شرائح التخزين المجنونة: ارتفاع بنسبة 100% يتجاوز الذهب من الذي سرق أموال السيارات؟

يرى تداول الأسهم تقرير المحللين من “جِين كِيلين”؛ فهو موثوق، احترافي، في الوقت المناسب، وشامل، ويساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

منذ بداية هذا العام، ربما لم يشهد السوق جنونًا أكثر من جنون رقائق التخزين.

“بعد عيد الربيع، كانت درجة الانتباه في السوق بأكمله مركّزة على الرقائق الخاصة بالسيارات من فئة التطبيقات داخل السيارة.” أخبر عدد من موزعي رقائق التخزين من فئة السيارات مراسل “21世纪经济报道” (تقرير الاقتصاد للقرن الـ21): “بعد أن تُسجَّل موجة من الارتفاع، لا بد من أن تستوعب السوق الأمر؛ وعندما تثبت الأسعار، تتبعها خطوة رفع الأسعار في السوق الطرفية.”

لقد اقتربت دورة رفع أسعار رقائق التخزين من عام كامل، وما زالت موجة الارتفاع مستمرة. كشف أحد العاملين في السوق الطرفية أنه، على سبيل المثال، بالنسبة لرقاقة eMMC بسعة 8GB من سامسونغ، كانت الأسعار قبل العيد حوالي 50 دولارًا (ما يعادل نحو 346 يوانًا صينيًا)، بينما ارتفعت بعد العيد إلى نحو 100 دولار (ما يعادل نحو 693 يوانًا)، أي أن السعر تضاعف. تُستخدم هذه الرقاقة بشكل أساسي في سيناريوهات المقصورة الذكية مثل أنظمة المعلومات والترفيه داخل السيارة واللوحات الرقمية. وأكد موزع رقاقة آخر للمراسل هذا التقلب؛ إذ بعد العيد تضاعفت أسعار رقائق فئة السيارات بشكل هستيري، ولم يعد كثير من الموزعين الصغار قادرين على الحصول على مخزون فوري.

تبدو موجة رفع أسعار رقائق التخزين هذه أكثر جنونًا من الذهب، ويمكن وصفها بأنها “الذهب الرقمي”. كان بنك جولدمان ساكس قد توقع سابقًا أن يرتفع سعر الذهب من متوسط يناير 2026 إلى نهاية 2026 بنسبة 17%، وبالمقارنة يبدو الذهب “معتدلًا” بكثير.

تشير تقارير أبحاث من عدة مؤسسات مثل HSBC وUBS إلى أنه، حتى إذا كان الأمر متعلقًا بارتفاع أسعار رقائق التخزين وحده، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة تكلفة السيارة الواحدة بمقدار 1000 يوان إلى 3000 يوان. وبالاقتران مع توقعات ارتفاع تكلفة بطارية السيارة الواحدة بمقدار 3000 يوان إلى 5000 يوان، فإن التكلفة الإجمالية للسيارة الواحدة ستتوسع أكثر.

بدأت ضغوط التكلفة في الانتقال إلى السوق الطرفية. ففي مارس، أعلنت سيارة Starry ET5 الفئة الأعلى عن زيادة 5000 يوان، لتصبح أول طراز يعلن رفع السعر منذ بداية هذا العام؛ وفي الوقت الذي قامت فيه BYD بترقية التجهيزات، زادت أسعار سيارة Haishi 06EV بمقدار 6000 يوان. اختارت شركات سيارات أخرى امتصاص الزيادة داخليًا؛ فأبرمت شركات مثل Ideal وXEEKR (جيكرو) مع مورّدين مثل Micron اتفاقيات طويلة الأجل لتثبيت الأسعار، كما خفضت شركة Chery التكاليف عبر “استبدال النحاس بالألومنيوم” على مستوى الأسلاك.

العلاقة بين العرض والطلب، وتعديلات السعة الإنتاجية الهيكلية للمصنع الأصلي، وتقلبات معنويات السوق، كلها ساهمت في دفع موجة رفع الأسعار هذه.

خلال هذه الدورة الفائقة، كانت السيارات في الأساس أكثر خصوصية. فمن ناحية، حجم الطلب الإجمالي صغير نسبيًا؛ ومن ناحية أخرى، فإن الشركات التي يكون حجم طلبها كبيرًا هي التي توقع مباشرة عقودًا مع مصانع الرقائق الأصلية، بهدف تقليل تأثير تقلبات الأسعار على التكاليف، وفي نوع من عدم المشاركة في “استيعاب” جزء من تكاليف “الجنون” في بعض السوق. ومع ذلك، ليس كل شركات السيارات لديها مثل هذه الأوراق الرابحة.

سعر يتغير كل ساعة، والسوق الفوري يتحول إلى “بورصة برية”

عدد الرقائق الموجودة في سيارة ذكية يُقاس بالألوف بل وبالآلاف من القطع؛ بدءًا من التحكم في القوة، والإلكترونيات الخاصة بهيكل السيارة، وصولًا إلى المقصورة الذكية والقيادة الذاتية، كل وحدة وظيفية تحتاج إليها. إن رقائق التخزين ليست سوى جزء صغير في هذا كله، لكنها تتحمل ذاكرة السيارة الكاملة والتفكير.

وفقًا لبيانات TrendForce، في الربع الرابع من عام 2025، تسيطر ثلاث شركات عملاقة هي Samsung وSK hynix وMicron على أكثر من 90% من سوق DRAM عالميًا (ذاكرة وصول عشوائي ديناميكية، أي الذاكرة التشغيلية للأجهزة الإلكترونية).

ومع دخول القيادة المساعدة بشكل شامل إلى مرحلة نماذج كبيرة من طرف إلى طرف، فإن الطلب على رقائق التخزين لدى السيارات الذكية يتزايد أكثر فأكثر.

يقضي موزع رقائق “التخزين لاو كي” (Storage Lao K) أكثر من سنتين داخل هذا المجال، وقد شهد بالكامل ارتفاع هذه الموجة. قال لمراسل “21世纪经济报道” إن LPDDR وNAND Flash هما فئتا المنتجات اللتان تتمركز فيهما الطلبات حاليًا. الأولى هي نسخة منخفضة الاستهلاك من DRAM (الذاكرة الديناميكية)، وقد أصبحت معيارًا في المقصورة الذكية؛ أما الثانية فتتولى تخزين البيانات مثل الملاحة والترفيه والسجلات (الـlogs).

قال عدة موزعين للرقائق للمراسل إن أسعار رقائق التخزين من فئة السيارات ارتفعت بشكل واضح منذ عيد الربيع هذا العام. لاحظ “لاو كي” أن مثالًا لرقاقة eMMC من سامسونغ المستخدمة في المقصورة الذكية: كان سعرها قبل العيد 50 دولارًا، بينما بعد العيد ارتفعت إلى 100 دولار.

أما في السوق الفوري، فيشبهها موزعون بـ“البورصة البرية”. الأسعار تتغير في أي وقت؛ لا توجد “سعر معلَن” موحّد، ولا توجد قنوات توريد مستقرة. يستخدم الموزعون تعبير “نصف يوم بسعر، بل حتى ساعة بسعر” لوصف إيقاع المرحلة الحالية.

“بالنسبة لرقائق التخزين الخاصة بالسيارات، ما يزال يُرجّح أنها ستستمر في الارتفاع، لأن السوق لا يزال يعاني نقصًا في المعروض.” حكم موزع رقائق التخزين في شرق الصين لمراسل “21世纪经济报道”.

在 مؤتمر GTC لشركة Nvidia الذي عُقد في سان خوسيه بولاية كاليفورنيا الأمريكية، قال رئيس مجموعة SK الكورية تشوي تاي-وون (崔泰源) إن وجود اختناقات هيكلية في إنتاج الرقائق يجعل من المتوقع استمرار نقص رقائق الذاكرة عالميًا حتى عام 2030.

“ركوب موجة المدّ” خلال موجة رفع الأسعار: من يغامر، ومن يجنّي أرباحًا؟

لكي تصل رقائق تخزين سيارات من المصنع الأصلي إلى السوق الطرفية، يجب المرور عبر وكلاء معتمدين ثم موزعين، وبعد ذلك عبر Tier 1، وفي النهاية فقط تصل إلى شركات السيارات. الشركات التي يكون حجم طلبها كبيرًا بما يكفي في مقدمة الصفوف هي وحدها التي تستطيع تجاوز طبقات هذه السلسلة والتوقيع مباشرة مع Samsung وMicron وSK hynix على اتفاقيات توريد طويلة الأجل.

在 سلسلة رفع أسعار رقائق التخزين، لكل مرحلة حساباتها الخاصة. أما كيفية توزيع الأرباح، فهذه معركة أخرى.

أخذ مصنعو الرقائق الأصلية أكبر “قطعة من الكعكة”، وأرسلوا إلى السوق عدة خطابات لرفع الأسعار. في العادة يعتمد المصنعون الأصليون نموذج تسعير على أساس ربع سنوي من أجل الحفاظ على مرونة تعديل الأسعار.

تُظهر معلومات منشورة أن في الربع الأول من عام 2026، سترفع Samsung وSK hynix أسعار DRAM الخاصة بالخوادم بنسبة 60% إلى 70% مقارنة بالربع السابق؛ كما ستواكب كل من DRAM الخاصة بالحواسيب والهواتف هذا الاتجاه في الوقت نفسه، وستنضم Micron أيضًا إلى موجة رفع الأسعار.

يقوم الطلب على الذكاء الاصطناعي بإعادة تشكيل منطق توزيع الطاقة الإنتاجية. في عام 2026، ستكون سعة إنتاج HBM (ذاكرة عالية النطاق الترددي) لدى SK hynix قد تم حجزها بالكامل مسبقًا قبل نهاية عام 2025 لصالح عملاء رئيسيين مثل Nvidia وAMD.

داخل منظومة توزيع الرقائق، يقوم الوكلاء والموزعون أيضًا بـ“ركوب موجة المدّ” في موجة رفع أسعار الرقائق، على أمل تحقيق ربح كبير في الفرصة، ويتمثل “قانون البقاء” لديهم في الحاجة إلى تجهيز مخزون مسبق وتكديس البضائع. قال موزع للمراسل إن رقائق السيارات الأكثر رواجًا حاليًا يتعين الانتظار للحصول عليها لمدة 3 إلى 6 أشهر. لكن شركات تصنيع السيارات نفسها تقريبًا لا تقوم بالطلب مسبقًا، بل تقتصر على أخذ الموجود (المخزون الفوري). “لدي عميل من شركة سيارات، وأعرف أنه سيستخدم هذه الرقاقة، وأعرف أيضًا بشكل تقريبي خطة إنتاجه؛ لذلك سأجهزها له مسبقًا، وعندما يحين وقت استخدامها يمكنه الحصول عليها مباشرة.” قال “لاو كي” إنه حاليًا لا يتعامل الجميع مع العقود الآجلة؛ لأن لا أحد يمكنه الجزم بما سيحدث بعد ستة أشهر، وهو أمر غير قابل للتنبؤ نسبيًا.

يقع الوكلاء المعتمدون في منتصف السلسلة. يحصلون على البضاعة من المصنع الأصلي ثم يبيعونها بسعر أعلى للجهة التالية. كما تقوم الاتفاقيات طويلة الأجل بتثبيت نسبة كبيرة من الحصص.

تسير المخاطر والفرص جنبًا إلى جنب. ورغم أن الوكلاء يبدو أن لديهم نفوذًا كبيرًا في الكلام، إلا أنهم إذا وطئت أقدامهم طريق تكديس المخزون والاتجار، فإنهم سيكتشفون ما ينطوي عليه ذلك من مخاطر.

وأوضح أحد العاملين في المجال: “يجب على الوكيل المعتمد أن يطلب مباشرة من المصنع الأصلي؛ فإذا لم يُقَدّم طلبًا فسوف يؤثر ذلك على أهلية الوكيل في المراحل اللاحقة. لذلك حتى لو انخفضت الأسعار، سيظل الوكيل مضطرًا لتحمّل الأمر وأكل تلك الدفعة من البضاعة.”

在 أسفل سلاسل الوكلاء، عادة ما يأخذ الموزعون البضاعة من الوكلاء أو يقومون بتحريك الشراء من السوق الفوري، ثم يعيدون بيعها إلى موردين من Tier 1 لديهم احتياج، أو إلى شركاء من نفس المستوى. لكن في الوقت نفسه قد يتعرض تكديس البضاعة بأسعار مرتفعة لمخاطر انخفاض الأسعار، كما قد تحدث مخالفات من العملاء في أي وقت.

ثم أبعد من ذلك: عندما تبحث شركات تصنيع السيارات عن موردين لمساعدتها في إجراء الطلبات، أحيانًا ما يتعين على الموردين أيضًا تحمل فترة السداد (حساب آجال الدفع).

كلما دارت العجلة أسرع، كلما انخفضت المخاطر خطوة خطوة حتى تضغط في النهاية على شركات السيارات ليس فقط على مستوى السعر، بل أيضًا على مستوى عدم اليقين في السلسلة بأكملها.

لاحظ محلل TrendForce Chen Hongyan (تشن هونغيان) وجود تغيير. أخبرت مراسل “21世纪经济报道” أن نسبة رقائق التخزين من تكلفة BOM للسيارة ليست مرتفعة، لكن شدة هذه الزيادة واستمراريتها تجعلها تتحول إلى المتغير الأساسي الذي يضغط على أرباح شركات السيارات.

ربما في هذه اللعبة، فإن تحمل مخاطر دفع الفاتورة ليس فقط على أولئك المتكهنين الذين حققوا ثروة بين ليلة وضحاها، بل أيضًا على الموردين في نهاية السلسلة، وخاصة أولئك الذين تكون لديهم موارد مالية محدودة وحجم مبيعات صغير مع عميل واحد. لا يمتلكون حصة حماية من المصنع الأصلي، ولا يوجد لهم “ضمان” عبر اتفاقيات طويلة الأجل مع شركات السيارات؛ لذلك لا بد أن يتحملوا سلبيًا تقلبات الارتفاع والانخفاض.

اختيارات شركات السيارات

مأزق نقص الرقائق في عام 2021 جعل قطاع السيارات العالمي يشعر لأول مرة بوضوح بقوة أشباه الموصلات. في ذلك العام، تعلمت شركات السيارات درس “الاستحواذ”: استحوذ على الطاقة الإنتاجية، واستحوذ على الحصص، واستحوذ على كل الرقائق التي يمكن شراؤها. قال CEO شركة Lotus Motors Feng Qingfeng (冯擎峰): “في ذلك الوقت كانت عملية تسليم سيارات Lotus الجديدة تواجه صعوبات، إلى جانب نقص الرقائق؛ لذلك من أجل الحصول على الرقائق، قمت برحلات إلى الولايات المتحدة ست مرات.”

أما اليوم، ترتفع أسعار رقائق التخزين مرة أخرى. قال رئيس شركة Deepal Motors Deng Chenghao (邓承浩) خلال بث مباشر في يناير إن ارتفاع أسعار بطاريات الطاقة ورقائق التخزين للسيارات يعني أن تكلفة تصنيع كل سيارة Deepal زادت عدة آلاف يوان مقارنةً بالسابق. وبعد فترة قصيرة من ذلك، أعلن عن تقديم دعم لشراء سيارات تصل قيمته إلى أعلى عشرة آلاف يوان لعدة طرازات رئيسية. حتى وإن كانت الدفاتر تضيف ضغطًا إضافيًا بعدة آلاف يوان، لم تجرؤ الشركات على تحريك الأسعار بسهولة.

ترى Chen Hongyan أن الأهم بالنسبة لشركات السيارات حاليًا هو ضمان الإمداد والحفاظ على إيقاع إنتاج مستقر.

وعلى عكس رفع الأسعار، اختارت Tesla طريقًا أكثر كثافة في الأصول. في 30 مارس، أعلنت Tesla رسميًا بدء مشروع TERAFAB لمصنع شرائح فائقة الحجم (Super Chips)، بدمج منطق الشرائح والذاكرة والتغليف في وحدة واحدة. وصف ماسك ذلك بأنه “أعظم مشروع لتصنيع الشرائح في التاريخ”. وقدّر محللو Barclays سابقًا أن النفقات ذات الصلة ستصل إلى 50 مليار دولار، لكن توجد أيضًا آراء بأن الإنفاق الفعلي قد يكون أعلى بعدة مرات. ويعتقد ماسك أنه حتى لو تم احتساب سعات إنتاج جميع موردي رقائق التخزين الرئيسيين، فإنه لن يكون كافيًا لملء طلب Tesla.

تحذر Chen Hongyan من أن مصانع الرقائق تحتاج إلى حجم هائل وعوائق تقنية عالية جدًا؛ فالاستثمار يكون “بالمال الحقيقي” وبأفراد من أفضل الكفاءات؛ والوجه الآخر للعائد المرتفع هو المخاطر العالية.

لا تمتلك معظم شركات السيارات القدرة المالية والطموح لدى Tesla. وقد اختاروا طريقة أخرى. على سبيل المثال، حققت Micron شراكات توريد مباشرة مع Ideal وXEEKR، وتوصلت Samsung إلى اتفاقيات توريد مباشرة مع Volkswagen وHyundai، بينما تزوّد SK hynix سيارات Waymo برقائق HBM الخاصة بالسيارات. كشف نائب الرئيس لشؤون سلسلة التوريد لدى Ideal Meng Qingpeng (孟庆鹏) أن الشركة، وفي ظل نقص إمدادات رقائق التخزين، قامت بالفعل بتأمين حصص مسبقًا. بهذه الطريقة، اشترت هذه الشركات أولوية الإمداد عبر اليقين الناتج عن المشتريات طويلة الأجل.

بالنسبة لمعظم شركات السيارات، لا تزال هذه حتى الآن هي الخيار الأكثر منطقية اقتصاديًا في هذه المرحلة.

لكن في النهاية، يبقى ضغط ارتفاع التكاليف على عاتق مصنع الشركة المصنعة للمعدات (الشركة الأم/مصنع السيارات). قال مسؤول في قسم القيادة الذكية لدى مصنع سيارات: “لا يهم الآن مع من توقع؛ إذا تم رفع الأسعار، فسيتعين رفعها كلها. هذه سوق لا يمكن مقاومتها. على أي حال، تكلفة السيارات الفعلية ترتفع.”

أما ما إذا كانت موجة رفع الأسعار هذه ستظهر في أسعار السيارات في النهاية، فيرى Chen Hongyan أنها تظل غير معروفة. فالسيارات منتجات استهلاكية عالية السعر وطويلة العمر، والاستراتيجية التسعيرية أعقد بكثير من منتجات الإلكترونيات الاستهلاكية. إن تعديل الأسعار بشكل متكرر قد يضر بصورة العلامة التجارية ويؤثر على قيمة السيارات المستعملة. ومع تباطؤ نمو السوق المحلي هذا العام، وتراجع الدعم، وانخفاض نصف تخفيض ضريبة شراء السيارات، أصبحت أعباء المستهلكين عند شراء سيارة أثقل. ومن الصعب على شركات السيارات الحفاظ على المبيعات في ظل المنافسة على السلع الموجودة دون أن يحولوا التكاليف بسهولة إلى المستخدمين.

وبسبب الضغط الذي لا يمكن تحمله، فإنه يدفع سلسلة التوريد للبحث عن مخرج جديد. كشف موظف في شركة للقيادة الذكية أن الشركة منخرطة داخليًا في مناقشة حلول بديلة محلية الصنع (بديل تصنيع داخلي).

في يناير 2026، وقعت兆易创新 (Zhao Yi Innovation) وChery على اتفاقية تعاون استراتيجي، تركز على الابتكار التعاوني بين رقائق السيارات من الفئة المعتمدة والتخطيط الكهربائي والإلكتروني للجيل القادم، مع تغطية المقصورة الذكية والقيادة الذاتية. وتشمل الأعمال الرئيسية لـ兆易创新 ثلاث ركائز: التخزين وMCU والتماثلي/المحاكاة (模拟). وتصرح 兆易创新 للجهات الخارجية بأن إجمالي الشحن التراكمي لرقائق التخزين الخاصة بالسيارات قد تجاوز 300 مليون شريحة. كما أن رقائق LPDDR5 من 长鑫存储 (ChangXin Storage) أكملت أيضًا شهادات الفئة الخاصة بالسيارات، وتدعم عملاء مثل Tesla وBYD.

ومع ذلك، فإن حصة الشركات المصنعة المحلية في سوق رقائق التخزين الخاصة بالسيارات عالميًا لا تزال أقل من 5%. لا تزال ملامح الاحتكار التي تسيطر عليها Samsung وSK hynix وMicron لا تُظهر علامات على كسرها على المدى القصير.

تتوقع TrendForce أن تبلغ النفقات الرأسمالية لصناعة DRAM في عام 2026 حوالي 61.3 مليار دولار، بزيادة تقارب 14% على أساس سنوي، وهي أقل بكثير من وتيرة نمو دورات التوسع التاريخية التي تتراوح بين 30% و50%. ومن المتوقع أن تزيد طاقة إنتاج DRAM لدى Samsung في عام 2026 بنحو 5% فقط، ما يمثل مفارقة مع نمو الطلب في السوق.

الحذر في جانب العرض نابع جزئيًا من عدم اليقين في جانب الطلب.

في 25 مارس، أعلنت Google عن تقنية TurboQuant، ويُزعم أنها يمكن أن تقلل استخدام ذاكرة التخزين المؤقت (cache) في وقت تشغيل نماذج كبيرة بأكثر من 6 مرات. بعد صدور الخبر، انخفض سهم SK hynix بنسبة تصل إلى 6% لفترة، ثم انخفض سهم Micron لاحقًا بنحو 7%. لكن يشير Morgan Stanley إلى أن هذه التقنية تركز فقط على KV cache، كما أن نافذة السياق (context window) لنماذج الذكاء الاصطناعي تتوسع بمعدل نمو يقدر بـ30 مرة سنويًا، ما يفوق بكثير مقدار الانخفاض الناتج عن الضغط/التقليص. وتستشهد JPMorgan بـ“مفارقة Jevons” (杰文斯悖论): تقدم تقني يزيد الكفاءة غالبًا لا يقلل الاستهلاك، بل يحفز الطلب على نطاق أكبر بشكل حاد. كما كشف أحد الموزعين لمراسل “21世纪经济报道” أن تأثير هذا الخبر تتركز بشكل أساسي في جانب أسعار الأسهم، ولا يبدو أن انتقاله الفعلي إلى سوق الفوري واضحًا بعد.

بالنسبة لمصنعي الرقائق الأصليين، فإن الخطر الحقيقي لا يتمثل في اختراق تقني بعينه، بل في الرؤية طويلة الأجل للطلب. وتيرة استثمارات شركات الحوسبة السحابية تتأثر بالاقتصاد الكلي وبأسواق رأس المال، ولا يعرف أحد متى قد تضغط موجة استثمار الذكاء الاصطناعي على المكابح.

إن صعوبة توسيع الطاقة الإنتاجية تُعد مفارقة لا حل لها بالنسبة لمصنعي الرقائق. وبالنسبة لصناعة السيارات، فمن المحتمل جدًا أن تكون دورة رفع الأسعار هذه لم تنتهِ بعد.

(المؤلف: Jiao Wenjuan، المحرر: Wu Xiaoyu، Zhang Mingyan)

 منصّة سينا للتعاون الكبير لفتح حسابات العقود الآجلة - آمنة وسريعة ومضمونة

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق—كل ذلك متوفر في تطبيق Sina Finance