Salesforce (CRM): شراء أم بيع أم الاحتفاظ بعد نتائج الربع الثالث؟

Salesforce (CRM): شراء أم بيع أم الاحتفاظ بعد نتائج الربع الثالث؟

جابِن باستيان

الإثنين، 16 فبراير 2026 الساعة 1:04 مساءً بتوقيت GMT+9 قراءة لمدة 3 دقائق

في هذه المقالة:

CRM

+2.31%

ما الذي كان عليه هذا النصف الأول من العام؟ لقد كان قاسياً للغاية على Salesforce. انخفض السهم بنسبة 22.3% ويُتداول الآن عند 189.65$، ما يثير قلق العديد من المساهمين. وقد يفكر هذا في الخطوة التالية بالنسبة للمستثمرين.

هل توجد فرصة للشراء في Salesforce، أم أنها تمثل خطراً على محفظتك؟ احصل على التحليل الكامل من خبرائنا المحللين، وهو مجاني.

لماذا لا تكون Salesforce مثيرة؟

على الرغم من أن السهم أصبح أرخص، فإننا متحفظون بشأن Salesforce. إليك ثلاثة أسباب تجعلك حريصاً عند النظر في CRM والسهم الذي نفضّل امتلاكه.

1. ضعف ARR يشير إلى طلب ضعيف

في حين قد تتضمن الإيرادات المعلنة لشركة برمجيات بنوداً منخفضة الهامش مثل رسوم التنفيذ، فإن الإيراد السنوي المتكرر (ARR) هو مجموع إيرادات التعاقد للأشهر الـ12 القادمة، الخاصة فقط باشتراكات البرمجيات، أو التدفقات الإيرادية ذات الهامش المرتفع والقابلة للتنبؤ التي تجعل أعمال SaaS بهذه القيمة.

بلغت ARR لدى Salesforce 38.9 مليار دولار في الربع الثالث، وخلال آخر أربع دورات ربع سنوية، بلغ متوسط نموها على أساس سنوي 9.1%. كان هذا الأداء مخيباً للآمال، ويشير إلى أن زيادة المنافسة تسبب تحديات في تأمين التزامات تمتد لفترة أطول.

Salesforce الإيراد السنوي المتكرر (ARR)

2. نمو إيرادات متوقع ضعيف

تُعد التوقعات الخاصة بالإيرادات الصادرة عن محللي وول ستريت مؤشراً لاحتمالات الشركة. قد لا تكون التوقعات دائماً دقيقة، لكن النمو المتسارع عادةً يعزز مضاعفات التقييم وأسعار الأسهم، بينما يفعل تباطؤ النمو عكس ذلك.

خلال الأشهر الـ12 المقبلة، يتوقع محللو جانب البيع أن ترتفع إيرادات Salesforce بنسبة 11.8%. تشير هذه التوقعات إلى أن منتجاتها وخدماتها الأحدث ستدفع أداءً أفضل على مستوى الإيرادات، لكنها تظل أقل من المتوسط في القطاع.

3. هامش التشغيل في ارتفاع، والأرباح أعلى

بينما تشير العديد من شركات البرمجيات إلى أرباحها المعدلة للمستثمرين، والتي تستبعد التعويضات القائمة على الأسهم (SBC)، فإننا نفضّل هامش التشغيل وفقاً لمعايير GAAP لأن SBC هو مصروف مشروع يُستخدم لجذب المواهب والاحتفاظ بها. يُعد هذا واحداً من أفضل المقاييس للربحية لأنه يُظهر مقدار الأموال التي تحصل عليها الشركة بعد تطوير منتجاتها وتسويقها وبيعها.

عند تحليل اتجاه ربحيتها، ارتفع هامش التشغيل لدى Salesforce بمقدار 1.7 نقطة مئوية خلال العامين الماضيين، مدعوماً برافعة تشغيلية جاءت من نمو مبيعاتها. وكان هامش التشغيل لديها خلال آخر 12 شهراً 20.5%.

Salesforce هامش التشغيل خلال آخر 12 شهراً (GAAP)

الحكم النهائي

على الرغم من أن جودة أعمال Salesforce في النهاية لا ترقى إلى معاييرنا. بعد الانخفاض الأخير، يتداول السهم عند 3.9× مضاعف السعر إلى المبيعات للأمام (أو 189.65$ لكل سهم). هذا المضاعف التقييمي منصف، لكننا لا نملك ثقة كبيرة في الشركة. نحن واثقون نسبياً من وجود استثمارات أفضل في مكان آخر. سننصح بالنظر إلى اختياراتنا المفضلة في مجال أشباه الموصلات والأدوات/الخدمات الداعمة (المجازية: منتجات “المجرفة والرفش”).

تستمر القصة  

الأسهم التي كنا سنشتريها بدلاً من Salesforce

السوق مرتفع بشكل كبير هذا العام - لكن هناك فخ. فقط 4 أسهم تمثل نصف إجمالي مكاسب S&P 500. يجعل هذا النوع من التركّز المستثمرين متوترين، ولسبب وجيه. بينما يتزاحم الجميع على نفس الأسماء المتكدسة، يطارد المستثمرون الأذكياء الجودة حيث لا يلتفت أحد إليها - ويدفعون جزءاً بسيطاً من السعر. اطلع على الأسماء عالية الجودة التي حددناها ضمن قائمتنا لأفضل 5 أسهم نمو لهذا الشهر. هذه قائمة مُنسّقة من أسهمنا عالية الجودة التي حققت عائداً تفوق السوق بنسبة 244% خلال السنوات الخمس الماضية (اعتباراً من 30 يونيو 2025).

تشمل الأسهم التي أدرجناها في قائمتنا أسماء مألوفة الآن مثل Nvidia (+1,326% بين يونيو 2020 ويونيو 2025)، بالإضافة إلى أعمال أقل شهرة مثل شركة Kadant ذات القيمة الصغيرة آنذاك (+351% لعائد خمس سنوات). اعثر على الفائز الكبير القادم لك مع StockStory اليوم.

الشروط وسياسة الخصوصية

Privacy Dashboard

المزيد من المعلومات