لقد تابعت للتو مكالمة الربع الرابع لشركة LendingClub وهناك بعض التوترات المثيرة للاهتمام هنا. تجاوزت الإيرادات التوقعات عند 266.5 مليون دولار وافتخر الإدارة بأداء الائتمان الذي يتفوق بنسبة 40-50% على نظرائها، لكن السهم انخفض على أي حال. هذا النوع من التحركات يجعلك تتعمق أكثر في ما كان يطرحه المحللون فعلاً من أسئلة.

إذن، إليك ما لفت انتباهي. كانت مجتمع محللي الاكتتاب واضحًا في تركيزه على شيء واحد كبير: النفقات. ضغط تيم سويسر من KBW بشدة على ما إذا كانت تكاليف التسويق ستستمر في الارتفاع، وقال المدير المالي درو لابين بشكل أساسي نعم، ستنخفض بمجرد انتهاء إعادة العلامة التجارية. لكن هذا وضع انتظار ومراقبة، أليس كذلك؟

ما أصبح أكثر إثارة للاهتمام هو عندما خضعت معايير الاكتتاب نفسها للتدقيق. أراد جون هيتش من جيفريز أن يعرف إذا كانت تغييرات محاسبة القيمة العادلة تعني أنهم يعدلون افتراضات معدل الخسارة لديهم. رد لابين، قائلاً إن معدلات الخسارة ثابتة. هذا تفصيل مهم لأنه إذا كانت جودة الائتمان قوية حقًا كما يدعون، فيجب أن تثبت انضباطية الاكتتاب ذلك مع مرور الوقت.

التحول المحاسبي نفسه يستحق الانتباه إليه. سيفينسنت كاينتيك من BTIG سأل عن كيفية تأثير نموذج القيمة العادلة الجديد على تكوين القروض، وشرح لابين أنه يجعل القروض المحتفظ بها للاستثمار والقروض السوقية أكثر قابلية للمقارنة. الترجمة: رؤية أفضل لما هو موجود فعلاً في الدفاتر. أشار كايل جوزيف من ستيفنز إلى مخاطر الاقتصاد الكلي مثل استرداد الضرائب والحدود المحتملة لأسعار الفائدة، لكن الإدارة قالت إن تلك الأمور مدمجة بالفعل في التوجيهات.

إليك ما أراقبه. ارتفعت هامش التشغيل للشركة إلى 51.6% من 5.1% على أساس سنوي، وهو أمر مذهل. لكن ذلك يرجع جزئيًا إلى الأمور المحاسبية. السؤال الحقيقي هو ما إذا كانوا قادرين على زيادة عمليات إصدار القروض مع الحفاظ على السيطرة على النفقات. تطرق جوليو بولا من كومباس بوينت إلى هذا—أراد أن يعرف كيف تؤثر المحاسبة الجديدة على توقيت تكاليف التسويق التي تظهر في الأرباح والخسائر. قال لابين إن النمو في عمليات الإصدار من المتوقع أن ينتعش بحلول منتصف العام.

السهم انخفض إلى 16.16 دولار من 19.57 دولار قبل الأرباح. هل هو فرصة شراء؟ ذلك يعتمد على ما إذا كنت تؤمن بقصة جودة الاكتتاب ومسار النفقات. الأسئلة التي طرحها المحللون تشير إلى بعض الشك الصحي حول مدى استدامة ذلك، وهو شعور مبرر بصراحة بالنظر إلى مدى سرعة تصاعد التكاليف في التمويل التكنولوجي. من الجدير مراقبة الربعين القادمين لمعرفة ما إذا كانوا يحققون تلك الأهداف في إصدار القروض.