اتجاهات السوق الهابطة

كل سوق هابطة يختلف بشكل ملحوظ عن سابقه. تختلف فئات المشاريع التي تنهار وأكبر الفرص، لكن يظهر خيطٌ مشترك.

عادةً ما يتعرض “الشيء الرائج” في سوق صاعد سابق لضربة وجودية. هذه اللحظة المحفِّزة إن كان المشروع أو القطاع سيلتزم بالبقاء، سرعان ما يُستبدل بعد ذلك بـ “الشيء الرائج” التالي في السوق الصاعد اللاحق.

يُعرف سوق العملات المشفرة بتقلباته العنيفة، وغالبًا ما تتسبب الأسواق الهابطة بعمليات ذعر واسعة وخسائر كبيرة. ورغم أن الكثير قد كُتب عن الاتجاهات الشائعة خلال هذه التراجعات، مثل انخفاض الأسعار وتقليل أحجام التداول، فإن هناك عدة اتجاهات أقل وضوحًا تُعد بنفس القدر من الأهمية لفهمها.

لمحة تاريخية موجزة عن السوق الهابطة

شهدت أول سوق هابطة (11 يناير 2012 — 11 يوليو 2012) تهديد مستقبل البيتكوين بسبب إغلاق بورصة TradeHill في وقت مبكر بسبب مشكلات تنظيمية، وبسبب اختراق Bitcoinica الذي أدى إلى فقدان 18,000 BTC.

تم تأسيس الإيثريوم في 2013 بواسطة المبرمج Vitalik Buterin، مع مؤسسين إضافيين هم Gavin Wood وCharles Hoskinson وAnthony Di Iorio وJoseph Lubin.

سينفصل “أعضاء عصابة الإيثريوم” إلى مشاريعهم الخاصة:

• أطلق Charles Hoskinson Cardano في 2017.
• أسس Gavin Wood Polkadot في 2016 وKusama في 2019.
• أسس Joseph Lubin ConsenSys في 2014، مما ساعد في بناء مجموعات من dApps في مجموعة متنوعة من مجالات متخصصة مدعومة بعقود ذكية.
• سيطلق Anthony Di Iorio Jaxx wallet في 2014.

ستتعرض البيتكوين لصدمة وجودية أخرى، لتُولد “شتاءً كريبتو” (29 نوفمبر 2013 — 7 يناير 2015)؛ كان إغلاق طريق الحرير واختراق Mt. Gox في 2014 لعدد 740,000 bitcoin من بين الحوادث الرئيسية. لم يكن اختراق Ethereum DAO في 2016 كبيرًا بما يكفي لإحداث موجات عبر جميع أصول التشفير، لكن يجدر ذكره.

غالبًا ما يُنسب انفجار فقاعة ICO إلى تسريع السوق الهابطة في 2018؛ كان ذلك وقتًا كانت فيه المشاريع تقوم بعمليات بيع رموز ضخمة عبر أوراق بيضاء وخرائط طريق “وهمية”— ولا يختلف ذلك كثيرًا عن موجة NFT في 2020 و2021. كانت مشاريع DeFi مثل Compound وMakerDAO تنضج في هذا السوق الهابط، وستطلق تجارب DeFi جديدة مثل Curve وAave وTerra.

علاوة على ذلك، بدأت طفرة NFT بواجهات أمامية سهلة الاستخدام وفرتحات من نوع OpenSea في شكل أسواق، وبناء طبقات أخرى من المستوى الأول مثل Solana حول مفهوم الـ NFT.

1. تحول في نشاط المطورين

أثناء الأسواق الصاعدة، يتركز جزء كبير من الاهتمام على المضاربة في الأسعار وإطلاق المشاريع بسرعة. ومع ذلك، غالبًا ما تشهد الأسواق الهابطة تحولًا نحو نشاط مطورين أكثر جدوى.

بالإضافة إلى مجرد زيادة نشاط المطورين، تدفع الأسواق الهابطة إلى إعادة تموضع وتخصص داخل مجتمع المطورين. يبدأ المطورون بالتركيز على مجالات متخصصة، ويقومون بإنشاء مجتمعات فرعية متخصصة حول تقنيات أو مشكلات محددة.

على سبيل المثال، بينما قد يركز بعضهم على حلول قابلية التوسع مثل sharding أو rollups، قد يتعمق آخرون في تحسينات الخصوصية أو cross-chain interoperability.

تؤدي هذه التخصصات إلى نظام بيئي ثري ومتنوّع، حيث تُدفع الابتكارات بخبرة عميقة بدلًا من مناهج عامة وشاملة.

هذه فترة يمكن للمطورين فيها التركيز على بناء التكنولوجيا وصقلها دون ضغط ركوب موجة الحماس.

تاريخيًا، كانت الأسواق الهابطة فترات تُنجز فيها الأعمال الأساسية لمشاريع البلوكشين الكبرى، مثل تطوير Ethereum 2.0 أو Lightning Network for Bitcoin.

2. عمليات الاستحواذ الاستراتيجية وإعادة توزيع المواهب

غالبًا ما تؤدي الأسواق الهابطة إلى توحيد المشاريع داخل قطاع العملات المشفرة. تميل المشاريع الأضعف التي لا تمتلك أسسًا قوية أو نماذج أعمال مستدامة إلى الفشل، بينما تستحوذ المشاريع الأقوى على الأصول والموهبة من هذه المشاريع التي تفشل.

ومع ذلك، فإن التوحيد خلال الأسواق الهابطة لا يتعلق فقط بمشاريع أقوى تستوعب مشاريع أضعف. غالبًا ما يتضمن ذلك عمليات استحواذ استراتيجية تهدف إلى الحصول على قدرات تكنولوجية محددة أو الدخول إلى أسواق جديدة.

قد تقوم الشركات الأكبر بشراء الشركات الناشئة الأصغر للحصول على وصول إلى تكنولوجيا في طليعتها أو للحصول على فريق موهوب يمكنه تحويل استراتيجية الشركة المستحوذة. غالبًا ما تؤدي إعادة توزيع المواهب هذه إلى تآزرات غير متوقعة، حيث تُسرِّع الخبرات المجمعة الابتكار بطرق لم تكن ممكنة من قبل.

تساعد عملية الانتقاء الطبيعي هذه على تقوية النظام البيئي ككل عبر التخلص من المشاريع غير المستدامة وتعزيز تلك التي تمتلك استخدامًا حقيقيًا—أو على الأقل جيوبًا عميقة بما يكفي لتحفيز المطورين.

3. زيادة التركيز على الامتثال التنظيمي

في خضم السوق الهابطة، غالبًا ما يظهر تركيز متزايد على الامتثال التنظيمي.

لماذا؟

تتحرك اللوائح ببطء. الأشياء التي كانت تثير علامات في سوق صاعد تجد أخيرًا وقتها في دائرة الضوء.

تلك المشاريع التي ربما كانت تتجاوز اللوائح سابقًا في اندفاعها إلى السوق خلال دورة سوق صاعدة، تجد نفسها الآن بحاجة إلى مواءمة أقرب للمعايير القانونية كي تبقى على قيد الحياة.

قد تؤدي هذه الفترة من التدقيق المتزايد والامتثال إلى صناعة أكثر نضجًا ومنظمة، مما يفيد نموًا طويل الأمد وثقة المستثمرين في النهاية.

4. ظهور أسواق متخصصة

قد تدفع الأسواق الهابطة إلى ظهور أسواق متخصصة داخل النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة.

على سبيل المثال، خلال شتاء 2018 في قطاع العملات المشفرة، اكتسبت عروض الرموز الأمنية (STOs) زخمًا باعتبارها بديلًا متوافقًا مع عروض العملات الأولية (ICOs).

وبالمثل، شهد التمويل اللامركزي (DeFi) والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) تطورًا ملحوظًا خلال فترات تراجع أوسع في السوق، ما يشير إلى أن الابتكار يستمر حتى عندما يكون شعور السوق العام سلبيًا.

5. تجميع أو تجميع الخدمات:

سيصعب عليك العثور على شركة عملات مشفرة مركزية راسخة لا تقدم مجموعة واسعة من الميزات—من كل شيء مثل crypto exchange وwallet وNFT marketplace وyield-generation features المدمجة داخل تطبيق واحد.

ولا يريد العملاء أيضًا تنزيل عشرات تطبيقات العملات المشفرة فقط للدخول إلى عالم التشفير؛ فـ “super-apps” تقدم خدمات التبادل والمحافظ وفرص كسب yield واكتشاف المشاريع الجديدة والتعليم.

في DeFi، نرى تجميعات لأجزاء متباينة، مثل مجمعات DeFi وروابط NFT marketplace connectors، وما إلى ذلك. إن DeFi متاهة خاصة من التطبيقات والسلاسل المتصلة، ونتوقع وجود تطوير إضافي أو استيعاب لأدوات “التجميع”.

على سبيل المثال، 1inch هو بورصة لامركزية تتطور لتصبح متجرًا شاملاً لآليات كسب متعددة (pools وstaking وfarming)، وترابطًا مع bridges لنقل الأصول عبر cross-chain transfer.

يُعد Aave بروتوكول سيولة لامركزي يتيح للناس كسب الفائدة واقتراض الأصول على مجموعة متنوعة من السلاسل.

غالبًا ما تكون crypto super-apps والمجمعات في عالم العملات المشفرة “غير حساسة للميزة” وتتحمس للاستحواذ على أكبر عدد ممكن من المستخدمين. سنستمر في رؤية إعلانات “الحظ يفضل الشجاع” تستهدف جمهور التجزئة الجماهيري.

لا يوجد نقص في صفقات الاستحواذ من نوع “السمكة الكبيرة تأكل السمكة الصغيرة”.

5. إنجاز أعمال الحوكمة المملة

تدفع الأسواق الهابطة المشاريع إلى تعزيز هياكل حوكمة المجتمع وجهود اللامركزية—أنت تعرف، تلك الأشياء في الورقة البيضاء التي تبدو رائعة لكن المشاريع نادرًا ما تمنحها أولوية في هيجان السوق الصاعد.

إن التركيز الأكبر على بناء أطر حوكمة قوية يتيح مشاركة مجتمعية ذات معنى. غالبًا ما تشهد هذه الفترة إدخال آليات تصويت أكثر تعقيدًا، وشفافية أفضل في عمليات اتخاذ القرار، ومبادرات لتوزيع governance tokens بشكل أكثر إنصافًا بين المشاركين النشطين بدل المستثمرين السلبيين.

6. توحيد عائد العملات المشفرة

كانت ظاهرة 2022 UST depeg إعصارًا أرعب مجتمع العملات المشفرة لمدة أسبوع؛ فقد تُركت أضعف البنية التحتية والأكثر اعتمادًا في حالة متضررة، وتم كشف الأعمال الهشة التي كانت تتظاهر بأنها عمليات آمنة.

لإعادة تلخيص أثر UST depeg على yield في العملات المشفرة: قدم Anchor Protocol، وهو dApp على Terra، للمستخدمين حوالي 20% APY على UST. استمر ذلك لمدة قرابة سنتين، وهي نافذة زمنية كافية لتطلق خلالها مجموعة من الشركات الناشئة محاولات التحكيم في yield.

سقطت Celsius وBlockFi و3AC وغيرهم كثيرون بالعار.

لكن توجد بوادر أمل—لم تكن Anchor Protocol مستكشفة إلى حد كبير لدى غالبية المستهلكين والمؤسسات. كانت منتجًا متخصصًا متداخلًا داخل منظومة جديدة جدًا، لذا كان الضرر الجانبي محدودًا. كما تقدم درسًا لروّاد أعمال العملات المشفرة بأن يبنوا من أجل الأسواق الهابطة وأن يفصحوا بشكل كافٍ عن مخاطر الأصول الرقمية لمستخدميهم، في حال كانوا يتلقون أموال المستخدمين.

وإن لم يفعلوا ذلك، فدعونا نكون أول من يحذرك بأن العملات المشفرة هي نظام بيئي شديد التقلب—لا تستثمر في أي شيء لا تستطيع تحمل خسارته.

ليس الأمر أن هذه الشركات الناشئة أطلقت بدوافع خبيثة (على الأقل مقارنةً ببعض NFT rug pulls، وهي سرقة حرفية)، لكن غياب الوضوح التنظيمي أو الأطر الخاصة بالإفصاح عن المخاطر في ريادة أعمال العملات المشفرة يؤدي إلى انتشار الشركات الناشئة، وهو أمر خطير عند التعامل مع أموال الناس.

7. الصحة النفسية وسلوك المستثمرين

هناك جانب غالبًا ما يُغفل وهو أثره على الصحة النفسية وسلوك المستثمرين. يمكن أن تكون الأسواق الهابطة مرهقة للغاية للمستثمرين لأسباب واضحة.

على المستوى النفسي، تُنمّي الأسواق الهابطة المرونة وتبني نظرة طويلة الأمد لدى المستثمرين والمشاركين.

أولئك الذين يظلون منخرطين خلال فترات التراجع غالبًا ما يطوّرون فهمًا أكثر دقة لطبيعة السوق الدورية، ويصبحون أكثر مهارة في إدارة الاستجابات العاطفية للتقلب.

بعبارة أخرى، إنها لحظة تحوّلية لأي HODLer.

هذه المرونة النفسية ضرورية للحفاظ على يد ثابتة خلال اضطرابات السوق المقبلة، ويمكن أن تقود إلى قاعدة مستثمرين أكثر نضجًا وأقل ردّ فعل.

على سبيل المثال، تميل أدنى مستويات Bitcoin إلى ألا تكون أبدًا أقل من أدنى مستوياتها السابقة—ما يشير إلى أن كثيرين لا يتعرضون لتهديد مما يرونه على أنه هبوط مؤقت في السوق الهابطة.

الأفكار الختامية: السوق الهابطة

السوق الهابطة في العملات المشفرة ليست مجرد حالة ذعر جماعية من نوع “لا، الرقم ينخفض!” إنها نظرة إلى مشهد غني بإعادة مواءمات استراتيجية، ولا يصبح كثير منها واضحًا إلا عندما تظهر أنجح المشاريع في السوق الصاعد اللاحق.

هذه الفترات ليست مجرد تراجعات بل هي مراحل من التوحيد والابتكار والنضج التي تهيئ الطريق لموجة النمو التالية.