مُحلل معروف: دورة الائتمان قد انعكست، النقد هو الملك، والذهب سيصل إلى 10000 دولار!

إد داود يرى أن صناديق الائتمان الخاص تقوم بشكل جماعي بوضع عتبات للاسترداد، بما يُطلق إشارة إلى نقطة انعطاف في دورة الائتمان، وأن تأثيرها المتسلسل سيتسرّب إلى الاقتصاد الكلي. وفي الوقت نفسه، ستُسرّع الصراعات في الشرق الأوسط من حدوث ركود عالمي من النوع الذي “لا بد أن يأتي مهما كان الأمر”. يحافظ داود على تقييمه طويل الأمد المتفائل تجاه الذهب، ويتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 10k دولار أمريكي لكل أونصة حوالي عام 2030، كما يبدي تفاؤلًا مماثلًا تجاه المسار طويل الأمد للفضة.

يتبدّى في السوق العالمية للائتمان شقٌّ مثير للقلق. يحذر محلل شركة Phinance Technologies، إد داود، وهو مسؤول لإدارة أموال ضمن وول ستريت، من أن ضغوط قطاع الائتمان الخاص تتسارع في الانتشار، وأن عدة مؤسسات رائدة تفرض قيودًا على الاسترداد على المستثمرين تباعًا، وربما تكون نقطة انعطاف دورة الائتمان قد وصلت بالفعل.

وقال داود إن Blue Owl وApollo وBlackRock وKKR جميعها طبّقت إجراءات “بوابة” (gating) على الصناديق ذات الصلة التابعة لها، لمنع المستثمرين من استرداد أموالهم. وأشار إلى أن الأفراد ذوي الملاءة العالية وشركات التأمين وصناديق التقاعد ضخّت ملايين الدولارات في هذه الصناديق للائتمان الخاص، لكنها الآن تواجه مأزقًا يتمثل في عدم القدرة على الخروج. وصف داود هذه الظاهرة بأنها نقطة بداية لـ"بدء انعكاس دورة الائتمان"، وحذّر من أن هذا التأثير المتسلسل سيتسرّب إلى الاقتصاد الكلي.

وفي هذا السياق، يحافظ داود على تقييمه طويل الأمد المتفائل تجاه الذهب، ويتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 10k دولار أمريكي لكل أونصة حوالي عام 2030، كما يبدي تفاؤلًا مماثلًا تجاه المسار طويل الأمد للفضة. وفي تقريره عن التوقعات الاقتصادية لعام 2026، أوصى بشكل صريح للمستثمرين بالاحتفاظ بالنقد، معتبرًا أن الأصول ذات المخاطر ستظل تحت ضغط مستمر.

موجة “بوابة” الائتمان الخاص: إشارة نقطة انعطاف دورة الائتمان

أطلق داود تحذيرًا منذ شهر يناير من هذا العام، مشيرًا إلى أن “كسر دورة الائتمان” بات يظهر في قطاع الائتمان الخاص. وكانت مخاوفه الأساسية آنذاك تتمثل في أن نمو القروض في الاقتصاد خلال العامين الماضيين جاء تقريبًا بالكامل من قيام البنوك بضخ التمويل إلى مؤسسات الائتمان الخاص، وهو ما يُعد خطرًا مركزًا عاليًا بشكل هيكلي.

واليوم، يرى أن الأوضاع تدهورت بوضوح. “تزداد باستمرار أعداد صناديق الائتمان التي تضع عتبات للاسترداد،” قال داود، “وهذه إشارة بالغة الأهمية، لأن مستثمري هذه الصناديق—أصحاب المليارات من الأفراد وشركات التأمين وصناديق التقاعد—يريدون الآن إجراء الاسترداد، لكنهم يكتشفون أن الباب قد أُغلق.”

ووصف داود الائتمان الخاص بأنه “كناري داخل منجم”، مؤكدًا أن مشكلاته ظهرت في وقت مبكر قبل تصاعد النزاعات الجيوسياسية، وليست نتاجًا لصدمة خارجية، بل هي إشارة مبكرة على انعكاس داخلي في دورة الائتمان.

تراكم النزاعات الجيوسياسية: تسريع لا تغيير لمسار الركود

يرى داود أن تصعيد الوضع في إيران لن يفعل سوى تسريع السيناريو الاقتصادي السلبي الذي يتوقعه، بدلًا من تغيير مساره جذريًا. “حرب إيران مجرد إشعال لشرارة إضافية في كامل المشهد السلبي العالمي،” قال.

وأشار إلى أنه إذا تم التوصل إلى حل سريع للأزمة وعادت مضيق هرمز إلى العمل بسلاسة، فقد تشهد الأسواق ارتدادًا مؤقتًا، لكن ذلك لن يغيّر اتجاه الانخفاض في أساسيات الاقتصاد. “سيحدث ارتداد تخفيفي مؤقت، لكن كل ما توقعته سيظل يمضي ويمتد داخل النظام.”

إذا لم يتم حل النزاع لفترة طويلة، حذر داود من أن الطلب العالمي سيتعرض لتدمير فعلي، ما سيُسرّع الركود العالمي الذي يعتقد أنه “لا بد أن يأتي مهما كان الأمر”.

ارتفاع التضخم على المدى القصير، لكن تدمير الطلب سيكبح الأسعار طويل الأجل

في تقييمه لمسار التضخم، يحمل داود وجهة نظر نسبية وغير بديهية: على الرغم من أنه يصف الوضع الحالي بأنه “صدمة لأسعار النفط”، إلا أنه لا يرى أن هذا سيستمر كصدمة تضخم مستمرة.

“تدمير الطلب سيأتي في النهاية،” شرحه، “فالتضخم سيرتفع على المدى القصير، لكن بعد ذلك سينخفض مع تراجع أسعار كل شيء آخر، وخاصة بند السكن ضمن مؤشر أسعار المستهلكين.”

وأشار إلى أن الإيجارات اتجهت بالفعل نحو الانخفاض، وأن أسعار المنازل تتبع تاريخيًا مسار الإيجارات. “الآن السكن بالإيجار أرخص من شراء منزل، وسيؤدي ذلك إلى انخفاض أسعار المنازل، وهذا وحده كافٍ لإطلاق موجة ركود.” وأضاف كذلك أنه إذا تزامن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي مع العوامل المذكورة أعلاه، فإن حدة الركود العالمي ستزداد أكثر.

النقد هو الملك، والهدف طويل الأمد للذهب 10k دولار

في مواجهة المخاطر المتعددة المذكورة أعلاه، اتخذ داود موقفًا محافظًا واضحًا من توزيع الأصول في تقريره عن التوقعات الاقتصادية لعام 2026.

“أنا حاليًا في وضع شديد التحفظ،” قال، “وتتمثل تقديراتنا في أن الأصول ذات المخاطر ستظل تحت ضغط مستمر، والنقد هو الملك.”

وفيما يتعلق بالمعادن الثمينة، يحافظ داود على موقف قوي طويل الأمد متفائل تجاه الذهب، ويتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 10k دولار أمريكي لكل أونصة حوالي عام 2030، كما يبدي تفاؤلًا مماثلًا تجاه المسار طويل الأمد للفضة. كما يقترح في الوقت نفسه على المستثمرين تخزين الطعام ومياه الشرب للتعامل مع مخاطر محتملة لانقطاع سلسلة الإمداد.

تنبيه بالمخاطر وبنود الإخلاء من المسؤولية

السوق ينطوي على مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا يُشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة للمستخدمين أو أوضاعهم المالية أو احتياجاتهم. يجب على المستخدم التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع حالته المحددة. وبناءً على ذلك الاستثمار، يتحمل المستثمر المسؤولية كاملة.  




 افتح حساب تداول العقود الآجلة عبر منصة التعاون الكبرى من Sina، آمن وسريع ومضمون
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f37cce3ac2-bdad535987-8b7abd-badf29)

كم هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك على تطبيق Sina Finance