لقد اطلعت للتو على نتائج TC Energy للسنة الكاملة 2025 وهناك زخم تشغيلي قوي حقًا يستحق الانتباه. حققت الشركة 15 سجل تدفق عبر أنظمة خطوط أنابيبها العام الماضي، وهو أمر رائع عند التفكير في ما يعنيه ذلك من حيث استغلال الأصول والطلب السوقي.

ما لفت انتباهي أكثر هو ثقافة السلامة أولاً التي تدفع هذه النجاحات التشغيلية. حققوا أقوى أداء سلامة خلال خمس سنوات، وهذا يترجم مباشرة إلى مقاييس موثوقية استثنائية. في الربع الرابع وحده، سجلوا أرقامًا قياسية في التسليم على خطوط أنابيب الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة عند 39.9 مليار قدم مكعب، ووصلت أنظمتهم في كندا إلى 33.2 مليار قدم مكعب في يوم واحد في يناير. هذا دليل حقيقي على مدى أهمية بنيتهم التحتية المتزايدة.

الصورة المالية مشجعة أيضًا. بلغ EBITDA المقارن في الربع الرابع 3.0 مليار دولار، بزيادة 13 بالمئة على أساس سنوي، مع ارتفاع أرباح القطاعات بنسبة 15 بالمئة. للسنة الكاملة، يتوقعون EBITDA مقارنًا بقيمة 11.0 مليار دولار مقابل 10.0 مليار دولار في 2024. هذا نمو ملحوظ في فترة تتسم بالتحديات لمعظم شركات البنية التحتية.

ما جذب انتباهي حقًا هو استراتيجية تخصيص رأس المال لديهم. وافقوا على مشاريع توسعة منخفضة المخاطر بقيمة 0.6 مليار دولار في الربع الرابع، وهم الآن يفتحون موسم العروض لمشاريع التوسعة التي تشهد طلبًا هائلًا. تلقت توسعة Columbia Gas Transmission عروضًا بقيمة 1.5 مليار قدم مكعب يوميًا مقابل سعة مقترحة تبلغ 0.5 مليار قدم مكعب يوميًا، وهو ما يعكس ديناميكيات الطلب الأساسية. كما أطلقوا موسم العروض لخط أنابيب Crossroads بسعة تصل إلى 1.5 مليار قدم مكعب يوميًا، مستهدفًا شمال إنديانا وإلينوي وأيوا وساوث داكوتا.

كما يحافظون على انضباط قوي في تخصيص رأس المال. نجحت الشركة في وضع مشاريع بقيمة 8.3 مليار دولار في الخدمة في 2025، متجاوزة الميزانية بأكثر من 15 بالمئة. مشاريع مثل توسعة VR على نظام Columbia ومشروع WR على نظام ANR في ويسكونسن حققت أهدافها الزمنية والتكلفة.

بالنسبة لعام 2026، يوجهون لتحقيق EBITDA مقارن يتراوح بين 11.6 و11.8 مليار دولار مع نفقات رأسمالية تتراوح بين 6.0 و6.5 مليار دولار. كما يرفعون أرباح الأسهم للسنة السادسة والعشرين على التوالي، مما يعكس ثقة الإدارة في نموذج الأعمال. الزيادة بنسبة 3.2 بالمئة إلى 0.8775 دولار للسهم تعكس مدى استقرار وتوقعات تدفقات النقدية لديهم.

السياق الأوسع هنا هو أن الطلب على الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية من المتوقع أن ينمو بشكل كبير خلال العقد، مدفوعًا بصادرات الغاز الطبيعي المسال، وتوليد الطاقة، وتوسعات مراكز البيانات. تقع شركة TC Energy في مركز هذا الاتجاه مع تعرض متنوع عبر كندا والولايات المتحدة والمكسيك. لديهم 98 بالمئة من EBITDA المقارن مدعومًا بعقود تنظيمية أو طويلة الأجل من نوع "خذ أو ادفع"، مما يعني تعرض محدود للسلعة ورؤية واضحة جدًا لتدفقات النقد.

نسبة الدين إلى EBITDA بلغت 4.8x، وهم يسيرون نحو هدفهم على المدى الطويل. مزيج التميز التشغيلي، والانضباط في تخصيص رأس المال، والظروف الهيكلية المواتية في أسواقهم النهائية يجعل من هذا الأمر جديرًا بالمتابعة إذا كنت تفكر في التعرض للبنية التحتية للطاقة في أمريكا الشمالية.