سهم DigitalOcean (DOCN) ارتفع بنسبة 145% ومع ذلك لا يزال هذا المنافس الصغير في مجال الذكاء الاصطناعي لديه مجال للمزيد من النمو

ديجيتال أوشن DOCN +2.66% ▲ ، المرشح الأضعف في مجال الذكاء الاصطناعي (AI)، قد يكون لديه مساحة أكبر للارتفاع. لم تعد الشركة مجرد مزوّد سحابي بسيط للمطوّرين الصغار. بل أصبحت منصة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي متمحورة حول احتياجات الشركات الناشئة والشركات الصغيرة إلى المتوسطة التي تبحث عن حوسبة سحابية قابلة للاستخدام وبأسعار معقولة دون تعقيدات عمالقة السحابة.

عرض نهاية الربع - خصم 50% من TipRanks

• أطلق بيانات صناديق التحوط بمستوى أعلى وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً ودقة

• اكتشف أفضل أفكار الأسهم أداءً وارتقِ إلى محفظة من قادة السوق عبر Smart Investor Picks

السهم مرتفع تقريبًا 145% خلال الأشهر الـ12 الماضية وبنحو 80% حتى تاريخه من بداية العام، لكن ما زلت متفائلًا تجاه ديجيتال أوشن لأن الشركة تعثر على مكانة مربحة في استدلال الذكاء الاصطناعي، وتفوز بعملاء أكبر، وتثبت أن نموذجها الأبسط والأقل تكلفة يمكن أن يخدم جزءًا من السوق لا تقوم عمالقة السحابة التي تعمل بقدرات مدفوعةً بـ Nvidia NVDA +0.93% ▲ وAmazon Web Services (AWS) AMZN -0.38% ▼ غالبًا بتحسينه بالشكل المناسب.

ديجيتال أوشن تتشكل فجوة حقيقية في مجال الذكاء الاصطناعي

قلب أطروحة الصعود هو أن ديجيتال أوشن لا تحاول التفوق على عمالقة السحابة من خلال الإنفاق بغرض تدريب النماذج. بدلًا من ذلك، تتجه إلى استدلال الذكاء الاصطناعي (AI inference)، حيث يريد العملاء الأداء والتسعير المتوقع وسهولة النشر. وهذا مهم لأن الاستدلال بات يشكّل جزءًا أكبر بكثير من منظومة الذكاء الاصطناعي مع انتقال المزيد من الشركات من مجرد بناء النماذج إلى استخدامها فعليًا في الإنتاج.

أنهت الشركة عام 2025 بإيرادات سنوية متكررة قدرها 120 مليون دولار من الذكاء الاصطناعي، بزيادة 150% على أساس سنوي، ويعتقد بعض المحللين أن شريحة البنية التحتية للسحابة المُحسّنة للذكاء الاصطناعي تنمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 110%. بالمقابل، يظل سوق البنية التحتية كخدمة (IaaS) الأكبر حجمًا، لكنه ينمو بوتيرة أبطأ بكثير. ومن الواضح أن ديجيتال أوشن تستهدف الجزء الأسرع نموًا من الفرصة.

والأمر المهم أيضًا هو أن هذا ليس مجرد إيرادات تأجير وحدات معالجة الرسوم (GPU). قالت الإدارة إن نحو 70% من إيرادات الذكاء الاصطناعي يأتي من خدمات المنصة وليس من البنية التحتية للأجهزة العارية (bare-metal) وحدها. يشير ذلك إلى أن العملاء يقومون ببناء تطبيقات حقيقية على المنصة، ما يجعل الإيرادات أكثر التصاقًا ويحسّن جودة النمو على المدى الطويل.

لماذا يهم سوق الذكاء الاصطناعي للشركات الصغيرة والمتوسطة

هنا تبدو ديجيتال أوشن أقل تقديرًا. أسماء البنية التحتية الكبرى للذكاء الاصطناعي تركز على أكبر المؤسسات، ومختبرات النماذج الرائدة (frontier)، وأحمال تدريب ضخمة. تسعى ديجيتال أوشن وراء عميل مختلف: مطوّرو البرامج، الشركات الناشئة، والشركات الصغيرة والمتوسطة (SMBs) التي تحتاج قدرات ذكاء اصطناعي لكنها لا تريد تكلفة وعبء تشغيل التعقيد الموجود في سحابة بمستوى المؤسسات.

قد يتبيّن أن هذا السوق أكبر مما يعتقده كثير من المستثمرين. شركة ناشئة تقوم بتشغيل وكلاء (AI agents) للذكاء الاصطناعي، أو شركة برمجيات تدمج الاستدلال في سير العمل، أو شركة متوسطة تقوم بنشر تطبيقات مدعومة بالذكاء الاصطناعي، غالبًا ما تهتم أكثر بالبساطة والسرعة في تحقيق القيمة أكثر من اهتمامها بامتلاك إعدادٍ هو الأكثر تقدمًا على الإطلاق. وهذا بالضبط المكان الذي لطالما ارتبطت به علامة ديجيتال أوشن التجارية.

ولهذا أيضًا يتضح سبب منطق توضع الشركة تحت مسمى “Agentic Inference Cloud”. يمكن للذكاء الاصطناعي الوكيلي (Agentic AI) أن يخلق طلبًا ثابتًا على الحوسبة منخفضة التكلفة والتخزين والشبكات والخدمات المُدارة. هذه هي أنواع الأحمال التي قد تتمكن السحابات الأكبر من دعمها تقنيًا، لكن ليس دائمًا بطريقة تكون بسيطة أو اقتصادية للعملاء الأصغر. تحاول ديجيتال أوشن أن تصبح الخيار الافتراضي لهذا القطاع الذي يتم تجاهله.

تعاظم قوة جذب العملاء يصعب تجاهله

الأرقام تتقوى في كل المجالات. في الربع الرابع، وصلت الإيرادات إلى 242 مليون دولار، متقدمة على التوقعات، بينما تسارع النمو الإجمالي إلى 18% من 16% في الربع السابق. ثم وجّهت الإدارة إلى نمو يقارب 21% في 2026 وقالت إن النمو قد يصل إلى 30% في 2027.

جودة العملاء تتحسن أيضًا. نما إيراد العملاء الذين ينفقون أكثر من مليون دولار سنويًا بنسبة 123%، وسجّل هذا القطاع 0% معدل توقف (churn) في الربع. تحسّن الاحتفاظ الصافي إلى 101% إجمالًا، بينما حققت قطاعات العملاء الأكبر أداءً أفضل حتى من ذلك، بما في ذلك احتفاظ صافي بنسبة 115% لمجموعة “مليون دولار وأكثر”. وهذه ليست علامات على صفقة ذكاء اصطناعي هشّة أو لمرة واحدة.

مثال Character.ai مهم بشكل خاص. قالت ديجيتال أوشن إن منصة Inference Cloud ساعدت Character.ai على مضاعفة إنتاجية الاستدلال في الإنتاج (production inference throughput) مع خفض تكلفة كل توكن بنسبة 50%. هذا النوع من إثبات الأداء الواقعي يهم أكثر بكثير من لغة التسويق. إنه يُظهر أن ديجيتال أوشن تستطيع تقديم عائد استثمار قابل للقياس (ROI) لعملاء ذكاء اصطناعي ذوي متطلبات عالية.

الاستثمار يدفع النمو، لكن الحسابات ما زالت تعمل

أهم الاعتراضات على DOCN مفهومة بسهولة: النمو يحتاج إلى سعة، والسعة تحتاج إلى رأس مال. تخطط الشركة للتوسع إلى 136 ميغاواط بحلول نهاية 2028، مقارنةً بـ 44 ميغاواط في نهاية 2025. سيسبب هذا التوسع ضغطًا على الهوامش وتدفق النقد الحر في المدى القريب.

أقرت الإدارة بذلك بالفعل. تعرض هامش الربح الإجمالي وهامش التشغيل لضغوط بسبب تكاليف بدء التشغيل وتوقيت توفر سعة وحدات معالجة الرسوم البيانية الجديدة (GPU). ومن المتوقع أيضًا أن ينخفض هامش التدفق النقدي الحر قبل أن يتعافى. ومع ذلك، وعلى عكس العديد من قصص الذكاء الاصطناعي، فهذا ليس إنفاقًا تخمينيًا مع طلب غير واضح. كانت فحوصات العملاء إيجابية، ويبدو أن الشركة واثقة من قدرتها على ملء السعة التي تقوم بإطلاقها على الإنترنت.

تساعدنا سياقات التقييم هنا. السهم يتداول حاليًا عند نسبة السعر إلى التدفق النقدي الحر (FCF) تبلغ 25.93، وهو ليس سعرًا رخيصًا، لكنه أيضًا ليس أمرًا عبثيًا بالنسبة لشركة تهدف إلى نمو مستدام يتجاوز 20% وربما 30% في 2027.

رؤية وول ستريت

وفقًا لـ TipRanks، فإن متوسط التقييم على DOCN هو “Moderate Buy”، مع 10 توصيات بالشراء و4 “Hold”، ولا توجد توصيات “Sell”. وبناءً على 14 محللًا من وول ستريت يقدمون أهدافًا سعرية لمدة 12 شهرًا لأسهم DigitalOcean Holdings، فإن متوسط الهدف السعري هو 81.08 دولار، ما يعني انخفاضًا يقارب 10% عن آخر سعر وهو 90.01 دولار.

ومع ذلك، فإن مراجعات الأهداف الأحدث أكثر تفاؤلًا. في أواخر مارس، رفعت Bank of America BAC +0.22% ▲ هدفها إلى 103 دولارات، وCitizens JMP إلى 105، وCantor Fitzgerald إلى 102. هذا مهم لأن السهم تمت إعادة تسعيره بشكل حاد بالفعل، ومع ذلك ما زال المحللون يحركون أهدافهم إلى الأعلى.

الخلاصة

أنا متفائل تجاه DOCN لأن ديجيتال أوشن تثبت أنها يمكن أن تكون أكثر بكثير من مجرد مضيف سحابي متخصص (niche). إنها تبني موقعًا حقيقيًا في استدلال الذكاء الاصطناعي، وتفوز بعملاء أكبر، وتخدم جزءًا من السوق لا تخدمه شركات مقدمو الخدمات السحابية الأكبر دائمًا بالشكل الأفضل. تشير نتائج الشركة ومقاييس الاحتفاظ وأرباح أداء Character.ai جميعها إلى منصة تزداد قوة، لا تضعف.

نعم، لقد حقق السهم بالفعل مسيرة كبيرة، ونعم، فإن توسيع السعة يجلب مخاطر التنفيذ. ومع ذلك، أعتقد أن السوق ما زال يقلل من تقدير إمكانات تخصص ديجيتال أوشن مع اتساع نطاق اعتماد الذكاء الاصطناعي خارج أكبر المؤسسات. بالنسبة للمطورين والشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة التي تريد بنية تحتية للذكاء الاصطناعي دون صداع عمالقة السحابة، تبدو ديجيتال أوشن بشكل متزايد كأنها السحابة المناسبة في الوقت المناسب. لهذا السبب أظل متفائلًا تجاه DOCN.

بيان إخلاء المسؤولية والإفصاحReport an Issue