M يوان) شهد انخفاضًا كبيرًا 51.6% على أساس شهري، ما يدل على انخفاض نسبي في الصفقات الكبيرة خلال الشهر. بالإضافة إلى ذلك، حافظت أماكن مثل تشجيانغ وقوانغدونغ (باستثناء شنتشن) وأَنوي كذلك على قدر معين من النشاط، لكن بالمقارنة مع المناطق الأساسية، لا يزال هناك فجوة واضحة في حجم الأموال، وما زالت حالة عدم التوازن في التطور بين المناطق بعيدة عن الحل.

وبالاستناد إلى تحليل بيانات الفترات السابقة، ظل أداء جيانغسو الاستثماري لفترة طويلة عالي النشاط، لكن قيمة الاستثمار لكل صفقة كانت منخفضة نسبيًا، مع تذبذب أقل نسبيًا واستقرار نسبي. ففي 2025، باستثناء ارتفاع قيمة الإفصاح في شهري فبراير وديسمبر، ظلت بقية الشهور تقريبًا ضمن نطاق 10-50 مليار يوان، وبما يتماشى بقوة مع اتجاه عدد الأحداث.

وشهدت جيانغسو هذا الشهر 163 حدثًا استثماريًا، ليس فقط أنها ظلت تتصدر البلاد بثبات، بل إنها كسرت أيضًا رقمًا قياسيًا جديدًا خلال العام الماضي من حيث عدد الأحداث في شهر واحد. بلغ مبلغ الاستثمار المُفصح عنه 52.72M يوان، بارتفاع هائل 103.3% على أساس شهري، وقفز 203.2% على أساس سنوي. ومع زيادة عدد المشاريع بسرعة، ارتفع متوسط مبلغ كل صفقة في سوق جيانغسو أيضًا بشكل ملحوظ إلى 5271.92 مليون يوان، بزيادة 28.5% على أساس شهري، ونمو 61.9% على أساس سنوي. ويُظهر اتجاه “ارتفاع الكمية والسعر معًا” أن التنافس على المشاريع الجيدة في إقليم جيانغسو من قِبل رأس المال أصبح أكثر شراسة، وأن هذه المنطقة تعزز باستمرار مكانتها كقاعدة استثمارية رئيسية في السوق الأولي.

مؤسسات نشطة

تُظهر مؤسسات الاستثمار الرئيسية في هذا الشهر مستوىً عاليًا جدًا من النشاط، وهو ما يُعد دافعًا مهمًا لعودة دفء السوق. تتساوى ثلاث مؤسسات: سيكويا تشاينا (红杉中国) و شينتشن تشوانجتو (深创投) و ييدا كابيتال (毅达资本) في صدارة القائمة، إذ بلغ عدد الاستثمارات في الشهر لدى كل واحدة 16 عملية. وجاءت هوي يينغ تشوانجتو (高瓴创投) في المرتبة التالية مباشرة، بـ 15 عملية استثمار لتحتل مركزًا متقدمًا. كما أن صناديق سكايفال غونغتشانغ (天空工场创投基金) و IDG كابيتال و وِيو نڤَي تشوانجتو (经纬创投) و شوِنوي كابيتال (顺为资本) بلغت كذلك أكثر من 10 عمليات استثمار في الشهر. إن كثافة تحرك المؤسسات في القمة لا تضخ فقط سيولة في السوق، بل تنقل أيضًا إشارة إيجابية بشأن البيئة الاقتصادية الحالية وقيمة الشركات الناشئة.

ومن حيث توزيع مسارات الشركات المُستثمَر فيها، فإن استراتيجية استثمار المؤسسات النشطة تركز بدرجة عالية على “التكنولوجيا الصلبة” و“ترقية الصناعة”. فتكاد كل المؤسسات المدرجة في القائمة تعتبر الذكاء الاصطناعي والتصنيع المتقدم وخدمات الشركات اتجاهات التخصيص الأساسية. وفي الوقت نفسه، تُعد الصحة الطبية والطاقة الجديدة والعتاد الذكي مجالات ذات اهتمام كبير لدى هذه المؤسسات. وتبين هذه البنية أن الرغم من تعقيد وتغير بيئة السوق، فإن شركات ابتكار التكنولوجيا التي تمتلك حواجز تقنية أساسية وإمكانات نمو عالية تظل هي محور تنافس رأس المال من الدرجة الأولى.

كما شهدت جهة جمع التمويل تطورات إيجابية كبيرة، إذ عاد ظهور صناديق عملاقة بحجم “مئة مليار”. بعد إغلاق الجولة الثانية للأرصدة (关账) لصندوق “شِن آن هاي جين” للاستثمار في “الصناعات الناشئة” الذي تَدار بواسطة 西高投 (سي غاو تو)، تم توسيع حجمه ليصل إلى 10B يوان صيني. تأسس هذا الصندوق في عام 2016 بواسطة لجنة إدارة منطقة شيآنغ الجديدة التابعة لمقاطعة شيآنغ (西安高新区管委会)، وكان حجمه الأولي 5B يوان، ويركز على الصناعات الناشئة الاستراتيجية والصناعات ذات التكنولوجيا الصلبة التي تحظى بدعم رئيسي من منطقة شيآنغ الجديدة، ويعمل أساسًا كصندوق للمديرين (صندوق رأس المال الأم) للمشاركة في صناديق فرعية أخرى أو الاستثمار المباشر في شركات داخل المنطقة.

كما تُظهر أنشطة جمع التمويل لصناديق بالدولار أيضًا علامات تعافٍ، مع أن هيكل LP أكثر تنوعًا. فالطرف “بلو لاي جِد” (蓝池资本)، وهو مكتب عائلي لعائلة كاي تشونغشِنغ (蔡崇信)، جمع في صندوقه الأول للأسهم الخاصة في النهاية بأكثر من 1 مليار دولار أمريكي (超募1B美元). وتتضمن الجهات المساهمة من ورائه جهات مثل المكاتب العائلية وصناديق الثروة السيادية والمعاشات وغيرها من الأموال طويلة الأجل، ويركز اتجاه الاستثمار على البيع بالتجزئة الفاخر وتكنولوجيا المالية والذكاء الاصطناعي وغيرها من المجالات. أما “يوان كَودَا كابيتال” (源码资本)旗下 علامة مستقلة “يوان كودا لْو دونغ” (源码律动)، فقد أكمل الإغلاق النهائي لأول صندوق بالدولار أمريكي بحجم 150M دولار، ويضم تشكيل LP كلًا من صناديق السيادة في الشرق الأوسط وصناديق أم (母基金) عالميّة معروفة؛ وسيتركز الصندوق الجديد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والروبوتات.

استثمار بمبالغ كبيرة

شهد هذا الشهر ما مجموعه 9 أحداث استثمار تتجاوز 20 مليار يوان صيني. بلغ إجمالي مبلغ الاستثمار 23.04B يوان، أي نحو ثلث إجمالي مبلغ الاستثمارات المُفصح عنه.

ضمن نطاق الإحصاء، تُظهر أحداث الاستثمار الكبير سِمة واضحة لـ “التكنولوجيا الصلبة في الصدارة مع استمرار ترقية الصناعات التقليدية”. تركز رأس المال بشكل كبير على المشاريع الرائدة والمسارات ذات اليقين الأكبر ومجالات الدعم السياساتي. يُعد الذكاء الاصطناعي الخط الرئيسي المطلق؛ ففي 9 جولات تمويل كبيرة، احتل مسار الذكاء الاصطناعي 4 جولات، بإجمالي تمويل يقارب 8.58B يوان. ترتفع نسبة جولات التمويل الاستراتيجي، حيث يكون المستثمرون غالبًا رأس مال صناعي أو منصات تمويل حكومية محلية (国资平台)، ما يعكس أن نموذج “تسويق/جذب رأس المال” بقيادة رأس المال الحكومي والاندماج الصناعي يتجه ليصبح محركًا مهمًا للتمويلات الكبيرة. إضافةً إلى ذلك، لا تزال صناديق الدولار تميل إلى مسارات مثل الرعاية الصحية والذكاء الاصطناعي والطاقة الجديدة التي تمتلك قدرة على مطابقة التكنولوجيا عالميًا، بينما تميل أموال الرنمينبي أكثر إلى الصناعات الموجهة بالسياسات مثل الحوسبة/قدرة الحوسبة والبناء والطاقة وغيرها.

مسارات ناشئة

برز مجال واجهة الدماغ والآلة (brain-computer interface) هذا الشهر، ما دفع نشاط الاستثمار في معدات طبية إلى الارتفاع. إذ أكملت 49 شركة تمويلًا بإجمالي 1.95B يوان. ومن بينها، حصلت 「تدريج الطبية」 على تمويل استراتيجي بقيمة 0.5 مليار يوان، بقيادة من Alibaba، مع مشاركة/مشاركة متابعة من Guotou Chuanghe، ومتابعة مستمرة من المساهمين القدامى Tencent وYuanlai Capital وAobo Capital وYuanye Yuandian وQiming Venture Partners وEli Lilly Asia Fund وYuanma Capital وShanghai Guotou Xian dao، وغيرها. تُظهر تقارير منشورة أن الشركة نجحت منذ بداية العام في إتمام الزرع السريري لنظام واجهة دماغ-آلة غازي عالي التدفق عبر 256 قناة لاسلكية (WRS02) قيد التسجيل، كما حصلت على تحقق فعّال من وظيفة تفاعل التحكم بالدماغ؛ وهي حاليًا المنتج الوحيد في الصين الذي حصل على موافقة للدخول إلى “الممر الخَضِر” (绿色通道) الخاص بالأجهزة الطبية المبتكرة لدى إدارة الأدوية الوطنية (NMPA).

كم هائل من المعلومات، وقراءات دقيقة، كل ذلك على تطبيق زاينلان فاينانس APP

المسؤول عن التحرير: يانغ شو