لقد نظرت للتو في مسار زاما وهناك شيء مثير حقًا يحدث هنا فيما يتعلق بكيفية اقترابهم من خصوصية البلوكشين.

للسياق، نجحت زاما في تنفيذ أول عرض أولي للعملة (ICO) سري في العالم في يناير باستخدام التشفير التجريبي كامل التماثل (FHE) - وهو اختراق تشفيري يتيح لك الحساب مباشرة على البيانات المشفرة دون فك التشفير أولاً. المعنى العملي للتشفير من النهاية إلى النهاية هو أن بيانات معاملتك تظل مشفرة طوال الوقت، ومع ذلك تظل قابلة للتحقق علنًا على السلسلة. إنه حل الخصوصية الذي كان الناس يطاردونه نظريًا لسنوات.

كانت المزاد نفسه مذهلاً جدًا. 11,103 مزايدين التزموا بـ118.5 مليون دولار مع عروض مشفرة عبر FHE، مما ألغى تمامًا عمليات السطو بواسطة الروبوتات وحروب الغاز. تم التسوية عند 0.05 دولار لكل رمز مع تجاوز الطلب بنسبة 218%. هذا النوع من الطلب يخبرك بشيء عن شهية السوق للبنية التحتية الحقيقية للخصوصية.

إليك الجزء المثير من الناحية التقنية. زاما لا تستخدم الخلاطات أو إثباتات المعرفة الصفرية الأساسية مثل الجميع. لقد بنوا سرية قابلة للبرمجة - بمعنى أن العقود الذكية يمكنها تحديد من يفك التشفير بالضبط لأي بيانات. أدواتهم TFHE-rs و fheVM أصبحت بشكل أساسي المعيار الصناعي، مع تكامل OpenZeppelin و Conduit بالفعل. هذا يمثل منطقة حصن قوية.

الفريق أيضًا شرعي. ران هندي (المدير التنفيذي) لديه أكثر من 20 عامًا في الذكاء الاصطناعي/التكنولوجيا المالية وخرج بنجاح من شركة Snips. باسكال بايلييه (رئيس التقنية) هو مخترع فعلي لنظام التشفير بايلييه ولديه 25 براءة اختراع في أبحاث FHE. لديهم أكثر من 100 باحث بما في ذلك 37 دكتوراه يعملون على هذا.

من ناحية التمويل، جمعوا $130M إجمالي - $73M في جولة التمويل Series A بقيادة Multicoin و Protocol Labs، ثم $57M في Series B من Pantera و Blockchange. بلغت قيمة الشركة بعد Series B أكثر من مليار دولار. المستثمرون شملوا أناتولي ياكوفينكو (مؤسس سولانا) وغافن وود (بولكادوت)، وهو أمر ملحوظ لأن هؤلاء ليسوا مستثمرين عشوائيين - إنهم بناة البروتوكول الأساسيون يراهنون على FHE كالبنية التحتية الأساسية.

الآن، مراجعة السوق الواقعية. تم التسوية عند 0.05 دولار، مما قدر المشروع بقيمة FDV مقابل تمويلهم $550M بنسبة 0.236x$130M ، وهو معقول جدًا للبنية التحتية للعملات الرقمية في المرحلة المبكرة(. لكن سعر السوق الحالي هو 0.02 دولار، مما يضع FDV حوالي 260 مليون دولار. هذا تراجع كبير عن سعر المزاد.

من ناحية اقتصاد الرموز، 12% ذهبت للبيع العام )مفتوح بالكامل عند الإطلاق(، لكن هناك عامل الخطر - من الشهر 12 فصاعدًا، ستبدأ عمليات فتح كبيرة للمؤسسات. المستثمرون الملائكة )10%(، وVCs )20%(، والفريق )20%( جميعهم يبدأون في الإفراج عن الرموز تقريبًا في نفس الوقت. هذا يعني أن حوالي 6.25 مليار رمز ستدخل التداول بين الأشهر 12-24. المستثمرون الأوائل لديهم تكلفة أقل من 0.05 دولار، لذا قد يكون ضغط البيع حقيقيًا.

بالنسبة لسيناريوهات التقييم، الحالة المحافظة تبقي FDV في نطاق 500 مليون دولار إذا كانت الاعتمادية أبطأ من المتوقع. الحالة المحايدة )$1.1-3 مليار$1B تفترض أن اعتماد الشبكة الرئيسية يتسارع وأن الإدراجات في البورصات الكبرى تحدث. الحالة المتفائلة ($5 مليار+) تتطلب أن تصبح زاما فعلاً طبقة الخصوصية لإيثريوم وسولانا كما يدعون.

السؤال الحقيقي هو هل ستتبنى تقنية FHE على نطاق واسع. لقد أثبتوا أن التقنية تعمل وأن السوق يطلبها (كان الطلب على ICO حقيقي). لكن التنفيذ على تطبيقات الشبكة الرئيسية - العملات المستقرة السرية، وتوكن RWA - هنا يتم اختبار السرد.

إذا كنت تتابع استثمارات بنية التحتية للخصوصية، فهذه تستحق المراقبة. التقنية جديدة حقًا، والفريق استثنائي، وقد حققوا بالفعل ما تتحدث عنه معظم مشاريع الخصوصية فقط. لكن مثل أي استثمار في البنية التحتية، فإن اقتصاد الرموز وجدول الإفراج عن الرموز مهمان بقدر أهمية التقنية نفسها.