وونكس للاستشارات الاستثمارية زين يونغهاو: الأدوية المبتكرة ليست سوى البداية، ويجب الانتباه إلى الاستهلاك في أبريل أيضًا

31 مارس، قال يوان هاو من Hx/سون إنفاست للاستشارات الاستثمارية: أي قطاع تحت 4000 نقطة سيكون لديه موجة كبيرة، وقد أكدت ذلك منذ أسبوع. لماذا إذن جاء قطاع الأدوية بأكمله، وخاصة الأدوية المبتكرة، متصدرًا السوق خلال الأسبوع الماضي؟ بل واليوم شهد انفجارًا كبيرًا. الجملة التي قلتها في الفيديو أمس هي أفضل إجابة: عندما يكون المؤشر في نطاق التذبذب بين 3800 و4000 نقطة، اشترِ بقوة-ارتدادًا (الشراء عند الهبوط) قطاعين من الأوزان الثقيلة: القطاع المالي انظر إلى شركات الأوراق المالية، والقطاع الاستهلاكي انظر إلى الأدوية المبتكرة؛ قطاع يركز على الهجوم، وآخر مسؤول عن الدفاع. وبصراحة، إذا لم يتمكن هذان القطاعان من الخروج، فعلى الأقل مؤقتًا لا تلعب في A股. الأدوية المبتكرة لم ترتفع سوى أيامًا قليلة، وكثيرون يفكرون في الاكتفاء بالربح، لكن ما يريده الطرف الرئيسي هو التحول الواضح بين الأعلى والأدنى (High-Low switch) بشكل صارخ. في أبريل، على الجميع أن يتخلوا عن كل التشتتات الأخرى، وأن يذكروا هذه النقاط الثلاث: أولًا، التكنولوجيا الكبرى في المستويات المرتفعة تعذب صغار المستثمرين (المتداولين بالتجزئة) بشكل كافٍ؛ ثانيًا، في ظل حجم تداول 2 تريليون (20k亿) يوان، فإن الأسهم المرتفعة لن تفقد دمًا إلا ببطء؛ ثالثًا، هذا الشهر هو موسم التقارير المالية، والأسلوب السائد في السوق بطبيعته غير مواتٍ لأسهم التكنولوجيا. وبما أن الأدوية المبتكرة تجمع بين سمة الدفاع لدى الاستهلاك ومرونة التسعير لدى التكنولوجيا، فهي لا تكون مستقرة فحسب، بل إن وتيرة صعودها سريعة أيضًا، والجميع شاهد ذلك: في قطاع الأدوية في الصف الأمامي، ارتفعت خلال هذه الأيام القليلة من 30 إلى 40 نقطة مئوية. هناك من يشكك في أن الأدوية المبتكرة لا تمتلك أرباحًا، لكن في الواقع قد لا يفهم كثيرون هذه البيانات: في الربع الأول من هذا العام، بلغ ترخيص الصادرات من قطاع الأدوية المبتكرة في الصين 60 مليار دولار (60B美元). ومن بين 21 صفقة عالمية “ثقيلة” (重磅) خلال العام، جاءت 15 صفقة من الصين؛ وقد تحولت عدة شركات رائدة في الصناعة من الخسارة إلى الربح. لا يهم إن كنا نتحدث عن أرباح الشركات الرائدة أم لا: في العام الماضي، حققت 28 شركة أدوية مبتكرة في سوق 科创板 (اللوحة التقنية للابتكار) لأول مرة ربحًا على مستوى إجماليها؛ بينما سجلت 40 شركة ممثلة في A股 خسائر إجمالية قدرها 18 مليار يوان من 2022 إلى 2024، وفي 2025 بلغ الربح 2.8 مليار يوان، واتجه القطاع بالكامل إلى الأفضل. إذا تم تجاهل هذه البيانات، سيبدو الأمر وكأن الأدوية المبتكرة لا تمتلك استمرارية. والأهم من ذلك، عند فتح مخطط K-line (K线图) والنظر إلى المسار، فإن الأدوية المبتكرة بل وحتى قطاع الأدوية بأكمله، منذ تعديلاته في أغسطس من العام الماضي إلى مارس من هذا العام، استمرّ نصف عام كاملًا ليصبح بمثابة “كيس دم” لأسهم التكنولوجيا. والآن، تواجه أسهم التكنولوجيا ضغطًا مرحليًا، ويتبادل الطرفان مواقع الهجوم والدفاع؛ ألا يعرف الطرف الرئيسي أن الدفع سيكون أقوى في قطاع أكثر تفككًا في البنية، وأوراقه (التذاكر/الحصص) أكثر صحة؟ لذلك، لا يزال ما قلته أمس: ثلاث جمل. الأولى: اتبع مبدأ الشراء عند الهبوط لأسهم الأوزان الثقيلة في ظل “الماعز البطيء” (slow bull run). الثانية: انظر إلى قطاع الطاقة الجديدة نظرة متطرفة، وانظر فقط إلى الأفضل والأسوأ. الثالثة: التوقعات لدى قطاع الاستهلاك الأسوأ هي التي تكون في الحقيقة الأفضل.