انخفض سهم شركة Pop Mart بأكثر من 22% بعد إعلان النتائج، بعد أن تجاوزت إيراداتها العام الماضي 300 مليار.

اسأل الذكاء الاصطناعي · إدمان LABUBU، كيف يؤثر على استراتيجية المستقبل لشركة Pop Mart؟

صورة توضيحية. مصدر المقال: قناة Elephant News

حققت شركة Pop Mart العام الماضي إيرادات تتجاوز 30 مليار يوان، وبعد إعلان النتائج تراجعت قيمة السهم بأكثر من 22%

في 25 مارس، أعلنت شركة Pop Mart (09992) عن نتائج عام 2025، وأظهرت بياناتها المالية أداءً لافتًا، ولكن بعد افتتاح التداول في فترة ما بعد الظهر، هبط سعر سهم Pop Mart بشدة. وحتى إغلاق التداول في فترة ما بعد الظهر، بلغ سعر سهم Pop Mart 168.10 دولار هونغ كونغ/للسهم، بانخفاض يزيد عن 22%.

تكشف القوائم المالية أنه في عام 2025، بلغت إيرادات Pop Mart 37.12 مليار يوان (بالرنيمنبي، وفيما يلي كذلك)، بزيادة سنوية قدرها 184.7%، وبلغ صافي الربح المعدّل 13.08 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 284.5%. ولأول مرة، تجاوز إجمالي إيرادات المجموعة 30 مليار يوان. كما تجاوزت THE MONSTERS التي تضم LABUBU لأول مرة عتبة 10 مليارات يوان، لتدخل نادي المليار-مئات.

بمثل هذه التقارير المالية القوية، لماذا انهار السهم بدلًا من الارتفاع؟ أشار بعض العاملين في السوق إلى أن النمو في الإيرادات على مدار العام الذي تعلنه الشركة ما زال يعتمد إلى حد كبير على مبيعات LABUBU، ما خيّب آمال المستثمرين الذين كانوا يراهنون على أن تقوم IP أخرى بدور “الخليفة” في دفع النمو.

كما أن الاعتماد المفرط على IP رائدة واحدة جعل جهات خارجية تقلق بشأن استمرار نمو أداء Pop Mart. وقد أصدرت عدة مؤسسات تحذيرات بهذا الشأن. وذكر محلل HSBC Global Research Lina Yan في تقرير حديث أن “النمو الفائق السرعة الذي تسببه LABUBU سيتلاشى”، وحددت عام 2026 باعتباره العام الذي ستقوم فيه Pop Mart بـ“إعادة تحديد الأساس”.

ومن منظور هيكل الـIP، تظل الـIP الرائدة هي المحرك الأساسي لنمو أداء Pop Mart. في عام 2025، تألقت THE MONSTERS التابعة لـLABUBU عالميًا، لتصبح IP عالمية من الطراز العالمي، وبلغت الإيرادات 14.16 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 365.7%. وبفضل استراتيجية تشغيل IP القائمة على التمايز، تجاوزت إيرادات 6 IP مثل SKULLPANDA وCRYBABY وMOLLY وDIMOO وStar People 2 مليار يوان، وتجاوزت إيرادات 17 IP عتبة 100 مليون يوان. وفي النصف الأول من 2025، بلغ عدد الـIP التي حققت إيرادات تتجاوز 100 مليون يوان 13.

في عام 2025، حققت فئة المنتجات المحشوة (القطن/الدمى المحشوة) في Pop Mart إيرادات قدرها 18.71 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 560.6%، لتصبح لأول مرة الفئة ذات أعلى حصة من إيرادات الشركة.

وفي جانب المتاجر، خلال فترة التقرير، كانت Pop Mart تدير 630 متجرًا حول العالم، وأضافت 109 متجرًا صافيًا خلال العام؛ كما تدير 2637 متجرًا آليًا للروبوتات، بإضافة صافية قدرها 165 متجرًا خلال العام. ومن ذلك، في عام 2025، أضافت الشركة 31 متجرًا خارجًا عن الخط (متاجر) صافيًا في سوق آسيا-المحيط الهادئ، لتصل أعداد المتاجر إلى 85 متجرًا؛ وفي السوق الصينية، أضافت 14 متجرًا خارج الخط صافيًا، لتصل أعداد المتاجر إلى 445 متجرًا. وفي عام 2025، افتتحت الشركة أول متجر لها خارج الخط في ألمانيا والدنمارك وكندا والفلبين، بما يوسع نطاقها في الأسواق الدولية.

وعلى صعيد حجم العضويات، حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي عدد الأعضاء المسجلين في البر الرئيسي للصين 72.58 مليونًا، مع إضافة 26.50 مليون عضو جديد. وساهم الأعضاء بنسبة 93.7% من حجم المبيعات، وكانت نسبة إعادة الشراء لدى الأعضاء 55.7%.

صرح رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي للمجموعة، وانغ نينغ، في مؤتمر إطلاق نتائج عام 2025 أنه سيتم طرح منتجات إلكترونيات منزلية صغيرة مشتقة تتمحور حول IP في أبريل، وسيتم بيعها على منصات التجارة الإلكترونية مثل JD.com.

وفي الوقت نفسه، قال كبير مسؤولي التشغيل في Pop Mart، سي ديه، إن أعمال إنشاء مدينة الملاهي 1.5 في Pop Mart تجري حاليًا بسلاسة، ومن المتوقع أن تقابل الجميع في صيف هذا العام. ووفقًا للتعريف، فإن توسيع المرحلة الثانية للملاهي جارٍ في التخطيط، ومن المتوقع أن يبدأ البناء في عام 2027، مع إضافة المزيد من المشاهد التي تتمحور حول SKULLPANDA وStar People، مع التركيز على عالم الـIP. ■