توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 استمرار التضخم على ارتفاعه بشكل عنيد، مع توقعات بأن تكاليف الرسوم ستواصل التغلغل في أنحاء الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث تقديرات الإجماع من FactSet. ومن المتوقع أيضًا أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والوقود المتقلبة، ارتفاعًا بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 3.1% على أساس سنوي.

“ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متتابع في كل قراءة من القراءتين الماضيتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه مع بيانات أغسطس”، كما يكتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين لدى Natixis في الولايات المتحدة. “إن تراكم المخزونات لدى الشركات ساعد في حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية خلال الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد كبير. وقد انخفضت تلك المخزونات، وارتفعت إيرادات الرسوم بما يزيد على 150% مقارنة بالعام المالي الماضي، ولا تستطيع الشركات تحمل تكاليف الرسوم إلى أجل غير مسمى.”

“إن التنفيذ المتدرّج للرسوم ينبغي أن يمنع حدوث شهر واحد تسجل فيه الأسعار ارتفاعًا حادًا، وبدلًا من ذلك، نتوقع أن تكون قراءة تضخم أخرى تُظهر ارتفاعًا أعلى، لكن ليس ارتفاعًا مقلقًا للغاية في زيادات الأسعار”، كما يضيف.

أبرز ما في تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• موعد وتوقيت إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل الدافعة لارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يرى راسل برايس، كبير الاقتصاديين لدى Ameriprise، أن الزيادة ستكون 0.4% على أساس شهري، وهي أعلى من تقديرات الإجماع. “نعتقد أن تكاليف الرسوم ستواصل التغلغل، إلى جانب زيادة إضافية في أسعار المواد الغذائية”، كما يقول.

ويضيف برايس أن العناصر الغذائية الشائعة، مثل أسعار لحوم البقر، كانت “تتجه إلى مستويات جنونية”، ما سيوفر دفعة للأرقام الرئيسية رغم وجود بعض التعويض من تكاليف السكن.

ويتوقع اقتصاديون لدى Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، وهو أعلى قليلًا من إجماع 0.30%، ما يدفع معدل النمو على أساس سنوي إلى 3.13%. ويتوقع اقتصاديون لدى Goldman أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي بنسبة 0.37% خلال الشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار المواد الغذائية، التي يتوقعون أنها ارتفعت بنسبة 0.35%، وبأسعار الطاقة، والتي من المتوقع أن تظهر زيادة بنسبة 0.60%. ومن المتوقع أن تكون أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، إلى جانب تذاكر الطيران، قد رفعت التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

وفيما يتعلق بتأثير الرسوم التي يفرضها الرئيس دونالد ترامب على الواردات، كتب اقتصاديون لدى Goldman: “لقد حددنا ضغوطًا صعودية ناتجة عن الرسوم على فئات تكون معرضة بشكل خاص، مثل الاتصالات، والسلع المنزلية، والترفيه”.

“خلال الأشهر المقبلة، نتوقع أن تواصل الرسوم تعزيز التضخم الشهري، وأن يتراوح التضخم الشهري في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي حول 0.3%. وبعيدًا عن تأثيرات الرسوم، نتوقع أن يواصل تضخم الاتجاه الأساسي الانخفاض، بما يعكس تقلص مساهمات أسواق الإيجارات السكنية وسوق العمل.”

يتوقع اقتصاديون لدى بنك أوف أمريكا أن “التضخم سيظل ملتصقًا في أغسطس”. ويتوقعون زيادة إجمالية بنسبة 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو “بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، والتضخم في السلع الناتج عن الرسوم الذي يستقر عند مستويات ثابتة، وخدمات غير سكنية قوية”.

ومن المتوقع أن “يستمر أثر الرسوم في الترشّح إلى المستهلكين”، كما كتب اقتصاديون لدى بنك أوف أمريكا. “ينبغي أن تسهم الرسوم في استمرار ارتفاع الأسعار في سلع تجهيزات المنزل والملابس والسلع الترفيهية. ونتوقع أن تظل الرسوم مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الربعين أو الثلاثة الأوائل القادمين.”

يعتقد راسل برايس لدى Ameriprise أن أثر تسعير الرسوم على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأجل نسبيًا: “أنا أتطلع إلى أن يبلغ التضخم ذروته في إطار نوفمبر-ديسمبر، وذلك تحت تأثير الرسوم”.

ويرى برايس أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين ينبغي أن يبلغ حدًا أقصى بين 3.2% و3.4%.

تقول كاتي كيلينغسمِث، كبيرة مسؤولي الاستراتيجية الاستثمارية لدى Edelman Financial Engines، إن أثر الرسوم أكثر من مجرد ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل، مقارنةً بـ 2.6% فقط في توقعات السوق.

“تميل الرسوم إلى دفع مؤشر أسعار المستهلكين للأعلى بطريقة مفردة عندما تُنقل التكاليف، لكن الخطر الحقيقي هو خطر نفسي”، كما تقول.

وتضيف كيلينغسمِث أن الطبيعة الممتدة لسياسة الرسوم قد خلقت “احتراقًا بطيئًا لتكاليف أعلى واضطرابات في الإمدادات بدلًا من صدمة واحدة”، ما يجعل الأسر تشعر بأن الأسعار تواصل الزحف إلى الأعلى.

يتوقع خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين لدى Interactive Brokers، زيادة شهرية أضعف من الإجماع بنسبة 0.1% في مؤشر أسعار المستهلكين، وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“بعض الجوانب شديدة السخونة من الشهر الماضي ستبدأ في التهدئة، وهي تحديدًا السيارات المستعملة والجديدة”، كما يقول.

وفي الوقت نفسه، يشير توريس إلى الطاقة والنقل بوصفهما من القطاعات الأكثر سخونة في تقرير أغسطس.

يقول توريس إن الاتجاه الأخير للتضخم المرتفع تم تغذيته بقطاع الخدمات، وليس بأسعار السلع التي تتأثر بالرسوم بشكل مباشر.

“لقد لاحظنا أن الضغوط التضخمية كانت مدفوعة فعلًا بالخدمات، وهو ما لم يكن يتوقعه أي شخص”، كما يقول توريس. “أتوقع أن يستمر ذلك، وهو في الأساس دالة لارتداد المستهلكين بعد النصف الأول الأول غير المؤكد.”

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الفوائد؟

تقول كيلينغسمِث لدى Edelman إن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين التي تكون أقوى من المتوقع ستؤكد الانحراف عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%.

“وهذا يشير إلى أن اتجاه خفض التضخم الذي هيمن على العام الماضي يفقد زخمًا، مع احتمال أن يتسارع نمو الأسعار”، كما تقول.

وقد يضيف ذلك تعقيدًا إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما يجعل من الصعب عليه “فقط التركيز على تراجع صورة التوظيف”، وقد يؤدي إلى ركود في الدخل الحقيقي، وفقًا لزيلينغسمِث.

“إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسيؤكد مجددًا أن التضخم ابتعد أكثر عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%”، كما تقول.

ومع ذلك، ومع الضعف الأخير في بيانات الوظائف، تقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير احتمال بنسبة 88% لخفض الفائدة بمقدار ربع نقطة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض إضافي بمقدار ربع نقطة في أكتوبر.

وتقول كيلينغسمِث إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو وشيكًا.

“في هذه المرحلة، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يركز على المخاطر التي تواجه سوق العمل، وأن خفضًا في 25 سبتمبر بنحو ربع نقطة بات شبه مؤكد”، كما تلاحظ، مضيفة أن السؤال الحقيقي هو: كم عدد التخفيضات التي ستلي ذلك، وما الوتيرة.

يتوقع برايس لدى Ameriprise خفضًا للفائدة بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا يعتقد “أننا من المرجح أن نرى ذلك في أكتوبر، لأن التضخم ما زال يواصل التسارع. وأعتقد أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم”.

“لكن في 2026، أعتقد أنهم يمكنهم اللحاق بالتأخر، ويمكنهم خفض الفائدة عندما ينخفض التضخم خلال النصف الأول من 2026”، كما يضيف برايس. ”وأعتقد أن لديهم مساحة كافية لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”