مُحلل معروف: دورة الائتمان قد انعكست، النقد هو الملك، والذهب سيصل إلى 10000 دولار!

يظهر في سوق الائتمان العالمي تشقق مثير للقلق. يحذر إد دوود، محلل في Phinance Technologies ومدير لإدارة الأموال لدى وول ستريت، من أن الضغوط في قطاع الائتمان الخاص تتسارع في الانتشار، إذ وضعت عدة مؤسسات رائدة تباعًا قيودًا على عمليات الاسترداد للمستثمرين، وربما تكون نقطة انعطاف دورة الائتمان قد وصلت بالفعل.

يقول دوود إن Blue Owl وApollo وBlackRock وKKR طبّقت جميعها إجراءات “بوابة” (gating) على صناديقها ذات الصلة، بهدف منع المستثمرين من الاسترداد. ويشير إلى أن الأفراد ذوي الملاءة العالية وشركات التأمين وصناديق التقاعد ضخت ملايين الدولارات في صناديق الائتمان الخاص هذه، لكنها الآن تواجه مأزقًا يتمثل في عدم القدرة على الخروج. ويصنّف دوود هذه الظاهرة على أنها نقطة بداية لـ"انعكاس دورة الائتمان"، محذرًا من أن هذا التأثير المتسلسل سيتسع ليطال الاقتصاد ككل.

وفي هذا السياق، يحافظ دوود على موقفه الصعودي طويل الأجل تجاه الذهب، متوقعًا أن يصل سعر الذهب إلى 10k دولار للأونصة في حوالي عام 2030، كما يظل متفائلًا بشأن المسار طويل الأجل للفضة. وقد أوصى صراحةً في تقريره عن التوقعات الاقتصادية لعام 2026 بأن يحتفظ المستثمرون بالنقد، معتبراً أن الأصول ذات المخاطر ستظل تحت ضغط مستمر.

مدّ “بوابة” ائتمان خاص: إشارة إلى نقطة انعطاف دورة الائتمان

أطلق دوود تحذيرًا مبكرًا في شهر يناير من هذا العام، مشيرًا إلى أن “تدمير دورة الائتمان” قد بدأ يظهر في قطاع الائتمان الخاص. وكانت المخاوف الأساسية لديه آنذاك تتمثل في أن النمو في القروض خلال العامين الماضيين تقريبًا جاء بالكامل من ضخ البنوك للسيولة إلى مؤسسات الائتمان الخاص؛ وهو تركيز مخاطر هيكلي شديد.

واليوم، يرى أن الأمور تدهورت بشكل واضح. “عدد صناديق الائتمان التي تضع عتبات للاسترداد في ازدياد مستمر،” قال دوود، “وهذه علامة شديدة الأهمية، لأن مستثمري هذه الصناديق—الأفراد ذوو الملاءة العالية، شركات التأمين، صناديق التقاعد—يريدون الآن الاسترداد، لكنهم يكتشفون أن الباب قد أُغلق.”

ويصف دوود الائتمان الخاص بأنه “كناري داخل منجم”، مؤكدًا أن مشكلات هذا القطاع كانت موجودة منذ وقت مبكر قبل تصاعد الصراعات الجيوسياسية، وليست نتيجة لصدمة خارجية، بل هي علامة مبكرة على انعكاس دورة الائتمان بشكل داخلي.

تراكب الصراعات الجيوسياسية: تسريع لا تغيير لمسار الركود

يرى دوود أن تصعيد الوضع في إيران سيعجل فقط السيناريو الاقتصادي السلبي الذي يتوقعه، لا أن يغير مساره من جذوره. “حرب إيران ليست سوى إشعال فتيل إضافي للسيناريو العالمي السلبي برمته،” قال.

وأشار إلى أنه إذا أمكن حل الموقف بسرعة، وانفتح مضيق هرمز مجددًا، فقد يشهد السوق انتعاشًا قصيرًا، لكن ذلك لن يغير الاتجاه الهبوطي للمتغيرات الأساسية للاقتصاد. “سيكون هناك ارتداد تخفيفي مؤقت، لكن كل ما توقعته سيواصل التقدم داخل النظام.”

إذا تعذر حل الصراع لفترة طويلة، يحذر دوود من أن الطلب العالمي سيتعرض لانخفاض ملموس، ما سيسرع الركود العالمي الذي يراه محتمًا “على أي حال”.

ارتفاع التضخم على المدى القصير، لكن تدمير الطلب سيكبح الأسعار على المدى الطويل

وعلى صعيد حكمه لمسار التضخم، يتبنى دوود وجهة نظر نسبية وغير بديهية: رغم أنه يصنف الوضع الحالي على أنه “صدمة أسعار النفط”، إلا أنه لا يرى أنها ستتحول إلى صدمة تضخم مستمرة.

“تدمير الطلب سيصل في النهاية،” يشرح، “قد يرتفع التضخم على المدى القصير، لكنه بعد ذلك سيتراجع مع تراجع بقية الأسعار، وبخاصة بند السكن ضمن مؤشر CPI.”

ويشير إلى أن الإيجارات بالفعل في مسار هابط، وأن أسعار المنازل تاريخيًا تتبع حركة الإيجارات. “الآن استئجار السكن أرخص من شراء منزل، وستنخفض أسعار المنازل، وهذا وحده كافٍ لإحداث موجة ركود.” ويضيف كذلك أنه إذا تزامن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي مع العوامل المذكورة، فستزداد حدة الركود العالمي.

النقد هو الملك، والهدف طويل الأجل للذهب هو 10k دولار

في مواجهة هذه المخاطر المتعددة، يتخذ دوود في تقريره عن التوقعات الاقتصادية لعام 2026 موقفًا محافظًا بشكل واضح في توزيع الأصول.

“أنا في وضع محافظ جدًا حاليًا،” يقول، “وتتمثل فرضيتنا في أن الأصول ذات المخاطر ستظل تحت ضغط، وأن النقد هو الملك.”

وبخصوص المعادن النفيسة، يحافظ دوود على موقفه الصعودي القوي طويل الأجل تجاه الذهب، متوقعًا أن يصل سعر الذهب إلى 10k دولار للأونصة في حوالي عام 2030، وأن يظل متفائلًا أيضًا بشأن المسار طويل الأجل للفضة. كما ينصح في الوقت نفسه المستثمرين بتجهيز الطعام ومياه الشرب للتعامل مع مخاطر محتملة لاضطرابات سلسلة الإمداد.

تنبيه بشأن المخاطر وشروط الإخلاء من المسؤولية

        يوجد مخاطر في السوق، لذا يرجى توخي الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الخاصة لكل مستخدم. يجب على المستخدم تقييم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع ظروفه الخاصة. وبناءً عليه، يتحمل المستخدم المسؤولية عن أي استثمار.