تباين أداء شركات سلسلة قيمة الذهب المدرجة قد يتفاقم

جريدة تشنغسونغ ديلي، مراسل 李静

في الفترة الأخيرة، قامت شركات مدرجة في سلسلة صناعة الذهب بالإفصاح تباعًا عن نتائجها لعام 2025. وفي ظل استمرار اختراق سعر الذهب في عام 2025 والاستمرار عند مستويات مرتفعة، ارتفعت نتائج الشركات المدرجة المعنية عمومًا، لكن توجد أيضًا بعض الشركات التي شهدت تراجعًا في أدائها. ويرى العاملون في القطاع أنه مع تذبذب أسعار الذهب، قد تزداد حدة التباين في نتائج الشركات المدرجة في سلسلة الصناعة.

وعلى وجه التحديد، أصبحت شركات مناجم الذهب الموجودة في الجزء العلوي من سلسلة الصناعة أكبر المستفيدين من ارتفاع سعر الذهب. وتظهر نشرة الأداء لعام 2025 الصادرة عن شركة مجموعة زيجين للتعدين (Zijin Mining Group Co., Ltd.) أن الشركة حققت، خلال العام، إيرادات تشغيلية بلغت 12.64B يوان، بزيادة قدرها 14.96%؛ كما حققت أرباحًا صافية تعود إلى المساهمين 3.08B يوان، بزيادة كبيرة بلغت 61.55% على أساس سنوي.

وتأتي شركة تشيفنغ جي لونغ للتعدين عن الذهب (Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd.) أيضًا بأداء مشجع؛ إذ حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 4.9B يوان، بزيادة قدرها 40.03%؛ كما بلغت أرباحًا صافية تعود إلى المساهمين 30.82 مليار يوان، بزيادة قدرها 74.70%.

وتتوقع شركة شاندونغ للتعدين عن الذهب (Shandong Gold Mining Co., Ltd.) أن تحقق في عام 2025 أرباحًا صافية تعود إلى المساهمين تتراوح بين 4.8B يوان و5.1B يوان، بزيادة قدرها 56% إلى 66%؛ كما تتوقع تحقيق أرباح صافية غير صافية للخصم (扣非) تتراوح بين 1.76B يوان و51 مليار يوان، بزيادة قدرها 60% إلى 71%.

صرّح كبير مستشاري الاستثمار لدى شركة وانليان للأوراق المالية، كـو فانغ (屈放)، في مقابلة مع مراسل 《جريدة تشنغسونغ ديلي》 أن شركات مناجم الذهب في الجزء العلوي تتمتع بسمات موارد نمطية؛ إذ إن تكاليف الاستخراج فيها تتميز بقدر نسبي من الصلابة. إن تشغيل سعر الذهب عند مستويات مرتفعة يتحول مباشرة إلى تحسن كبير في هامش الربح الإجمالي وصافي الربح، وبالإضافة إلى ذلك، ومع استمرار توسع الشركات الرائدة في التوسع الإنتاجي وزيادة الاحتياطات، تتشكل حالة نمو مرتفع تجمع بين نمو الكمية والسعر معًا. كما ترتفع درجة تركّز الصناعة أكثر؛ فالشركات الرائدة التي تمتلك احتياطيات موارد ومزايا في التكاليف تتقدم بشكل واضح من حيث مرونة الأرباح والقدرة على مقاومة المخاطر.

وبالمقارنة مع شركات المناجم في الجزء العلوي، تظهر بوضوح اختلافات كبيرة في نتائج تجار التجزئة من الذهب والمجوهرات في الجزء السفلي. تُظهر تقارير الأداء السريعة الصادرة عن شركة لاو فنغ شيانغ (Lao Feng Xiang) الرائدة تقليديًا في الحلي المصنوعة من الذهب أن الشركة حققت في عام 2025 إيرادات قدرها 436M يوان، بانخفاض قدره 6.99% على أساس سنوي؛ كما بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 533M يوان، بانخفاض قدره 9.99%. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع كل من شركة شينيانغ تشوي هوا للذهب والفضة للمجوهرات المحدودة (沈阳萃华金银珠宝股份有限公司) وشركة تشجيانغ مينغ باي للمجوهرات المحدودة (浙江明牌珠宝股份有限公司) أن تشهد نتائج عام 2025 تراجعًا على أساس سنوي أو أن تتكبد خسائر.

ومع ذلك، شهد أداء بعض الشركات التي تولي اهتمامًا بعلاوة العلامة التجارية وتميّز المنتجات نموًا عامًا. وتتوقع شركة قوانغدونغ تشاو هونغ جي (广东潮宏基实业股份有限公司) أن تحقق في عام 2025 أرباحًا صافية تتراوح بين 4.36 مليار يوان و5.33 مليار يوان، بزيادة قدرها 125% إلى 175%. وتتوقع شركة لاو بو (老铺黄金股份有限公司) أن تحقق في عام 2025 أداء مبيعات بنحو 32B يوان إلى 320 مليار يوان، بزيادة تقارب 216% إلى 227%؛ كما أن صافي الربح بعد التعديل (经调整净利润) بنحو 5B يوان إلى 51 مليار يوان، بزيادة قدرها 233% إلى 240%.

وأضاف كـو فانغ تحليلًا بأنه في قطاع التجزئة السفلي، يتسبب تأثير ارتفاع أسعار الذهب في تباين واضح؛ إذ يواجه أداء شركات الحلي التقليدية ضغوطًا، بينما تستطيع الشركات التي تركز على العلامة التجارية وتميّز الباقات والطرح أن تتغلب على الصعوبات والخروج من المنافسة في ظل الاتجاه المعاكس، في حين تتسارع الصناعة نحو التحول إلى منتجات راقية وعلامات تجارية.

ويجدر الانتباه إلى أنه في الآونة الأخيرة، شهد سعر الذهب الدولي تذبذبًا شديدًا. وصرّح يانغ دي لونغ (杨德龙)، كبير الاقتصاديين في صندوق تشيانغهاي كاييوان (前海开源基金)، لمراسل 《جريدة تشنغسونغ ديلي》 بأن النزاع الجغرافي الحالي أدى إلى سلسلة من التفاعلات في السوق؛ إذ دفع ارتفاع توقعات التضخم مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل خفض أسعار الفائدة؛ وبالإضافة إلى ذلك، فإن الأرباح المحققة المتأتية من الارتفاع الكبير السابق في أسعار الذهب قد تركزت في جولات جني الأرباح، ما أدى إلى تراجع الأسعار على المدى القصير.

وبالنظر إلى آفاق الفترة المقبلة، لا تزال المؤسسات تتبنى نظرة متفائلة بشأن الاتجاه طويل الأجل للذهب. وترى شركة شين ينغ وانغو للأوراق المالية الآجلة (申银万国期货) أنه لا تزال مخاوف السوق بشأن استدامة المالية العامة الأمريكية تتفاقم، وبالتزامن مع إعادة تشكيل النظام السياسي والاقتصادي عالميًا وتنوّع أصول احتياطيات البنوك المركزية عالميًا، يُتوقع أن يحافظ الذهب على اتجاه صعودي طويل الأجل.