لقد رأيت الكثير من الحديث عن سندات القرن من جوجل وبصراحة، جعلني الأمر أفكر في شيء يغفل عنه معظم المستثمرين الأفراد تمامًا عندما يتعلق الأمر بالسندات طويلة الأمد جدًا. دعني أشرح ما يحدث هنا، لأن الآليات مذهلة.

إذن، إليك الأمر حول مدة السند—إنها في الأساس قنبلة موقوتة مخفية في محفظتك لا يفهمها معظم الناس حتى يكون الأوان قد فات. تعلمت الحكومة النمساوية ذلك بالطريقة الصعبة في عام 2020 عندما أصدرت سندات قرن بنسبة كوبون 0.85%. بدا الأمر ذكيًا في ذلك الوقت مع انخفاض المعدلات إلى أدنى مستوى، أليس كذلك؟ خطأ. تقدم سريعًا الآن مع ارتفاع المعدلات، وتُتداول تلك السندات تقريبًا بقيمة 30% من القيمة الاسمية. وهذا ليس خطأ مطبعي.

هذه هي مخاطر مدة السند بشكل خالص في العمل. كلما زادت مدة استحقاق السند، زاد تدميره عندما تتحرك المعدلات. فكر فيها منطقيًا—إذا كنت تمتلك سندًا يدفع 0.85% لكن السوق الآن يعرض 4% أو أكثر على الإصدار الجديد، فمن يشتري سندك بالسعر الاسمي؟ إما أن تحتفظ به حتى الاستحقاق أو تتعرض لخصم كبير. حتى تحركات صغيرة في المعدلات تؤثر على أسعارها بشكل كبير.

لكن هنا الشيء المثير للاهتمام. شركات التأمين وصناديق التقاعد تواصل شراء هذه الأشياء رغم الخسائر الورقية. لماذا؟ لأنهم لا يلعبون نفس اللعبة التي نلعبها نحن. لديهم التزامات تمتد لعقود في المستقبل—متقاعدون سيعيشون 30، 40 سنة، مطالبات تأمين لن تظهر إلا بعد أجيال. لذلك، هم بحاجة فعلاً لمطابقة مدة السندات مع التزامهم لضمان عوائد على مدى فترة التزامهم. الأمر ليس مضاربة بالنسبة لهم، إنه هندسة الميزانية العمومية.

أما صناديق التحوط؟ فهم هنا من أجل الصفقة. يراهنون على أن العوائد ستنخفض حتى لو قليلاً، مما سيرسل هذه السندات طويلة الأمد إلى ارتفاعات هائلة. دافعهم هو الربح الصافي.

لكن الشيء الذي يبقيني مستيقظًا ليلاً بشأن هذا بالنسبة للمستثمرين الأفراد—وأعني حقًا يبقيني مستيقظًا—هو الحسابات الحقيقية. لنفترض أنك وضعت 100,000 يوان في سند حكومي لمدة 30 سنة. في يوم عادي مع حركة عائد 0.08%، ستواجه خسائر غير محققة تقارب 1,500 يوان فقط من تقلبات يومية. هذا ضجيج، بالتأكيد. لكن إذا قفزت العوائد بنسبة 1% بسبب مخاوف من العجز أو فشل المزادات؟ ستُقصّ قيمة رأس مالك تقريبًا بنسبة 20%. أنت تتعرض لتقلبات على مستوى الأسهم بينما تتلقى عوائد على مستوى السندات. إنه أسوأ ما في العالمين.

المشكلة الأساسية هي أن خصائص مدة السند تعني أنك تتحمل مخاطر هائلة بدون إمكانيات ربحية. هل يمكنك فعلاً الصمود أمام تلك التقلبات؟ هل يمكنك حقًا تحمل مشاهدة 20% من رأس مالك يتبخر والبقاء هادئًا؟ لقد قضيت وقتًا طويلاً في الأسواق وبصراحة، الأمر قاسٍ جدًا.

بالعودة إلى سندات القرن تحديدًا—الدافع الحقيقي للطلب هو استراتيجية الاستثمار المدفوعة بالالتزامات من قبل المؤسسات. هم لا يسعون للربح في السوق الثانوية. هم يطابقون الالتزامات. هذا حساب مختلف تمامًا عما يجب أن يفعله المستثمرون الأفراد. شركات التأمين وصناديق التقاعد ليس لديهم خيار—إنهم بحاجة إلى تلك الاستحقاقات. لكن بالنسبة لنا؟ ليست طريقة لبناء الثروة. إنها حقل ألغام. الجدل حول سندات القرن من جوجل ليس حقًا عن جوجل—إنه تنبيه بأن هذه الأدوات ليست مصممة للمستثمرين الأفراد.