#创作者冲榜 #Gate广场四月发帖挑战

توقف البيع وبدء الرهن - هل قام صندوق إيثريوم بتحويل المراكز إلى مراكز طويلة؟

بعد الرهن المسبق لأكثر من 23k دولار من ETH قبل يومين، قام صندوق إيثريوم مرة أخرى برهن حوالي 46.64 مليون دولار من ETH، ليصل إجمالي الرهن إلى 96.59 مليون دولار. وأشار المراقبون من Arkham إلى أن "صندوق إيثريوم قد توقف عن بيع ETH وبدأ في الرهن."

لماذا لم يعد يبيع؟

1. سعر السوق يحدد أن البيع "غير مجدي"

في السابق، كانت مصادر تمويل الصندوق تعتمد بشكل كبير على بيع ETH، وهذه النموذج لم يقتصر على زيادة تقلبات السوق فحسب، بل أدخلها في دائرة مفرغة من "بيع العملات للحفاظ على التشغيل"، وكانت التصرفات السابقة تعتمد إلى حد ما على توقعات هبوط سعر ETH في السوق الهابطة، حيث أن ETH التي لم تُبع كانت تتراجع قيمتها يوميًا، ولكن الآن دخل السوق الهابط في مرحلته المتأخرة، ومن غير الحكمة أن يتخلى بسهولة عن الرهانات الرخيصة التي يملكها.

2. الاختيار الطبيعي للنضوج المالي
يمثل هذا التحول علامة على دخول صندوق إيثريوم إلى مرحلة النضوج المالي. مع استمرار توسع نظام إيثريوم البيئي، تتزايد تكاليف تشغيل الصندوق، ولم يعد الاعتماد فقط على بيع العملات لضمان استدامة التمويل على المدى الطويل ممكنًا. العائد من الرهن يوفر استدامة، حيث يمكنه تغطية النفقات التشغيلية الأساسية وتوفير دعم مالي مستقر لمشاريع تطوير النظام البيئي. هذا النموذج يعزز من استقلالية الصندوق المالي، ويتيح له التركيز بشكل أكبر على تطوير البروتوكول وبناء النظام البيئي.

الأهمية الكبرى للسوق

1. إرسال إشارات إيجابية إلى سعر السوق

في السابق، كان يُنظر إلى تصرفات الصندوق، خاصة بيعه ETH في أعلى الأسعار (مثل عمليتي "الهروب من القمة" في عام 2021)، على أنها "إشارة بيع"، مما أثار مخاوف بشأن استدامة سلسلة التمويل في النظام البيئي. لكن عملية الرهن الحالية كسرت تمامًا هذا السرد السلبي، حيث أعادت تعريف "استخدام الصندوق لـ ETH" من‌ تصفية السيولة‌ إلى‌ ربط القيمة على المدى الطويل، مما خفف بشكل كبير من مخاوف السوق من ضغط البيع الرسمي، وساعد في دفع ETH من تصنيف "رمز للمضاربة" إلى "سند رقمي".

تشير البيانات إلى أنه بعد إعلان خبر الرهن، خلال 20 دقيقة، ارتفع سعر ETH من 2020 دولارًا إلى أكثر من 2050 دولارًا، وبلغت الزيادة خلال 24 ساعة أكثر من 2.5%، مما يدل على تحول إيجابي في مزاج السوق.

2. تأثير استقرار سوق الرهن

حاليًا، يبلغ إجمالي الرهن في شبكة إيثريوم حوالي 36 مليون عملة ETH، بمعدل رهن حوالي 30%. على الرغم من أن الـ 23k ETH التي رهنها الصندوق تمثل فقط 0.064% من إجمالي الرهن في الشبكة، إلا أنها تعتبر مستوى متوسطًا إلى مرتفعًا بالنسبة لكيان واحد. هذا الحجم يمكن أن يسمح للصندوق بلعب دور "المثبت" في تجمعات الرهن اللامركزية، مما يعزز من نفوذه في نظام الرهن البيئي.

الأهم من ذلك، أن الصندوق يستخدم تقنية التحقق الموزع (DVT) وعملاء أقلية للرهان، مما يضع نموذجًا للرهان اللامركزي للمؤسسات. في ظل وجود حصة كبيرة من المدققين من قبل شركات مثل Lido و Coinbase، فإن ممارسات الصندوق تساهم في دفع نظام الرهن نحو التنويع وتقليل مخاطر المركزية.

3. تعزيز أمان الشبكة

على الرغم من أن 23,000 ETH تمثل فقط 0.064% من إجمالي الرهن في الشبكة (حوالي 35.86 مليون ETH)، إلا أن هذا الكيان، باعتباره أكثر الكيانات موثوقية في نظام الرهن اللامركزي، يعزز من استقرار وثقة تجمعات الرهن، ويحفز بشكل غير مباشر المزيد من المؤسسات والأفراد على المشاركة في الرهن. كما أن عملية الرهن ترفع من أمان شبكة إيثريوم بشكل مباشر. وفقًا لنظام إثبات الحصة (PoS)، كلما زاد ETH المرهون، زادت تكلفة مهاجمة الشبكة على المهاجمين.